公开市场操作与资金面 - 4月7日，央行通过7天期逆回购操作投放5亿元，利率1.40%，但当日有3020亿元逆回购到期，实现单日净回笼3015亿元 [3] - 银行间市场资金面非常宽松，DR001加权平均利率下行超1个基点至1.22%，DR007同样下行超1个基点，均创阶段新低 [5] - 匿名点击系统（X-repo）上隔夜最新报价降至1.2%，供给充沛；非银机构以存单和信用债为抵押融入隔夜的报价在1.3%-1.4%之间 [5] 利率债市场表现 - 国债收益率多数下行，10年期国债收益率下行0.42个基点至1.8110% [9] - 国开债收益率涨跌互现，10年期国开债收益率下行0.95个基点至1.9465% [9] - 口行债和农发债收益率普遍下行，其中10年期农发债收益率下行1.80个基点至1.9090% [9] - 国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约持平 [12] 信用债与同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.4775%附近 [7] - 截至2026年3月中，熊猫债发行规模达780亿元，同比增长88%；熊猫债市场累计发行规模已达1.24万亿元，存量市场达4750亿元 [12] 政策与行业动态 - 商务部等六部门发布指导意见，要求运用贷款、股权等手段为电商业态创新提供全链条金融服务，鼓励金融机构与电商企业合作创新信贷产品，并支持符合条件的电商企业发行债券及境内外上市融资 [12] - 央行数据显示，中国3月末黄金储备为7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增持 [13] 公司特定事件 - 本钢板材2025年度净亏损39.42亿元 [17] - 山东高速2025年营收239.25亿元，同比下滑16.03% [17] - 山东章鼓因2024年年报存在虚假记载将被实施其他风险警示，可转债停牌一天 [17] - 方圆地产涉两起诉讼败诉，逾期债务本金超66亿元 [17] - 2026年3月16日披露，金谷·汇融246号集合资金信托计划出现非标资产风险提示，融资方为青岛胶州城市发展投资有限公司 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行坚持支持性货币政策，市场资金面转松，预计支撑短端国债期货（TS/TF）价格，但中东局势反复、原油价格强势，通胀预期将扰动长端期债（T/TL）价格 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2606合约上涨0.06%，持仓量变化不大 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行6.6bp，DR007利率下行4.02bp，GC007利率下行2.1bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.15bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为44.81bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行7bp，日本10Y国债收益率上行4.3bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场逆回购净回笼1702亿元，月初连续3天地量操作，强调全额满足一级交易商需求，表明支持性货币政策立场，隔夜利率跌破1.25%，市场资金面保持宽松 [3] - 3月官方制造业PMI为50.4%，较前值大幅回升，重返扩张区间，节后企业复工复产加快，生产指数和新订单指数均升至51%以上，市场需求改善，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也重返扩张区间，经济景气水平回升 [3] 行业信息 - 本周央行公开市场将有3040亿元逆回购到期，本周三将有11000亿元90天期买断式逆回购到期，本周四将有700亿元21天期国库现金定存到期；上周央行公开市场开展3040亿元逆回购操作，实现净回笼1702亿元 [3] - 4月7日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，4月有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，当月缩量续作3000亿元，源于4月初以来市场流动性偏松 [3] - 2026年3月中熊猫债发行规模达780亿元，同比增长88%，累计发行规模达1.24万亿，存量市场达4750亿 [3] - 2026年以来至3月底，逾42只固收类理财产品因未达最低募集规模宣告发行失败，逾60%为固收类封闭式理财产品 [3] - 3月人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额达9205亿元，创12个月以来最高，4月2日单日交易额升至1.22万亿元 [3] - 美国、伊朗和地区调解人讨论可能为期45天的停火协议，未来48小时内达成部分协议可能性微乎其微；伊朗收到调解方提案正在审阅，不会接受临时停火，已回应美国提案包含10项条款 [3] 市场利率 - 4月3日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期均下行；Shibor短端品种集体下行 [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期、3年期美债收益率上涨，5年期持平，10年期、30年期美债收益率下跌 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中信证券建议投资者全年淡化公募REITs资本利得，重视分红属性，短期内关注运营稳健的高分红产品、一二级市场价差较厚且底层资产质量优良项目的打新机会，以及分子端稳健运营、存在持续扩募预期、设置业绩补足条款的标的；预计战争在4月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”及供应链间歇性扰动可能性加大，当前五条基本面线索中未被充分定价的是PPI、国产AI和消费，战争平息后油->PPI->企业盈利的传导是重要基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，内需消费交易大概率滞后于PPI交易；市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造[33][37] - 长江固收认为从PMI数据来看，产需两端超预期回暖，“出厂 - 原料价格”剪刀差或制约企业利润修复，目前交易盘超长债筹码有限，预计二季度债市修复行情有望继续[34] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比为4.5%，低于上期值4.8%和去年同期值5.4%[1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，高于上期值50.1%，低于去年同期值50.5%；非制造业PMI商务活动为50.1%，低于上期值50.2%和去年同期值50.8%[1] - 2026年2月社会融资规模当月值为23855亿元，低于上期值24926亿元，高于去年同期值22331亿元[1] - 2026年2月M0同比为14.1%，高于上期值10.6%和去年同期值9.7%；M1同比为5.9%，高于上期值4.9%和去年同期值0.1%；M2同比为9.0%，高于上期值8.0%和去年同期值7.0%[1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值为9000亿元，高于上期值3900亿元，低于去年同期值10100亿元[1] - 2026年2月CPI当月同比为1.3%，高于上期值0.7%和去年同期值 - 0.7%；PPI当月同比为 - 0.9%，高于上期值 - 2.2%和去年同期值 - 2.2%[1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比为1.8%，高于上期值 - 2.6%，低于去年同期值4.1%；社会消费品零售总额累计同比为2.8%，低于上期值4.0%和去年同期值4.0%[1] - 2026年2月出口金额当月同比为39.60%，高于上期值5.82%和去年同期值 - 3.10%；进口金额当月同比为13.80%，高于上期值1.79%和去年同期值1.61%[1] 商品投资参考 综合 - 4月3日国内商品36个品种基差为正，32个为负，沪镍、郑棉、LPG基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小[2] - 美国、伊朗和地区调解人讨论可能为期45天的停火协议，未来48小时达成部分协议可能性微乎其微，伊朗审阅巴基斯坦停火提案，不会接受设定期限或施压，不会以“临时停火”换霍尔木兹海峡开放[3][23] - 