美国宏观经济展望 - 预计美国经济在2026至2027年将保持稳健增长，主要受人工智能投资、税收激励以及高收入群体支出推动 [1] - 预计美国2026年GDP增速为2.8%，2027年为2.3% [1] - 此前2025年第三季度GDP年化增速达到4.4% [1] 经济增长驱动因素 - 人工智能相关投资和非科技领域投资正在上升 [1] - 生产率持续改善 [1] - 股市上涨和减税措施为消费支出提供支撑 [1] 通胀与货币政策 - 通胀预计将放缓至2.4% [1] - 这将为美联储明年两次降息创造条件 [1] - 移民规模下降以及住房需求走弱，可能进一步缓解通胀压力 [1] 经济基本面与市场关联 - 总体而言，美国经济基本面依然强劲 [1] - 但对股市表现仍保持较高敏感度 [1]

美国12月CPI数据概览 - 美国12月整体CPI同比2.7%，环比0.3%，符合市场预期 [1][5] - 12月核心CPI同比2.6%，低于市场预期的2.7%，环比0.2%（0.24%），低于市场预期的0.3% [1][5] - 核心通胀走弱主要受商品分项拖累，12月核心商品CPI环比为0%，而9月为0.2%；核心服务CPI环比为0.3%，9月为0.2% [1][5] 通胀数据结构分析 - **核心商品通胀降温**：主要受车辆价格拖累，12月新车价格环比为0%，二手车价格环比为-1.1% [2][18] - **关税敏感型商品通胀**：服装、家具、玩具等商品环比增速较11月有所改善，表明关税传导可能仍有空间 [2][18] - **核心服务通胀升温**：12月房租CPI环比为0.4%（9月为0.2%），医疗服务与交通服务通胀亦走强 [2][24] - **内需稳健信号**：非房租服务中，机票价格环比大幅提升至5.2%，或对应美国消费内需保持稳健 [2][24] 市场对通胀数据的反应 - 数据公布后，市场“降息交易”仅小幅升温，表现平淡，美债利率与美元指数短暂下行后反弹，美股小幅上涨后回落，金价持续上行 [1][8] - 市场对美联储降息预期的调整幅度较小，预期的降息时点仍在6月和9月 [34] 2026年美国通胀与政策展望 - **上半年通胀或有“粘性”**：随着《美丽大法案》减税落地，居民收入、消费和通胀可能逐步得到提振，并强化关税传导效应 [3][29] - **下半年或进入“去通胀”阶段**：居民减税刺激边际减弱，且关税“首年”传导结束，预计通胀将开启持续回落趋势 [3][29] - **美联储降息节奏或“后置”**：在“数据依赖”模式下，美联储需观察到经济数据超预期走弱才会考虑降息，考虑到减税对经济和通胀的提振，降息节奏可能偏晚 [3][34]

惠民增收政策 - 合理提高退休人员养老金标准 惠及超过1亿退休人员 2016年养老金总体水平上涨约6.5% [2] - 继续提高城乡居民基本医疗保险财政补助和个人缴费标准 2016年财政补助标准为每人每年420元 [3] - 继续提高基本公共卫生服务项目财政补助标准 2016年年人均财政补助标准为45元 [3] 减税降费政策 - 降低金枪鱼 北极虾 蔓越橘等特色食品和雕塑品原件等文化消费品的进口关税 [4] - 降低生产抗癌药 治疗糖尿病药所需部分原料的进口关税 [4] - 2017年对购置1.6升及以下排量乘用车减按7.5%税率征收车辆购置税 较10%法定税率优惠2.5% 以10万元车计算可少交2500元税款 [5] - 继续落实并完善营改增试点政策以扩大减税效应 2016年1至11月营改增减税达4699亿元 [6] - 研究实施新的减税措施并进一步清理规范行政事业性收费 [6] 民生服务优化与成本节省 - 铁路部门完善实名制车票挂失补办办法 旅客在列车上或出站检票前丢失车票可办理补办 [7][8] - 信用卡每日ATM预借现金限额从2000元提高至1万元 [8] - 信用卡收费规则变更 以违约金取代滞纳金 禁止收取超限费 部分服务费用不得计收利息 [8] - 2017年起逐步实现跨省异地就医住院医疗费用直接结算 年底前扩大到符合转诊规定人员 [9] - 2017年7月1日起全面实施居民身份证异地受理 挂失申报和丢失招领工作 [10]

