市场指数表现 - 截至收盘，中证500指数上涨0.2% [1] - 中证1000指数下跌0.1% [1] - 中证2000指数下跌0.4% [1] - 科创100指数下跌0.8% [1] - 创业板中盘200指数下跌0.3% [1] 主要宽基指数概况 - 中证500指数由剔除沪深300及总市值前300名后的总市值靠前500只股票组成，覆盖11个中证一级行业，今日上涨0.2%，滚动市盈率为37.6倍 [3] - 中证1000指数由中证800指数样本外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，覆盖11个中证一级行业，今日下跌0.1%，滚动市盈率为50.4倍 [4] - 中证2000指数由中证1000指数样本外规模更小且流动性良好的2000只股票构成，覆盖11个中证一级行业，今日下跌0.4%，滚动市盈率为168.4倍 [5] 机构市场展望 - 广发证券认为，展望后续1~2个月，A股很可能迎来一段“天时地利人和”的上涨机会 [1] - 从历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段，小盘风格占优 [1]

核心观点 - 基金投资专家“银行螺丝钉”于2026年1月12日当周，完全暂停了其旗下股票基金投顾组合的申购，核心观点是当前股票基金整体估值已相对偏高，新投资者可能面临百分之二三十级别的波动风险 [2][3][16] - 对于2026年的市场，需要重点关注两个关键信号：一是美联储降息周期的节奏变化，特别是若转为加息可能导致全球流动性收紧；二是A股基本面的复苏情况，尤其是上半年财报盈利增速能否恢复至历史平均水平 [3][4][22][27][28] 市场现状与风险评估 - 2026年1月初，沪深300指数的市盈率达到15-16倍，略高于其历史正常估值区间（8-15倍） [15] - 以2026年年初为节点，市场之后出现20%左右的波动可能会很常见，而普通投资者对浮亏的接受极限通常在20%左右 [2][17] - 2025年在牛市背景下，根据一份截至2025年9月底的调研，仍有37%的基金投资者处于亏损状态 [7] 投资者行为分析 - 投资者亏损的两个主要原因是追涨杀跌和频繁交易 [8] - 熊市时投资者兴趣低迷，熊市发行的新基金规模仅为牛市的几十分之一，可能只有百分之几的投资者对股票基金感兴趣 [8] - 当市场从底部上涨百分之几十甚至翻倍后，进入的投资者增多，导致买入成本较高 [8] 基金产品风格与选择 - 红利低波类产品波动相对较小，更适合作为普通投资者的入门选择，其股息率普遍在4%-5% [3][10] - 成长风格品种（如科创板、创业板）涨跌弹性大，例如科创50指数从2021年的1700点跌至2024年的700点，后又反弹至1500点上下，更适合有经验和风险承受能力的投资者 [3][9] - 红利类基金和A系列指数基金是规模增长最快的策略类指数，总规模均在2000-3000亿人民币左右 [10] - 红利产品规模增长的一个客观背景是利率下行，存款和债券利率下降使得4-5%的股息率成为稀缺的现金流来源 [11] 投资策略与周期 - A股的成长风格与价值风格（如红利）长期年化收益率相近，均在9%-12%上下波动，但波动风险差异巨大 [11][15] - 成长风格（如科创50）在熊市中后期投资胜率更高，而红利品种在牛市中后期到熊市前半段更具优势 [12][13] - 投资时应避免在牛市后期追涨，警惕出现百分之几十甚至翻倍增长后的均值回归风险 [15] 估值判断方法 - 通过一个经典游戏说明，大多数投资者对一家稳定年盈利100万公司的出价集中在800万到1500万，即8-15倍市盈率，这与沪深300的历史估值区间吻合 [14] - 判断标的贵贱可参考主流指数长期的估值中枢，避免因短期大幅上涨而盲目乐观 [15] 对普通投资者的建议 - 普通投资者更适合从基金，特别是指数基金入手，因为投资一篮子股票比投资单一个股波动风险小很多 [19] - 投资者入手时应先从波动风险较小的标的开始，例如宽基指数（沪深300、中证500）或红利类品种，首要目标是避免亏损 [9][20][21] 2026年宏观关注点 - 需密切关注美联储的降息节奏，尤其是2026年下半年，若降息周期结束或美元升值，可能导致全球流动性收紧，影响此前大涨的品种（如小盘股、小金属） [23][24][25][26] - 需观察A股基本面复苏，特别是科技板块已率先好转，但消费、地产产业链等公司的盈利增长尚未完全恢复，上半年财报的同比增速是关键 [28]

市场观点与操作策略 - “银行螺丝钉”于2026年1月12日当周完全暂停旗下股票基金投顾组合的申购，认为当前股票基金整体相对偏高，投资者若申购可能面临百分之二三十级别的波动风险[2][3] - 其团队调研显示，浮亏20%是普通投资者能够接受的极限，而当前市场位置可能使新投资者面临超过20%级别的回撤[2][25] - 投资策略需考虑市场周期，在牛市中后期到熊市前半段，更倾向于配置红利类品种；在熊市后半段到牛市前半段，则是成长风格品种更合适的投资阶段[18][19] 投资者行为与收益分析 - 基金行业存在“基金赚钱基民不赚钱”的现象，截至2025年9月底，在牛市背景下仍有37%的基金投资者处于亏损状态[9] - 投资者亏损的两大主因是追涨杀跌和频繁交易，数据显示熊市发行的新基金规模仅为牛市的几十分之一，表明大部分投资者在底部兴趣寥寥，而在上涨后大量买入导致成本较高[10] - 随着投资者教育普及和基金服务完善，未来投资者盈利比例有望继续提高[10] 资产风格与配置建议 - 对于大多数普通投资者，红利指数基金由于波动相对较小，更适合作为入门选择；而以科创板、创业板为代表的成长风格品种涨跌弹性大，更适合有经验和风险承受能力的投资者[4][11] - A股的成长风格与价值风格长期年化收益相近，均在10%上下，但波动风险差异巨大，成长风格波动可达五六十个点，而价值风格（如红利低波）近期波动多在一二十个点[15][16] - 普通投资者更适合从基金，特别是指数基金入手，因为投资一篮子股票比投资单一个股波动小很多，个股波动风险远高于行业板块[27][28] 红利类产品分析 - 红利类产品类似超长期的永续债券，其定期现金流来自股息分红，目前A股、港股红利类品种的股息率普遍在4%~5%[12] - 