纪要涉及的公司 睿智医药 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年受行业复苏不及预期和市场竞争激烈影响，营收 9.70 亿元，同比降 14.76%；归母净利润 -2.26 亿元，同比收窄 75.49%；扣非归母净利润 -2.36 亿元，经营性亏损收窄；药物研发业务占比 56.4%，国外市场占比超八成；下半年业绩回升 [3] - 2025 年第一季度营收 2.61 亿元，同比增 11.37%；归母净利润 664.21 万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润 -157.10 万元，同比减亏 94%；小分子药物业务增长乏力，大风险相关业务增长快；国内增速提升，海外市场景气度回升 [2][4][5] 2. **战略措施** - 全面推动整包战略，提供从 IND 到 PCC 的一站式解决方案，强化全链条服务能力，增加高附加值订单占比，规划补充产业链关键环节 [6] - 加大新模态药物领域投入，在 ADC、RDC、AOC、PDC 等新型偶联药物研发技术平台取得进展 [6] - 启动以 ADC 项目为切入点的整包服务，与 ADC 领域龙头企业合作，推出新一代 XDC 偶联药物研发技术平台，在抗体、多肽、小核酸四大领域实现组合应用 [2][7] 3. **市场拓展** - 国内重视大客户，由高管团队带领资深 BD 团队挖掘资源，重点开发传统向创新转型市场，通过整包加定制化服务帮助客户转型 [8] - 海外优化 BD 团队，以波士顿为核心深耕美国市场，加大欧洲新兴市场曝光率，筹备美国东海岸和英国新研发中心 [2][8] 4. **股权激励** - 2025 年 4 月 29 日通过股权激励计划，授予限制性股票 5,261 万股，占股本总额 10.57%，激励对象 124 人，业绩指标要求营收增长 25%且净利润扭亏为盈 [2][9] 5. **业务规划与营收情况** - 小分子药物增长乏力，巅峰时约 4 - 5 亿元，占公司收入近一半，现需更大努力；大风险相关业务增长较快；国内增速因大项目提升，可能更高 [11] - 对 2025 年完成目标充满信心，虽半年报未公布，但看好全年目标完成 [10] 6. **ADC 业务与 CDMO 规模** - KTC 具备完整能力，早期研发可进行 ABC 制备，正在重建 ABC CNC 产能，产能覆盖从早期到 CNC 阶段，启东工厂规划有 ABC 产线，跟随客户需求投入 [12] 7. **BD 架构改革** - 原 BD 力量集中在国外，国内市场被动；改革后重新搭建团队，调整积极性、主动性和奖励机制，国内订单见效；海外 BD 团队由尹博统筹，加强欧洲力量，美国聚焦波士顿并计划设子公司 [13] 8. **资金与 CAPEX 计划** - 更多投入平台建设，如小核酸药平台、肥料开发及 ABC 开发平台；实控人胡总关注能力建设，在开源同时注重节流，控制 CAPEX 成本 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 二季度国内八肽企业有资金后推进项目，加大管线投入，传统药企在创新药领域投入增加 [15] 2. 海外市场自美国资金政策变动后景气度回升，2025 年第一季度复苏趋势持续 [17] 3. ADC 订单有整体一体化和分段项目，多肽、小核苷酸及 PDC 等新兴赛道表现出色 [18] 4. 2022 年起参与投资基金，通过少量资金撬动政府引导基金早期孵化，获取整包订单并参与后端收益分成，通过股权收购补足整包环节空缺 [4][19] 5. 2025 年一季度扣非前盈利，扣非后亏损约 100 万元，亏损面缩窄，对全年净利润扭亏为盈目标有信心 [20][21] 6. 实际控制人胡总担任董事长兼 CEO 后，管理层稳定，明确战略方向，对公司未来发展有信心 [22]