核心观点 - 特朗普政府的保护主义言论和地缘政治威胁正引发欧美“脱钩”风险，导致欧洲投资者考虑减少对美国金融资产的敞口，这可能动摇美股长期牛市的重要基石 [1][4] 欧洲投资者的市场地位与情绪转变 - 欧洲投资者持有价值约10.4万亿美元的美国股票，占所有外国持有量的49%，是美股市场最重要的海外资金来源 [1] - 欧洲投资者分散投资、减少对美敞口的趋势始于2025年4月，并于近期有所加速，反映了对美国政策及美元资产武器化的深层担忧 [1] - 欧洲最大的资产管理公司Amundi SA的客户希望减少对美敞口，这种资本流向转变源于市场对美国政府好战态度及美元资产武器化的担忧 [1] - 尽管全面的“欧洲撤资”尚未发生，但具体的撤资迹象已经显现，例如格陵兰岛的SISA Pension（管理约70亿丹麦克朗资产）在讨论剥离美国资产，其目前约有50%的敞口在美国 [8] 市场影响与表现 - 受特朗普关税威胁影响，标普500指数在周二下跌2.1%，显示出市场对政策风险的高度敏感 [1] - 任何持续的欧洲撤资行为都可能对美国股票、债券及美元汇率造成长期压力 [1] - 自特朗普就职以来，美股跑赢发达市场同行的格局发生逆转，去年Stoxx 600指数以美元计价上涨32%，韩国Kospi指数飙升80%，加拿大S&P/TSX综指上涨28%，而同期美国基准指数仅上涨16% [5] - 对于已在美股拥有大量敞口的欧洲投资者而言，鉴于其他市场机会更多，减少美股配置已成为合理的战术选择 [5] 机构投资者的策略调整 - 管理超过500亿欧元的Tikehau Capital SCA指出，鉴于美元疲软和地缘政治风险，多元化配置已成为大多数机构投资者的首要考量，预计今年流向欧洲资产的资金可能会加速 [6] - Julius Baer & Co.的股票策略主管警告，当前环境不适合完全暴露于美国股票或美元资产 [7] - Edmond de Rothschild Asset Management的首席投资官认为，不能排除长期来看美国资产权重被下调的可能性 [7] - 加拿大在去年特朗普威胁后，曾要求养老基金经理减少美股持仓，这为当前欧洲局势提供了先例 [8] 深层驱动因素 - 美国商务部长在达沃斯重申本届政府认为全球化是“失败的政策”，这与依赖外国投资者的华尔街现实形成冲突 [4] - 投资者对基于规则的国际秩序失去信心，问题源于美国似乎正在放弃其此前支持的国际规则，这意味着投资者无法再像过去那样信任美元或美国投资 [9] - 这场争端核心并非关于欧洲是否对抗美国，而是关于投资的审慎性——即如何降低风险 [9] - 特朗普政府将金融相互依存关系“武器化”的行为，使得分散投资成为许多机构投资者的当务之急 [6]

全球基金经理资产配置变动 - 投资者在12月减持了欧元 [1] - 投资者在12月减持了债券 [1] - 投资者在12月减持了医疗保健类股票 [1] - 投资者在12月增持了原材料类股票 [1] - 投资者在12月增持了科技股 [1] - 投资者在12月增持了美国股票 [1] 投资者对欧元的估值看法 - 净13%的投资者认为欧元被低估 [1] - 这一估值看法比例与上月调查结果持平 [1]