特朗普要求伊朗4月7日晚20时前“达成协议”或“开放霍尔木兹海峡”，否则打击伊朗发电厂，美军有方案4小时内摧毁伊朗桥梁和发电厂[4][5][25] - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，超预期，失业率降至4.3%，美联储年内按兵不动可能性超90%[5] - 石油LOF、标普油气ETF嘉实、国投白银LOF、易方达原油证券投资基金(QDII)、嘉实原油LOF因二级市场交易价格溢价，4月7日开市至10:30停牌，10:30复牌，若溢价未回落将采取进一步措施[6][7][8] 金属 - 截至2026年3月下旬，全国流通领域金属材料价格涨跌各半，电解铜(1)环比跌4.82%，普通中板(Q235,20mm)环比涨0.82%[9] - 截至2026年3月下旬，铝锭(A00)流通领域价格环比跌4.49%[9] - 土耳其央行黄金储备过去两周骤降超118吨，上周降69.1吨至702.5吨[9] - 2月泰国不含黄金的宝石及珠宝出口额同比降29.32%，含黄金出口总额降15.59%[9] - 伦敦金属交易所(LME)锌的注销仓单数量增加20,225吨[9] 煤焦钢矿 - 截至2026年3月下旬，焦炭(准一级冶金焦)流通领域价格环比持平，螺纹钢(HRB400EΦ20mm)环比涨0.08%，焦煤(主焦煤)环比涨5.29%[10][11] - 印度塔塔钢铁因超额采矿被罚款约1.89亿美元，公司称追缴缺乏依据，计划法律救济[11] 能源化工 - 据伊朗 - 美国协议，两艘卡塔尔液化天然气运输船获伊朗允许通行霍尔木兹海峡[12] - 霍尔木兹海峡封锁松动，伊朗给予伊拉克通行豁免，通航船只数量达2月底以来最高，阿曼与伊朗讨论确保通行方案[12] - “OPEC +”8个成员国决定5月起原油日产量上调20.6万桶，延续退出自愿减产安排[12] - 美国情报报告称伊朗短期内不太可能开放霍尔木兹海峡，战争提升了伊朗地区影响力[13] - 英国首相警告民众伊朗战争经济冲击持续数月，呼吁减少燃料消耗，各党派推出应对油价上涨政策[14] - 3月俄罗斯向欧盟供应液化天然气24.6亿立方米，创历史新高，一季度欧盟进口总量高于去年同期[14] - 沙特阿美5月面向西北欧和美国的阿拉伯轻质原油官方售价分别为较ICE布伦特原油结算价每桶升水27.85美元和较ASCI基准价每桶升水14.60美元[14] 农产品 - 2026年3月下旬与中旬相比，全国流通领域50种重要生产资料31种价格上涨，16种下降，3种持平，生猪（外三元）价格环比跌5.9%[15] - 4月3日全国农产品批发市场猪肉平均价格较上周五降3.7%，本周均价较上周降3.2%；生猪（外三元）价格较上周五降0.3%，本周均价较上周降1.1%[15] - 截至4月3日，全国25个省份及新疆生产建设兵团启动春灌，累计供水142亿立方米，灌溉面积1.5亿亩[16] - 3月全球食品价格指数因伊朗战争上涨3点，连续第二个月上涨[16] - 美国农民种植季决策窗口期有限，战争推高化肥成本，农户放弃玉米种大豆，可能引发食品价格上涨[16] - 土耳其取消部分化肥相关产品关税[17] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有3040亿元逆回购到期，周三有11000亿元90天期买断式逆回购到期，周四有700亿元21天期国库现金定存到期；上周实现净回笼1702亿元[18] 要闻资讯 - 4月7日央行开展8000亿元3个月（89天）买断式逆回购操作，4月3个月期买断式逆回购缩量续作3000亿元，因4月初市场流动性偏松[19][20] - 美伊冲突下市场风险情绪恶化，人民币成资金“避风港”，2026年3月熊猫债发行规模同比增长88%[20] - 2026年以来至3月底逾42只固收类理财产品发行失败，超60%为固收类封闭式理财产品[20] - 过去一个月中国国债收益率稳定，人民币升值，3月人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额创12个月新高，4月2日单日交易额升至1.22万亿元[21] - 中国宏观经济论坛认为我国一季度经济开局良好，全年有望平稳运行，“十五五”需双轮驱动开启经济发展新周期[21] - 中加金融工作组首次会议交换意见，认为加强交流有助于营造营商环境，促进经贸往来[21] - 财政部副部长与世界银行副行长就主权债务重组及透明度等议题交换意见[22] - 9部门印发服务消费提质惠民行动方案，促进消费和投资、供给和需求良性互动[22] - 