他同时指出，去美元化进程仍面临挑战，如金融基础设施建设滞后、市场教育不足、中小企业信息获取 和风控能力有限等问题，需依靠各国央行、金融机构和政策制定者密切协作，共同完善相关配套机制。 新华财经圣保罗7月24日电（记者杨家和）24日，在巴西圣保罗举行的一场金砖主题早餐会上，巴西瓦 加斯基金会金融专家夏华声发表主旨演讲称，当前全球金融体系正在经历结构性调整，以本币结算为代 表的"去美元化"趋势正逐步显现，中巴两国在金融和经贸合作中正积极推动本币使用，以提升经济韧性 与自主性。 夏华声表示，虽然美元在国际贸易和储备体系中长期占据主导地位，带来了一定稳定性，但也使多国经 济对单一货币形成高度依赖，尤其在地缘政治冲突、全球制裁和金融市场动荡背景下，风险敞口进一步 暴露。 "去美元化并不是对美元的对抗或替代，而是全球金融架构的自然演进，旨在推动多元化、去集中化和 系统韧性的增强。"夏华声说。 他指出，近年来，中巴两国已在部分贸易领域试点使用人民币与雷亚尔直接结算，初步体现出多方面积 极成效，显著降低跨境交易成本，减少汇兑损失和融资成本，增强企业在价格谈判中的主动权，有助于 优化资金运作效率并促进再投资等。 夏华声认为，本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年熊猫债市场延续火热，发行量创新高，投资端外资参与度显著提升，多个亮点项目实现创新与突破 [1][2] - 2025年在人民币融资优势仍存、再融资需求较高、全球南方国家本币合作意愿加强及境外投资机制持续优化的背景下，熊猫债市场仍将保持活跃，发行规模预计维持高位 [17] 各部分内容总结 2024年回顾 - 发行情况：全市场44家主体累计发行109支熊猫债，总发行规模1948亿元，同比增长26.1%，纯境外发行人占比由约20%跃升至近40%，5年期及以上发行规模占比达20%以上，发行规模25亿元以上占比由25%攀升至50%，发行人区域覆盖全球五大洲且新增南美洲发行人，行业新增纸浆和原研药子行业 [1] - 投资端：境外投资者及外资银行占比由20%大幅提升至近50%，得益于人民币国际化、境外发行人资质好、熊猫债收益率有优势等因素 [2] 2024年亮点项目盘点 - 巴斯夫集团首发熊猫债，采用优化版定价配售机制，票面利率2.39%低于境外融资成本 [10][11] - 书赞桉诺发行拉丁美洲首单熊猫债，彰显中巴双边金融合作加深 [12] - 大华银行时隔五年重返发行，熊猫债首次登陆新加坡交易所 [13] - 北京控股首发10年期熊猫债，形成从超短到超长期债券产品完整估值体系 [14] - 凯德商用发行首单新加坡企业可持续挂钩熊猫债，助力可持续性发展战略目标达成 [15][16] 2025年市场展望 - 发行规模：人民币融资优势仍存，再融资需求高，常态发行人或提高发行频率、发行长期限债券、丰富发行品种，发行规模将保持高位 [17] - 发行人结构：纯境外发行人占比有望进一步提升，非洲、中东、拉美等更多元化区域发行人有望亮相 [18] - 投资端：境外投资者配置熊猫债积极性高，债券通下调服务费费率降低交易成本，熊猫债投资价值有望彰显 [20] 中诚信国际情况 - 中诚信国际熊猫债评级在公开发行市场占绝对优势，市场占有率长期维持在50%以上，2024年综合市占率达54%，纯境外发行人评级市场综合市占率达70% [21]