近年来红利类基金规模增速非常快，总规模已达2000~3000亿元，成为规模最大的策略类指数之一，规模增长的重要背景是利率下行环境下，4-5%的股息率成为稀缺的现金流来源[13] - 红利类产品的投资者结构中，机构投资者占比较高，个人投资者增速相对较慢，部分个人投资者对其了解不足[14] 估值方法与市场观察 - 通过一个经典的公司估值游戏说明，大多数人愿意为一家年盈利100万的公司支付800万到1500万，即8到15倍市盈率，这恰好是沪深300指数历史上的正常估值区间[20][21] - 截至2026年1月初，沪深300市盈率达到15~16倍，已略高于其正常水平[22] - A股主流指数（如沪深300、创业板、红利指数）在过去二三十年的长期年化收益率大致在9%~12%上下波动，投资者需警惕短期暴涨后的均值回归风险[22][23] 2026年关键宏观信号 - 需要关注的第一个关键信号是美联储的降息周期，若降息周期结束并进入加息周期，可能导致全球流动性收紧，对之前大涨的品种产生较大影响[5][33] - 需要特别关注2026年下半年的美元降息节奏，市场预期2026年前几个月美联储可能还会降息，但2027年是否延续需在下半年重点观察[34][35] - 需要关注的第二个关键信号是基本面的复苏，需观察2026年上半年财报或指数盈利的同比增速能否恢复到历史平均水平，盈利复苏将对整个市场起到推动作用[5][37]

全球资产定价逻辑的转变 - 全球资产定价的核心逻辑正从围绕央行政策、通胀与经济增长的“宏观金融变量”框架，转向系统性纳入“非经济变量”，如地缘冲突与不确定性[3][4] - 世界经济论坛《2026年全球风险报告》将“地缘经济对抗”和“国家间冲突”列为主要中长期风险，显示全球投资者对尾部风险的关注显著提升[4] - 定价逻辑转变带来三大影响：资产价格对突发事件更敏感、波动率中枢上移；安全资产与实物资产风险溢价被抬升；依赖“经济复苏—盈利增长”的配置模式有效性下降[6] - 2026年初黄金突破5000美元/盎司、白银突破100美元/盎司，是“冲突溢价+避险需求”主导定价的集中体现[6] 中国资产的相对优势 - 在主要经济体中，中国资产的核心特征是政策独立性，宏观环境相对可控，波动更多来自内部节奏[8][9] - 相较海外经济体面临通胀黏性、财政赤字约束和政治周期扰动，中国在2026年初仍强调稳增长、稳预期，保持流动性合理充裕，逆周期调节工具空间充足[9] - 在全球风险资产面临估值压缩时，中国权益资产更容易获得政策托底与流动性支持，更可能呈现“回撤可控、结构性机会持续存在”的特征，对中长期资金具备底仓资产条件[9] 低利率环境下的资金再配置 - 2020-2022年期间，三年期、五年期银行定期存款曾以3%-5%的固定收益率吸引大量资金，随着这些存款陆续到期且五年期存款挂牌利率降至“1字头”，长期资金面临再配置需求[9] - 从主要资产回报对比看：房地产仍处下行周期；10年期国债收益率维持在1.8%左右；相比之下，截至2026年1月23日，沪深300指数年化收益率约7.62%，权益资产相对性价比显现[10] - 宽基指数及ETF化工具匹配了这部分“期限偏长、追求稳健增值、风险可控”的配置需求，为权益市场提供了中长期资金基础[10] 资产配置策略建议 - 配置落地建议以A股作为组合的核心底仓，因其收益更多依赖国内政策与经济结构调整，对外部地缘冲突直接暴露度较低，且在低利率环境下股权风险溢价重新具备吸引力[11][12] - 建议通过沪深300、中证500、A500等宽基指数或指数增强产品进行核心配置，以在控制回撤的同时把握结构性机会，提升组合长期复利能力[12] - 卫星仓位用于应对不确定性、增强组合弹性，可配置受地缘冲突影响的大宗商品，如贵金属、有色金属，它们具备趋势性与对冲属性，可分散权益资产波动风险[12] - 波动率中枢上移、资产相关性阶段性下降的环境，为CTA与宏观策略提供了更有利的运行环境，这类策略可通过趋势、利差与波动捕捉收益，在震荡或外部冲击时平滑组合波动、提升风险调整后收益[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股市场呈现“中小盘领优、大盘承压”的显著分化格局，中证500指数表现最优，两市成交额先回落企稳后再度放量，交投活跃度维持高位 [2] - 政策层面支持新兴产业、先进制造等领域，市场风险偏好较高、资金青睐中小盘股指，推动中小盘股指走强；宽基ETF多次放量等降温操作对大盘权重股冲击显著，加剧大小盘指数分化 [2] - 下周重点关注美联储1月议息会议，市场预期维持利率不变，核心看点为降息路径表述 [2] - 沪深300/中证500比值触及近五年历史低位，复盘历史风格切换，政策导向、基本面的结构性变化与资金偏好迁移为核心驱动 [2] - 短期预计中证500领优格局延续，操作上维持中性偏多思路，需警惕中小盘股指局部过热现象引发的技术性回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与分析 - 本周A股市场“中小盘领优、大盘承压”，中证500指数表现最优，两市成交额先回落企稳后再度放量，交投活跃度维持高位 [2] - 政策支持新兴产业、先进制造等领域，市场风险偏好高、资金青睐中小盘股指，推动中小盘股指走强；宽基ETF多次放量等降温操作冲击大盘权重股，加剧大小盘指数分化 [2] - 欧美围绕格陵兰岛问题爆发贸易冲突，欧洲股市受冲击，全球市场避险情绪升温，A股短期受外围市场情绪轻微传导，但因中国未卷入争端、产业链完整、政策支撑足，仍保持相对独立运行节奏，整体影响有限 [30] 重点关注与策略推荐 美联储1月议息会议 - 市场预期美联储1月议息会议维持利率不变，核心看点为降息路径表述 [2] - 给出了联邦基金利率期货显示的不同时间的降息概率 [31] 沪深300/中证500比值触及近五年历史低位，结构性行情能否延续 - 沪深300/中证500比值触及近五年历史低位，复盘历史风格切换，政策导向、基本面的结构性变化与资金偏好迁移为核心驱动 [2] - 回顾了2021年9月、2022年11月、2023年12月相关情况 [32][34][37][40] 后市展望与策略推荐 - 短期预计中证500领优格局延续，操作上维持中性偏多思路，需警惕中小盘股指局部过热现象引发的技术性回调风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 在“十五五”规划战略指引下 随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进 股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4724.20、4722.80、4687.80、4632.00 涨跌分别为16.40、19.40、21.00、22.60 涨跌幅分别为0.35、0.41、0.45、0.49 成交量分别为25500.00、74116.00、16557.00、4157.00 持仓量分别为39295.00、173409.00、66647.00、7462.00 持仓量增减分别为 -400.00、 -6123.00、 -1616.00、1692.