6部门发布电商发展指导意见，支持头部电商研发，推动平台和经营者、劳动者共赢，规范平台收费，实施农村电商工程[22] - 4月7日起施行《关于短线交易监管的若干规定》，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者提供便利[23][37] - 伊朗就美国结束战争提议回应巴基斯坦，强调永久结束战争，提出结束冲突、制定通行协议、战后重建、解除制裁等诉求[24] - 穆迪、惠誉对部分公司主体信用评级进行调整或维持[25] - 部分债券召开持有人会议、涉及诉讼仲裁、新增到期未清偿债务及失信行为、被立案、赎回、无偿划转债权等[26] 债市综述 - 上周五中国银行间债市升温，主要利率债收益率多数下行，政金债表现突出，30年国债略弱，资金面宽松，央行进一步降息概率不大[27] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况[28] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨，部分转债涨幅居前，部分转债跌幅居前[28] - 4月3日货币市场利率多数下行[28] - Shibor短端品种集体下行[29] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌[29] - 财政部2年、30年期国债和进出口行3年期固息债中标情况[29] - 美债收益率涨跌不一[30] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨[32] 研报精粹 - 中信证券对公募REITs投资建议及对战争和市场的分析[33] - 长江固收对债市的分析[34] 今日提示 - 4月7日158只债券上市，81只债券发行，54只债券缴款，197只债券还本付息[35][36] 股票市场要闻 - 4月7日起施行《关于短线交易监管的若干规定》，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者提供便利[37] - 中信证券对战争和市场的分析及投资配置建议[37]

中国债券市场发展成就 - 截至2025年末，债券市场托管余额达196.7万亿元，较2020年末增长68%，稳居全球第二大债券市场 [5][8] - 2025年全市场债券发行总额约88.5万亿元，其中利率债发行32.64万亿元，公司信用类债券约13.5万亿元，金融债约8.5万亿元，同业存单约33.8万亿元 [8] - 截至2025年末，地方政府债券余额达54.66万亿元，有力支撑了基础设施建设与区域协调发展 [8] - 科创债凭借“主体多元、用途明确、期限适配”的特征，成为金融支持科技创新的重要抓手 [8] 市场存在的结构性失衡问题 - 科创债发行结构失衡，2021年1月至2025年4月，民营企业科创债发行额占比仅7.61%，地方国企、中央国企占比分别达46.66%、42.81% [9] - 2025年5月债市“科技板”开启后，民企占比仅微升至7.71%，国企仍占据近九成份额 [9] - 2025年公司信用类债券市场中，中央国企、地方国企（含城投）发行规模占比合计约95%，而民营企业占比仅约4.8%，且融资成本显著高于国企 [9] 投资者结构现状与优化需求 - 商业银行作为第一大机构投资者，持有债券占总托管余额的48% [11] - 2025年，保险资金、养老金、社保基金等长期资金占新增托管余额的比例不足25%，远低于成熟市场50%以上的水平 [11] - 短期资金占比偏高导致市场对利率波动敏感，长期资金占比偏低制约了债券市场服务实体经济中长期融资需求的能力 [11] 信用生态建设存在的短板 - 信用评级存在“评级虚高”、“同质化”现象，公信力不足 [13] - 违约处置效率偏低，流程烦琐、周期较长、回收率不高 [13] - 信用风险缓释工具供给不足，2025年首批科创债风险分担工具规模仅13.5亿元，与超3.4万亿元的科创债存量相比差距显著 [13] 对外开放进展与国际参与度 - 截至2025年末，境外机构持有中国债券规模达3.5万亿元，占市场总托管余额的1.8% [14] - 2025年债券通北向通全年成交9.7万亿元 [14] - 2025年境外机构发行熊猫债1836亿元，累计发行规模达1.2万亿元；离岸人民币债券发行规模约8700亿元，同比增长16% [14] - 境外机构持债占比远低于美国（22%～24%）、日本（6.4%）等成熟市场 [15] 深化注册制改革的政策建议 - 推动注册制从“形式合规”向“实质有效”转型，强化分行业、分品种信息披露的针对性与有效性 [18] - 强化违规惩戒力度，完善法律法规，明确处罚标准，加大民事赔偿与刑事追责力度 [18] - 完善无风险收益率基准体系，推动债券市场税收待遇统一，优化国债税收政策以提升国债换手率与流动性 [19] 完善信用生态体系的政策建议 - 需以系统性改革构建良性信用循环，提升市场信用定价能力与风险防控水平，针对信用评级公信力不足、违约处置效率偏低、民营企业融资约束明显等核心短板 [20]

