量化模型与构建方式 1. 模型名称：上证50指数成分股调整预测模型；模型构建思路：基于上证50指数编制规则，以历史交易数据为依据，对样本空间内证券按日均总市值和日均成交金额综合排名，预测调入调出个股[11][12]；模型具体构建过程：以上证180指数样本为样本空间，对样本空间内证券按照过去一年的日均总市值、日均成交金额进行综合排名，选取排名前50位的证券组成样本，同时设置缓冲区规则，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留，每次调整样本比例一般不超过10%[12]；模型评价：依据指数编制方案对成分股调整进行预测具有可行性，预测结果仅供投资者参考[10] 2. 模型名称：沪深300指数成分股调整预测模型；模型构建思路：基于沪深300指数编制规则，通过流动性筛选与市值排名相结合的方式预测成分股调整[14]；模型具体构建过程：样本空间由同时满足条件的非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成，科创板证券、创业板证券上市时间超过一年，其他证券上市时间超过一个季度（除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位）；对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券；对剩余证券按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本，每次调整数量比例一般不超过10%[14]；模型评价：综合考虑流动性与规模因素，符合沪深300指数编制逻辑[14] 3. 模型名称：中证500指数成分股调整预测模型；模型构建思路：在剔除沪深300样本及大市值证券后的样本空间中，通过流动性筛选与市值排名预测成分股调整[16]；模型具体构建过程：在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券，对剩余证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前500的证券作为指数样本，每次成分股调整样本不超过10%[16] 4. 模型名称：中证1000指数成分股调整预测模型；模型构建思路：在中证800样本之外的样本空间中，通过流动性筛选与市值排名预测小市值成分股调整[18]；模型具体构建过程：剔除样本空间内中证800指数样本及过去一年日均总市值排名前300名的证券；将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名在1000名之前的证券作为指数样本；每次调整的样本比例一般不超过10%；定期调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在800名之前的新样本优先进入，排名在1200名之前的老样本优先保留[18] 5. 模型名称：创业板指数成分股调整预测模型；模型构建思路：基于创业板上市A股的流动性筛选与市值排名预测成分股调整[22]；模型具体构建过程：样本空间由在深圳证券交易所创业板上市交易且满足条件的A股组成（非ST、*ST股票；上市时间超过6个月，A股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外；公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期内股价无异常波动）；计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；对剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股；每次样本股调整数量不超过样本总数的10%；排名在样本数70%范围之内的非原样本股按顺序入选，排名在样本数130%范围之内的原样本股按顺序优先保留[22] 6. 模型名称：深证100指数成分股调整预测模型；模型构建思路：基于深市A股的流动性筛选与市值排名预测成分股调整[25]；模型具体构建过程：样本空间由在深圳证券交易所上市交易且满足条件的A股组成（非ST、*ST股票；上市时间超过六个月，A股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外；公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期内股价无异常波动）；计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；对剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股；每次样本股调整数量不超过样本总数的10%；排名在样本数70%范围之内的非原样本股按顺序入选，排名在样本数130%范围之内的原样本股按顺序优先保留[25] 7. 