多中国企业借助这个窗口顺利完成了IPO发行或二次融资，整个市场在恢复的通道上"，葛辰皓表示。 葛辰皓表示，中国企业赴美上市相较于最佳时期尚处在一个恢复阶段，难点在于如何能更好地获得国际的、特别是欧美的长线资金的支持。但他最近也看到 一个积极的趋势，很多资金又回到了中国资产。 这其中包含了内因和外因。内因方面，首先是在去年9月24号之后，很多投资人看到中国政府面对当前经济形势的一些挑战更加重视，也陆续出台了一系列 政策举措。其次，年初不论是DeepSeek的发布还是"杭州六小龙"的问世，让世界再次看到中国新质生产力的力量，也触发了对中国科技股的价值重估。 外因方面，也看到国际资金在全球化资产配置方面出现了一些边际变化。考虑到美股的高估值水平、短期内美国本身政策的不确定性，以及美元汇率变化的 风险，很多投资人尤其是美国本土以外的投资人，把部分重心又转到了诸如中国和欧洲资产。"所以最近看到一些国际资金又回流到了中国资产，也看到很 凤凰网财经讯6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球 化理事会联合主办，以"为开放的世界"为 ...

7月1日，和讯投顾李嘉乐分析，开盘就是长城和北方刚进监管后开盘后出现明显负反馈，外加上固态的 诺德跟英联的分期开，固态板块已经延续分歧多日，本来走势上就是越走越弱。昨天提示如果题材再不 回流，板块可能要面临出清今天英联跟诺德就投河了，半导体的中晶也是全天没有一点带动性，从盘面 上看下午确实资金选择了回流军工，长城也再次连续走主升结构，而且上板也确实带动了军工的表现。 但是整体力度一般，啊像飞亚达（000026）再次午后摸了一下板又炸开了。那接下来乐乐结合盘面来跟 大家说一说今天的看法。今天早盘也没有建议开仓，因为高潮次日啊需要谨慎对待。 那看一下明天资金是否会修复低位题材芯片，这里仍然是有预期，外加数字货币方向也是继续锚定，恒 宝跟四方去看，因为恒宝今天也是缩量调整，正常来说也是会有修复预期的，但是主要是看的是修复力 度的强弱再去做考虑。那另外呢像军工这里仍然看作是有概率开启大题材的这个品种。现在这个目前是 开启的。 然后先说一下今天盘面为什么分歧力度这么大，主要的原因还是在于今天高位股集体出现负反馈。如果 说是单一题材的高位票出现大面，那盘面的负反馈还是能控制的，但是如果说像固态军工，还有数字货 币都是昨天 ...

德国国债吸引力分析 - 德国国债目前吸引力不足 主要由于德国雄心勃勃的财政扩张计划导致投资者对其持谨慎态度 [1] - 贝莱德更青睐英国国债 而非德国国债 因德国财政扩张规模较大 [1] - 30年期德国国债收益率本周飙升11个基点 创下3月以来的最差单周表现 一度触及3 10%的一个月高点 [1] - 10年期德国国债收益率目前徘徊在2 57%左右 难以有效跌破2 50%关口 [1] 德国财政计划细节 - 德国2025年预算包含820亿欧元(960亿美元)新增净债务 [1] - 截至2029年的五年内 德国新增净借款总额将达约5000亿欧元 [1] 欧洲资本流动趋势 - 欧洲投资者可能将资金从美国撤回本土 但德国国债并非主要受益者 [1] - 大量证据显示欧洲投资者 尤其是本土机构 正从美国市场转向更贴近欧洲本土的资产 [2] - 美元走势和交易所交易流向显示资本回流欧洲的趋势 美国本土投资者也在欧洲发现更多机会 [2]

市场风险偏好回升 - 美国宣布以色列和伊朗停火后市场风险偏好回升 美股三大指数隔夜均收高逾1% 纳指盘中创下记录新高 [1] - 中东地缘局势暂告一段落可能加速资金从货币基金回流股市的趋势 [9] 美联储政策动向 - 美联储主席表示政策制定者不必急于调整政策 强调需先了解经济走向再考虑调整政策立场 [1] - 美联储上周会议将基准利率维持在4.25%至4.5%区间 预计今年将两次降息每次25个基点 [3] - 交易员认为美联储9月份降息25个基点可能性较大 10月份降息几乎是必然 [3] - 美联储监管副主席鲍曼表示可能支持最早在7月份下调利率 认为通胀正持续向2%目标迈进 [3] - 美联储理事沃勒表示如果通胀持续受控 7月份降息值得考虑 [3] 货币市场基金动态 - 美国货币市场基金资产规模达创纪录的7.4万亿美元 今年以来投资者已投入超过3200亿美元 [5][7] - 货币市场基金正试图延长加权平均期限以获取更高收益率 [5] - 政府基金平均七天收益率为3.95% 主要债券平均七天收益率为4.03% 利差为8个基点 [7] - 自2022年3月美联储加息以来 美国货币基金管理总资产增加约2.5万亿美元 散户投资者占比约60% [9] 资金流向影响 - 资金流入货币市场基金反映投资者风险偏好变化 可能因担忧经济衰退或地缘政治风险转向安全资产 [9] - 资金流出股市可能抑制美股上涨动能 尤其影响高估值成长股 [9] - 若资金未来从货币基金回流股市可能成为美股新买盘力量 [9]

