中金研报核心观点 - 维持心动公司跑赢行业评级及89.5港元目标价 对应23倍2026年市盈率 上行空间28% [1] - 维持2025至2027年归母净利润预测为14.3亿元、16.9亿元、19.6亿元 [1] - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为18倍及15倍 [1] 公司近期动态与产品表现 - 《心动小镇》国际服于北京时间1月8日上午9:00正式开服 支持安卓、iOS及PC多平台账号互通 [2] - 游戏海外预下载于1月7日登顶多个地区iOS游戏免费榜 截至1月8日上午10:00登陆全球16个国家/地区iOS游戏下载榜第一 [2] - 国际服自2025年11月开启测试至2026年1月上线前 预约量超百万 [2] - 游戏繁中版计划于2026年2月开启与彩虹小马（小马宝莉）的IP联动活动 [2] 公司发展战略与增长驱动 - 《心动小镇》国际服上线是公司“长青游戏+全球化”战略的进一步验证 凸显IP焕新能力及大DAU品类的长生命周期价值 [1] - 旗舰产品《火炬之光》在2025年下半年流水环比增长趋势有望在2026年延续 2026年S1赛季于1月16日开启 [2] - 公司于2025年12月完成《火炬之光》IP收购 获得该系列全球知识产权权益 增强对IP影响力 [2] - TapTap平台方面 鉴于2026年游戏行业供给丰富 平台广告收入有望实现双位数同比增长 [2] - ADN业务持续拓量 [2] 股东回报举措 - 公司于1月5日宣布启动4亿港元自动股份回购计划 计划到期日为2026年6月4日 [3] - 公司已获联交所豁免允许在受限制期间自动回购 回购股份将全部注销 [3] - 回购行为体现公司长期增长信心 有利于提升股东权益 [3]