中国银行最新数据显示，截至目前，中国银行已协助70多家境外机构成功发行近300只熊猫债，累计总 金额5856亿元。中国银行有关负责人介绍，目前该行已建立以总部为根基，以香港、伦敦、新加坡、卢 森堡债券承分销中心为链接，以境内外分行为触点的全球化网络布局。在熊猫债的发行上，中国银行不 断进行创新，发行了首只南美洲熊猫债，首只来自北美洲、欧洲、非洲的主权发行人熊猫债，首只主权 绿色熊猫债，首只国际开发机构可持续发展熊猫债，单笔最大规模主权熊猫债等。 ...

9月29日，银行间交易商协会发布了修订完善后的《关于非金融企业债务融资工具一般主承销商2025年度主承销业务执业情况市场评价实施方案的通知》 （下称《通知》）。 本次修订完善，重点强化了主承销商对科技金融、普惠金融等领域的资源投入，赋能科技创新与民营经济。明确了主承销商核心功能与执业框架，深化主承 销商全业务链服务能力，促进市场转型发展。 据悉，交易商协会将于2026年初启动2025年度日常评价工作。根据主承销商机构类型和业务范围，按照全国展业银行（含外资银行）、地方展业银行、证券 公司分类评价。 持续优化特色主承销商评价机制 为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，深化金融供给侧结构性改革，持续提升主承销商综合执业能力，推动银行间市场高质量发展，银行间市场交易商协 会经充分征求市场成员意见，对主承销商日常评价标准进行了优化完善。 本次完善日常评价机制的总体思路包括多个方面。首先是，落实党中央、国务院关于促进科技企业、民营企业高质量发展的重大决策部署，加强对科技创新 债券、民营企业债券的支持力度，引导金融资源对重点领域的服务与支持。 其次是，进一步完善主承销商的能力建设框架，构建"发行定价—市场化销售 — 存续期 ...

外资银行看好中国市场，汇丰中国强调双向投资机遇 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 智通财经9月29日讯（记者 邹俊涛）9月26日，由上海报业集团指导，智通财经主办的"2025上海全球金融·资管年会"在上海陆家嘴召开。 其中，分论坛二以"金融五篇大文章——国家战略下的新使命"为主题，聚焦"科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五大领 域，汇聚来自银行、保险、投资、行业协会等多个领域的机构高管和权威专家，通过主旨演讲与圆桌对话，深入探讨金融业服务国家战略、赋 能实体经济的新路径与新担当。 AI驱动金融智能化，工商银行分享大模型实践心得 论坛首场主旨演讲由中国工商银行首席技术官吕仲涛带来。他以《人工智能在银行业的应用实践与探索》为题，系统阐述了大模型技术在银行 业的应用前景与实践路径。 吕仲涛指出，当前人工智能已经进入大模型"普惠开源"时代，"人工智能+"行动正在各行各业广泛应用。工行以"全栈自主可控、技术领先、场 景赋能、安全防护"为目标，打造企业级金融大模型技术体系。他表示，银行业正在积极成为人工智能发展的先行者、实践者和引领者，但在 大模型落地中也面临数据质量不足、算力需求激增、算 ...

