单季度看，25Q3 公司实现营收65.19 亿元/+7.52%，归母净利润3.91 亿元/+0.63%，扣非归母净利润3.41 亿元/ -5.68%。 简评 Q3 传统业务线下降幅收窄，电商在保持份额前提下力争利润改善。25Q1-3 公司传统核心业务（晨光及 所属品牌文具的线下和电商销售）实现营收64 亿元/-6%，我们估算25Q1、25Q2、25Q3 营收约20.5 亿 元/-5%、18.5 亿元/-9%、25.3 亿元/-3%。①传统线下主营业务方面，我们测算25Q1-3 营收约54 亿 元/-8%，25Q1、25Q2、25Q3 营收约17 亿元/-9%、16 亿元/-11%、21 亿元/ -4%，公司前期在产品、渠 道方面的调整动作效果逐步显现，营收降幅逐步收窄。②电商业务方面，25Q1-3 晨光科技实现营收9. 7 亿元/+9.7%，25Q1、25Q2、25Q3 营收3.1 亿元/+24.6%、2.5 亿元/+5.2%、4.1 亿元/+3.1%。公司积极推 动电商收入保持一定增长，未来将在保持份额前提下力争利润改善。 新业务提速增长，科力普受益于老客户恢复下单+新客户拓展，九木杂物社快速开店扩张中。2 ...

整体财务表现 - 2025前三季度公司实现收入173.28亿元，同比增长1.25%，归母净利润9.48亿元，同比下降7.18% [1] - 2025年第三季度单季实现营收65.19亿元，同比增长7.52%，归母净利润3.91亿元，同比增长0.63% [1] - 2025Q3公司毛利率和净利率分别为19.89%和6.20%，同比分别下降0.56个百分点和0.38个百分点 [6] 分业务板块表现 - 传统核心业务第三季度同比下滑但环比改善，公司通过优化产品结构、提升爆款上柜率及构建多元化IP合作生态进行深度运营 [2] - 晨光科力普2025前三季度实现营收96.91亿元，同比增长5.83%，其中第三季度营收35.62亿元，同比增长17.3%，增长提速得益于办公集采业务恢复和新客户开拓 [2] - 零售大店业务（含九木杂物社）2025前三季度实现营收11.94亿元，同比增长6.85%，其中九木杂物社收入11.55亿元，同比增长9.22%，第三季度单季新开门店近40家，截至季末全国拥有870家零售大店 [3] - 晨光科技2025前三季度实现收入9.67亿元，同比增长9.66%，第三季度线上业务增速放缓至3.0%，受高基数及线上投流成本增加影响 [3] 产品结构分析 - 按产品划分，2025前三季度办公直销业务销售额最高，为96.91亿元，同比增长5.83%，书写工具、学生文具、办公文具销售额分别为19.91亿元、25.78亿元、23.00亿元，同比均有下降但降幅收窄 [4] - 第三季度单季，学生文具和办公文具收入同比降幅分别收窄至-3.9%和-2.8%，办公直销收入同比增长17.3% [4] - 书写工具、学生文具、办公文具的毛利率同比分别提升2.56、0.89、0.37个百分点，产品结构优化和内部效率提升是主因 [4] 费用与未来展望 - 2025年第三季度公司期间费用率为12.88%，同比微增0.12个百分点，销售费用率和管理费用率是主要变动项 [5] - 公司中长期战略聚焦于“一体两翼”，传统业务向“提质”转变，科力普规模效应有望提升净利率，新零售渠道加盟开店提速，海外市场加速探索 [6] - 基于三季报，预计公司25-27年营收分别为253.43/280.80/308.04亿元，归母净利润分别为14.19/15.84/17.51亿元 [7]

转载请注明央视财经 （央视财经《正点财经》）第138届广交会第三期今日（31日）上午在广州开展。第三期以"美好生活"为主题，展览面积 达51.5万平方米，汇聚参展企业超1.2万家，涵盖时尚、家用纺织品、玩具及孕婴童、文具、健康休闲五大板块。首次设 立"智慧医疗专区"，展示医疗机器人、智能诊断、可穿戴设备等前沿科技成果。 第三期紧扣个体对健康、情感与审美的深层需求，覆盖从个人到宠物、从基础功能到情绪价值的多元消费场景，满足全球 采购商对高品质产品的一站式采购需求。 编辑：李聪 ...