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3069.80、3073.60、3070.00、3036.60 涨跌分别为 -2.20、 -0.40、2.40、 -0.80 涨跌幅分别为 -0.07、 -0.01、0.08、 -0.03 成交量分别为10796.00、34230.00、6674.00、2791.00 持仓量分别为14121.00、58489.00、20285.00、3229.00 持仓量增减分别为1330.00、1743.00、 -55.00、1558.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8373.20、8371.00、8269.80、8158.00 涨跌分别为147.20、155.40、158.40、162.00 涨跌幅分别为1.79、1.89、1.95、2.03 成交量分别为32474.00、101832.00、29816.00、7748.00 持仓量分别为54409.00、175976.00、84472.00、15194.00 持仓量增减分别为 -3066.00、 -4994.00、 -1159.00、1109.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8260.00、8231.00、8051.60、7890.00 涨跌分别为125.80、140.00、135.00、140.20 涨跌幅分别为1.55、1.73、1.71、1.81 成交量分别为37231.00、133027.00、34728.00、9540.00 持仓量分别为65179.00、192142.00、105709.00、18658.00 持仓量增减分别为 -3175.00、 -6631.00、73.00、2962.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -1.40、3.80、 -2.20、 -29.00 前值分别为 -2.00、1.80、 -9.00、 -41.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4723.07 前两日值4718.88 涨跌幅0.09 总成交金额前值266.35亿元 成交量前值6653.31亿手 [1] - 上证50指数前值3067.18 前两日值3070.65 涨跌幅 -0.11 总成交金额前值65.66亿元 成交量前值1988.26亿手 [1] - 中证500指数前值8340.11 前两日值8247.80 涨跌幅1.12 总成交金额前值243.30亿元 成交量前值5175.92亿手 [1] - 中证1000指数前值8247.68 前两日值8182.75 涨跌幅0.79 总成交金额前值325.68亿元 成交量前值5647.21亿手 [1] - 部分行业涨跌幅情况 能源 -0.66%、原材料1.51%、工业 -0.38%、可选消费 -0.88%、主要消费 -1.61%、医药卫生 -0.67%、地产金融 -1.27%、信息技术2.91%、电信业务0.32%、公用事业 -1.25% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为1.13、 -0.27、 -35.27、 -91.07 前2日值分别为 -8.28、 -10.28、 -44.88、 -103.88 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、6.42、2.82、 -30.58 前2日值分别为2.95、4.75、 -1.05、 -29.85 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为33.09、30.89、 -70.31、 -182.11 前2日值分别为10.00、1.00、 -105.80、 -223.60 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为12.32、 -16.68、 -196.08、 -357.68 前2日值分别为 -20.55、 -61.95、 -236.75、 -404.75 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值4116.94 前2日值4113.65 涨跌幅0.08% 深证成指前值14255.13 前2日值14155.63 涨跌幅0.70% 中小板指前值8807.41 前2日值8727.52 涨跌幅0.92% 创业板指前值3295.52 前2日值3277.98 涨跌幅0.54% [1] - 恒生指数前值26585.06 前2日值26487.51 涨跌幅0.37% 日经225前值52774.64 前2日值52991.10 涨跌幅 -0.41% 标准普尔前值6875.62 前2日值6796.86 涨跌幅1.16% DAX指数前值24577.81 前2日值24703.12 涨跌幅 -0.51% [1] 宏观信息 - 住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好两方面工作 有序推动“好房子”建设 加快构建房地产发展新模式 推进现房销售制 [2] - 美国总统特朗普宣布与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架 不实施原定于2月1日生效的关税措施 受此影响美股直线拉升 