金十数据5月28日讯，有分析师表示，日元近期受到日本长期国债收益率飙升的支撑，因资金回流可能 提振了这个著名的避险货币。市场参与者呼吁在事态进一步恶化之前采取某种干预措施。果不其然，昨 天便有消息人士称，日本正在考虑缩减超长期债券的发行规模。这足以让市场平静下来，随后我们看到 收益率和日元迅速下跌。 分析师：近期日元的波动正受到日债市场的影响 ...

市场主流观点汇总 2025/5/27 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情数据】 | | | | | | | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/5/23 | | | 2025/5/19 至 | 2025/5/23 | | | 黄金 | 780.10 | 黄金 | | | 3.76% | | | 白银 | 8263.00 | 白银 | | | 2.00% | | | 豆粕 | 2952.00 | 豆粕 | | | 1.83% | | | 棕榈油 | 8006 ...

核心观点 - 上周增量资金入市意愿边际回暖，交易型资金中融资资金净流出6周后首次转向净流入，短线资金对成长行业配置边际增强；配置型外资转向净流入，关税摩擦缓解下外资配置意愿或边际回升，截至4月初部分基金持有A股仓位仍处相对低位；“一揽子金融政策”出台，“类平准基金”表述支撑资金面韧性，《推动公募高质量发展行动方案》或加速A股市场“机构化”，引导资金向基准配置靠拢，部分方向相对基准指数仍低配 [1] 关注点 关注点1：交易型资金回暖，风险偏好有所回升 - 上周国新办“一揽子金融政策”提振投资者风险偏好，叠加关税缓和预期，交易型资金情绪回暖 [4] - 融资资金净流出6周后上周首次转向净流入，资金活跃度边际回升至9%，增配电子、计算机等成长行业 [4] - 私募基金调研向医药生物、电子、机械设备集中 [4] - 散户资金净流出规模环比收窄，在保持红利配置基础上对国防军工等主题成长行业配置增强 [4] 关注点2：配置型外资转向净流入，部分全球配置型基金仍低配A股资产 - 4月30日 - 5月7日配置型外资转向净流入15.8亿元，被动配置型资金是主要净流入动力 [5] - 5月12日中美联合声明显示中美贸易冲突短期缓和，关税摩擦缓解下外资净流入动力或增强 [5] - 截至4月初，区域配置型基金对A股仓位回升至2018年以来80%以上高位，但新兴市场配置型基金、全球ex US基金持有A股仓位仍位于40%以下相对低位 [5] 关注点3：中长期内，基金配置或向基准指数靠拢 - 证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》，有助于引导资金向基准配置靠拢 [6] - 以主动偏股型基金为样本，跟踪沪深300指数的基金产品中显著低配的国有大型银行等或获增量资金流入 [6] - 跟踪中证800指数的基金产品显著低配金融/石油石化权重股 [6] - 《方案》提出建立浮动管理费收取机制，目前实施浮动管理费的主动偏股型权益基金数量有待增加 [6] 各类资金边际变化 散户资金 - 上周净流出41亿元，4月新增开户数192万户环比回落，2025年1月13日以来累计净流出1690亿元 [7][12] - 上期净流入银行、国防军工、公用事业等行业，净流出汽车、医药生物、房地产等方向 [12] 杠杆资金 - 上周净流入167亿元，融资交易活跃度边际回升至9% [7][20] - 资金净流入电子、计算机、机械行业，净流出银行、交运、电力设备等行业 [7][20] 公募基金 - 上周新成立偏股型基金61亿份，新发强度回落，股票/混合基金权益仓位环比回落 [32] 外资 - 4.30 - 5.07配置型外资净流入15.8亿元，其中主动配置型外资净流出3.1亿元，被动配置型外资净流入18.9亿元 [7][60] ETF - 上周股票型ETF持续净流出，净赎回78.3亿份，净流出32.4亿元，宽基ETF净流出33.3亿元 [43] - 科技、公共服务板块净流入规模居前，行业中电子、计算机&通信、银行等行业净流入居前 [43] 资金流向周观察 产业资本 - 上期二级市场重要股东转向净减持4.7亿元，本周解禁市值113亿元，供给端压力环比小幅回落 [70] - 上期二级市场股票回购金额102亿元，回购预案金额为368亿元，回购金额环比前期有所回升 [70] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回落，新增定增股票1支，募资2亿元 [86] QDII ETF - 上周净流出41亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比小幅回落 [88]