3）生活馆（含九木杂物社）：25Q3 生活馆营收4.1 亿元（同比+6.6%），25H1 营收7.8 亿元（同比 +7.0%），经营态势稳健。截止报告期末，公司在全国拥有超870 家零售大店。今年聚焦组织结构调 整、产品定位优化（文具文创、IP 衍生品及畅销品类提升）及加速处理长尾产品，看好明年表现。 投资建议：晨光作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已有明显变化，转型增量等待后续逐步释放，我们 看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展，预计公司25-27 年实现归母净利润 14.53、16.63、19.26 亿元（25-27 年前值为15.51、17.88、20.66 亿元，结合公司25 年三季度业绩有所调 整），EPS 为1.58、1.81、2.09元，维持"买入"评级。 风险提示：行业需求下降、竞争加剧、新业务拓展低于预期、原材料价格大幅波动等。 事件：公司披露2025 年三季报，25Q3 营收65.2 亿元（同比+7.5%），归母净利润3.9 亿元（同比 +0.6%），扣非归母净利润3.4 亿元（同比-5.7%），净利率6.2%（-0.4pcts）。25Q3 收入分业务看，传 统主业（含线上 ...

业绩回顾 3Q25 业绩符合我们预期 公司公布1-3Q25 业绩，收入实现173.3 亿元，同增1.2%，归母净利润实现9.5 亿元，同降7.2%；分季度 看，1Q/2Q/3Q25 收入同比分别-4.4%/-0.04%/+7.5%，归母净利润同比分别-16.2%/-5.6%/+0.6%，业绩符 合我们预期。 发展趋势 盈利预测与估值 维持盈利预测不变，当前股价对应2025/26 年19/16 倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价不变，对应 2025/26 年25/22 倍P/E，较当前股价有35%上行空间。 风险 新业态推进不及预期，原材料价格大幅波动。 1、 传统核心Q3 环比改善，功能性、IP 新品成长向好。Q3 传统核心业务收入同降4%至25.4 亿元，降 幅较Q2 收窄5.7ppt。1）分品类看， Q3 书写/ 学生/ 办公文具收入分别同降3.3%/3.9%/ 2.8%，我们判断 大学汛期间功能性、IP 赋能新品成长向好；2）分渠道看，Q3 晨光科技收入同增3%至4.1 亿元，线上渠 道持续增长，国内线下渠道稳健经营，海外市场延续快速开拓势头。 2、 科力普Q3 加速恢复，九木杂物社增速稳健。1）科力普 ...

投资评级与估值 - 报告对晨光股份维持"增持"评级 [1][7] - 基于2025年23倍目标市盈率，给予目标价35.42元 [5][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.22亿元、15.73亿元、17.44亿元，对应每股收益（EPS）为1.54元、1.71元、1.89元 [5][11] 三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收65.19亿元，同比增长7.52%；归母净利润3.91亿元，同比增长0.63% [1][7] - 前三季度累计实现营收173.28亿元，同比增长1.25%；归母净利润9.48亿元，同比下降7.18% [1][7] - 第三季度收入重回正增长通道，主要受益于科力普营收增长环比提速、零售大店业务稳健以及线下传统核心业务收入降幅收窄 [1] 分业务板块表现 - **线下传统核心业务**：前三季度收入54.76亿元，同比下降8.1%；第三季度收入21.31亿元，同比下降4.7%，降幅较第二季度的-11.2%显著收窄 [2] - **晨光科技**：前三季度营收9.67亿元，同比增长9.7%；第三季度收入4.1亿元，同比增长3.1% [2] - **零售大店业务（晨光生活馆/九木杂物社）**：前三季度营收11.94亿元，同比增长6.9%；其中九木杂物社营收11.55亿元，同比增长9.2% [3] - **科力普（办公直销）**：前三季度营收96.91亿元，同比增长5.8%；第三季度收入35.6亿元，同比增长17.3%，增长逐季提速 [3] 盈利能力与费用分析 - 前三季度销售毛利率为19.62%，同比下降0.16个百分点，主要因毛利率较低的科力普业务收入占比提升至55.9%（同比+2.4个百分点） [4] - 前三季度期间费用率为13.13%，同比增加0.69个百分点；其中销售费用率为8.15%，同比增加0.61个百分点，主要因营销投入及渠道建设费用增加 [4] - 前三季度归母净利率为5.47%，同比下降0.50个百分点 [4] - 第三季度营业外收入2978万元，同比增加2830万元，主要因政府补助增加，增厚利润端 [1][4] 业务发展亮点与展望 - 公司持续推进IP赋能，推出浪浪山小妖怪联名周边、开展"国漫嘉年华"活动、发布微综艺《人类文具补丁》及灵笼2·特典收藏礼盒，助力线下传统业务修复 [2] - 零售大店业务截至三季度末在全国拥有超870家门店，较年初净增约91家，品牌影响力和会员粘性持续提升 [3] - 公司具备产品创新和爆品打造能力，办公直销和新零售业务稳步开拓，海外市场有望贡献增量营收 [1]

