核心观点 - 全球笔记本电脑行业正面临由CPU、存储器、PCB、电池等多类核心零部件价格同步飙升带来的巨大成本压力，导致2026年第一季度出货量预期环比大幅减少14.8%，全年出货预估从年减5.4%下修至年减9.4% [1] - 成本压力已引发品牌厂商调整产品策略，包括提高终端售价、简化配置及向高毛利市场渗透，且再次调价风险犹存 [1][5] - 本轮零部件普涨的核心驱动因素是AI算力需求引发的产业链资源再分配与供需错配，其影响已从笔记本电脑外溢至智能手机、智能汽车等更广泛的消费电子领域 [4][8] 零部件价格飙升情况 - **CPU**：在笔记本电脑整机BOM成本中占比高达15%—30%，英特尔低阶处理器价格上调且供给缺口预计持续至2026年3月之后，干扰产品规划与出货节奏 [2] - **存储器**：2026年第一季度笔记本电脑用DRAM与SSD的合约价格预计将分别环比增长80%、70%以上，涨幅远超预期，且品牌厂商在原厂的供货满足率持续走低 [2] - **PCB与电池**：PCB成本受设计复杂度提升与铜价飙涨驱动持续走高；笔记本电脑规格升级推高单机电池成本，锂电池材料价格回温进一步助推报价上扬 [3] - **其他零部件**：CPU、NPU功耗上升带动电源管理IC需求增加，Wi-Fi 7、USB 4等新规格加速导入亦推高相关芯片与连接器成本，多重成本叠加对毛利率偏低的品牌形成实质性盈利压力 [3] - **涨价原因**：原材料（如铜、锂、金银）涨价、AI电脑及企业换机需求增大、工厂产能不足及国际炒家囤积居奇共同导致全线涨价预期 [3]；核心驱动是AI算力需求导致产能向AI服务器与AI芯片倾斜，造成消费级产品供给缺口，叠加基础材料需求被AI数据中心建设推升 [4] 行业影响与厂商应对 - **出货量下调**：受零部件缺货涨价冲击，2026年第一季度全球笔记本电脑出货量预计环比减少14.8%，远未达品牌初始预期 [1] - **厂商首轮调价**：自2025年末起，全球头部PC厂商已陆续启动首轮全产品线调价：联想对5000元以上中高端型号官方零售价上调500—1500元，自2025年下半年起零售端涨幅达5%—10%；戴尔从2025年底全面提高商用电脑售价10%—30%；华硕自2026年1月5日起对部分产品策略性涨价；惠普警告2026年下半年可能进一步上调价格 [5] - **再次调价风险**：首轮涨价尚未完全覆盖成本压力，零部件价格持续上行使得厂商再次调价风险显著上升 [5]；若成本持续扩大超出承受阈值，2026年第一季度主流厂商必然通过官方提价或降低配置来转嫁成本 [6] - **未来价格策略分化**：是否进一步调价取决于供给瓶颈持续时间、市场需求弹性及品牌间竞争格局；预计2026年笔记本电脑价格将呈现局部调涨、结构性分化趋势，高阶与商用机型较易转嫁成本，主流与入门市场则较难 [6]；厂商会选择性提价，中高端AI相关笔电有望进一步提价，中低端机型可能通过优化配置应对，头部厂商在后续季度大概率启动第二轮调价 [7] 影响外溢至其他行业 - **智能手机**：存储成本在中端手机生产成本中占比不低，多个手机品牌已上调旗舰机型价格，部分品牌甚至取消了低端机型上市计划 [8] - **智能汽车**：自动驾驶与座舱系统对存储、电源管理零部件需求激增，但相关产能向消费电子与AI领域倾斜，导致车规级产品供给趋紧，推动新能源车成本上行 [8] - **其他消费电子**：平板电脑、智能穿戴设备等因供应链重叠也将面临成本压力，部分品牌已开始缩减中低端产品线 [8] - **长期行业影响**：涨价将引发行业洗牌，具备供应链整合能力与品牌溢价的企业抗风险能力更强，中小厂商可能因成本传导不畅陷入经营困境 [8]

