报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉期价震荡运行，关注宏观、天气变化，新棉上市后需重点关注籽棉收购价格 [1] - 白糖继续持震荡偏弱观点，期价将验证前期低点支撑情况，关注8月进口数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉下跌0.09%，报66.65美分/磅，CF601环比下跌0.32%，报14075元/吨，主力合约持仓环比增加739手至50.88万手，新疆地区棉花到厂价为15249元/吨，较前一日涨14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15342元/吨，较前一日涨8元/吨；国际市场关注宏观层面和美国天气变化，国内市场情绪波动大，20万吨加工贸易进口配额发布缓解库存短缺担忧，新棉供需矛盾不大但有丰产压力和“抢收”预期支撑 [1] - 白糖巴西国家商品供应公司将2025/26榨季食糖总产量预估下修3.1%至4450万吨，中南部地区食糖产量预估下调2.8%至4060万吨但仍较上一榨季增加0.8%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；原糖窄幅整理，国内期价减仓下行，双节备货支撑有限，未来进口糖压力困扰市场 [1] 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为45，环比不变，主力基差为1267，环比增33，新疆现货价15249元/吨，环比增14，全国现货价15342元/吨，环比增8 [2] - 白糖合约1 - 5价差为32，环比降3，主力基差为365，环比增2，南宁现货价5920元/吨，环比降30，柳州现货价5985元/吨，环比降10 [2] 市场信息 - 8月27日棉花期货仓单数量6859张，较上一交易日降118张，有效预报2张；国内各地区棉花到厂价中新疆15249元/吨，河南15342元/吨，山东15373元/吨，浙江15467元/吨；纱线综合负荷为49.7，较前一日涨0.1，纱线综合库存为27.4，较前一日涨0.2，短纤布综合负荷为48.8，较前一日涨0.1，短纤布综合库存为31.9，较前一日持平 [3] - 8月27日白糖现货价格南宁地区5920元/吨，较前一日跌30元/吨，柳州地区5985元/吨，较前一日跌10元/吨；白糖期货仓单数量14906张，较前一交易日降409张，有效预报1张 [3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B的图表 [6][8][9][11] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报的图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 8 月 15 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周四，ICE 美棉下跌 0.21%，报收 67.59 美分/磅，CF601 环比上涨 0.32%，报收 14155 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 15397 手至 47.13 万手，新疆地区棉花到厂价为 15060 | | | | 元/吨，较前一日上涨 3 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15214 元/吨，较前 | | | | 一日上涨 26 元/吨。国际市场方面，USDA8 月报数据公布，明显利多，市场对此 | | | | 没有持续性反应。未来关注重点仍更多在于宏观层面，9 月降息概率较大，市场上 | | | | 关于 9 月降息 50bp 的讨论也在逐渐增加，关注后续降息预期变动及其他宏观事 | | | | 件。国内市场方面，市场关注重心将逐渐转向新棉，目前看增产已成为定局，但当 | | | | 前相对偏低棉价对此已有反应，而且新年度棉花供需平衡表来看，进口及期初库存 | | | | 预计偏低，库销比较上 ...