模型名称：科创50指数成分股调整预测模型；模型构建思路：基于科创板证券的流动性筛选与市值排名预测成分股调整[27]；模型具体构建过程：样本空间由科创板上市证券（含股票、红筹企业发行的存托凭证）组成，需满足上市时间超过6个月（待科创板上市满12个月的证券数量达100只至150只后，上市时间调整为超过12个月）等条件，被实施退市风险警示、存在重大违法违规事件等不合规证券将被剔除；按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后10%的证券作为待选样本；对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本；每次调整数量比例原则上不超过10%；采用缓冲区规则，排名在前40名的候选新样本优先进入指数，排名在前60名的老样本优先保留[27] 8. 模型名称：科创100指数成分股调整预测模型；模型构建思路：基于科创板中等市值证券的流动性筛选与市值排名预测成分股调整[29]；模型具体构建过程：样本空间由科创板上市证券（含股票、红筹企业发行的存托凭证）组成，需满足上市时间超过12个月等条件，被实施退市风险警示、存在重大违法违规事件等不合规证券将被剔除，且过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%；对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除科创50指数样本以及过去一年日均总市值排名样本空间前40名的证券作为待选样本；对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名在100名之前的证券作为指数样本；每次调整数量比例原则上不超过10%；采用缓冲区规则，排名在前80名的候选新样本优先进入指数，排名在前120名的老样本优先保留[29] 模型的回测效果 本文为指数成分股调整预测报告，未涉及模型回测效果指标（如IC、IR、多空收益等）的披露，各模型仅输出预测调入调出名单[13][15][17][19][23][26][28][30] 量化因子与构建方式 本文为指数成分股调整预测报告，未涉及独立量化因子的构建与测试[10][11] 因子的回测效果 本文为指数成分股调整预测报告，未涉及量化因子的回测效果指标披露[10][11]

核心观点 - 医药生物行业周报聚焦Aβ相关阿尔茨海默症治疗药物进展，Sabirnetug临床失败后仅Lecanemab和Donanemab两款Aβ抗体获批上市，短期关注已上市产品商业化，中期关注Trontinemab疗效及安全性，长期关注预防研究临床终局与高危人群分层 [10] - 食品饮料行业2027年投资策略认为内需新叙事正在酝酿，行业价格秩序有望回归，投资围绕优质白马、红利资产与政策修复三条主线展开，板块推荐顺序为白酒＞乳品＞餐饮供应链＞量贩零食/零食/饮料/啤酒 [12][13][14] - 证券行业2026年三季报显示自营业绩拖累增长态势，自营模式差异放大为经营业绩波动，行业正迎来业绩与商业模式双重迭代，重点推荐资本实力强劲、业务布局均衡、AI及跨境业务领先的龙头券商 [15][17] - 电新行业快评认为若伊朗战争结束，输配电设备、中东大型光储项目设备与工程服务、受物流约束的风电出口可能获得较直接增量利好 [19] - 金融工程专题预测2026年12月沪深核心指数成分股调整，沪深300预计调入30只调出30只，上证180调入18只调出18只，上证50调入5只调出5只，科创50调入5只调出5只，创业板指调入7只调出7只，中证500调入50只调出50只 [59][60] - 中小企业发展专题研究总结美国支持中小企业发展的经验，包括法律框架、财税支持、融资担保、政府采购、多层次服务体系及技术创新与数字化转型支持 [62][63] 医药生物行业 - 本周全部A股下跌3.85%（总市值加权平均），沪深300下跌2.92%，中小板指下跌6.62%，创业板指下跌10.08%，生物医药板块整体下跌2.17%，表现强于整体市场 [9] - 分子板块看，化学制药下跌4.48%，生物制品下跌3.22%，医疗服务下跌0.45%，医疗器械下跌1.49%，医药商业上涨2.01%，中药下跌0.77% [9] - 