核心观点 - 四川和重庆经济总量历史性突破10万亿元，占全国比重约7.2%，经济体量可比肩荷兰、沙特等国家，展现了“西部增长极”的强劲发展速度与实力 [1] - 这一成就源于2020年启动的成渝地区双城经济圈战略，通过制度创新、重大项目投资和产业协同，实现了从量到质的蝶变 [4][5] - 面向未来，两地正聚焦智能网联新能源汽车、机器人、低空经济、人工智能等新增长点，推动经济持续高质量发展 [7] 经济规模与增速 - 川渝两地经济总量已突破10万亿元，占全国经济比重提升至约7.2% [1] - 从2020年到2025年的6年间，两地经济总量跨越了4个万亿级台阶，平均每18个月完成一次万亿量级跃升 [1] - 2025年，四川省规模以上高技术制造业增加值强劲增长12.3% [6] - 2025年，重庆市智能网联新能源汽车产业增加值增长13.4%，助其重返“中国汽车第一城”宝座 [6] - 2025年，川渝居民人均可支配收入分别增长5.2%和4.7%，社会消费品零售总额稳步增长，重庆登顶消费第一城 [7] 战略与制度创新 - 2020年初，中央财经委员会第六次会议定调成渝地区双城经济圈建设，开启了跨省域协同发展的快车道 [5] - 区域协同发展首创多项制度，包括全国首个跨省域共建新区、首个跨省税费征管服务中心、首个跨区域外债便利化试点等 [5] - 在民生领域率先实现城镇职工医保缴费年限互认、户口迁移一站式跨省通办、信用报告互认等，提升了“川渝一家亲”的融合度 [6] 投资与产业发展 - 成渝地区双城经济圈共建项目从2020年的31个激增至2025年的320个 [5] - 2025年累计完成投资5332.42亿元，年度投资完成率达121.1%，超额完成任务 [5] - 两地共同锚定电子信息等4大万亿级产业集群，共建5个国家先进制造业集群 [5] - 全球约三分之二的iPad、近8000万台笔记本电脑、超1亿台智能手机产自川渝地区 [5] 科技创新与未来方向 - 区域内已建成20余个国家科技创新基地，拥有超过7万家科技型企业 [5] - 以国产通用型科学计算软件为代表，取得了一系列全球性首创成果 [5] - 重庆市正以智能网联新能源汽车、机器人、低空经济为重点，加快培育AI时代的新增长点 [7] - 四川省将统筹扩大投资和提振消费、产业发展和科技创新、改革攻坚和扩大开放，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [7]