三大股指均涨超1% 现货白银跳水 一度跌超4% [2] - 欧盟委员会发言人表示欧盟领导人紧急峰会将按计划于当地时间1月22日晚间举行 [2] - 外交部发言人郭嘉昆敦促欧盟避免在保护主义错误道路上越走越远 否则中方将采取必要措施维护中国企业合法权益 并指出中美应共同落实两国元首达成的重要共识 [2] - 财政部等五部门通知在41个口岸各新设1家口岸进境免税店 横琴口岸进境免税店允许自澳门进境居民旅客购买1.5万元以内免税商品 [2] - 财政部等三部门公告将创新企业CDR试点阶段有关税收政策延期至2027年12月31日 对个人投资者、公募基金转让创新企业CDR取得的差价所得或差价收入暂免征收所得税或增值税 对股息红利所得实施差别化个人所得税政策 [2] 行业信息 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用 计划2月5日左右完成并开始调试演练 春节前后国内一款主流商业液体火箭将进行发射回收试验 [2] - 2025年我国商业航天快速发展 全年完成发射50次 占全年宇航发射总数的54% 其中商业运载火箭发射25次 全年入轨商业卫星311颗 占全年入轨卫星总数的84% [2] - 2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元 累计发布人形机器人产品超330款 近期已启动6G第二阶段技术试验 下一步将强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度 [2] - 工信部修订发布两项审查要求 加强道路机动车辆生产企业和产品准入管理 提高企业智能化、网联化相关能力要求 加强对采用新技术、新材料、新工艺产品的应用评估 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年以来股市向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流共同作用的结果，市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续，将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划指引下，随着政策效应释放、经济复苏动能增强以及海外资金配置中国资产进程推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4732.80、4728.60、4688.80、4633.80，涨跌分别为 -3.99、5.00、 -30.40、 -44.80，成交量分别为23746.00、73045.00、18164.00、5287.00，持仓量分别为38577.00、179134.00、67776.00、5179.00，持仓量增减分别为38577.00、139389.00、 -119648.00、 -62607.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3076.40、3077.60、3073.80、3041.80，涨跌分别为 -5.39、 -0.80、 -7.20、 -35.60，成交量分别为9843.00、30016.00、5192.00、1482.00，持仓量分别为12625.00、57249.00、20089.00、1450.00，持仓量增减分别为12625.00、44502.00、 -38813.00、 -19924.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8281.80、8266.00、8148.00、8024.00，涨跌分别为42.61、48.40、 -51.00、 -33.40，成交量分别为31572.00、98224.00、28915.00、7815.00，持仓量分别为54110.00、177228.00、80431.00、7655.00，持仓量增减分别为54110.00、121477.00、 -94061.00、 -75330.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8230.00、8186.60、8003.00、7843.00，涨跌分别为 -12.02、 -22.60、 -162.00、 -123.60，成交量分别为37562.00、123630.00、33362.00、11813.00，持仓量分别为67508.00、195201.00、106171.00、11376.00，持仓量增减分别为67508.00、123889.00、 -94830.00、 -95333.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -4.20、1.20、 -15.80、 -43.40，前值分别为 -11.20、 -0.40、 -12.00、 -16.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4734.46，涨跌幅0.05，成交量267.61亿手，总成交金额6551.49亿元 [1] - 上证50指数前值3075.94，涨跌幅 -0.12，成交量55.87亿手，总成交金额1661.80亿元 [1] - 中证500指数前值8287.95，涨跌幅0.67，成交量261.50亿手，总成交金额5609.26亿元 [1] - 中证1000指数前值8265.65，涨跌幅0.40，成交量326.69亿手，总成交金额5816.76亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2342.47、4470.82、2617.48、6618.75，涨跌幅分别为0.30%、0.56%、1.33%、1.03% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20394.49、8583.12、6490.66、3524.29，涨跌幅分别为 -0.37%、 -0.89%、 -0.47%、 -0.67% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5831.19、2457.78，涨跌幅分别为 -0.59%、1.08% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.57、0.17、 -4.83、 -48.03，前2日值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.46、1.66、 -2.14、 -34.14，前2日值分别为1.64、1.24、4.64、 -0.96 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -6.15、 -21.95、 -139.95、 -263.95，前2日值分别为6.33、 -5.67、 -22.27、 -164.07 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -35.65、 -79.05、 -262.65、 -422.65，前2日值分别为8.87、 -7.73、 -53.53、 -253.73 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4114.00、14294.05、8833.02、3337.61，涨跌幅分别为0.29%、0.09%、0.30%、 -0.70% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26563.90、53583.57、6940.01、24959.06，涨跌幅分别为 -1.05%、 -0.65%、 -0.06%、 -1.34% [1] 宏观信息 - 2025年我国GDP同比增长5%达140.19万亿元，第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提至57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达52%；固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2% [2] - 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [2] - 国新办今日上午10时国家发改委副主任王昌林介绍落实中央经济工作会议精神推动“十五五”开局情况，下午3时财政部副部长廖岷介绍发挥积极财政政策推动经济高质量发展情况 [2] - 2026年铁路春运2月2日至3月13日，全国铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5%，今年春运全国民航旅客运输量有望达9500万人次创历史新高 [2] - 美国总统特朗普宣布对8个反对其收购格陵兰岛计划的国家加征关税，外交部发言人敦促美方停止把“中国威胁”作捞取私利借口 [2] 行业信息 - 工信部等五部门联合部署零碳工厂建设，2027年在汽车等行业培育一批零碳工厂，2030年拓展至传统高载能行业 [2] - 去年12月70个大中城市房价环比总体下降、同比降幅扩大，二手房70城房价环比全部下跌，一线城市环比跌幅收窄，新房一线城市房价环比跌幅收窄，上海环比涨0.2%、同比涨4.8%，为一线城市中唯一新房价格同比、环比均上涨城市 [2] - 我国成功发射卫星互联网低轨19组卫星，中国星网累计发射超150颗，短期目标2027年前400颗卫星在轨运行 [2] - 1月20日24时国内成品油价格将调整，1月21日对应上调幅度约90元/吨，有望年内首涨 [2] 股指观点 - 美股休市，上一交易日股指涨跌分化，基础化工板块领涨，计算机板块领跌，市场成交额2.73万亿元，1月16日融资余额增131.93亿元至27144.33亿元 [2]

资本市场表现 - 2025年12月，中证全指指数收于5,919.12点，月度上涨3.25% [1][2] - A股主要规模及综合指数普遍上涨，其中中证500指数表现突出，月度上涨6.17% [1][4] - 主题指数表现极为亮眼，卫星产业、卫星导航、通用航空指数分别大幅上涨42.46%、28.42%和25.36% [1][8] - 行业指数涨跌不一，全指材料指数表现最佳，月度上涨10.72% [6] - 主要风格指数普遍上涨，800成长指数和500成长指数分别上涨7.05%和6.01% [11] - 跨境及境外股票指数有所下跌，内地企业指数和港股通50指数分别下跌0.53%和0.56% [11] - 固定收益市场方面，中证全债指数微涨0.13%，其中中证1、3、7、10、10+债指数的涨跌幅依次为0.14%、0.18%、0.12%、-0.04%、-0.63% [13][14] - 偏股型基金指数上涨2.81% [15] 市场成交情况 - 股票成交方面，12月沪市、深市、北交所股票总成交金额分别为178,366.96亿元、250,516.12亿元和4,384.02亿元，较上月分别增长10.34%、14.94%和16.36% [17] - 沪市和深市ETF总成交金额分别为70,017.55亿元和28,541.41亿元，较上月分别增长7.40%和10.46% [17] - 股指期货成交活跃，沪深300、中证500、中证1000、上证50股指期货成交额分别为35,481.14亿元、39,557.69亿元、62,013.42亿元和9,955.26亿元，较上月变动分别为+13.96%、+7.71%、+0.02%和+10.41% [21] - 股指期权成交额有所分化，沪深300、中证1000、上证50股指期权成交额分别为146.85亿元、561.58亿元和27.22亿元，较上月变动分别为-1.49%、+3.08%和-9.63% [21] 指数产品概况 - 截至2025年12月末，中证指数公司对外发布指数共计2,827条，其中股票指数1,800条，占比64% [25][26] - 12月新发布2条指数，分别为中证智选电网主题指数和中证东盟数字经济主题指数 [27][28] - 12月对多条指数进行了编制方案修订，包括中证港股通消费主题指数（更名为生物科技主题指数）、上证海洋经济主题指数和中证海洋经济主题指数，修订内容主要涉及样本空间、可投资性筛选、选样方法和权重上限规则 [32][33][34][35] 指数基金生态 - 截至2025年12月末，跟踪中证指数公司管理指数的境内外基金产品合计规模达52,916亿元，其中境内产品2,480只、规模51,375亿元，境外产品90只、规模1,542亿元 [36] - 境内跟踪规模前十的指数中，沪深300指数以14,793.39亿元位居首位，中证A500指数以3,288.43亿元次之 [37] - 境外跟踪规模前十的指数中，沪深300指数和中证海外中国互联网指数规模领先，分别为670.59亿元和657.83亿元 [40] - 境内规模最大的ETF产品为华泰柏瑞沪深300ETF，规模达4,222.60亿元 [40] - 境外规模最大的ETF产品为KraneShares中证海外中国互联网ETF，规模达556.24亿元 [41] - 12月境内新成立以中证指数公司管理指数为标的的基金产品共计65只，募集规模合计358亿元，新发产品主题集中在人工智能、科创板芯片、工程机械、医疗、食品、通用航空、卫星产业等领域 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段，预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划战略指引下，随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4752.00、4751.60、4746.60、4703.40，涨跌分别为15.00、12.20、13.60、13.60，涨跌幅分别为0.32、0.26、0.29、0.29，成交量分别为29122.00、18351.00、81140.00、17229.00，持仓量分别为24238.00、29165.00、186881.00、65903.00，持仓量增减分别为 -10720.00、4194.00、 -8845.00、1729.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3104.60、3104.40、3108.00、3104.80，涨跌分别为 -7.40、 -9.00、 -7.60、 -5.20，涨跌幅分别为 -0.24、 -0.29、 -0.24、 -0.17，成交量分别为10975.00、6924.00、34976.00、6009.00，持仓量分别为7502.00、8616.00、57912.00、18933.00，持仓量增减分别为 -4450.00、1126.00、 -2067.00、 -501.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8217.40、8220.00、8206.80、8068.40，涨跌分别为11.40、13.80、31.60、42.80，涨跌幅分别为0.14、0.17、0.39、0.53，成交量分别为32673.00、26360.00、110213.00、26152.00，持仓量分别为23979.00、46341.00、176008.00、78931.00，持仓量增减分别为 -10764.00、5681.00、 -4815.00、219.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8254.80、8240.80、8195.40、8007.20，涨跌分别为24.80、34.60、37.20、44.80，涨跌幅分别为0.30、0.42、0.46、0.56，成交量分别为38012.00、29827.00、148081.00、31844.00，持仓量分别为30484.00、57708.00、203295.00、103724.00，持仓量增减分别为 -17282.00、5297.00、 -9064.00、1256.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -0.40、 -0.20、2.60、 -14.00，前值分别为2.60、 -0.80、 -2.40、 -27.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4751.43，前两日值4741.93，涨跌幅0.20，前值总成交金额254.00亿元，成交量6740.59亿手，前两日值总成交金额364.95亿元，成交量8913.34亿手 [1] - 上证50指数前值3105.58，前两日值3112.07，涨跌幅 -0.21，前值总成交金额54.42亿元，成交量1587.68亿手，前两日值总成交金额71.96亿元，成交量2160.78亿手 [1] - 中证500指数前值8223.27，前两日值8227.70，涨跌幅 -0.05，前值总成交金额313.60亿元，成交量6008.02亿手，前两日值总成交金额422.77亿元，成交量8159.59亿手 [1] - 中证1000指数前值8240.78，前两日值8257.17，涨跌幅 -0.20，前值总成交金额353.36亿元，成交量6386.60亿手，前两日值总成交金额489.80亿元，成交量8842.81亿手 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2376.88、4502.94、2578.06、6514.02，前2日值分别为2374.18、4446.17、2567.82、6525.66，涨跌幅分别为0.11、1.28、0.40、 -0.18 [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20686.01、8758.62、6612.72、3503.81，前2日值分别为20800.45、8837.23、6660.30、3473.90，涨跌幅分别为 -0.55、 -0.89、 -0.71、0.86 [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为5929.52、2446.59，前2日值分别为5843.30、2453.10，涨跌幅分别为1.48、 -0.27 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.57、0.17、 -4.83、 -48.03，前2日值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -0.98、 -1.18、2.42、 -0.78，前2日值分别为 -3.07、 -3.87、1.93、 -0.07 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -5.87、 -3.27、 -16.47、 -154.87，前2日值分别为 -6.70、 -9.10、 -29.90、 -188.90 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为14.02、0.02、 -45.38、 -233.58，前2日值分别为 -15.17、 -42.17、 -101.17、 -292.