报告核心观点 - 进入5月，A股季节效应结束，风格季节性效应弱化，综合盈利增速改善、贸易摩擦缓和概率增大、外部流动性友好、融资资金回流等因素，A股风格有望向小盘成长风格漂移，5月小盘成长风格胜率更高 [2][3] 市场风格展望 市场风格的季节效应开始弱化 - 历年5月小盘成长风格占优概率相对高但绝对值不高，风格季节效应有所弱化，如巨潮小盘、国证成长、小盘成长、中证1000占优或跑赢万得全A概率最高为60% [15] A股盈利增速回升转正，利好小盘成长风格 - 2025年一季度A股非金融石化企业净利润增速回升转正，盈利迎来拐点，历史上除2019Q1外，盈利增速转正短期利于小盘成长风格，此次沪深300盈利增速放缓，中证500/1000盈利增速转正，中小成长风格业绩修复力度和弹性更大 [19][21][24] 中美贸易摩擦边际缓和概率增大 - 中美关税加征至较高水平后处于僵持，近期美方表态关税不可持续，中方评估谈判信息，后续磋商概率提升，最悲观阶段已过，利于风险偏好修复和人民币升值，降低A股下行风险 [26][29] 外部流动性：美联储降息预期修正，人民币资产吸引力提升 - 4月非农数据使市场对美联储6月降息预期降温，5月议息会议后市场或修正6月降息预期，关税对4月通胀数据影响有限，基本面数据影响或有限；美元兑港币触及强方兑换保证，人民币资产吸引力提升，外部流动性对A股友好 [33][35][42] 增量资金：风险偏好回暖后融资资金有望回流 - 短期贸易摩擦稳定、A股企稳，汇金大规模入市可能性下降，五一后减仓资金或回流，5月业绩真空期融资资金可能回流带动小盘成长风格 [44] 大类资产表现复盘与大事前瞻 大类资产：黄金领涨 - 股票市场全球涨跌互现，美欧>A股>港股，美股波动大，A股先抑后扬，港股先跌后涨；外汇美元指数走弱，欧元、日元升值，人民币稳定；大宗商品黄金涨、原油跌；债市美债利率先上后下，中债利率走低，中美利差走阔 [48][49] A股复盘：市场先跌后涨，大盘风格相对抗跌 - 4月A股走势分三阶段，4/1 - 4/7关税超预期市场大跌，大盘风格抗跌；4/8 - 4/18重要机构托底市场修复，自主可控与内需成逻辑；4/21 - 4/30关税缓和预期升温，市场偏好提升，小盘成长修复快 [52][53] 大事前瞻：关注5月中旬经济数据 - 5月海外美国非农和通胀数据影响美联储利率决议，国内中旬CPI、PPI等数据影响经济和政策预期 [58] 流动性与资金供需 国内政策与宏观流动性 - 国内流动性4月央行投放加码，资金面宽松，利率中枢下移，5月有望稳中趋松；外部流动性4月非农数据使市场对美联储6月降息预期降温，5月议息会议后市场或修正预期，4月通胀数据影响有限 [63][67][70] 股市资金供需 - 4月股票市场可跟踪资金净流入，ETF成主力增量资金；资金供给端新发偏股基金规模持平，ETF净申购，融资资金净流出；资金需求端重要股东净减持规模缩小，IPO发行规模回落；5月市场风险偏好回暖融资资金或回流，ETF继续托底 [72][103] 市场情绪与偏好 市场风险偏好 - 4月股权风险溢价上升，市场风险偏好下降，月初关税冲击和业绩披露使投资者偏好下降，内资转向防御资产 [104] 宽基指数和风格交易集中度 - 4月主要宽基指数成交额和换手率多数下降，大盘成长、沪深300、中证500估值和交易集中度处低位，小盘成长降至中低水平 [106] 行业交易集中度与资金偏好 - 4月交易热度提升行业集中在消费板块和红利资产，消费板块受益外需冲击下促内需预期和社零数据，红利资产因关税冲突和业绩披露期防御属性强 [108]

假期期间，离岸人民币兑美元汇率从7.28关口一路升至7.21，创年内最大单日涨幅。市场分析认为，这一波升值受多重因素驱动，中美贸易谈判预期改善。 二、从市场当前的状态来看，大阳线并非遥不可及。 相比之下，创业板想要收复失地就难多了。现在创业板指数是1948点，而大跌前是2065点，差了100多点，得涨6%左右才能完全收复。 要是没有创业板龙头股强势崛起、引领行情，想实现这个目标可太难了。和国外市场相比，A股目前的表现确实有点差，很多个股还处于蛰伏状态，不过这 也意味着有明显的补涨空间。 三、人民币汇率强势反弹，离岸人民币单日暴涨超700点。 一、中美贸易战美国又喊话了！对此，中方正在进行评估是否进行谈判。 关税问题能坐下来谈当然是好事，但特朗普那变幻莫测的态度，一天变三样，谁也搞不清哪句是真哪句是假，真是让人摸不透。这事儿还得靠他来解开。美 国要是想消除所有关税，那还得再观察一整年，等他们拿出诚意了，才能好好谈。美国财长贝森特还威胁要把中国企业从美股强制退市，说什么"所有选项 都已提上日程"。 现在美国用这种歪招逼着中企退市，短期内企业肯定会有损失，但从长远来看，对美国资本市场伤害更大。这不就砸了自己的招牌嘛 ...