核心观点 - 煤炭行业年初至今表现落后但近期出现反弹 年初至9月19日煤炭（中信）指数下跌2.3% 在30个行业中排名倒数第一 但9月19日当周上涨3.6% 排名第二 报告认为行业寒冬已过暖春将至 煤价震荡上行且年底或以最高点收官 提供板块上行动力 坚定看好后续煤炭板块行情[2] - 熊猫债投资聚焦高信用评级主体 熊猫债具有信用资质较优、中短期品种主导、流动性较弱的特点 建议聚焦隐含评级AAA/AAA-的主体 信用风险低且兼具流动性 可作为流动性管理工具或低风险底仓 对于AA+/AA评级债券 1-3年期品种相比高评级短债 其期限利差可带来收益空间 国际开发机构、绿色及可持续发展主题熊猫债兼具高信用资质和人民币资产增值政策红利 具备长期配置价值[2] 行业表现 - 电力设备行业近1月上涨14.4% 近3月上涨41.0% 近1年上涨72.0%[1] - 电子行业近1月上涨12.6% 近3月上涨51.1% 近1年上涨121.0%[1] - 通信行业近1月上涨8.4% 近3月上涨61.5% 近1年上涨124.1%[1] - 有色金属行业近1月上涨4.4% 近3月上涨33.5% 近1年上涨67.1%[1] - 综合行业近1月上涨4.1% 近3月上涨39.3% 近1年上涨108.0%[1] - 非银金融行业近1月下跌10.2% 近3月上涨8.3% 近1年上涨41.4%[1] - 国防军工行业近1月下跌9.9% 近3月上涨11.7% 近1年上涨52.2%[1] - 银行业近1月下跌7.6% 近3月下跌9.1% 近1年上涨24.7%[1] - 钢铁行业近1月下跌7.5% 近3月上涨14.8% 近1年上涨40.9%[1] - 美容护理行业近1月下跌6.6% 近3月上涨3.5% 近1年上涨36.8%[1] 重点推荐公司 - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控[2] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）和中国神华（H+A）[2] - 重点推荐困境反转的中国秦发[2] - 推荐绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源[2] - 推荐弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份[2] - 推荐未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[2] - 建议关注弹性标的昊华能源[2] - 建议关注前期完成控股变更且正在办理资产置换的安源煤业[2] 其他研究回顾 - 晨报回顾包括铜铝钢材库存回升研究（2025-09-23）[1] - 晨报回顾包括AI驱动下国产算力与存力发展机遇研究（2025-09-22）[1] - 晨报回顾包括美联储重启降息影响分析（2025-09-19）[1]

| 单位: 1 | | --- | | (乙元 5 | 新华财经北京9月23日电交易商协会23日公布的2025年8月债务融资工具发行统计数据显示，银行间市场 8月份共发行1139只债务融资工具，金额为8035亿元；其中，超短期融资券发行2523亿元，短期融资券 发行466亿元，中期票据发行3985亿元，定向债务融资工具499亿元，资产支持票据发行493亿元。 截至2025年8月末，银行间市场熊猫债发行规模累计8149亿元，年内发行1125亿元，包括国际开发机构 325亿元和境外非金融企业1125亿元。 此外，创新产品发行情况显示，8月份，绿色债务融资工具、乡村振兴票据、资产支持商业票据、可持 续发展挂钩债券和科创票据／科创债分别发行138亿元、59亿元、160亿元、70亿元和772亿元。 （文章来源：新华财经） | 时间 | | 日数 | | | --- | --- | --- | --- | | 2025.1 | 673 | 1,059 | 9,221 | | 2 | 500 | 757 | 6,031 | | 3 | 703 | 1,124 | 9,009 | | 4 | ୧୧3 | 1,115 | 10 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 熊猫债市场规模不断扩容，是人民币国际化的必然成果，其驱动人民币跨境循环，扩容得益于人民币吸引力提升；存量熊猫债以央国企主导、中短期为主，境外机构持有比例边际提升，中短期流动性较佳；择券可聚焦隐含评级 AAA/AAA -主体，AA +/AA 级别 1 - 3 年期有收益空间，国际开发机构等主题熊猫债具长期配置价值 [1][2][40] 根据相关目录分别进行总结 熊猫债与人民币国际化的双向叙事 - 市场扩容且主体多元，2025 年 8 月 31 日存量规模 3855 亿元，较上年同期增长 28.93%，累计发行量突破万亿元，2024 年发行量 1948 亿元创新高，新增非洲进出口银行等发行人，深层原因是境外机构对人民币需求提升 [9] - 历经三阶段：2005 - 2015 年蹒跚摸索，仅 18 只发行，规模 193 亿元，构建人民币使用场景；2016 - 2020 年规范化发展，2016 年发行量 1300 亿元，后受因素影响回落，随后进入常态化发行；2021 年至今稳步增长，制度赋予人民币跨境配置功能，发行人多元化，与跨境贸易人民币结算金额趋势协同 [10][11][13] - 发行人趋于多元化，按规模占比境外非金融企业曾为主力，后国际开发机构和金融机构份额提升；行业构成从房地产为主变为商业银行等占比攀升 [14] - 驱动人民币跨境循环，形成“境内募资 - 境外使用 - 跨境回流”闭环，不同性质发行人资金用途有别 [19] - 扩容因人民币吸引力提升，汇率上美元指数下行，CFETS 人民币汇率指数“先下后稳”且波动小；利率上 2024 年以来熊猫债利率平稳下行，吸引国际发行人 [24] 存量熊猫债特征 - 央国企主导，中短期为主，存量 66 家发行人中 58 家有境内 AAA 主体信用评级，央国企合计金额占比 43%为核心发行主体；发行期限 1 - 3 年中期品种占比超 50%成主流，长期品种占比低 [28][29] - 前十大发行人中，蒙牛乳业等中资企业、奔驰等外资企业、新开发银行等国际多边机构各有特点和需求 [32] - 境外机构持有比例边际提升，中短期流动性较佳，非法人产品月均持仓占比稳定在 42%左右，境外机构今年 1 - 7 月月均持仓占比 19%，较去年同期增长 3%；短期限换手率 1.3% - 1.4%，中长期 0.6% - 0.75%，整体流动性偏低 [35] 熊猫债择券策略 - 熊猫债信用资质优、中短期主导、流动性弱，可聚焦隐含评级 AAA/AAA -主体作流动性管理工具或低风险底仓；AA +/AA 级别 1 - 3 年期品种期限利差有收益空间；国际开发机构等主题熊猫债具长期配置价值 [40] 总结与展望 - 熊猫债已成为连接境内外资本市场、助力人民币国际化的核心债券品种，虽规模有限，但随金融市场开放和“一带一路”合作深化，扩容潜力大 [42]