市场策略与资金面 - 市场延续结构性行情，资源类周期股走强，日成交额中枢维持在2.5万亿元至3万亿元区间[7] - 当日蓝筹板块风格表现居前，上证指数涨0.27%收于4151.24点，但创新成长板块表现靠后，创业板指跌0.57%收于3323.56点[6] - 中盘股板块风格表现居前，中证500指数涨0.61%收于8601.16点，但小微盘股板块表现居后，中证2000指数跌0.73%收于3511.37点[7] - 分行业看，有色金属、石油石化、煤炭表现居前，国防军工、传媒、综合表现靠后[7] - 全市场成交额29922.89亿元，较前一交易日增加708.36亿元，共有1736家公司上涨，3637家公司下跌[7] - 贵金属板块领涨，现货黄金首次突破5200美元/盎司，年内累计涨幅超过20%[7] - 化工板块活跃，中国化工品价格指数涨至4084，月环比上涨4.2%，12月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI同比降幅均有所收窄[8] - 建议投资者以轮动思维关注估值合理且业绩基本面向好的品种，方向包括周期风格（有色、化工、油气）、基本面较好的科技方向（半导体芯片、AI算力、消费电子）以及前期热门板块调整后的反弹机会（电网设备、商业航天、AI应用）[9] - 中期维持从2025年12月中旬到2026年3月初为做多窗口期的判断[9] 基金与债券市场动态 - 1月28日，万得LOF基金价格指数上涨0.63%，万得ETF基金价格指数上涨0.43%[11] - 黄金及商品类ETF表现突出，华安黄金ETF上涨3.16%，国投瑞银白银期货A上涨10.01%，嘉实原油上涨9.97%[12] - 两市ETF总成交额约7628.32亿元[12] - 1月28日，10年期国债到期收益率下行1.47bp至1.82%，1年期国债到期收益率上行0.24bp至1.31%，期限利差为51.11BP[14] - DR007下行3.54bp至1.55%[14] - 国债期货10年期主力合约涨0.05%[14] 重要宏观经济资讯 - 财政部、央行进行1500亿元1个月期国库现金定存招投标，中标利率1.73%[15][16] - 央行开展3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放140亿元[17][18] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦同比增长35.4%，风电装机容量6.4亿千瓦同比增长22.9%[19][20] - 2025年全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时[20] - “十四五”期间全国累计新增减税降费退税超10万亿元[21][22] - 截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元，2025年实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元[23][24] 行业动态 - TrendForce预估2026年第一季度笔记本电脑出货量将环比衰退14.8%，第二季度有望温和环比回升3.6%，全年出货则将同比下滑9.4%[25][26] - 笔记本电脑成本上升，DRAM内存和SSD固态硬盘本季度价格预计将分别上涨至少80%和70%[26] - 截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%[27][28] - 固定收益类产品存续规模为32.32万亿元，占全部理财产品存续规模的97.09%[28] - 2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元[29][30] - 本外币工业中长期贷款余额26.63万亿元，同比增长8.4%[30] - 人民币普惠小微贷款余额36.57万亿元，同比增长11.1%[30] - 本外币科技型中小企业贷款余额3.63万亿元，同比增长19.8%[30] - 多晶硅市场成交清淡，供需弱平衡，1月份产量预计环比大幅减少15%[31][32][33] - 2月份多晶硅产量预计将进一步下调至8.2万吨至8.5万吨[33] 公司业绩跟踪 - 申万宏源预计2025年归母净利润91亿元到101亿元，同比增长74.64%到93.83%[34][35] - 国泰海通预计2025年归母净利润275.33亿元到280.06亿元，同比增加111%到115%[36][37] - 华西证券预计2025年归母净利润12.7亿元到16.5亿元，同比增长74.46%到126.66%[38][39] - 柳工预计2025年全年归母净利润为15.26亿元–16.59亿元，同比增长15%-25%[40][41] - 巨星农牧预计2025年归母净利润0.26亿元~0.36亿元，同比下降93.06%~94.99%[44][45] - 神农集团预计2025年归母净利润3.13亿元~3.84亿元，同比下降44.09%~54.43%，全年销售生猪307.42万头，较上年同期增长35.34%[46][47] - 天桥起重预计2025年归母净利润为1.08亿元至1.40亿元，同比增长104.72%至165.38%[48][49] 区域经济动态 - 2025年，湖南对东盟进出口1012.7亿元，同比增长2.8%，其中出口632.8亿元，进口379.9亿元[50][51] - 长沙和岳阳合计占湖南对东盟进出口总值的71.7%[51] - 马来西亚、印度尼西亚、越南依次为湖南对东盟进出口前三大贸易国[52] - 湖南对东盟出口机电产品408.1亿元，增长23.6%，出口电动汽车等“新三样”产品58.1亿元，增长4.6倍[52]

以下文章来源于TrendForce集邦 ，作者TrendForce TrendForce集邦 . 从存储器端分析，预估2026年第一季笔电用DRAM与SSD的合约价格将分别季增80%、70%以 上，上行幅度高于预期，加上笔电品牌自2025年第四季起积极出货，使得存储器库存周数快速下 降。然而2026年第一季开始，因品牌在存储器原厂的供货满足率(fulfill rate)下降，开发存储器货 源的弹性受限制，导致影响了生产排程与出货节奏。 TrendForce集邦咨询指出，另一项零部件PCB的成本，也受设计复杂度提高与铜价飙涨等因素而 被推升。随着主机板层数因中高阶笔电规格升级而增加，PCB成本逐步走高将成结构性趋势。 笔电规格提升亦推高单机电池成本，加上锂电池材料价格回温，电池报价也随之提高。同时，笔 电CPU、NPU功耗上升，也连带增加电源管理IC配置需求；除此之外， Wi-Fi 7、USB 4等新规 格导入，也垫高了相关芯片与连接器成本。上述零部件的单一价格涨幅虽不及存储器或CPU，但 叠加起来仍对毛利偏低的笔电品牌形成了实质性压力。 尽管供给风险扩大，品牌端对2026年第一季的出货预估仍持积极态度，然而， ...