医药生物市盈率（TTM）31.05x，处于近5年历史估值的56.73%分位数 [9] - 2026年10月30日Acumen公布阿尔茨海默症Ph2 ALTITUDE-AD研究负面结果，决定停止Sabirnetug临床开发及开放标签扩展 [10] - 目前仅有Biogen/Eisai开发的Lecanemab及Eli Lilly开发的Donanemab两款药物在MCI及轻度痴呆患者中读出阳性数据并获得FDA批准上市 [10] - 在MCI及轻度痴呆人群中Aβ抗体药物可一定程度上延缓认知下降速度，目前临床开发重点为探索治疗窗口前移能否转化为延迟发病 [10] 食品饮料行业 - 截至2026年11月2日食品饮料板块下跌9.14%，跑赢沪深300指数4.10个百分点，下半年超额收益转正 [11] - 2026Q3规上食品饮料行业收入、利润总额同比分别下降2.8%、10.2% [11] - 2026年9月末食品制造业亏损面达到29.2%，2026Q3产能利用率回升至约70% [12] - 飞天茅台批价同比于2026年10月29日时隔28个月转正，白酒及大众品龙头吨价有望逐步企稳 [12] - 预计2027年上半年需求或惯性承压、成本压力集中显现，下半年是政策传导和需求方向验证的关键窗口 [12] - 交易节奏上上半年精选白酒与乳品龙头并跟踪春节动销，下半年逐步关注餐饮供应链和具备渗透率逻辑的成长标的 [13] - 行业超额收益或主要出现在估值切换及消费旺季，重点关注春节、3-4月份报表季和7-8月份等窗口 [14] 非银金融行业（证券） - 2026年前三季度43家上市券商合计实现营业收入4992.31亿元，同比增长18.64%，归母净利润2094.73亿元，同比增长23.74%，加权平均ROE为6.15%，同比提升0.60个百分点 [15] - 累计增速较上半年（营收+45.9%、净利+49.1%）显著回落，三季度单季营收1345.2亿元，同比-21%，环比-37%；归母净利润541.03亿元，同比-17%，环比-43%，仅11家公司实现归母净利润同比正增长 [15] - 前三季度投资业务收入2035.9亿元，同比仅增长8.66%，占营业收入的40.8%，占比同比下降3.7个百分点，增速在五大业务条线中排在最后（经纪+27.74%、投行+26.11%、资管+20.31%、利息+37.58%），单季自营收入348.57亿元已由最大贡献项转为最大拖累项 [15] - Q3单季沪深300下跌12.49%、创业板指下跌27.80%，35家（超八成）单季自营收入同比下滑，9家为负值 [16] - 三季度末43家券商OCI权益合计8322.62亿元，较年初增长18%，占金融投资资产的10.7%，比重创近年新高；中信（1239亿元，环比+21%）、华泰（321亿元，环比+63%）、广发（447亿元，较年初+46.4%）加速增配；国泰海通OCI权益稳定在844亿元，交易性金融资产环比下降2%，自营收入仍录得247.71亿元、同比增长21.61% [16] - 三季度长鑫科技、宇树科技、燧原科技等硬科技项目集中上市，华安证券前三季度自营收入60.03亿元（+203%）、单季39.10亿元（+336%）；招商证券209.59亿元（+186%）、单季自营收入80.44亿元（+151%）升至榜首，公允价值变动损益151.49亿元为主要兑现来源；中金公司157.19亿元（+43.35%） [16] - 前三季度归母净利CR5占比升至50%，较2025年末提高4个百分点；华安（+169.56%）、中金（+101.71%）、招商（+94.81%）、广发（+46.58%）居前 [17] - 衡量自营更应看"配置结构—业绩波动—资本占用"三者的匹配度，而非单纯看收入增速，这是行业从规模驱动转向资产能力定价的微观基础 [17] - 重点推荐中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司 [17] 电力设备与新能源行业 - 央视新闻消息，美国参议院民主党领袖查克·舒默11月4日表示伊朗战事"必须结束"，国会掌握联邦政府"钱袋子"是阻止总统未经美国人民同意发动战争的手段之一 [19] - 假若战争结束并伴随霍尔木兹海峡航运恢复，输配电设备、中东大型光储项目的设备与工程服务、受物流约束的风电出口可能获得较直接增量利好 [19] - IEA指出设施损坏可能持续影响中期LNG供应，油气和电价未必迅速回到战前水平；看好已有中东项目、交付曾受阻、能提供光储和电网配套且回款有保障的企业 [19] 海思科（002653.SZ） - 