金融业总体发展成就 - 银行业总资产近470万亿元位居世界第一 股票债券市场规模位居世界第二 [4] - 银行业保险业总资产超500万亿元 5年来平均增长超9% [8] - 人民币已成为全球第三大贸易融资货币和第三大支付货币 [7] - 境外机构熊猫债发行规模超过1万亿元 [7] - 金融体系总体稳健 金融机构总体健康 金融市场运行平稳 [4] - 国际金融治理合作参与度影响力话语权显著提高 [4] 货币政策与金融监管 - 中国特色的现代货币政策框架逐步形成 政策传导更为有效 [4] - 人民银行将加快完善中央银行制度 [4] - 金融监管总局重拳整治金融乱象 集中治理大股东操纵和内部人控制 [10] - "十四五"以来累计处罚机构2万家次 责任人3.6万人次 [8] - 清退违法违规股东3600多个 [10] - 五年来发布各类规制171件 [10] 资本市场发展 - 近5年交易所市场股债融资合计达57.5万亿元 [11] - 直接融资比重达31.6% 较"十三五"末提升2.8个百分点 [11] - A股市场总市值首次突破100万亿元 [12] - 上市公司通过分红回购派发"红包"合计超过10.6万亿元 [11] - 科技板块市值占比超过四分之一 市值前50名公司中科技企业增至24家 [11] - 股票发行注册制由试点到全面推开 [12] 风险防控与处置 - 地方政府融资平台债务风险水平大幅度收敛 [4] - 高风险机构数量和高风险资产规模大幅压降 风险完全可控 [10] - 房地产融资协调机制支持近2000万套住房建设交付 [10] - 非法集资发案数量较"十三五"下降五成 [10] - 稳妥推动重点领域风险持续收敛 坚持严控增量稳减存量 [14] - "十四五"时期共207家公司平稳退市 [12] 金融服务实体经济 - 五年来为实体经济提供新增资金170万亿元 [8] - 科技型中小企业贷款普惠小微贷款绿色贷款年均增速超过20% [4] - 扩大无还本续贷政策覆盖范围 涉及贷款9.4万亿元 [10] - 推进"四项试点"为科技领域新增投资超过万亿元 [10] - 车险累计承保机动车超16亿辆次 [10] 外汇管理与跨境金融 - 外汇储备始终稳定在3万亿美元以上 [15] - 跨境收支规模14万亿美元 较2020年增长64% [15] - 人民币在跨境贸易中使用占比升至近30% [15] - 境外机构和个人持有境内股票债券存贷款超过10万亿元 [15] - 外汇展业改革试点银行纳入优质客户超2.3万家 [15] - "十四五"以来破获外汇案件超过6100件 [15] 金融改革开放 - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [12] - 269家企业境外上市 [12] - 外资持有A股市值3.4万亿元 [12] - 推出牵引性强含金量高的标志性改革开放举措 [11] - 完善股份减持量化交易融券等监管规则 [12] 监管体系建设 - 全面加强金融监管严厉打击金融腐败 [4] - 监管质效持续提升监管合力加快凝聚 [8] - 全面推进分级分类监管 [10] - 资本市场基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [11] - 扎牢织密投资者保护"安全网" [12] - 既"追首恶"又"惩帮凶"坚决破除造假生态圈 [12]

