涉及的行业或公司 * 个护行业公司：百亚股份 登康公司 豪悦公司 袁飞公司 [1][4][7][8][9] * 新型烟草行业：菲莫国际 英美烟草 日本烟草 思摩尔国际 中烟集团 华宝国际 华宝股份 中英香港 金城医药 博腾股份 [2][10][11][12][13][14][15][16][17][19] * 潮玩行业：泡泡玛特 布鲁可 卡游 晨光股份 [18][20][21][23][24][25][26][27][28] 核心观点和论据 个护行业 * 百亚股份通过推出益生菌大单品迅速占据市场份额 2025年一季度大健康体系收入占比超60% [1][4] * 百亚股份在线下外围省份增速从2023年三季度30%提升至2025年一季度125% [4] * 登康公司处于胜率高阶段 牙膏行业外资品牌份额下降提供提份额空间 [1][7] * 豪悦公司收购捷婷品牌实现1+1大于2效果 补足卫生巾品类和自主品牌能力 [1][8] * 袁飞公司启动自主品牌发展 在Picapoo平台表现良好 抖音犬零食排名中名列前茅 [1][9] 新型烟草行业 * 新型烟草产业进入加速发展拐点期 2025年收入占比预计超过40% [2][10][12] * 菲莫国际新型产品收入占比从2020年24%提升至2024年接近40% 预计2025年达50% [11][12] * 新型产品平均出厂价是传统卷烟品牌的2.3倍 [12] * 加热不燃烧产品将成为全球烟草巨头发展重点 行业壁垒较高 [15] * 口含烟在海外市场基数不高但增速很快 [16] 潮玩行业 * 潮玩行业从物质消费转向情绪消费 IP化和AI化是主要发展方向 [2][18][20] * 泡泡玛特2025年海外收入不低于中国收入 美国市场增长达9倍到10倍 欧洲市场增长超6倍 [23][25] * 布鲁可2024年拥有13万至14万个分销网点 2025年预计扩展至17万至20万个 [24][26][27] * 优质IP产品具备情绪价值 社交价值和收藏价值 [2][21][22] 其他重要内容 * 新型烟草监管风险对国内白牌企业可能带来负面影响 但对合规产品可能利好 [14] * 中国企业口含烟领域更多扮演制造商角色 如金城医药和博腾股份具备强生产能力和供应链一体化能力 [16][17] * 潮玩产品具有金融属性 二手平台如千岛增加可玩性和购买需求 [21] * 潮玩行业文化出海趋势 中国公司以自主设计IP为主推动中国文化产品被全球接受 [21] * 投资新型烟草三条主线：国际烟草巨头布局 中烟集团新型布局 中英香港国际化平台 [19]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 各细分行业发展态势不同，投资机会各异，需关注各行业龙头及有潜力企业以把握投资机会 [2][4][5] 各目录总结 家居 - 5月楼市延续企稳，新房供给回落成交环比持平，终端需求环比走弱，龙头强调业务转型 [2] - 欧派启动招聘计划，逆周期扩招超千人，推行军官式培训模式，打造全链条人才孵化体系 [2] - 建议关注更新需求占比高的顾家家居等，及依托地方补全国有望提升份额的欧派家居等 [2] IP零售 - 泡泡玛特Labubu海外火爆，引发抢购热潮，英国暂停实体店销售并计划下架 [4] - 5月30日popop全国首家正式门店于上海试运营，北京店预计6月14日开业 [4] - 建议关注泡泡玛特、名创优品 [4] 消费 - 布鲁可新品密集发布，雷鸟X3 Pro新品性能领先 [4] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可等结构性成长企业，晨光股份等消费复苏企业 [4] 造纸 - 阔叶浆外盘报价反弹，APP调涨20美元/吨，因市场需求旺盛且提前售罄8月前订单 [5] - 预计短期纸浆供需博弈延续，纸企Q2盈利环比有望平稳向上 [5] - 建议关注浆纸一体的太阳纸业等，及盈利修复的华旺科技等 [5] 新型烟草 - 日烟推出新款加热烟草设备Ploom AURA及专用烟草棒EVO，计划25 - 27年投入42亿美元发展新型烟草 [5] - 英美烟草表示持续投入强化创新研发管线 [5] - 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [5] 出口 - 特朗普提出上调美国进口钢铁和铝关税，海外产能转移逻辑加强 [5] - 永艺股份等海外产能布局充沛企业受关税纠纷影响有限，纸浆模塑海外产能稀缺性提升 [5] - 建议关注全球布局领先企业及短期业绩压力缓解企业 [5] 民用电工 - 公牛集团推出隐形轨道插座，智能化水平提升；欧普照明发布合作设计单品推广智能无主灯系统 [5] - 建议关注公牛集团、欧普照明 [5] 工具 - 美国零售巨头家得宝、劳氏预计25年收入增速分别为2.8%、0.4%，同店增长预期均为1% [6] - 工具板块25年景气承压，建议关注巨星科技、泉峰控股 [6] 母婴童 - 孩子王股权转让推进，自研智能玩偶“啊贝贝”即将上市 [6] - 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [6] 电商 - 汇通达联合欧琳共建“品牌直通车工程”，拓展下沉市场，还与头部品牌改造O2O门店 [6] - 建议关注汇通达网络、交个朋友控股 [6] 黄金珠宝 - 预计老铺黄金、潮宏基销售趋势良好，潮宏基5月在柬埔寨开店推进品牌出海 [6] - 预计周大生发力精品金饰赛道，精进“国家宝藏”高端品牌布局 [6] - 建议关注老铺黄金等品牌价值凸显企业，及菜百股份、周大生等 [6] 两轮车 - 九号公司618开门红销售额增长强劲，雅迪发布冠能S系列新品，极核发布MO1电摩新品 [6] - 建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [6] 跨境电商 - 美国关税政策反复，TikTok Shop全托管市场扩张，已上线市场GMV同比翻倍以上增长 [7] - 建议关注盈利能力领先、全球布局深化企业，及结构性成长企业 [7]