2026年前三季度营收49.70亿元（+50.6%），归母净利润13.76亿元（+366.1%），扣非归母净利润12.65亿元（同比+263.2%），收入增长主要由BD业务收入增长、成品药销量持续提升及合作产品销售收入增加驱动 [20] - 2026Q1/Q2/Q3分别实现营收15.64/15.32/18.75亿元（分别同比+75.3%/+38.1%/+44.3%，Q2/Q3分别环比-2.1%/+22.4%），归母净利润5.55/2.97/5.25亿元（分别同比+1089.8%/+260.8%/+215.5%，Q2/Q3分别环比-46.5%/+77.1%） [20] - 2026Q1-3毛利率80.4%（同比+6.5pp）、净利率27.7%（同比+18.7pp）；销售费用率25.7%（同比-10.3pp）、管理费用率8.4%（同比-0.9pp）、研发费用率18.3%（同比+1.9pp）、财务费用率0.1%（同比-0.1pp），期间费用率整体52.6%（同比-9.4pp） [21] - 前三季度已实现五项对外授权及研发合作：1月HSK39004海外权益授权AirNexis，约定1.08亿美元首付款和最高9.55亿美元里程碑；4月Nav1.8项目授权艾伯维，约定3000万美元首付款及最高7.15亿美元里程碑；5月底与礼来签署最多五个靶点研发合作，约定最高8700万美元首付款及近期付款、最高29.67亿美元后续里程碑；6月HSK42360及HSK39297授权Nuvectis，约定4000万美元首付款及近期里程碑、最高14.21亿美元额外里程碑；8月与Sentivera就临床前自免资产达成授权，约定约7589万美元首付款和最高14.6亿美元额外里程碑 [22] - 预计2026-2028年营收分别为68.25/66.12/75.39亿元（前值52.58/62.06/71.52亿元），归母净利润分别为16.35/10.51/11.86亿元（前值4.89/8.19/11.53亿元），对应PE为38/60/53x，维持"优于大市"评级 [23] 燕京啤酒（000729.SZ） - 2026Q1-3营业总收入140.2亿元，同比+4.3%；归母净利润21.3亿元，同比+20.6%；扣非归母净利润21.1亿元，同比+25.1% [23] - 2026Q3营业总收入49.8亿元，同比+2.3%；归母净利润7.4亿元，同比+10.2%；扣非归母净利润7.3亿元，同比+12.2% [23] - 预计2026Q3总销量同比基本持平，销量表现优于啤酒行业，千升酒营收同比低单位数提升；大单品U8单季度销量同比+38%，增速环比提升，已在四川、山东等市场取得较大突破；1-9月U8销量已达93.4万吨，同比增长约30% [24][25] - 2026Q3毛利率52.2%，同比+2.0pp，千升酒成本同比下滑接近2%；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.6%/9.9%/1.7%/-1.0%，分别同比-0.2/-0.2/+0.0/+0.3pp；净利率18.2%，同比+2.1pp，净利润同比+15.3%，因少数股东损益占比提升3.8pp，归母净利润同比+10.2%，归母净利率/扣非归母净利率14.8%/14.6%，同比+1.1/+1.3pp [26] - 预计2026-2028年营业总收入159.9/167.3/173.6亿元（前预测值161.2/169.3/177.2亿元），同比+4.3%/+4.6%/+3.8%；归母净利润20.0/22.7/24.9亿元（前预测值21.1/23.9/27.1亿元），同比+19.4%/+13.1%/+9.8%；EPS分别为0.71/0.80/0.88元；当前股价对应PE分别为15/14/12倍，维持"优于大市"评级 [27] 奕瑞科技（688301.SH） - 2026年前三季度营业收入25.00亿元，增长61.41%；归母净利润5.72亿元，同比增长21.65%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长23.16%；毛利率/净利率分别为47.55%/23.53%，同比分别下降4.43/5.96个pct，主要系业务结构变化所致 [28] - 2026Q3营业收入8.29亿元，同比增长71.92%；归母净利润1.67亿元，同比增长22.65%；扣非后归母净利1.65亿元，同比增长47.86%；毛利率/净利率分别为47.29%/20.51%，同比分别-2.51/-6.79个pct [28] - 2026Q3存货9.52亿元，同/环比分别+13.56%/+5.63%；合同负债0.43亿元，同/环比分别+45.13%/+86.10%，显示在手订单充足；前三季度销售/管理/财务费用率分别为3.55%/4.39%/2.64%，同比分别-1.03/-0.88/+3.06pct；前三季度与Q3单季度研发投入同比分别+64.34%/+97.48%，主要是增强CMOS产品及业务研发投入 [29] - 探测器基本盘稳健，正从探测器向高压发生器、球管、组合式射线源及综合解决方案延伸，CT球管、CZT光子计数探测器等产品持续推进；硅基微显示背板进入放量期，预计2026年与视涯科技日常关联交易金额达到8.60亿元；PCB检测设备提供新增量，平面CT可用于PCB、半导体芯片及PCBA板级检测 [30] - 预计2026-2028年归母净利润分别为8.06/10.11/12.75亿元，对应PE分别为28.7/22.9/18.2倍，维持"优于大市"评级 [30] 毛戈平（01318.HK） - 2026Q3营业收入、净利润均同比增长22%-24%；前三季度营业收入同比增长24%-26%，净利润同比增长20%-22%，整体毛利率及净利率水平保持稳定 [33] - 主品牌消费客群持续扩大，专业妆容服务与产品体验共同支撑高端品牌发展；彩妆业务基础上持续完善护肤布局，芍妍金曜等新品有望承接既有客群护肤需求；香港时代广场新店落地进一步拓展港岛客群 [33] - 维持2026-2028年归母净利润15.20/18.49/21.93亿元，对应PE为15/12/10倍，维持"优于大市"评级 [33] 丸美生物（603983.SH） - 2026Q3营业收入5.72亿元/yoy-16.61%，归母净利润-1818.61万元/yoy-126.17%，扣非归母净利润-4013.12万元/yoy-183.56%；达播业务下滑幅度超过预期，其他业务增长未能及时承接，品牌推广、线上投流及研发等投入持续导致单季度盈利承压；Q3非经常性收益2194.51万元主要来自金融资产公允价值变动及处置收益 [34] - 前三季度丸美品牌收入同比下降4.3%，主要受抖快达播收入下降影响，四抗、小红笔系列保持增长；PL恋火收入同比下降20.75%，其中Q3降幅收窄至高个位数；Q3眼部类产品平均售价同比下降21.77%，护肤类产品均价同比下降12.45% [35] - 前三季度线上收入同比下降9.3%，线下收入亦小幅下降；Q4重新加快抖音达播节奏，双11达播销售有所恢复，天猫、拼多多及抖音自播保持增长；百货渠道已在30余个柜台开展店效提升试点，计划2027年扩大至150个 [35] - Q3毛利率72.34%/yoy-3.38pct，销售费用率70.09%/yoy+9.52pct，管理/研发费用率同比分别+0.07/+0.86pct；Q3经营活动现金流净额-1.20亿元 [36] - 下调2026-2028归母净利至1.81/1.97/2.10亿元（原值2.70/2.88/3.07亿元），对应PE分别为51/47/44x，维持"优于大市"评级 [36] 阳光电源（300274.SZ） - 2026年前三季度营收488.63亿元，同比下降26.4%；归母净利润65.99亿元，同比下降44.5%；扣非归母净利润59.68亿元，同比下降48.0%；毛利率33.54%，同比下滑1.33pct；净利率13.20%，同比下滑4.80pct [38] - 2026Q3营收179.50亿元，同比下降21.5%，环比增长16.9%；归母净利润13.41亿元，同比下降67.7%，环比下降54.8%；扣非归母净利润16.93亿元，同比下降57.6%，环比下降24.5%；毛利率29.45%，同比下滑6.42pct、环比下滑9.17pct；净利率7.19%，同比下滑10.84pct、环比下滑11.78pct；当季金融资产公允价值变动及处置损失4.89亿元，信用减值损失、资产减值损失分别为1.48亿元、2.70亿元 [38] - 推出PowerTitan 3.0交流智储平台及新一代模块化PCS，持续完善大储、工商业储能产品矩阵，储能业务持续布局欧洲、美洲、中东非及亚太市场 [39] - 推出EnerNeo系列固态变压器及配套DC/DC产品，系统峰值效率达98.5%；2026年10月SST核心部件亮相英伟达MGX AI Factory Ecosystem展区，同期SST产品获得TÜV莱茵欧标、美标系统级双认证 [39] - 下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润94.5/124.3/170.4亿元（原预测156.8/184.8/204.1亿元），同比-29.8%/+31.6%/+37.0%，对应估值分别为18.7/14.5/11.3倍，维持"优于大市"评级 [40] 德业股份（605117.SH） - 2026年前三季度营收171.