核心观点 - 鉴于盈利动能强劲、散户参与热情高以及新股IPO带来增量资金将进一步助推AI设施建设，继续看好今年余下时间的中国AI科技硬件股票，现在撤离科技板块为时过早 [3] - 2027年将成为检验这些公司及行业能否真正兑现AI承诺的关键年份，随着产能扩张以及明年增长放缓，波动可能加大 [4][12] 中国AI科技硬件行业展望 - 预期盈利增速目前为80%，历史上当该增速高于30%时，AI科技硬件股每年跑赢大盘10-20% [4] - 在周期当前阶段，小盘科技公司可能受益于行业beta以及需求外溢机会 [4] - 看好重点AI子行业中的领军企业，包括光模块、存储、GPU、覆铜板（PCB）和半导体设备 [4] - AI科技零部件需求依然非常强劲，订单可见度延伸至2027年底 [5] - 资本开支继续攀升，不过本轮产能扩张相对更为克制，部分由于高端制造设备受限 [5] - AIDC建设仍呈上行趋势，美国的建设速度快于中国 [5] - 总体看，海外业务利润率高于国内业务 [5] 中国AI供应链现状 - 对于AI科技硬件，高端科技零部件的进入壁垒呈指数级提升，这可能进一步拉大行业龙头与其他企业之间的差距 [5] - 尽管在AI能力上，中国科技公司仍在努力追赶，但由于高端科技产品需求挤占低端（通常为消费电子）零部件产能，一些公司已经受益 [5] - 自2021年以来，中国和全球AI公司的收入都基本翻倍 [7] - 过去几年全球AI公司跑赢中国AI公司130%，不过在2026年，中国公司跑赢17% [7] - 中国和全球AI科技公司的现金流创造能力均有所改善 [7] - 国内电力设备公司和超大规模云厂商的估值相较国际同业似乎更具吸引力 [7] 中国AI科技股表现驱动因素与历史周期 - 中国AI科技股股价与收入、盈利增长以及合同负债的相关性最高，这些指标似乎仍起到支撑作用 [9] - 中国科技股与美国利率的相关性相对有限 [9] - 当收入增速见顶时，通常意味着相关AI科技公司在未来6个月进入盘整或下跌阶段 [10] - 回顾以往科技股的上涨（如4G、5G和云计算时代），此类行情通常持续约2年，相关股票实现95%的超额收益，估值提升幅度超过19个点 [10] - 自2025年初Deepseek时刻以来，AI股票实现215%的超额收益，市盈率重估幅度达16x [10] - 观察以往的上行周期，科技板块在见顶前最后3个月平均上涨48% [10] - 鉴于盈利动能强劲，即使市场正接近周期高点，潜在上行空间可能仍然可观 [10] 未来预期与投资策略 - 今年余下时间内强劲的收入和盈利增长将继续支撑AI科技公司 [12] - 预计进一步切入全球供应链的行业龙头将表现更好 [12]