美股市场历史表现与现状 - 标普500指数在2025年大涨16%，创下39次收盘新高 [1] - 道琼斯工业平均指数2025年上涨13%，纳斯达克综合指数飙升20% [1] - 从2023年初到2025年底，标普500指数累计涨幅已逼近80% [2] - 若2026年继续上涨，将是自2007年以来最长的连涨周期，历史上连续四年及以上上涨仅出现过五次 [2] 华尔街机构对2026年的市场预测 - 美国银行预计到2026年底标普500指数将升至7100点，较2025年收盘上涨3.7% [1] - 摩根大通预测标普500指数将触及7500点 [1] - 高盛预测标普500指数将触及7600点 [1] 推动市场上涨的积极因素 - 经济表现韧性十足、美联储降息以及人工智能热潮是2025年上涨的主要推动力 [1] - 市场预期美联储在2026年将实施一次25个基点的降息 [3] - 特朗普总统提名的美联储主席继任者可能采取更为宽松的政策立场 [3] - 减税政策有望进一步充实企业现金流 [3] 当前市场的担忧与风险迹象 - 大盘股估值已处高位，标普500指数成分股当前预期市盈率为22倍，高于10年平均水平的19倍 [3] - 近半数估值指标已超过2000年3月互联网泡沫破裂前的水平 [3] - 人工智能概念股后续上涨空间可能有限，巨额投资承诺的回报恐难以兑现 [3] - 比特币价格在2025年10月创下12.6万美元历史高点后暴跌逾30%，年终收于8.8万美元下方 [3] - 此前大幅飙升的多只迷因股也以迅猛势头回落 [3] 其他资产类别表现与市场活动 - 2025年黄金与白银价格创下自1979年以来的最佳年度表现 [2] - 债券市场迎来了2020年以来的最好行情 [2] - 散户投资者掀起新一轮投机热潮，催生新的迷因股，并推动期权交易量再度刷新历史纪录 [2] 近期市场关注焦点 - 投资者将通过12月非农就业报告审视美国经济健康状况 [2] - 新一轮财报季即将开启，摩根大通、富国银行、花旗集团等大型银行业绩报告将在未来几周发布 [2]

华尔街分析师对2026年美股预测高度一致引发市场担忧 - 华尔街股票分析师对2026年美股持普遍乐观预期，但预测观点的高度集中引发了部分市场观察人士的担忧 [1] - 汇编数据显示，各大机构卖方策略师对标普500指数给出的年终目标点位，其集中程度达到了近十年来的最高水平，最高预测（8100点）与最低预测（7000点）的预期差距仅为16% [1] - 这种高度一致的观点在市场中通常被视为一个反向指标，当所有市场参与者都朝同一方向押注时，失衡状态往往会自我修正 [1] 市场共识背后的逻辑与潜在脆弱性 - 乐观派看涨逻辑的核心是经济增长将驱动企业盈利上行，其依据包括减税与放松监管政策将提振经济活力，以及美联储有望两次降息25个基点的预期 [4] - 悲观派则将这种普遍乐观解读为市场自满情绪的体现，并认为预测高度一致意味着市场预期已充分反映在股价中，且这些预测本身具有脆弱性 [4][5] - 市场普遍乐观的风险在于，这种情绪建立在指数持续走高的惯性之上，一旦出现外部冲击，其造成的影响会被进一步放大 [8] 分析师预测的局限性及市场现状 - 发布标普500指数点位预测是华尔街延续多年的传统，但这些预测向来以“屡测屡错”闻名 [5] - Piper Sandler & Co. 的数据显示，标普500指数的目标点位往往滞后于指数实际表现约两个月，个股目标价的预测也存在同样的滞后问题 [5] - 有观点认为，策略师给出的目标点位不过是他们表达看多或看空立场的一种简洁方式，而非市场走势的领先指标 [8] - 尽管市场长期担忧科技板块集中度过高、AI商业化进程不及预期，但近期降息落地以及白宫减税法案的推动，正不断提振投资者情绪 [8] 当前市场面临的潜在风险 - 当前市场的风险已经显而易见，包括通胀率仍高于美联储目标水平，市场对货币政策宽松的预期随时可能落空 [1] - 失业率近月来持续攀升，且巨额的人工智能(AI)投入尚未带来实际盈利 [1] - 当所有市场参与者都站在“船的同一侧”时，即便经济不陷入衰退，只要企业盈利不及预期、政策出现意外变化，或是市场头寸已毫无容错空间，就足以引发剧烈波动 [5] 对2026年美股的具体预测数据 - 在美股已连续三年实现两位数涨幅的背景下，策略师们对2026年美股的平均预期涨幅仍达到约11% [1] - Oppenheimer与德意志银行预测，到2026年12月底，标普500指数将突破8000点大关 [4] - Stifel和美国银行给出的最悲观目标分别为7000点和7100点，这意味着较上周五收盘价仍有一定的上涨空间 [4]

