投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1业绩表现亮眼：营业收入4.35亿元（同比+104.14%），归母净利润0.60亿元（同比+212.77%），扣非归母净利润0.30亿元（同比+137.31%）[1] - 单季度2025Q2营收2.44亿元（同比+102.99%），归母净利润0.36亿元（同比+245.88%），扣非净利润0.27亿元（同比+167.24%）[1] - 费用控制能力突出：2025H1期间费用率38.17%（同比-40.06pct），销售/管理/研发费用率分别降至7.56%（-8.36pct）、10.31%（-15.12pct）、20.94%（-28.77pct）[2] - 销售净利率达13.7%（同比+38.07pct），实现扭亏为盈[2] 业务发展 - 三维扫描及支付场景驱动收入增长[1] - 深度布局机器人赛道：Gemini 330系列深度相机已应用于天工Pro机器人多部位，实现复杂环境精准感知[2] - 8月11日与地平线及地瓜机器人达成战略合作，强化智能化领域布局[2] 财务预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：9.36亿元（+65.9%）、14.76亿元（+57.6%）、18.98亿元（+28.6%）[3] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：1.07亿元（+269.5%）、3.01亿元（+182.5%）、4.39亿元（+45.8%）[3] - 2025E/2026E/2027E对应PS估值：36.38x/23.07x/17.94x [3] 财务数据 - 2025H1经营性现金流-1.73亿元，预计2026年转正至3.66亿元[9] - 毛利率持续改善：2025E/2026E/2027E预测为39.5%/42.8%/44.7%[9] - ROE显著提升：从2025E的3.7%增至2027E的11.9%[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年1季报业绩拐点初现 2024年全年营收5.64亿元同比增速56.79% 归母净利润-0.63亿元同比增速77.20% 扣非归母净利润-1.12亿元同比增速65.35% 2025年1季度营收1.91亿元同比增速105.63% 归母净利润0.24亿元同比增速184.48% 扣非归母净利润0.03亿元同比108.38% [1] - 公司费用率持续下行 2024年期间费用率为61.45%同比-71.91pct 2025年Q1期间费用率为43.11%同比-39.05pct 受益于持续控费盈利能力上行 [2] - 公司看重机器人赛道 产品矩阵完善 构建了全技术路线3D视觉传感器体系 部分产品已与人形机器人客户适配 [3] - 依据2025年1季度报表上修公司盈利预测 预计2025E/2026E/2027E营收分别为9.36/14.76/18.98亿元 yoy分别为65.9%/57.6%/28.6% 归母净利润分别为1.07/3.01/4.39亿元 yoy为269.4%/182.5%/45.8% [4] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为光学光电子 前次评级为买入 2025年04月30日收盘价59.26元 总市值23704.06百万元 总股本400.00百万股 自由流通股占比64.27% 30日日均成交量9.56百万股 [6] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|360|564|936|1476|1898| |增长率yoy（%）|2.8|56.8|65.9|57.6|28.6| |归母净利润（百万元）|-276|-63|107|301|439| |增长率yoy（%）|4.8|77.2|269.4|182.5|45.8| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.69|-0.16|0.27|0.75|1.10| |净资产收益率（%）|-9.2|-2.2|3.7|9.4|11.9| |P/E（倍）|-85.9|-376.8|222.4|78.7|54.0| |P/B（倍）|7.9|8.3|8.0|7.2|6.4| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表显示流动资产、非流动资产、负债合计等项目在不同年份的数值及变化 如2023 - 2027年流动资产分别为1922、1429、1670、1956、2571百万元 [10] - 利润表呈现营业收入、营业成本、净利润等指标 如2023 - 2027年营业收入分别为360、564、936、1476、1898百万元 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况 如2023 - 2027年经营活动现金流分别为-160、-86、-173、366、149百万元 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面 如成长能力中营业收入增长率2023 - 2027年分别为2.8%、56.8%、65.9%、57.6%、28.6% [10]