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4112.60、14306.73、8809.06、3367.92，前2日值分别为4126.09、14248.60、8746.68、3349.14，涨跌幅分别为 -0.33、0.41、0.71、0.56 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26923.62、54110.50、6944.47、25352.39，前2日值分别为26999.81、54341.23、6926.60、25286.24，涨跌幅分别为 -0.28、 -0.42、0.26、0.26 [1] 宏观信息 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业，科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围，拓展碳减排支持工具支持领域，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，今年降准降息还有一定空间 [2] - 美国从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在加征关税范围内，用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在加征关税范围 [2] - 国务院总理李强与加拿大总理卡尼会谈，中方愿同加方加强发展战略对接，继续恢复和推进各领域各层级交往，促进双边贸易稳定增长，提升贸易便利化水平，会谈后两国总理共同见证签署经贸、海关等多项合作文件 [2] - 商务部部长王文涛表示2026年商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合，坚持“政策 + 活动”双轮驱动，释放服务消费、商品消费和下沉市场消费潜力活力，在“三个聚焦”上下功夫，即聚焦重点和潜力领域，培育服务消费新增长点；聚焦新赛道和线下实体，优化实施消费品以旧换新政策；聚焦“三个区域”，激发下沉市场消费潜力 [2] - 外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，中方反对在国际关系中使用或威胁使用武力，反对将本国意志强加于别国，反对世界倒退回“丛林法则” [2] 行业信息 - 商务部部长王文涛表示2026年要积极扩大自主开放，有序扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等服务领域自主开放，加快推进服务业扩大开放综合试点示范，扩大单边开放领域和区域，推动对非洲所有建交国100%税目零关税举措落地 [2] - “十五五”期间，国家电网固定资产投资将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”时期增长40%，资金重点用于科技创新、新型电力系统建设等方面 [2] - 2025年全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量超5500宗，总土地金额超7500亿元，多省市已发行相应专项债券合计超3000亿元，约占拟收储总规模的40% [2] - 2026第二届商业航天产业发展大会暨2026商业航天展定于3月17 - 18日在深圳举办，将围绕航天技术前沿、低轨卫星、商业航天发射、数字太空、卫星低成本制造、卫星应用及运营服务等热点议题展开深入探讨 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回调为主，电子板块领涨，综合板块领跌，市场成交额2.94万亿元，1月14日融资余额增加152.37亿元至26806.27亿元 [2] - 2026年1月14日，沪深北交易所调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，股市有望延续震荡上行态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好，是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品价格，带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划战略指引下，随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4737.60、4740.20、4740.00、4696.80，涨跌分别为 -30.20、 -19.60、 -14.00、 -12.80，涨跌幅分别为 -0.63、 -0.41、 -0.29、 -0.27，成交量分别为43598.00、19748.00、119874.00、25085.00，持仓量分别为34958.00、24971.00、195726.00、64174.00，持仓量增减分别为 -8395.00、6698.00、11113.00、3003.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3109.00、3108.20、3114.00、3112.00，涨跌分别为 -24.80、 -24.60、 -19.60、 -13.40，涨跌幅分别为 -0.79、 -0.79、 -0.63、 -0.43，成交量分别为15452.00、7165.00、48861.00、9566.00，持仓量分别为11952.00、7490.00、59979.00、19434.00，持仓量增减分别为 -2580.00、2392.00、2763.00、1422.