投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【有色及新能源周报】 美国非农打压降息预期，有色存在回调风险 国贸期货 有色金属研究中心 2025-7-7 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 助理分析师：林静妍 从业资格证号：F03131200 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 | 01 | 02 | 03 | | --- | --- | --- | | 有色金属价格监测 | 铜（CU） | 锌（ZN） | | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | | 镍（NI） | 工业硅（SI） | 碳酸锂（LC） | | 不锈钢（SS) | 多晶硅（PS） | | 01 PART ONE 有色金属价格监测 有色金属价格监测 有色金属收盘价格监控 | 有色金属价格监测 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | ...

参议院版本"大漂亮法案"的核心争议 - 参议院版本以51票对50票险胜通过 关键第51票由副总统万斯投出[1] - 相比众议院5月版本仅1票优势的通过情况 参议院版本面临更大阻力[1] - 法案需送回众议院再次表决 但20多名共和党众议员准备投反对票[1][4] 参议院版本与众议院版本的核心差异 - 社会保障支出削减更狠 医疗补助削减幅度更大 医疗服务税门槛降低[2] - 债务上限提升幅度更大 保守派担忧国债问题[3] - 企业税减免政策永久化 通过会计基线调整掩盖长期赤字扩大[3] - 国会预算办公室预测参议院版本将导致3.3万亿美元赤字 比众议院版本多0.5万亿美元[3] 众议院共和党的主要反对力量 - 极端保守派反对赤字增加 "自由核心小组"成员Andy Ogles称版本为"废物"[5] - 温和派反对医疗补助削减 纽约州议员要求SALT扣除上限高于4万美元[6] - 加州议员David Valadao明确反对将医疗补助服务税率砍至6%以下[6] 法案通过面临的现实障碍 - 共和党在众议院仅能承受不超过3票的反水 目前已有至少2名明确反对者[7] - 民主党承诺全票反对 共和党需完全靠党内团结通过[7] - 众议院议长约翰逊面临议长职位威胁 副手Steve Scalise仍表示乐观[7]

联邦支出削减对劳动力市场的影响 - 联邦支出削减尚未对劳动力市场造成剧烈冲击 但前瞻性数据显示影响可能开始显现 [1] - 今年以来"政府效率部"宣布裁员超过28万人次 但官方数据显示联邦雇员仅减少2.6万人 其中4月净减少9,000个岗位 [1] 科研与咨询领域招聘变化 - 自1月20日以来科研与咨询类职位招聘广告数量下降18% [1] - 截至5月16日科研岗位发布数量比疫情前平均水平低27% 而整体岗位仍高出7% [2] - 科研与研发岗位在总招聘中占比不足1% 但长期具有"超比例的经济影响" [2] 华盛顿特区就业市场动态 - 华盛顿特区研发岗位招聘减少 但87%的下降发生在首都圈之外 [3] - 特区总体招聘广告下降17% 为人口超50万城市中跌幅最大之一 [3] - 特区行政助理岗位空缺下降21% 全美同类岗位仅下降10.4% [3] 联邦雇佣与间接影响 - 联邦政府人力缩减更多源于招聘放缓而非大规模裁员 [4] - 凯投宏观预计到年底联邦职位流失人数可能接近20万 [4] - 美联储计划未来几年通过自然流失减少10%员工 [4] - "DOGE"削减波及政府合同 可能导致依赖联邦资金的公司招聘放缓或裁员 [4] 未来就业趋势 - 当前迹象指向未来就业增长放缓的趋势 [5]

受关税影响，美国企业或将大幅削减广告支出。图片来源：Stock photo: Alexander Spatari via Getty Images 受关税战影响，大量美国企业都缩减了营销支出。面对前景晦暗不明的2025年，整个广告行业都做好 了"过冬"的准备。 法国阳狮集团和美国宏盟集团都是业内最顶尖的广告公司。虽然这两家公司都表示，他们的客户并没有 因为关税战而压缩营销预算，但他们也表示，并不排除未来业务出现困难的可能性。 阳狮集团CEO亚瑟·萨杜恩近日在一次会议中向分析师们表示："当然，由于关税问题的不确定性，加上 通胀上升和地缘政治格局的动荡，我们的很多客户都面临着极具挑战性的局面。"他表示，虽然这种局 面尚未在公司的业绩数据中反映出来，但是"在今年剩余的时间里，我们有可能会看到很多行业的客户 削减营销预算的情况。" 阳狮集团CEO萨杜恩表示，阳狮集团仍今年仍将坚持4%至5%的业绩增长预期，并表示在当前经济形势 下，4%是一个"稳固的增长底线"。分析师们则认为该集团今年的增长大概率会低于4.5%。彭博资讯分 析师马修・布洛克斯汉姆则认为，投资者的预期和情绪将决定今年下半年广告业的经济活动是否会出现 急剧 ...

美国政府卫生预算削减 - 马斯克领导的美国政府效率部门大幅削减卫生机构预算，引发比尔·盖茨强烈批评，称此举"扼杀了世界上最贫困的儿童" [2] - 盖茨警告预算削减将导致全球死亡率在未来4-6年内出现巨大逆转，死亡人数可能增加数百万 [2] - 白宫计划明年将美国卫生支出削减25%以上，特朗普政府提议将NIH预算从450亿美元削减至270亿美元，减少180亿美元 [4] 医学研究经费终止情况 - 2023年2月28日至4月8日期间，NIH终止了694项拨款，总额超过18亿美元 [2] - 美国国家过敏和传染病研究所(NIAID)被削减资金最多，超过5亿美元 [3] - 哥伦比亚大学被终止的资助项目数量最多，达157项 [3] - 约翰·霍普金斯大学等7所知名高校分别有12至19项资助被终止 [3] 研究资助终止特点 - 被终止的拨款中20%用于资助研究人员的培训或职业发展 [3] - 金额高于平均水平的拨款更有可能被终止 [3] - 已有美国研究人员提起诉讼要求NIH恢复资助 [5]

白宫预算提案 - 2026财年非国防支出将削减1630亿美元 [1]

文 ｜ 贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄 我们经过测算发现，基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与DOGE减少支出或难对冲减 税带来的财政赤字增加，2 0 2 5 - 2 0 2 6年美国财政赤字率或难大幅下降。一方面，受限于两院博弈以 及党内派系分歧，减税政策或"瘦身落地"；另一方面，通过增加关税、DOGE以及北约军费压缩的 方式带来的金额或低于特朗普口头沟通的规模。此外，特朗普政府或还倾向通过压降联邦基金利率 来降低利息支出压力，不过该方法或需至2 6 / 2 7年方能见成效。同时需关注保险金支出的压降政 策。整体来看，2 0 2 5年美国或仍呈现"小幅宽货币以及稳财政"的政策风格，财政赤字率或在高位 保持稳定。 ▍ 近期特朗普一系列"开源节流"的政策引发市场关注，市场对于特朗普政府能否压降美国财政支 出产生了分歧。我们对该问题进行定量分析。 ▍ 正在进行的政策分析：我们经过测算发现基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与 DOGE减少支出或难对冲减税带来的财政赤字的增加，2 0 2 5 - 2 0 2 6年美国财政赤字率或难大幅下 降 。具体而言： 存在的结构性责任失衡对美国财政可持续性造成的压力。 ...