债券承销业务 - 2025年主承销各类创新专项产品规模达389.39亿元，同比大幅增长93.84% [2] - 实现了对熊猫债、科创债、绿色债券、碳中和债券、乡村振兴债券、资产支持票据等全部主流创新贴标债券品类的全覆盖 [2] - 成功参与5只全市场首批科技创新债券、首批民营股权投资机构科技创新债券、首批养老产业债券的承销，并作为天津市金融机构首次成功落地主权熊猫债承销业务 [2] 资本市场业务 - 2025年股票回购增持专项贷款业务共投放5个项目，金额合计16.19亿元，业务规模在十二家全国性股份制银行中位列第六 [3] - 成功落地全行首单场内股票质押融资项目及首单定向可转债投资项目，填补了业务空白 [3] - 截至2025年末，已基本实现场内外股票质押、可转债、可交债、收益权融资、员工股权激励等主流重点产品的全覆盖 [3] 租赁特色金融业务 - 成功落地全行首单国际应收账款融资服务及天津分行首单飞机租赁项下固定资产贷款 [4] - 联合发布全国首个自贸试验区维度的信用债指数“天津自贸试验区金融创新融资租赁信用债指数” [4] - 协同集团内理财子公司推出挂钩该指数的定制化理财产品“自贸融租1号固收3个月封闭理财”，开创“指数+产品+区域产业”三位一体的金融创新范式 [4] 整体业务发展与战略 - 2025年投行业务在债券承销、资本市场及特色租赁等多个业务领域实现历史性突破与系统性升级，产品矩阵日趋完善，服务能级显著提升 [1] - 业务发展紧紧围绕服务实体经济与区域发展战略，以创新为引擎 [1] - 一系列创新实践体现了以金融活水精准赋能科技创新、民营经济、绿色发展和民生改善的坚定决心 [2] - 展望未来，公司将继续坚持创新驱动发展战略，不断巩固和扩大业务亮点，丰富产品服务体系 [4]

文章核心观点 - 中国银行作为人民币国际化的核心金融机构，依托其全球网络和专业服务能力，在清算网络建设、债券承销、场景应用及数字金融等领域全面发力，以支持人民币从“中国货币”加速迈向“世界货币”，并巩固了其在跨境人民币业务中的市场领先地位 [1][7][8] 全球清算网络与基础设施 - 公司境外机构覆盖64个国家和地区，在58个国家和地区开办人民币业务，并担任18家人民币清算行 [3] - 2026年初，公司伦敦分行和科伦坡分行先后获任英国及斯里兰卡人民币清算行，清算行总数增至18家 [1][2] - 公司协助西非商业银行几内亚子行和瑞典北欧斯安银行接入人民币跨境支付系统(CIPS)，实现了CIPS在几内亚的首次国别覆盖和瑞典金融机构的首次境外接入 [2] - 公司是CIPS的46家直参行之一，服务间参行760余家，为境外参加行开立人民币清算账户1600余个 [3] - 公司支持200多家境外机构投资者通过CIBM、QFII等方式进入中国资本市场 [3] 人民币债券承销业务表现 - 2025年，公司帮助30余家境外主体发行熊猫债，承销规模近380亿元，连续十二年蝉联熊猫债承销商榜首 [4] - 其中，协助匈牙利发行50亿元熊猫债，创主权机构最大发行规模 [4] - 2025年3月30日，公司协助斯洛文尼亚共和国发行40亿元三年期熊猫债，创主权熊猫债首发金额之最 [4] - 自2016年以来，公司作为主承销商已协助发行了市场全部17支主权熊猫债 [5] - 2025年，公司帮助80余家发行主体发行离岸人民币债券，承销规模超1100亿元，连续三年蝉联离岸债承销商榜首 [6] - 牵头协助中国财政部发行首笔60亿元绿色主权债，并支持多地政府及知名企业发行离岸人民币债券 [6] 跨境人民币结算与场景应用 - 2025年，公司境内分行办理跨境人民币结算量约18万亿元，全市场占比超25% [7] - 货物贸易项下跨境人民币结算占比超过30% [7] - 跨境电商头部客户服务覆盖率超过80%，人民币结算量超过1万亿元，占比超过90% [7] - 成功实施了中马、中柬、中印尼跨境二维码支付项目，提升日常跨境消费人民币使用便利度 [7] - 2025年，公司叙做各类多边央行数字货币桥业务金额超3500亿元，市场占比超过85% [1][7] - 