禾元生物申购事件与市场反应 - 科创成长层首股禾元生物于10月14日进行网上申购，申购代码787765，但许多已开通科创板权限的投资者因未签署《科创成长层风险揭示书》而申购失败，权限成为“隐形门槛”[1][2][3] - 禾元生物是重启科创板第五套标准后首家过会并取得注册批文的企业，也是科创成长层新注册企业中首家启动发行的企业，总发行数量为8945万股，其中网上发行1431万股[2][3] - 投资者参与网上申购的申购数量上限为1.4万股，顶格申购需配沪市市值14万元[3] 科创成长层投资者准入门槛 - 个人投资者参与科创成长层交易，需先满足科创板权限开通条件：前20个交易日日均资产不低于50万元、参与证券交易2年以上、风险测评等级C4及以上[4] - 对于已开通科创板交易权限且风险等级为C4及以上的投资者，仅需补充签署《科创成长层风险揭示书》即可参与科创成长层股票交易[4] 券商服务质量分化 - 部分券商如中金财富展现出主动服务意识，在申购前两周通过短信、APP弹窗、客户经理一对一沟通等方式批量提醒客户，并指导线上开通权限[5] - 部分券商如平安证券等服务不到位，未进行任何主动提示，导致客户在申购当日被驳回后才知情，错过申购时间，调查发现过半券商未开展针对性提醒服务[5] - 投资者呼吁券商建立新品种申购预警机制，避免权限问题影响打新机会[6] 禾元生物公司基本面 - 公司是一家创新型生物医药企业，专注于水稻胚乳细胞表达体系的植物分子医药技术研发，核心产品HY1001已完成国内III期临床研究并达到主要和次要终点[3] - 公司目前尚未盈利，2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元及1271.05万元，归母净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元及-8162.78万元[3] 本周其他科创成长层新股信息 - 除禾元生物外，本周另有西安奕材和必贝特两家科创成长层新股可申购，西安奕材申购代码732175，发行价格17.08元/股，申购上限1.25万股，于10月16日申购[8][9] - 西安奕材是“科创板八条”发布后上交所受理的首家未盈利企业，专注12英寸硅片研发生产，基于2024年月均出货量和年末产能，公司是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商，全球份额约6%-7%[9] - 必贝特是一家采用第五套上市标准的生物医药公司，申购代码787759，申购上限5.35万股，于10月17日申购，核心产品BEBT-908已获批上市，公司目前尚未盈利[8][9] 未盈利企业估值方法 - 对于未盈利企业，估值不能按传统模式测算，可采用虚值期权模型、市销率法、现金流折现法等方法来捕捉未来增长潜力而非当前盈利[9]

未盈利企业估值方法 - 未盈利企业无法使用市盈率估值法 因其缺乏净利润数据作为计算基础 [1] - 净资产值难以准确反映未盈利企业价值 特别是以技术人才等无形资产为核心竞争力的企业 [1] - 虚值期权模型成为科学估值方法 其数学期望能捕捉企业未来成长预期 [1] 虚值期权模型优势 - 模型关注行业前景技术创新团队实力等非财务因素 量化分析后给出合理估值范围 [2] - 该模型优化资本市场资源配置 帮助创新企业吸引风险投资和长期资本 [2] - 能抑制市场对企业价值的过度高估或低估 降低市场波动性和投机性 [2] 模型应用价值 - 为解决未盈利企业估值难题提供新路径 促进资本市场的有效运行 [3] - 使投资者对未盈利企业的估值更具信心 推动资本市场健康发展 [3] 模型局限性 - 对数据要求较高且预测存在不确定性 需结合其他估值方法完善结果 [2]