2025年FOF市场与多资产配置核心观点 - 2025年FOF市场迎来强势回暖，全年新发基金超过80只，合计募集规模达800亿元，新产品投资范围愈发凸显多资产配置的特征 [1] 多资产配置的核心 - 多资产配置首先是配置品种的多样化，包括：权益市场的全球化布局（A股、港股、美股、日股、欧股及越南、印度等新兴市场）、固定收益领域的灵活配置（如美国国债）、大宗商品（黄金、有色、原油、农产品等）以及金融衍生品和另类投资（期货期权、房地产、ABS、REITs） [3] - 当前多资产配置面临配置品种同质化问题，众多管理人的配置方向高度集中于A股、美股、港股、债券、黄金等有限类别，在传统防御类资产与股票市场波动愈发共振的情况下，通过多资产配置降低风险的目标变得困难 [3] - 多资产配置的核心应是对宏观和产业周期的理解把握以及风险控制能力，这一过程是动态变化的而非静态的 [3] - 在配置品种难以大幅增加的情况下，配置策略的多元化（即多策略）应得到加强 [3] 多策略配置 - 多策略提供了另一个维度的多资产形态，目前常用的多元配置策略包括CPPI策略、风险平价策略、宏观配置策略等，股票策略内部子类型包括指数基金投资、主动管理型基金、量化策略、成长风格、价值风格等 [4] - 多资产配置的核心是寻找异质回报/风险源并进行组合配置，以达到降低风险、减少波动的目的，尤其在逆全球化及多种资产高估背景下，押注单一资产或策略风险极高，多资产多策略因资金分散而风险更小、收益来源更多元 [5] - 需要指出，平时这些策略类型的相关性可能不高，但在危机状态下相关性会大幅升高，从而削弱多策略的有效性 [5] 多资产配置的收益来源 - 多资产配置的收益来源可拆解为两个核心维度：一是对单一类别资产趋势的把握能力，二是自上而下的宏观配置能力 [8] - **把握单一资产趋势**：针对不同资产需采用不同分析框架 [8] - **股票类资产**：核心在于洞察行业趋势与产业周期，需综合考量行业政策、产业周期、技术进步、盈利水平及估值水位，筛选出兼具增长潜力与性价比（如PEG<1）的子行业 [8] - **固收类资产**：需全面审视利率风险、信用风险、通胀走势及经济增长前景等宏观变量，以确定对债券、REITs、ABS、优先股等品种的配置方向 [8] - **大宗商品资产**：需重点研判宏观需求、产能供给、投机属性及库存状态，从而在各类商品品种中做出选择 [8] - **宏观配置能力**：管理人需在准确研判的基础上，在合适的时点，将合适比例的资产配置到最具吸引力的类别中去 [8] - 宏观配置能力与择时能力有根本不同：择时聚焦短期市场波动，依赖市场情绪、资金流向或技术指标；宏观配置立足于更长的考察视野（跨周期或逆周期战略布局），决策基于对经济增长、通胀水平、利率趋势等经济基本面的综合判断 [9] 如何有效进行多资产配置 - 由于多资产配置的收益主要来源于股票市场，权益投资在多资产配置中占有核心地位 [12] - 为降低权益市场的高波动性，需做到以下几点 [12]： 1. 投资于异质资产如债券、黄金等以降低组合波动和风险，历史来看，常用的股债60/40配置方法可以很好改善组合风险收益比，加入黄金后改善效果会更明显 [12] 2. 在权益市场内部进行分散的多策略投资，以合理代价分享经济增长和企业业绩增长带来的长期回报，例如在当前美元信用堪忧的情况下，全球配置的多资产组合有必要适当增配亚洲新兴市场科技股、香港红利股等资产，以降低单一市场风险暴露 [12] - 根据不同产业和经济周期特点，进行适当的行业板块再平衡；根据不同资产性价比，进行不同资产类别的再平衡 [12] - 多资产配置需适当动态化以避免单一资产风险不断累积，例如今年春节前，黄金有色板块大幅上涨后风险收益比下降、波动性增加，而食品饮料和新能源在多年调整后龙头品种业绩出现改善迹象，在多资产组合中需及时进行再平衡以降低未来大幅波动风险、改善风险收益比 [12]

六维投资能力分析功能概述 - 申万宏源申财有道APP信用账户新增"六维投资能力分析"功能 从盈利能力 风控能力 收益稳定 择时能力 择股能力 行业配置六大维度评估投资表现 并与市场指数及用户大数据对比 [2] - 功能通过可视化雷达图展示投资优势与短板 提供客观评价以优化交易策略 [3] 六大核心维度详解 盈利能力 - 通过账户收益率衡量投资回报水平 收益率越高则盈利能力越强 [6] - 引入杠杆超额收益指标 反映融资杠杆对盈利的增强效果 数值越高表明杠杆运用效率越高 [9] 风控能力 - 评估依据最大回撤幅度和合约违约记录 回撤越小且无违约记录则风控能力越强 [12] 收益稳定 - 计算投资期间年化波动率 波动率越低表明收益稳定性越高 [16] 择时能力 - 基于交易胜率判断 胜率越高代表择时能力越强 [18] 择股能力 - 评估持仓个股配置分布及盈亏情况 结合择股超额收益率指标 超额收益越高说明选股能力越突出 [21] - 择股超额收益指持仓个股相对行业指数成分股的表现差异 正超额收益需配置更多涨幅较大股票 [23] 行业配置 - 展示持仓行业分布及盈亏数据 例如案例中社会服务行业持仓收益率达37.26% 显著跑赢行业指数跌幅6.26% [25][26] - 数据示例显示纺织服饰行业亏损1400元(占比21.52%) 基础化工亏损546元(占比32.85%) 社会服务盈利1212元(占比9%) [26] 功能使用流程 - 用户需下载申万宏源申财有道APP 通过两融交易页面-账户分析-投资能力路径进入功能模块 [36] - 未登录状态下入口位于交易页面正中 已登录用户入口在右上角 [41] 可视化分析结果 - 结果页面生成六维雷达图 针对待改善维度提供中性优化建议 [27] - 支持查看行业配置明细 如社会服务行业贡献收益率3.4%(持仓收益率37.78%) 同期沪深300指数涨幅2.26% [26]