2026年1月，公司在新加坡成功完成数字人民币海外充值测试，推动数字人民币跨境应用场景拓展 [6] 市场推广与行业地位 - 2025年，公司在境外开展19场高规格人民币路演活动，覆盖全球主要地区，服务离岸人民币市场建设 [7] - 公司连续十三年发布《人民币国际化白皮书》和跨境人民币指数、离岸人民币指数 [7] - 按全口径计算，人民币是全球第三大支付货币，已有80多个国家和地区的央行和货币当局将人民币作为储备 [2][9] - 人民币已成为中国第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币 [1][9] 未来战略方向 - 公司未来将进一步突出全球化优势，持续提高跨境人民币产品服务能力，不断完善基础条件 [8] - 公司致力于服务中资企业走出去和外资企业引进来，当好跨境业务的主渠道、离岸市场发展的主力军和业务创新的领军者 [8][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面内容，反映经济各领域现状及发展趋势，包括宏观经济指标变化、商品市场动态、金融市场波动及股票市场表现等 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，较上期50.1%上升，较去年同期50.5%下降 [1] - 2026年2月社会融资规模当月值23855亿元，较上期24926亿元下降，较去年同期22331亿元上升 [1] - 2026年2月CPI当月同比1.3%，较上期0.7%和去年同期 -0.7%上升 [1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，较上期5.82%和去年同期 -3.10%大幅上升 [1] 商品投资参考 综合 - 商务部表示要促进中美经贸关系健康发展，支持企业跨国经营与技术合作 [2] - 特朗普宣称对伊朗战事胜利，将打击伊朗，伊朗强硬回应 [2] - 伊朗与阿曼起草协议监测霍尔木兹海峡通航，研究征收通行费，阿联酋愿参与相关措施 [3] - 4月2日国内41个商品品种基差为正，26个为负，沪锡、沪镍、郑棉基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小 [3] 金属 - 土耳其央行上周进行约42吨黄金掉期交易，抛售约26吨黄金 [4] - 美国对关键工业与医药领域实施新关税政策，金属关税维持部分产品50%，简化低金属含量商品征税规则 [5] - 4月1日伦敦金属交易所铜库存创逾7年零11个月新高，铝库存创逾8个月新低等 [5] - 4月2日全球最大黄金ETF持仓量较前一交易日持平 [5] - 智利2月铜产量下降4.82%，制造业产量同比下降3.0% [6] - 刚果允许矿商将2026年一季度与二季度钴出口配额并行执行至6月30日 [6] 煤焦钢矿 - 动力煤市场先涨后跌，环渤海动力煤价格指数本报告期报收690元/吨，环比上行2元/吨 [7] - 伊朗伊斯法罕穆巴拉克钢铁厂因袭击停产 [7] 能源化工 - 国家电网一季度固定资产投资近1300亿元，同比增长约37%，带动产业链上下游投资超2500亿元 [9] - 4月2日布伦特原油现货价格飙升至每桶141.36美元，创2008年金融危机以来最高 [9] - 海湾国家考虑修建管道绕过霍尔木兹海峡 [9] - OPEC+八个核心成员国周日可能讨论上调石油产量配额 [10] - 俄罗斯延长汽油临时出口限制至7月31日 [10] - 俄罗斯部分港口石油储存受损 [10] - 伊拉克通过叙利亚出口石油 [10] 农产品 - 商务部等开展中央储备冻猪肉收储工作，本次收储1万吨，3月第4周全国生猪平均价格下跌 [12] - 2026年稻谷最低收购价政策限定收购总量5000万吨，分两批次下达 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月2日央行开展5亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2235亿元，地量操作不意味收紧流动性 [13] - 3月央行中期借贷便利净投放500亿元，7天期逆回购净回笼8903亿元，公开国债买卖净投放500亿元 [14] 要闻资讯 - 特朗普宣称对伊朗战事胜利，将打击伊朗，伊朗强硬回应 [15] - 伊朗与阿曼起草协议监测霍尔木兹海峡通航，研究征收通行费，阿联酋愿参与相关措施 [15] - 海湾国家考虑修建管道绕过霍尔木兹海峡 [16] - 美国对关键工业与医药领域实施新关税政策 [16] - 