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8221.00、8218.60、8197.80、8038.80，涨跌分别为52.60、71.40、76.60、71.20，涨跌幅分别为0.64、0.88、0.94、0.89，成交量分别为47432.00、29317.00、173512.00、43196.00，持仓量分别为34743.00、40660.00、180823.00、78712.00，持仓量增减分别为 -5764.00、9646.00、9403.00、4567.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8242.00、8215.00、8156.00、7965.00，涨跌分别为6.20、19.20、5.20、19.20，涨跌幅分别为0.08、0.23、0.06、0.24，成交量分别为65555.00、35068.00、225371.00、52601.00，持仓量分别为47766.00、52411.00、212359.00、102468.00，持仓量增减分别为 -6665.00、12466.00、4547.00、3038.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为2.60、 -0.80、 -2.40、 -27.00，前值分别为 -3.20、 -4.20、 -22.20、 -33.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4741.93，前两日值4761.03，涨跌幅 -0.40，成交量364.95亿手，总成交金额8913.34亿元 [1] - 上证50指数前值3112.07，前两日值3132.93，涨跌幅 -0.67，成交量71.96亿手，总成交金额2160.78亿元 [1] - 中证500指数前值8227.70，前两日值8143.28，涨跌幅1.04，成交量422.77亿手，总成交金额8159.59亿元 [1] - 中证1000指数前值8257.17，前两日值8203.13，涨跌幅0.66，成交量489.80亿手，总成交金额8842.81亿元 [1] - 各行业指数涨跌幅：能源 -0.72%、原材料0.12%、工业 -0.83%、可选消费 -0.75%、主要消费 -0.71%、医药卫生 -0.91%、地产金融 -1.59%、信息技术1.46%、电信业务0.60%、公用事业 -1.41% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、下月 - 沪深300、下季 - 沪深300、隔季 - 沪深300前值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13，前2日值分别为5.17、1.97、 -2.43、 -46.03 [1] - IH当月 - 上证50、下月 - 上证50、下季 - 上证50、隔季 - 上证50前值分别为 -3.07、 -3.87、1.93、 -0.07，前2日值分别为3.67、 -0.53、4.67、 -4.33 [1] - IC当月 - 中证500、下月 - 中证500、下季 - 中证500、隔季 - 中证500前值分别为 -6.70、 -9.10、 -29.90、 -188.90，前2日值分别为29.52、7.32、 -12.08、 -158.08 [1] - IM当月 - 中证1000、下月 - 中证1000、下季 - 中证1000、隔季 - 中证1000前值分别为 -15.17、 -42.17、 -101.17、 -292.17，前2日值分别为30.67、 -2.73、 -42.73、 -242.73 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值4126.09，前2日值4138.76，涨跌幅 -0.31%；深证成指前值14248.60，前2日值14169.40，涨跌幅0.56%；中小板指前值8746.68，前2日值8730.75，涨跌幅0.18%；创业板指前值3349.14，前2日值3321.89，涨跌幅0.82% [1] - 恒生指数前值26999.81，前2日值26848.47，涨跌幅0.56%；日经225前值54341.23，前2日值53549.16，涨跌幅1.48%；标准普尔前值6926.60，前2日值6963.74，涨跌幅 -0.53%；DAX指数前值25286.24，前2日值25420.66，涨跌幅 -0.53% [1] 宏观信息 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约，已存续合约按原规定执行 [2] - 居民换房退个税政策续期至2027年底，出售自有住房并1年内重新购房的纳税人可获退税优惠 [2] - 2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%，12月进出口4.26万亿元，同比增长4.9%，12月稀土出口同比激增32%至4392吨，全年出口62585吨 [2] - 央行1月15日开展9000亿元6月期买断式逆回购操作，加量续作3000亿，为连续第5个月加量续作 [2] - 明确河套深港科技创新合作区深圳园区货物进出口有关税收政策，2026年2月10日起执行 [2] 行业信息 - 三部门规范新能源汽车产业竞争秩序，抵制无序“价格战”，加强监管和执法 [2] - 2025年我国汽车产销量均突破3400万辆，新能源汽车产销量均超1600万辆，占比超50%；预计2026年汽车总销量达3475万辆，同比增长1%，新能源汽车销量1900万辆，增长15.2% [2] - 节能与新能源汽车产业发展部际联席会议强调提升产业链供应链自主可控能力，突破技术，扩大消费，推动新能源重卡应用，深化保险改革 [2] - 第六批高值医用耗材集采结果公布，预计5月实施，覆盖12种医用耗材，202家企业440个产品中选，泌尿系统结石手术相关耗材首次纳入 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指冲高回落，计算机板块领涨，银行板块领跌，市场成交额3.99万亿元 [2] - 1月13日融资余额增加94.02亿元至26653.91亿元 [2]