新华财经上海1月27日电 TrendForce集邦咨询发布报告称，全球笔记本电脑品牌自2025年下半年起面临 存储器价格显著上涨的压力，2026年初开始，又遭遇CPU阶段性供给缺口、价格调涨的压力，加上包括 印制电路板（PCB）、电池、电源管理IC等零部件成本同步上行，预估将导致2026年第一季度全球笔记 本电脑出货量环比下降14.8%，但第二季度则有望因Intel CPU到货量好转，实现温和环比增长。 （文章来源：新华财经） 对于2026年全年表现，TrendForce集邦咨询预计，因为供给端瓶颈与品牌策略未明的综合影响，出货量 将从先前预估的同比下降5.4%，扩大至同比下降9.4%。 ...

考虑供给端瓶颈、品牌策略未明等因素，集邦认为，今年全球笔记本电脑出货衰退幅度会比预期大，该 机构原预期年减5.4%，最新预估修正为年减9.4%。这意味华硕、宏碁等笔记本电脑品牌出货压力沉 重，面临下修压力。 研调机构集邦科技（TrendForce）1月26日发布最新报告示警，笔记本电脑品牌厂先后面临存储涨价、 中央处理器（CPU）缺货并调升价格，及PCB、电池、电源管理IC等零组件成本上扬冲击，估本季全球 笔记本电脑出货量季减14.8%，不如厂商预期。 笔记本电脑规格提升亦推高单机电池成本，加上锂电池材料价格回温，电池报价跟着提高。同时，笔记 本电脑CPU、NPU功耗上升，也连带增加电源管理IC配置需求。 WiFi 7、USB 4等新规格导入，也垫高 相关芯片与连接器成本。上述零组件的单一价格涨幅虽不及存储或CPU，但加总起来仍对毛利偏低的笔 记本电脑品牌形成实质负担。 集邦分析，CPU占笔记本电脑整机物料清单（BOM）成本约15%至30%，目前多数低端与主流价位带产 品仍主要采用英特尔处理器，但英特尔低端处理器价格上调，且供给缺口可能到3月以后才会稍微改 善，导致笔记本电脑品牌的产品配置、出货节奏承受额外压 ...

（来源：新华日报） □ 张 瑜 美育是审美教育，更是情操教育和心灵教育，对于立德树人具有不可替代的作用。当前，人工智能、虚 拟现实等技术正以前所未有的速度改变着大学生的学习与生活方式。如何在数字洪流中通过美育重塑大 学生的身心感知力，确立人的主体性地位，是当前高校美育改革必须直面的时代课题。 "求木之长者，必固其根本；欲流之远者，必浚其泉源。"在这个时代，高校美育不应随波逐流地走向彻 底的虚拟化，而应开展一场"寻根之旅"。通过大力弘扬中华美育精神，将传统工艺、书画艺术等具有强 烈具身感的课程落实到美育体系中，我们不仅是在传承文化，更是在守护"人之所以为人"的根本。让我 们以切实的感知对抗虚无的算法，以灵动的手作温润冰冷的屏幕。通过强化基于原始本能的审美体验， 我们必将培养出感知敏锐、心灵丰盈、具有强大创造力与主体性的新时代人才。 马克思在《1844年经济学哲学手稿》中曾深刻指出："人以一种全面的方式，就是说，作为一个完整的 人，占有自己的全面的本质。"当手机、笔记本电脑等智能电子设备成为大学生获取信息、社交互动的 主要介质，这种高度依赖视觉的单一感官体验虽极大地方便了信息的获取，却也导致了严重的"感知遮 蔽" ...