天眼查App显示，近日，长沙市蒙比特科技有限公司成立，法定代表人为廖文锴，注册资本20万人民 币，经营范围为一般项目：文具制造;文具用品批发;文具用品零售;办公用品销售;教学用模型及教具销 售;互联网销售（除销售需要许可的商品）;纸制品销售;文化、办公用设备制造;玩具制造;木制玩具制造; 木制玩具销售;玩具销售;母婴用品制造;母婴用品销售;软木制品制造;软木制品销售;工艺美术品及礼仪用 品制造（象牙及其制品除外）;工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）;磁性材料销售;网络技 术服务;信息技术咨询服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广（除依法 须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁止、未限制的经营活动）。 ...

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比改善，收入增速显著提升，传统业务压力有所缓解，科力普业务稳步复苏，IP化战略持续推进 [1] - 传统核心业务显现复苏迹象，IP赋能与产品结构优化带动毛利率提升 [2] - 科力普业务规模企稳回升，零售大店业务在调整中为长期发展蓄力 [3] - 费用投放增加致净利率短期承压，但经营性现金流保持稳健，随着IP化、高端化产品占比提升及渠道结构优化，盈利能力有望逐步修复 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入173.28亿元，同比增长1.25%，归母净利润9.48亿元，同比下降7.18% [1] - 2025年单第三季度实现营业收入65.19亿元，同比增长7.52%，归母净利润3.91亿元，同比增长0.63%，收入增速环比显著改善 [1] - 2025年第三季度整体毛利率为19.89%，同比下降0.57个百分点，主要因科力普业务占比提高所致 [4] - 2025年第三季度销售费用率同比提升0.2个百分点至8.09%，管理及研发费用率基本持平，归母净利率为6.0%，同比下降0.4个百分点 [4] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为13.86亿元，同比下降2.42%，保持稳健 [4] 传统核心业务分析 - 2025年第三季度传统核心业务（书写工具、学生文具、办公文具）合计实现收入约62.53亿元，同比增长7.4% [2] - 分品类看，2025年第三季度书写工具收入8.55亿元（同比下降3.27%），学生文具收入11.43亿元（同比下降3.68%），办公文具（含办公直销）收入42.55亿元（同比增长13.45%），办公文具业务展现较强韧性 [2] - 毛利率方面，书写工具为42.14%（同比提升1.29个百分点），学生文具为34.64%（同比提升3.84个百分点），办公文具为10.79%（同比下降0.12个百分点），产品结构优化效果显著 [2] - 产品端加速IP化转型，与腾讯视频达成战略合作，推出《剑来》、《斩神》、《仙逆》等国漫IP联名产品 [2] - 渠道端持续推进全渠道布局，线上业务晨光科技保持增长，海外业务加速布局东南亚及非洲市场 [2] 科力普与零售大店业务分析 - 科力普业务2025年第三季度实现收入35.62亿元，同比增长17.27%，毛利率为6.54%（同比下降0.56个百分点），收入展现明显复苏态势 [3] - 零售大店业务（晨光生活馆含九木杂物社）2025年第三季度实现收入4.15亿元，同比增长6.57%，其中九木杂物社实现营收3.99亿元，同比增长8.57% [3] - 截至2025年第三季度末，零售大店门店数量已超870家，该业务作为品牌升级的桥头堡，IP类产品销售占比持续提升 [3] - 旗下独立潮玩品牌"奇只好玩"积极布局"谷子经济"，增势势头良好 [3] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.1亿元、15.5亿元、17.1亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为17.9倍、16.2倍、14.7倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为254.84亿元、281.26亿元、309.39亿元，同比增长率分别为5.2%、10.4%、10.0% [6] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为0.7%、10.5%、10.2% [6]

公司核心经营数据 - 公司零售大店业务中九木杂物社实现营业收入115,450.35万元，同比增长9.22% [7] - 晨光科技实现营业收入96,710.33万元，同比增长9.66% [8] - 科力普科技集团实现营业收入969,099.26万元，同比增长5.83% [7] - 晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入119,393.58万元，同比增长6.85% [7] - 公司在报告期末于全国拥有超过870家零售大店 [7] 公司治理与信息披露 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司董事会及全体董事保证季度报告内容真实、准确、完整 [2] - 公司计划于2025年11月10日举行第三季度业绩说明会 [11][13] - 业绩说明会参与人员包括董事长陈湖文、财务总监刘佳琦、董事会秘书白凯及三位独立董事 [14] - 投资者可在2025年11月3日至11月7日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱进行提问预征集 [11][14]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月29日晚间，晨光股份发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入6，519，079，058.51元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润为391，123，106.00元，同 比增长0.63%。 ...