投资评级 - 报告对华勤技术维持“入入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩实现高增长，营业收入1288.82亿元，同比增长69.56%，归母净利润30.99亿元，同比增长51.17% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润12.10亿元，创历史新高，同比增长59.46% [2] - 公司多元化业务齐头并进，效率优化推动毛利率稳步回升，2025年前三季度毛利率为7.84%，第三季度单季度毛利率提升至8.17% [2] - 公司海内外产业链布局成果显现，并计划发行H股在香港上市，有望进一步提升国际化资本实力 [3] - 研发投入持续增长，前三季度研发费用达46.2亿元，同比增长23.7%，并完成了“3+N+3”智能产品大平台战略布局 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度高性能计算业务、智能终端业务、AIOT及其他业务、汽车及工业产品业务收入分别同比增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1% [2] - 从收入结构看，高性能计算业务是第一大品类，占总收入58.6%，智能终端业务占比35.6%位列第二 [2] - 报告上调业绩预测，预计2025-2027年营业收入分别为1544.47亿元、1838.88亿元、2151.32亿元，归母净利润分别为41.13亿元、48.70亿元、57.52亿元 [5] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为24.2倍、20.4倍、17.3倍 [5] 业务与战略发展 - 公司依托国内和海外VMI制造基地布局，满足客户全球化业务需求，海外制造基地已实现多品类规模化出货 [3] - 公司通过收购进行横纵向整合，例如收购易路达80%股份、深圳豪成智能75%股份，并拟收购晶合集成6%股权 [3] - 研发是公司核心驱动力，已构建智能手机、笔记本电脑、服务器三大支柱型产品，并拓展移动终端及AIOT、计算业务及数据中心业务三大产品系列 [4] - 公司持续探索汽车电子、软件业务和机器人三大创新业务领域的新机遇 [4] 资本运作与展望 - 公司董事会已审议通过发行H股并在香港联合交易所上市的议案，港股上市将有助于国际业务拓展和海外收并购项目推进 [3] - 港股上市募集资金将主要用于研发投入、国内外制造产能扩张、全球战略投资和垂直整合、营运资金补流等用途 [4] - 基于公司在各领域业务的顺利推进，报告对未来增长持乐观态度 [5]

财务表现 - 预计2025年上半年营业收入830亿元至840亿元 同比增长110.7%至113.2% [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润18.7亿元至19.0亿元 同比增长44.8%至47.2% [1] 战略布局 - 依托"3+N+3"智能产品大平台战略实现长期稳健发展 [1] - 通过全球化产业布局服务消费电子、数据中心、汽车电子等细分领域科技公司 [1]