这是俄罗斯历史上首次公开将黄金储备用于财政支出。 以下文章来源于盐财经 ，作者凌川儿 盐财经 . 洞察趋势，睿智人生。《南风窗》旗下专业财经媒体。 本文来自微信公众号： 盐财经 ，作者：凌川儿，编辑：江江，题图来自：AI生成 "俄罗斯央行最近出售黄金是一个重要提醒和信号。就我个人而言，此前我也持有部分黄金作为资产 组合一部分，但最近我已卖掉。"近日，半夏投资创始人李蓓对黄金的鲜明观点，引发了广泛关注与 热议。 过去两年，中国央行等多国央行是黄金的主要买家，最近这个因子开始变化。 据新华社报道，俄罗斯中央银行11月20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实 物黄金，以弥补国家预算所需资金。 此举延续了此前与国家财富基金 （NWF） 黄金交易的操作模式，不过此前交易大多以虚拟方式进 行，政府将黄金出售给央行，或可看作是两方之间的"账面调整"，黄金仍保留在国家储备中。 如今，俄罗斯央行发起的实物黄金交易亦完全是在境内进行，可以将外界关注的交易标的物现货黄 金，看作在俄联邦财政体系里扮演着"内部提款机"的角色，其所有权在央行、本土银行和相关做市商 之间转手，却不会对国际市场造成波动。 卖了多少呢？ 截至 ...

来源：36氪 俄央行售黄金补赤字，因俄乌冲突财政承压。 文｜凌川儿 编辑｜江江 来源｜盐财经（ID：nfc-yancaijing） 封面来源｜Unsplash 俄罗斯中央银行开始出售储备的实物黄金 这是俄罗斯历史上首次公开将黄金储备用于财政支出。 此举延续了此前与国家财富基金（NWF）黄金交易的操作模式，不过此前交易大多以虚拟方式进行，政府将黄金出售给央行，或可看作是两方之间的"账 面调整"，黄金仍保留在国家储备中。 如今，俄罗斯央行发起的实物黄金交易亦完全是在境内进行，可以将外界关注的交易标的物现货黄金，看作在俄联邦财政体系里扮演着"内部提款机"的角 色，其所有权在央行、本土银行和相关做市商之间转手，却不会对国际市场造成波动。 卖了多少呢？ 截至目前，俄央行未透露销售实物黄金的时间和规模。盐财经通过查询发现，11月20日，《莫斯科时报》在一篇关于俄罗斯央行出售储备实物黄金的报道 中称，从2022年俄乌冲突爆发前到今年的11月1日，俄罗斯国家财富基金的黄金储备已从405.7吨减至173.1吨，出售黄金232.6吨后抛售比例达57%，以弥 补预算缺口。相关消息得到了不少媒体的广泛引用和报道。 "俄罗斯央行最近出 ...

俄罗斯央行出售黄金的核心背景与直接原因 - 俄罗斯央行已开始出售储备的实物黄金以弥补国家预算所需资金，这是俄罗斯历史上首次公开将黄金储备用于财政支出[6][8] - 出售黄金的直接原因是俄乌冲突，冲突已持续超过一千天，巨大的战争开销和因制裁导致的传统能源收入大幅缩水，使俄罗斯财政结构极不正常，属于一种战争财政模式[20][21][23] - 为应对西方制裁，俄罗斯取消了个人购买黄金的增值税和出售金条的所得税，刺激了国内黄金需求，同时其金条被禁止进入西方市场，因此出售主要在境内进行，被视为“内部提款机”，不会对国际市场造成太大波动[8][15][16] 俄罗斯黄金储备的规模与变化 - 俄罗斯是全球第五大黄金储备国，持有超过2300吨黄金，同时也是全球排名前列的黄金生产国，每年开采超过300吨[13][14] - 从2022年俄乌冲突爆发前到2025年11月1日，俄罗斯国家财富基金的黄金储备已从405.7吨减至173.1吨，出售了232.6吨，抛售比例达57%[9][17] - 预计2025年俄罗斯消费者对零售黄金的购买量将超过62吨，这相当于西班牙或奥地利的国家储备水平[18] 俄罗斯面临的财政压力与赤字状况 - 2025年1月至10月，俄罗斯预算赤字初步金额为4.2万亿卢布，占GDP的1.9%，这一数据比2024年同期大幅增加，且比2025年上半年的3.694万亿卢布（占GDP1.7%）赤字规模继续扩大[25][26] - 2025年俄罗斯国防开支预计为13.5万亿卢布（约合1450亿美元），较2024年大幅提升近30%，占GDP约6.3%[33] - 国防支出和国家安全支出合计估计占到联邦预算支出约40%，意味着近四成国家财政资源被用于军事和准军事目的[37][38] 出售黄金的影响与性质评估 - 出售储备黄金是应对国内经济危机、渡过难关的权宜之策，历史上有委内瑞拉、土耳其等先例[31] - 该举措在俄罗斯内部实施内循环，吸纳对象是国内机构，不会造成黄金外流，相反可以活跃内部市场，平抑因西方制裁造成的通货膨胀[31] - 专家认为此举不可能长期实施，俄罗斯的黄金储备足够应对国内流通需要，此举可能是笃定俄乌冲突即将结束，一旦冲突结束，政策会转向[30] 战争对俄罗斯经济的长期影响 - 国际货币基金组织预测俄罗斯2025年全年GDP增长率仅为0.9%，较其4月的预测下调了0.6个百分点[33] - 连年高比例预算投入军事领域，挤压了生产性投资，使公共债务水平显著上升，经济高度军事化带来持续高昂开支[33] - 即使俄乌冲突结束，俄罗斯恢复与欧洲的经济合作也需要一个比较长的恢复周期，因其财政、工业、金融体系等均遭受重创[38][39]