华尔街策略师对2026年美股预测高度趋同 - 华尔街各大机构对2026年标普500指数的预测值处于近10年来最紧密水平，最高预测（奥本海默，8100点）与最低预测（Stifel，7000点）之间的差距仅为16% [1][5] - 策略师们平均预计2026年美股将上涨约11%，尽管美股已连续三年录得两位数回报 [1][6] - 这种高度一致且看好的预测共识引起了部分市场观察人士的担忧，被视为潜在的反向指标 [1][5][7] 看涨与看跌的主要逻辑 - 看涨派的理由包括：经济增长将推动企业盈利，减税和放宽监管将增强经济活力，同时预计美联储将有两次25个基点的降息 [2][7] - 即使是相对悲观的预测（如Stifel的7000点和美国银行的7100点），也意味着较当前收盘价有小幅上涨空间 [2][7] - 悲观派从当前的共识中看到了市场自满情绪，认为预期已被充分定价，市场对边际利空消息将非常敏感 [2][7] 市场共识背后的风险与脆弱性 - 共识展望的逻辑普遍建立在降息、减税和人工智能持续领先等类似基础上，这些预期可能已反映在市场定价中 [2][7] - 当预测高度一致时，市场预期已被充分定价，预测变得脆弱，业绩下滑、政策意外或仓位布局等问题就足以引发市场动荡，无需经济衰退 [2][7] - 由于市场震荡走高，普遍乐观的情绪可能放大外部冲击的影响力 [3][9] 华尔街预测的准确性与性质 - 发布标普500指数预测是华尔街长期传统，但这些预测因经常失准而“闻名” [2][7] - Piper Sandler数据显示，标普500指数的目标价往往比指数的实际表现滞后约两个月，个股目标价也存在类似情况 [2][7][8][9] - 策略师制定的目标价被视为表达看涨或看跌立场的简写，市场走势决定了预测目标，而非预测目标决定市场走势 [3][9] 当前市场面临的宏观风险 - 通胀仍高于美联储的目标，这使得货币政策宽松的预期极易受到打击 [1][5] - 失业率在最近几个月稳步上升 [1][5] - 大规模的人工智能（AI）支出尚未转化为实际收益 [1][5]

