整体财务表现 - 2025前三季度公司实现收入173.28亿元，同比增长1.25%，归母净利润9.48亿元，同比下降7.18% [1] - 2025年第三季度单季实现营收65.19亿元，同比增长7.52%，归母净利润3.91亿元，同比增长0.63% [1] - 2025Q3公司毛利率和净利率分别为19.89%和6.20%，同比分别下降0.56个百分点和0.38个百分点 [6] 分业务板块表现 - 传统核心业务第三季度同比下滑但环比改善，公司通过优化产品结构、提升爆款上柜率及构建多元化IP合作生态进行深度运营 [2] - 晨光科力普2025前三季度实现营收96.91亿元，同比增长5.83%，其中第三季度营收35.62亿元，同比增长17.3%，增长提速得益于办公集采业务恢复和新客户开拓 [2] - 零售大店业务（含九木杂物社）2025前三季度实现营收11.94亿元，同比增长6.85%，其中九木杂物社收入11.55亿元，同比增长9.22%，第三季度单季新开门店近40家，截至季末全国拥有870家零售大店 [3] - 晨光科技2025前三季度实现收入9.67亿元，同比增长9.66%，第三季度线上业务增速放缓至3.0%，受高基数及线上投流成本增加影响 [3] 产品结构分析 - 按产品划分，2025前三季度办公直销业务销售额最高，为96.91亿元，同比增长5.83%，书写工具、学生文具、办公文具销售额分别为19.91亿元、25.78亿元、23.00亿元，同比均有下降但降幅收窄 [4] - 第三季度单季，学生文具和办公文具收入同比降幅分别收窄至-3.9%和-2.8%，办公直销收入同比增长17.3% [4] - 书写工具、学生文具、办公文具的毛利率同比分别提升2.56、0.89、0.37个百分点，产品结构优化和内部效率提升是主因 [4] 费用与未来展望 - 2025年第三季度公司期间费用率为12.88%，同比微增0.12个百分点，销售费用率和管理费用率是主要变动项 [5] - 公司中长期战略聚焦于“一体两翼”，传统业务向“提质”转变，科力普规模效应有望提升净利率，新零售渠道加盟开店提速，海外市场加速探索 [6] - 基于三季报，预计公司25-27年营收分别为253.43/280.80/308.04亿元，归母净利润分别为14.19/15.84/17.51亿元 [7]