Jan. 26, 2026 产业洞察 根据Tr e n dFo r c e集邦咨询最新笔电产业调查，全球笔电品牌自2 0 2 5年下半年起面临存储器价格 显 著 上 涨 的 压 力 ， 2 0 2 6 年 初 开 始 ， 又 遭 遇 CPU 阶 段 性 供 给 缺 口 、 价 格 调 涨 的 压 力 ， 加 上 包 括 PCB、电池、电源管理IC等零部件成本同步上行， 预估将导致2 0 2 6年第一季全球笔电出货季减 1 4 . 8% ，恐难符合品牌原先预期。 Tr e n dFo r c e集邦咨询表示，CPU占笔电整机BOM c o st约1 5 - 3 0%，具体依笔电规格而定。目前 多 数 低 阶 与 主 流 价 位 带 的 产 品 仍 主 要 采 用 I n t e l （ 英 特 尔 ） CPU ， 但 因 I n t e l 低 阶 处 理 器 价 格 上 调，且供给缺口可能到三月以后才会稍微改善，导致笔电品牌的产品配置、出货节奏承受额外 压力。 预估1Q2 6全球笔电出货季减1 4 . 8%，2Q2 6有望温和季增; 存储器、CPU、PCB、电池、电源管理IC等零部件同步涨价，笔电成本压力扩大 ...

公司资本运作 - 公司于近日收到证监会出具的境外发行上市备案通知书 拟发行不超过1.02亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 此次赴港上市 是公司深化全球布局 强化综合竞争力的重要战略实践 [1] 公司业务战略 - 公司坚持“3+N+3”业务战略 [1] - 三大成熟业务为智能手机 笔记本电脑 数据中心 及其衍生的N类产品组合构成基本盘 [1] - 三大新兴增长极为机器人业务 汽车电子 软件业务 [1] - 发展模式为成熟业务提供稳定现金流与技术积淀 新兴业务打开未来成长空间 [1] 公司市场地位与业务进展 - 公司已成为全球领先的 覆盖品类最丰富的智能产品ODM平台之一 [2] - 在智能手机 平板 智能穿戴等产品稳居行业第一 [2] - 数据中心业务稳居头部云厂商核心供应商行列 [2] - 汽车电子业务在智能座舱 智能辅助驾驶领域已实现规模化量产 [2] - 软件业务通过全栈开发与测试深化客户合作 规模快速提升 [2] - 机器人业务依托智能硬件 系统集成与制造能力 2025年完成自研双足人形机器人首代调试 并加速机器人产业商业化落地 [2]

重庆2025年外贸进出口总体表现 - 2025年全年重庆外贸进出口总额达8006.8亿元人民币，同比增长12% [1] - 进出口展现出强大的韧性和活力，呈现量稳质升、向上向好的良好发展状态 [1] 重庆2025年出口表现及主要产品 - 2025年重庆出口总额为5587.3亿元人民币，同比增长10.2% [1] - 笔记本电脑出口1521.5亿元，占中国笔记本电脑出口值比重提升至30.2%，稳居全国首位 [1] - 手机出口567亿元，同比增长35.4% [1] - 汽车出口530.3亿元，同比增长23% [1] - 摩托车出口264.7亿元，同比增长29.5% [1] - “新三样”（电动汽车、光伏产品、锂电池）出口同比增速达73.5% [1] 重庆2025年主要贸易伙伴 - 2025年重庆与约230个国家和地区有贸易往来，与近180个国家和地区进出口实现正增长 [1] - 东盟为第一大贸易伙伴，全年进出口1326.5亿元，同比增长12.6% [1] - 欧盟为第二大贸易伙伴，全年进出口1082.4亿元，同比增长10.2% [1] 重庆海关2026年工作重点方向 - 打造改革标志成果，深化促进跨境贸易便利化专项行动，扩大海关监管改革试点，保障产业链供应链安全稳定 [2] - 强化通道内畅外联，依托国际合作平台与机制，探索陆上贸易通关便利化制度创新，构建以重庆为枢纽的多式联运智慧监管体系 [2] - 促进贸易创新发展，深化落实自由贸易试验区提升战略，推动综保区转型升级，助力保税维修、再制造等新业态新模式创新发展 [2]