美国经济现状与政策评价 - 美国总统特朗普在电视讲话中宣称“我们即将迎来世界从未见过的经济繁荣景象”，旨在纪念其重返白宫近一年并缓解选民对物价上涨的担忧 [1] - 美国通胀率虽低于疫情期间高点，但许多生活必需品价格持续上涨，同时就业市场显现放缓迹象，11月美国失业率升至4.6%，为4年多来的最高水平 [1] - 民调显示民众对现政府处理经济问题方式的支持率创下新低，仅33%的美国成年人认可特朗普的经济举措 [3] - 美国参议院民主党领袖舒默对经济成绩单给出“F”（不及格）评价，与特朗普自评的“A++++”形成鲜明对比 [3][5] 美国债务与金融市场风险 - 美国国债已于10月21日突破38万亿美元，具体数额为38,019,813,354,700.26美元 [5] - 美国政府被指资不抵债，且通过滥施关税、破坏美联储独立性等政治操作使国债问题愈发严峻 [5] - 全球最大资管公司贝莱德在其《2026年全球投资展望》报告中，将长期美国国债的投资评级从“中性”正式下调至“减持” [7] - 贝莱德看空美国长期国债，警告人工智能相关融资将带来数千亿美元新债务，可能推高借贷成本并加剧政府债务担忧 [7] - 近期美债收益率涨跌不一，例如2年期美债收益率跌1.62个基点报3.508%，10年期美债涨0.19个基点报4.088% [5] 中国宏观经济政策动向 - 中共中央政治局会议指出，明年经济工作要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [8] - 分析师认为“继续实施”意味着明年有望延续扩张性财政政策，“加大调节力度”则意味着存在相机抉择的可能性，以应对经济波动 [10] 中国海南自贸港发展 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关，是中国扩大高水平对外开放的标志性举措 [10] - 封关后将实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策制度，促进人、财、物、数据更自由便利地进入海南 [13] - 封关后政策红利持续释放，免税商品税目由1900种扩大到6600多种，“零关税”水平由之前的21%提高到74% [13] - 加工增值超过30%销往内地的商品可免关税 [13] - 此举被外媒评价为远超普通自贸港范畴，是中国改革开放新的里程碑，有助于重塑全球贸易格局 [10]

特朗普全国电视讲话核心观点 - 美国总统特朗普发表全国电视讲话 旨在为其经济政策辩护 并向民众传递经济状况比想象中好的信息 暗示政策见效需要民众保持耐心 [1] - 讲话正值关键时期 民调显示民众对政府处理经济方式的支持率创新低 特朗普及共和党人将扭转民意下滑作为首要任务 经济议题是关键 [1][6] 讲话内容与风格 - 特朗普一改往日即兴发挥的演讲风格 全程紧盯提词器快速念稿 语速远超平时 讲话持续18分钟 内容更接近白宫顾问的想法 [5] - 特朗普在讲话中列举其执政11个月来的积极变化 称接手了民主党执政时期的烂摊子 并称带来的积极变化超过美国历史上任何一届政府 [3] - 特朗普回避了与委内瑞拉爆发战争可能性的猜测 仅花少量时间谈论其在冲突各方间斡旋的努力 称在10个月内平息了8场战争 [5] 经济政策与数据主张 - 特朗普肯定其关税政策 并称自其重返白宫以来 鸡蛋 感恩节火鸡等价格已经下降 [4] - 特朗普使用图表试图证明美国经济处于上升态势 称多个行业工人收入增加 通货膨胀有所缓解 大量投资正涌入美国 [4] - 特朗普预计美国将在明年春天迎来史上最大的退税季 并将其归因于白宫支持的减税措施 [4] - 特朗普称140多万美国军人将收到每人1776美元的战士红利奖金支票 [4] 经济现状与政治反应 - 美国通胀率目前低于疫情期间高点 但许多生活必需品价格持续上涨 就业市场正显示出令人担忧的放缓迹象 11月美国失业率升至4.6% 为4年多来最高水平 [6] - 路透社与益普索集团最新民调显示 仅33%的美国成年人认可特朗普的经济举措 [6] - 参议院民主党领袖舒默出示美国经济成绩单为F（不及格） 反驳特朗普的自评 共和党参议员格雷厄姆则认为讲话证明明年将看到经济繁荣与安全的巨大变化 [6] 执政第一年政策回顾 - 特朗普重返白宫后第一年被形容为旋风式 上任第一天即宣布退出《巴黎协定》 冻结对外援助90天 暂停难民安置计划 [7] - 重返白宫不到一年 特朗普签署的行政命令数量达221个 已超过其第一个总统任期总数 上一次美国总统执政第一年签署超100项行政命令是在1945年 [7] - 在关税问题上 特朗普宣布对众多贸易伙伴征收历史性高额关税 导致股市经历波动 之后政府又推迟或撤销部分关税 给企业带来进口成本不确定性 [7] - 在国际舞台上 美政府施压欧洲国家加大军事投入并增加对乌军援费用 袭击伊朗核设施 打击加勒比海毒品走私 并推动加沙停火计划 [8]

