贵金属价格大幅反弹 - 2026年2月3日亚洲时段，国际黄金和白银期货价格大幅反弹，市场情绪回暖 [1] - 伦敦金(现货黄金)和纽约期金均涨至4900美元/盎司上方，日内涨幅分别超过5%和6% [1] - 伦敦银(现货白银)和纽约期银分别突破87美元/盎司，日内涨幅分别超过12%和9% [1] 价格反弹的动因分析 - 超跌反弹是主因，此前纽约黄金最大回调幅度达21.28%，纽约白银最大回调幅度高达40.59%，技术面呈现严重超卖状态 [1] - 前期因CME提保引发的被动平仓压力减弱，抄底资金与空头回补集中入场，推动COMEX黄金、白银成交量分别提升45%和62%，直接带动价格V型修复 [1] - 全球市场对美联储主席提名人凯文·沃什的鹰派预期出现过度反应，目前机构普遍认为其政策立场或更为灵活，3月降息预期仍存，美元短期走弱为金银反弹创造了有利外部环境 [2] - 中东地缘局势依旧紧张，美伊高级官员会面后分歧仍存，资金回流避险资产，为金银价格提供支撑 [2] 贵金属供需基本面 - 中国央行已连续14个月增持黄金，全球央行月均购金量达70吨，在去美元化背景下，贵金属货币属性凸显 [2] - 预计2026年黄金供需缺口将达320吨 [2] - 白银工业需求年增长率为8%，而矿产供给仅增长2%，长期处于供不应求状态 [2] 市场资金与季节性因素 - 临近国内春节，实物黄金、白银买盘有望逐步增加，将进一步夯实贵金属市场底部 [2] 未来价格展望 - 短期贵金属主要品种价格进入宽幅震荡，黄金震荡区间或为4500-5100美元/盎司，白银震荡区间或为70-85美元/盎司 [3] - 中期仍有逐步上行趋势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 多空分歧加剧，镍不锈钢呈震荡偏弱走势，镍短期或维持138000 - 148000元/吨区间震荡，不锈钢短期或维持区间震荡，后续走势方向由成本端支撑力度与需求端恢复情况决定 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货方面 - 2026 - 01 - 19日沪镍主力合约2601开于141500元/吨，收于142320元/吨，较前一交易日收盘变化 - 1.42%，当日成交量为949372（ - 375848）手，持仓量为83210（ - 14515）手 - 昨日沪镍主力合约呈宽幅震荡下行态势，持仓量日减约1万手，资金流出明显，核心驱动在于印尼镍矿配额政策博弈、现货升水结构与不锈钢需求传导，叠加技术面高位回调压力，多空分歧加剧，上期所限仓政策也有一定影响 [1] 镍矿方面 - Mysteel消息，镍矿市场偶有询盘但无成交落地，价格企稳运行 - 菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游镍铁价格略有回探，国内工厂年前备库，对原料镍矿采购压价心态或放缓 - 印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流升水去至 + 25，升水区间多在 + 25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格149600元/吨，较上一交易日下跌4700元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 - 金川镍升水变化1350元/吨至7850元/吨，进口镍升水变化0元/吨至600元/吨，镍豆升水为2450元/吨 - 前一交易日沪镍仓单量为41798（ - 187）吨，LME镍库存为285708（ - 24）吨 [2] 策略 - 今日沪镍主力合约震荡下行是政策预期修正与技术面调整的共振，短期或维持138000 - 148000元/吨区间震荡，需重点跟踪印尼配额落地情况、现货升水变化及不锈钢需求恢复节奏，警惕资金流出引发的回调风险 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2026 - 01 - 19日，不锈钢主力合约2602开于12720元/吨，收于14305元/吨，当日成交量为287688（ - 82040）手，持仓量为141891（ - 4171）手 - 昨日不锈钢主力合约呈探底回升的震荡偏强走势，整体呈现 "成本支撑 + 需求博弈" 的格局，核心逻辑在于镍铁成本上行、钢厂挺价与现货去库形成支撑，而终端高价接受度低、沪镍波动拖累盘面，多空分歧集中在节前备货节奏与印尼配额落地节奏上 [3] 现货方面 - SMM消息，受期货盘面上探乏力拖累，现货贸易商报价有所回落 - 佛山地区因预期春节放假早、年末回款压力大，叠加下游观望情绪浓厚、成交疲软，贸易商让利出货现象增多，价格略低于无锡地区 - 当前不锈钢需求仍偏弱，现货报价略有回调，但市场可流通现货货源依旧偏紧，以现货为主的贸易商库存压力较低，叠加成本支撑及期货盘面高位托底，市场挺价情绪犹存，短期价格或保持坚挺 - 无锡市场不锈钢价格为14300（ - 100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14150（ - 150）元/吨，304/2B升贴水为10至210元/吨 - SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化10.00元/镍点至1027.5元/镍点 [3][4] 策略 - 短期或维持区间震荡，需重点跟踪印尼镍矿配额落地节奏、镍铁价格走势及春节前下游备货力度，成本端支撑力度与需求端恢复情况将决定后续走势方向 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]