外交部长王毅就中东局势与多国通话，中方愿推动止战 [17] - 中方积极促和止战，支持伊朗和平努力 [17] - 商务部表示促进中美经贸关系健康发展，支持企业跨国经营与技术合作 [17] - 国务院办公厅印发企业信用状况综合评价体系实施方案 [17] - 2025年31省份获中央财政资金10.2万亿元，2026年中央转移支付预算数10.4万亿元 [18] - 一季度地方债发行量约3.11万亿元，新增专项债突破1万亿元 [18] - 人民币债券成全球资本避风港，熊猫债发行创新高 [18][20] - 银行理财规模分化，含权产品和多策略布局受关注 [19] - 多家银行下调部分期限存款挂牌利率 [20] - 伯克希尔・哈撒韦公司拟发行日元债券 [20] - 上交所和中证指数公司将发布15条指数 [21] - 斯洛文尼亚共和国发行40亿元主权熊猫债 [21] - 欧洲央行下一步可能加息 [21] - 多起债券重大事件及海外信用评级调整 [22] 债市综述 - 中国银行间债市整体稳健，主要利率债收益率多数下行，国债期货多数下滑 [23] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌 [24] - 货币市场利率多数下行 [25] - Shibor短端品种多数下行 [25] - 银行间回购定盘利率全线下跌 [25] - 银银间回购定盘利率表现分化 [26] - 国开行、进出口行金融债中标收益率及相关倍数情况 [26][27] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价上涨 [28] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌 [28] 研报精粹 - 中信证券称中国房地产调整取得阶段性成效，债市短期震荡，长期利率趋于温和回升 [29] - 西部固收称3月制造业PMI升至扩张区间，债市调整，预计债市震荡偏强，关注多方面因素 [29][30] - 西部固收称4月二永债供给有望温和放量 [30] - 中信建投称地缘政治事件改变资本市场定价逻辑，行业景气度分化 [30] 今日提示 - 4月3日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [31] 股票市场要闻 - A股低开低走，逾4300股下跌，科技股回调，油气股等走强 [32][33] - 港股震荡走低，半导体等跌幅居前，油气股等逆势上涨，南向资金净买入超198亿港元 [33] - 上交所和中证指数公司将发布15条指数 [33]

公开市场操作与资金面 - 央行于4月2日开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，当日有2240亿元逆回购到期，实现单日净回笼2235亿元 [1] - 银行间市场资金面维持宽松，DR001加权平均利率小幅下行并徘徊于1.26%附近，匿名点击系统隔夜报价维持在1.25%，非银机构以存单和信用债为抵押融入隔夜的报价小降至1.4%附近 [3] - 美国隔夜融资担保利率为3.68% [3] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.50%，较上日下行1.55个基点 [7] 1. 银行间主要利率债收益率多数下行 [9] - 国债期货主力合约表现分化，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.01% [11] 国内政策与市场动态 - 国务院办公厅印发《关于建立企业信用状况综合评价体系的实施方案》，旨在建立统一的评价体系，推动公共信用评价与市场化信用评价相融合 [12] - 财政部披露2025年中央对地方转移支付总计10.2万亿元，其中四川、河南获得资金规模居前两位，2026年转移支付预算数达10.4万亿元，创历史新高，其中约9.2万亿元已分配至31省份 [12] - 2024年一季度熊猫债发行45只，发行规模达882.35亿元，均创单季历史新高，发行只数及规模同比分别增长87.50%和101.45% [12] - 中证指数将于4月3日发布中证科创创业股债恒定比例指数系列等15条指数 [17] - 2024年首季度超1600只基金分红531亿元，债券型基金成为分红主力 [17] - 工商银行助力斯洛文尼亚成功发行首笔主权熊猫债 [17] 全球宏观与地缘政治 - 美国总统特朗普就伊朗问题发表讲话，宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，并表示未来两到三周将对伊朗开展严厉打击，目标是阻止伊朗拥有核武器，并称美国石油产量将很快大幅提高 [14] - 伊朗无限期掌控霍尔木兹海峡的可能性，正促使海湾国家重新审视修建新输油管道以绕开该海峡，尽管项目成本高昂且复杂 [14] - 伊朗外交部发言人表示，对船只通行采取具体措施是为了防止侵略者滥用霍尔木兹海峡对伊朗发动军事侵略 [14] - 伯克希尔·哈撒韦公司已聘请银行安排自去年11月以来首次日元债券发行，市场猜测其可能与在日本的投资计划有关 [15] 信用风险事件 - 中航产融旗下15只债券停牌，债券余额合计156.7亿元，公司此前表态全力保障公开债的兑付安全 [17] - 本月（根据文中表格日期推断为2026年3月）城投非标资产风险事件频发，涉及私募基金、信托计划、融资租赁等多种产品类型，风险类型包括违约及风险提示，地域覆盖山东、广东、湖北、江苏、浙江、河南、广西、上海等多地 [18]

文章核心观点 - 人民币债券凭借收益稳定、信用资质优良、与传统市场波动相关性低等优势，正成为全球资产配置中不可或缺的重要选项，吸引全球资本加速涌入 [1] - 熊猫债与点心债作为跨境人民币债券市场的两大核心板块，正协同发力、共同扩容，展现出强劲的发展活力，发行量与存量规模均创下历史新高 [4][8] 人民币债券的全球配置价值 - 国际资本市场协会（ICMA）首席执行官认为，中国在国际债务资本市场中地位举足轻重，且在全球债务市场中的份额仍有较大提升空间 [3] - 人民币债券具备收益稳定、信用优质、与传统市场波动相关性低等优势，为国际投资者提供了标准化、规模化的中国信用投资渠道 [3] - 人民币离岸资金池规模持续扩容，2025年香港人民币存款规模同比增长4%，境外机构持有中国债券规模成功突破3.4万亿元 [3] - 在复杂的国际汇率环境中，人民币对美元汇率始终保持基本稳定 [3] 熊猫债市场发展现状 - 2025年中国银行间市场熊猫债发行量达1733亿元，年末存续规模飙升至3857亿元，同比增幅高达65% [4] - 截至2026年3月20日，熊猫债年度发行量达到779.35亿元，较去年同期的396亿元提升96.8%，净增量619.47亿元，较去年同期提升113.6% [6] - 外资熊猫债发行绝对量达到历史最高水平，截至3月20日，纯外资发行人发行量321亿元，较去年同期增长63%，外资信用类发行人发行量291亿元，较去年同期增长429% [7] - 熊猫债市场中，境外投资者持仓占比从2024年的不足15%提升至当前的17%，创下历史新高 [4] - 2026年外资熊猫债发行以信用类主体为主，发行量占比90%以上，其中银行是主要发行人，发行量达到216亿元，占外资信用类熊猫债发行量的74.2% [8] 点心债市场发展现状 - 2025年点心债发行规模连续第二年突破1.2万亿元，存量规模已超2万亿元，较2022年实现翻倍增长 [4] - 点心债发行量已连续8年保持增长态势，2025年发行规模突破1万亿元，创下历史新高 [8] - 香港自2021年起持续稳居全球最大点心债上市平台，2025年点心债总融资额超2000亿元，再创新高，新上市债券中约三分之一为点心债，较2021年不足5%的占比大幅提升 [8] - 点心债市场迎来中央银行、主权财富基金、保险资金等长期资本持续入场，推动十年期以上品种发行金额占比从2024年的2%跃升至6%，市场长期化特征愈发明显 [4] 市场驱动因素与展望 - 熊猫债发行量在一季度同比放量，部分原因是2025年同期因汇率压力等因素导致的低基数，以及个券发行节奏带来的短期供给上行（如蒙牛乳业发行261亿元超短融） [7] - 发行人结构的全球化已成为跨境人民币债券市场发展的新引擎，为市场注入持久动力 [4] - 对于2026年点心债市场，供给增长预计有限（受城投债供给收缩影响），但需求较强，支撑因素包括产业债扩容、绿色债试点红利、中资美元债置换需求，以及境内高息资产稀缺叠加“南向通”扩容引入理财等非银资金，人民币进入升值通道也提升了其配置价值 [9]

公司业务进展 - 中国银行作为牵头主承销商和牵头簿记管理人，成功协助摩科瑞能源集团在中国银行间债券市场首次发行熊猫债 [1] - 此次发行为中国银行服务国际优质企业拓展直接融资渠道方面取得的又一重要进展 [1] - 2025年以来，中国银行已成功协助巴克莱银行、摩根士丹利、联昌银行、汉高集团等优质境外发行人实现熊猫债融资突破 [1] 行业市场动态 - 随着中国金融市场高水平对外开放不断推进，熊猫债市场迎来新的发展机遇 [1] - 熊猫债市场正吸引越来越多的优质境外发行人参与 [1]