政府财政与支出 - 阿根廷已连续两年实现财政盈余 [1] - 截至今年10月，政府公共支出与2023年相比实际下降27.7% [1] - 政府关闭了8个部，裁撤近百个秘书处和副秘书处，取消200多个职能重复或过时的机构，国家雇员减少约6万人 [1] 通货膨胀与贫困 - 月度通胀率从2023年12月的25.5%下降到今年6月的1.6% [1] - 贫困率从52.9%降至31.6% [1] 公共秩序与安全 - 全国凶杀案数量降至25年来最低水平 [1] 税收与贸易政策 - 政府持续推动减税措施，刺激经济增长，降低农产品出口预扣税率 [1] - 从明年1月起取消手机和其他电子产品关税 [1]

美联储主席继任人选动态 - 美国总统特朗普可能在明年1月初公布下一任美联储主席提名人选 现任主席鲍威尔将于约半年后卸任 [6] - 特朗普表示已经就人选做好了决定 但未透露具体姓名 [7] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特目前被视为头号候选人 [6] 主要候选人凯文·哈西特 - 凯文·哈西特获得提名的概率在卡尔希预测市场已飙升至64% 一周前该数字还不到40% [7] - 哈西特现年63岁 长期主张减税和宽松货币政策 公开支持更快更多降息 [8] - 他曾批评美联储在新冠疫情后的货币政策导致通胀失控 并认为当前利率过高制约了经济增长 [8] - 哈西特表示 若受邀担任美联储主席会很乐意接受 并称市场对相关传闻作出了积极反应 国债拍卖表现出色且利率下降 [8] - 他拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位 曾担任哥伦比亚大学商学院教授 并曾在老布什和克林顿政府担任财政部顾问及美联储高级经济学家 [8] - 在特朗普第一个总统任期内 哈西特担任总统高级顾问并于2017年至2019年担任白宫经济顾问委员会主任 帮助设计了2017年的《减税与就业法案》 [9] - 2024年大选后 特朗普提名哈西特担任白宫国家经济委员会主任 [10] - 有媒体称哈西特满足特朗普用人的两大标准 忠诚且能得到市场认可 [10] 对哈西特政策倾向的观察与担忧 - 哈西特近来的公开言论显示出他倾向于支持美联储大幅降息 [12] - 他在11月20日接受采访时表示 如果自己是美联储主席会立即降息 而且支持在12月降息50个基点 [12] - 在一次经济活动中 他再次表示倾向于更大幅度降息50个基点 并认同特朗普利率本可以低得多的观点 [12] - 然而在今年9月 哈西特曾表示美联储的货币政策必须完全独立 不应受到任何政治力量的影响 [12] - 一些华尔街债券投资者担心 哈西特可能会为了讨好特朗普而激进地降息 认为其他候选人可能更具独立性 [11] - 有经济学家批评哈西特在特朗普解雇劳工统计局局长一事上力挺特朗普的行为 称其变得很不诚实 [11] 其他潜在候选人 - 前美联储理事凯文·沃什 现年55岁 2017年曾被特朗普面试过美联储主席职位 主张美联储保持政策独立性并倡导回归货币主义、深化降息 [14] - 现任美联储理事克里斯托弗·沃勒 现年66岁 2019年被特朗普提名出任美联储理事 被视为货币政策上的鸽派 主张扩张性政策和低利率 [13] - 现任美联储理事米歇尔·鲍曼 现年54岁 2018年被特朗普提名出任美联储理事 今年3月被特朗普任命为美联储负责监管事务的副主席 [13] - 贝莱德集团高管里克·里德 目前是贝莱德集团全球固定收益首席投资官 管理着约2.4万亿美元资产 今年9月曾接受美国财政部长贝森特长约两小时的面试 [15]