文章核心观点 - AI泡沫争论持续，英伟达与知名做空者迈克尔·伯里就公司财务状况、芯片使用寿命及投资者收益等问题展开激烈交锋 [3][4][5][6] 迈克尔·伯里的主要质疑 - 质疑以英伟达为中心的科技公司循环交易，描绘了包括甲骨文、OpenAI、英特尔、AMD、xAI、微软等公司的投资采购关系图，并指其收入确认方式可疑，最终真实需求微小 [3][4] - 批评英伟达投资者收益缩水，称自2018年初以来公司获得约2050亿美元净利润和1880亿美元自由现金流，但回购1125亿美元股票的同时流通股增加4700万股，导致股票所有者收益减少50% [5] - 指出英伟达芯片寿命与盈利问题，称3到4年前生产的芯片虽已售出但盈利水平低，并以A100芯片每个浮点运算所需电力是H100的2到3倍为例说明其电力成本更高 [6] 英伟达的回应与反驳 - 公司CEO黄仁勋表示已进入AI良性循环，CFO科莱特·克雷斯驳斥芯片使用寿命不长的说法，称6年前的芯片仍在满负荷工作 [3] - 回应战略投资在营收中占比小，仅占全球资本市场年筹资约1万亿美元中的微乎其微部分，且投资组合公司主要从第三方客户获取收入 [5] - 反驳伯里关于股票回购的数据，称自2018年以来回购价值为910亿美元而非1125亿美元，指出其错误地将RSU税款计算在内，并强调员工股权授予不应与回购计划混为一谈 [5] - 强调公司财务稳健，与会计欺诈案中的公司不同，基础业务经济上稳健，报告内容完整透明，重视诚信声誉 [6]

基金投资与投资者回报差 - 截至2024年12月31日的五年期年化投资者回报差在所有基金产品中均为负值 [7] - 仅有"被动非行业股票"产品的投资者回报跑赢同期基金回报 且高出近3个百分点 [8] - 投资者收益由基金收益和基民行为损益共同构成 后者取决于基民日常操作 [8] 基金管理人任务 - 需提高投研实力创造长期收益 同时明确产品风险收益特征 [10] - 针对主动型产品应增加与基民沟通频率 帮助理解投资框架与理念 [10] - 主动沟通可打破信息不对称 帮助基民忍受波动 减少高买低卖损失 [10] 基民任务 - 需投入精力选择适合自身的基金 并重视买卖时机 [10] - 应避免倒金字塔加仓（追涨中加大仓位导致成本提高） [10] - 被动非行业股票产品因机构投资者低点增持 创造了正回报差 [10] 相互成全的实践 - 宽基类ETF风险收益特征明确 机构投资者占比高 [10] - 基金管理人与投资者共同优化交易 避免追涨杀跌 [11] - 需在决策前加强了解 实现投资路上的相互成全 [11]