新闻发布会现场（刘健 摄） 国务院新闻办新闻局局长、新闻发言人 寿小丽: 女士们、先生们，大家下午好！欢迎出席国务院新闻办新闻发布会。今天我们继续举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新 闻发布会。我们非常高兴邀请到中国人民银行行长潘功胜先生，金融监管总局局长李云泽先生，中国证监会主席吴清先生，中国人 民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新先生，请他们为大家介绍"十四五"时期金融业发展成就，并回答大家关心的问题。 下面，我们首先请潘功胜先生作介绍。 过去五年我国金融事业取得的重大成就，有很多经验值得认真总结并长期坚持。首先，根本在于习近平新时代中国特色社会主 义思想的科学指引。第二，立足中国实际，走中国特色金融发展之路。第三，深刻把握金融工作的人民性和根本宗旨，金融要为实 体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。第四，防范化解金融风险是金融工作的永恒主题。第五，坚持市场化、法治化， 发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，依法监管，合规经营。第六，坚持全面从严治党，坚决惩治金融腐败。 建设金融强国需要长期努力，久久为功。人民银行将继续贯彻落实好中央决策部署，高标准谋划"十五五"金融事业发展，为推 进中国式现代 ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 国务院新闻办公室于2025年9月22日（星期一）下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列 主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席 吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就，并 答记者问。 潘功胜： 今日发布会主要介绍十四五时期金融业发展情况 不涉及短期政策调整 9月22日，在介绍"十四五"时期金融业发展成就时，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发 布会上表示，今天的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长 期的视角回顾和总结"十四五"，不涉及短期政策的调整，关于"十五五"以及下一步金融改革 的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。 "十四五"期间我国金融事业取得新的重大成就 央行行长潘功胜9月22日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上介 绍，"十四五"期间，我国金融事业取得新的重大成就。截至今年6月末，我国银行业总资产近 470 万亿 元，位居世界第一；股票、债券市场 ...

潘功胜： 国务院新闻办公室今日下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请中国人民银行 行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长 朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就，并答记者问。 今日发布会主要介绍十四五时期金融业发展情况 不涉及短期政策调整 目前我国金融体系总体稳健 金融市场运行平稳 中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，目前我国金融体系总体稳健，金融机构总体健 康，金融市场运行平稳。 我国在国际金融治理合作中的参与度、影响力、话语权显著提高 中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，我国持续推进金融供给侧结构性改革，深化市场 机构改革、深化金融机构改革，发展多层次金融市场，优化金融结构，稳步推动金融业高水平双向开 放，提升制度型开放水平，在国际金融治理合作中的参与度、影响力、话语权显著提高。 9月22日，在介绍"十四五"时期金融业发展成就时，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表 示，今天的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总 结"十四五"，不涉及短期政策的调整，关于"十 ...