报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜早盘低开，主力期价围绕10.02万一线震荡，午后小幅回升；宏观上美元指数维持弱势利好铜价，产业上周一电解铜小幅累库，02 - 03月差今日小幅反弹；短期警惕白银高位回落导致铜价同步走弱 [6] - 沪铝先抑后扬，上午一度下挫至2.4万关口，午后持续回升，持仓量持续下降；宏观上美元指数维持弱势运行利好有色，产业上本周一电解铝社库持续上升，下游观望氛围依旧，02 - 03月差今日小幅反弹；关注2.4万关口技术支撑 [7] - 沪镍偏弱震荡，持仓量持续下降；宏观上美元指数弱势利好有色，短期随着贵金属板块高位回落带动有色板块下行，镍减仓下行明显，短期多头了结意愿较强；产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升；关注14.5万关口技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 自2026年1月28日收盘结算时起，铜、铝期货已上市合约涨跌停板幅度调整为9%，铜、铝套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [10] - 1月26日，Mysteel电解铜社库为34.14万吨，较22日上升0.62万吨 [11] - 1月26日，Mysteel电解铝社库为79.60万吨，较22日上升2.80万吨 [12] - 1月27日，SMM1电解镍价格144,100 - 152,100元/吨，平均价格148,100元/吨，较上一交易日下跌5,700元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为6,500 - 7,000元/吨，平均升水为6,750元/吨，较上一交易日上涨250元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 300 - 600元/吨 [13] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等 [14][16][17] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等 [26][28][30] - 镍相关图表包括镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [38][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日在10.2 - 10.4万之间震荡运行，持仓量变化不大；昨夜有色和贵金属冲高回落，短期多头了结意愿上升；全球可统计显性库存接近100万吨，国内社会库存单周增加约3.5万吨；短期可将白银作为风向标，昨夜有色跟涨意愿较弱，产业需要时间消化；技术上关注10日均线支撑 [6] - 沪铝今日偏弱震荡，持仓量小幅下降；短期宏观氛围冷却，有色板块冲高回落，短期多头了结意愿较强；铝价站上2.4万关口后，国内电解铝社库上升明显；技术上铝价在2021年高点面临压力，资金多空博弈加剧 [7] - 沪镍今日冲高回落，午后持续下挫跌破14万关口，持仓量明显下降；短期宏观氛围冷却，有色板块冲高回落；镍自12月下旬低位反弹累积超30%涨幅，短期多头了结意愿较强；产业上，上期所和LME电解镍库存持续上升，产业弱现实格局不变；关注10日均线支撑 [8] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 铜：近期沪铜当月合约波动在101000 - 105000元/吨之间，现货贴水明显收敛；因沪期铜2601合约交割临近，前期现货大贴水使多数货源转为期货仓单，市场流通货源减少，且SHFE近端维持较大Contango结构，持货商出货情绪下降支撑贴水收敛；目前基本面下游消费以刚需采购为主，预计现货进入对沪期铜2602合约交易仍将回到贴水；智利Mantoverde铜金矿新集体谈判因罢工影响生产而僵持，工会称劳动主管部门通知公司不会再有工会应急人员维持设施运行，因公司“未遵守法律要求且提交文件晚” [10] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] 铝 - 展示铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [23][25][27] 镍 - 展示镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][37][39]