多晶硅价格持续上涨 - 多晶硅价格突破5万元/吨，n型复投料成交均价达5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价达5.05万元/吨 [6][7] - 价格连续上涨三个月，n型复投料、n型致密料、n型颗粒硅累计涨幅分别达54.65%、55.80%、50.75% [7] 政府反内卷政策动向 - 2024年7月中共中央政治局会议首次定调反内卷，防止内卷式恶性竞争 [10] - 2025年中央经济工作会议将综合整治内卷式竞争列为重点任务 [10] - 2025年7月工信部组织14家企业及协会座谈，强调依法治理低价无序竞争 [11] - 2025年8月六部门联合召开光伏产业座谈会，进一步规范竞争秩序 [12] 行业收储整合进展 - 多晶硅头部企业拟组建合资公司收储产能，传言涉及通威股份、协鑫科技等6家巨头及5家新锐企业，计划整合约70万吨产能 [13] - 协鑫科技与中东主权基金背景机构达成战略融资协议，募集54.46亿港元用于供给侧改革 [13] - 收储谈判因资金和价格博弈陷入僵局，原定9月底成立重组公司的计划未如期落地 [13] 能耗新标推动产能出清 - 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿设定严格新标准，三氯氢硅法1/2/3级能耗分别为5/5.5/6.4 kgce/kg，硅烷流化床法为3.6/4.0/5.0 kgce/kg [16][17] - 新标准对应电耗要求为三氯氢硅法40.7/48.8/52.1度电/公斤，硅烷流化床法29.3/32.6/48.8度电/公斤 [17] - 2024年行业平均电耗约55度电/公斤，多数企业无法满足新标，预计有效产能将降至240万吨/年，较2024年底下降16.4% [17][19] - 龙头企业如通威股份棒状硅电耗46度/公斤（达2级标准），协鑫科技颗粒硅电耗13.8度/公斤（远低于1级标准） [19] 反内卷面临挑战 - 政策执行周期长，能耗新标过渡期可能达12个月，最快2026年末实施 [22] - 收储整合需政府层面支持，仅靠民间力量操作难度大 [23] - 需突破反垄断法思想藩篱，法律允许因经济不景气缓解生产过剩的协议 [25][26] - 需求端疲软制约去产能效果，2025年6月光伏新增装机14.36GW，同比下降38%，组件价格僵持在0.67-0.76元/W [27][28] 市场反应 - 硅料价格上涨带动龙头企业股价反弹，例如协鑫科技从0.76元/股涨至1.49元/股，涨幅接近翻倍 [14]

多晶硅价格走势 - 截至2025年9月24日，n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，后者单日上涨0.10万元/吨，涨幅2.02% [1][2] - 多晶硅价格已连续上涨三个月，自6月25日至9月24日，n型复投料、n型致密料、n型颗粒硅的累计涨幅分别达到54.65%、55.80%和50.75% [3] - 价格上涨带动硅料龙头企业股价大幅反弹，例如协鑫科技股价从6月的0.76元/股最高涨至9月的1.49元/股，接近翻倍 [6] 政府反内卷政策动向 - 自2024年下半年起，政府层面持续释放反内卷信号，2024年7月中共中央政治局会议提出防止内卷式恶性竞争，12月中央经济工作会议将其列为2025年重点任务 [3] - 2025年政策持续加码，工信部于7月3日组织重点企业座谈会，同月30日中共中央政治局会议明确将光伏行业纳入重点整治范围，8月19日六部门联合召开产业座谈会 [4] - 政府行动多以会议、座谈形式进行，实际落地以行业协会倡导和龙头企业示范为主，强制性政策文件较少 [4] 行业产能收储整合努力 - 市场传言多晶硅头部企业拟组建合资公司进行产能收储，计划整合约70万吨产能，未来可能实行产量配额制，部分说法得到龙头企业高管证实 [5] - 协鑫科技于2025年9月16日公告，通过定向增发募集54.46亿港元，部分资金将用于供给侧改革的资金储备，推进多晶硅产能结构性调整 [5] - 产能收储面临操作难题，包括涉及企业众多、资金需求巨大、谈判复杂，原定9月底成立重组公司的计划尚未有明确方案出炉 [6] 能耗新标对产能出清的影响 - 2025年9月16日，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准征求意见稿发布，新标准大幅降低三氯氢硅法能耗限额，1级至3级标准分别设定为5、5.5、6.4 kgce/kg，远低于现行标准的7.5、8.5、10.5 kgce/kg [8][9] - 新标准新增硅烷流化床法能耗标准，1级至3级为3.6、4.0、5.0 kgce/kg，比棒状硅要求更严苛 [9] - 2024年多晶硅行业平均电耗约为55度电/公斤，明显高于新标3级限值，预计多数企业难以达到2级准入值，新标准执行后国内多晶硅有效产能预计将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4% [9][10] 反内卷面临的主要挑战 - 政策落地速度缓慢，能耗新标预计最早2026年实施，并有12个月过渡期，行业亏损压力迫切期待见效快、能落地的政策 [12] - 产能收储整合缺乏国家层面明确支持，仅靠民间力量推进难度大，且整合后限产稳价需要政府或协会介入监管以确保执行 [13] - 需求端疲软制约去产能效果，2025年6月国内光伏新增装机仅14.36GW，同比下降38%，组件价格受需求影响僵持在0.67-0.76元/W，价格上涨难以顺畅传导至下游 [15][16]