报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司6月18日围绕“具身智能”与“AI质检”场景发布产品，积极布局具身智能打造第二成长曲线，产业催化下B端场景有望率先落地；持续发力AI质检推动工业质检落地，绑定大客户使AI质检在3C业务率先打开局面 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本12224万股，流通股本12224万股，市价100.77元，市值123.1767亿元，流通市值123.1767亿元 [1][3] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|944|911|1103|1331|1595| |增长率（yoy%）|-17%|-3%|21%|21%|20%| |归母净利润（百万元）|194|136|210|265|327| |增长率（yoy%）|-40%|-30%|54%|26%|23%| |每股收益（元）|1.58|1.11|1.72|2.17|2.68| |每股现金流量|1.65|0.07|2.75|0.50|0.70| |净资产收益率|7%|5%|7%|8%|9%| |P/E|63.6|90.4|58.6|46.4|37.6| |P/B|4.3|4.2|3.9|3.6|3.3| [3] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|238|574|642|723| |应收票据（百万元）|75|99|137|154| |应收账款（百万元）|734|652|806|1015| |预付账款（百万元）|7|8|10|12| |存货（百万元）|144|171|206|247| |流动资产合计（百万元）|2347|2626|2966|3373| |固定资产（百万元）|528|495|466|439| |在建工程（百万元）|0|5|10|15| |无形资产（百万元）|61|56|51|47| |非流动资产合计（百万元）|839|806|777|751| |资产合计（百万元）|3186|3432|3743|4124| |流动负债合计（百万元）|259|302|357|420| |非流动负债合计（百万元）|11|11|11|11| |负债合计（百万元）|269|313|368|431| |归属母公司所有者权益（百万元）|2917|3119|3376|3694| |所有者权益合计（百万元）|2917|3119|3376|3694| |负债和股东权益（百万元）|3186|3432|3743|4124| [9] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|911|1103|1331|1595| |营业成本（百万元）|332|393|474|568| |税金及附加（百万元）|9|11|14|16| |销售费用（百万元）|225|265|293|319| |管理费用（百万元）|35|44|53|63| |研发费用（百万元）|217|221|240|255| |财务费用（百万元）|-7|-10|-19|-9| |营业利润（百万元）|130|200|252|310| |利润总额（百万元）|129|199|251|309| |净利润（百万元）|136|210|265|327| |归属母公司净利润（百万元）|136|210|265|327| [9] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|8|336|61|86| |投资活动现金流（百万元）|-336|-1|-2|-4| |融资活动现金流（百万元）|-88|1|9|-1| [9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-3.4%|21.0%|20.7%|19.8%| |EBIT增长率|-35.4%|55.0%|22.9%|29.5%| |归母公司净利润增长率|-29.7%|54.4%|26.2%|23.3%| |毛利率|63.6%|64.4%|64.4%|64.4%| |净利率|15.0%|19.1%|19.9%|20.5%| |ROE|4.7%|6.7%|7.9%|8.9%| |ROIC|7.3%|10.1%|11.0%|12.5%| |资产负债率|8.5%|9.1%|9.8%|10.4%| |债务权益比|0.4%|0.4%|0.3%|0.3%| |流动比率|9.1|8.7|8.3|8.0| |速动比率|8.5|8.1|7.7|7.4| |总资产周转率|0.3|0.3|0.4|0.4| |应收账款周转天数|268|226|197|205| |应付账款周转天数|148|161|159|160| |存货周转天数|141|144|143|144| [9] 每股指标 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|1.11|1.72|2.17|2.68| |每股经营现金流（元）|0.07|2.75|0.50|0.70| |每股净资产（元）|23.86|25.52|27.61|30.22| [9] 估值比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|90|59|46|38| |P/B|4|4|4|3| [9] 具身智能布局 - 公司广泛布局具身智能构建人形机器人“感知 - 决策 - 执行”闭环系统，包括AI+视觉、AI+运控、AI+传感器等方面；产业催化频出B端场景有望率先落地 [4][5] AI质检业务 - AI质检是AI+制造业最快落地方向之一，公司技术领先率先实现AI+制造落地，绑定大客户使AI质检在3C业务率先打开局面 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年1季报业绩拐点初现 2024年全年营收5.64亿元同比增速56.79% 归母净利润-0.63亿元同比增速77.20% 扣非归母净利润-1.12亿元同比增速65.35% 2025年1季度营收1.91亿元同比增速105.63% 归母净利润0.24亿元同比增速184.48% 扣非归母净利润0.03亿元同比108.38% [1] - 公司费用率持续下行 2024年期间费用率为61.45%同比-71.91pct 2025年Q1期间费用率为43.11%同比-39.05pct 受益于持续控费盈利能力上行 [2] - 公司看重机器人赛道 产品矩阵完善 构建了全技术路线3D视觉传感器体系 部分产品已与人形机器人客户适配 [3] - 依据2025年1季度报表上修公司盈利预测 预计2025E/2026E/2027E营收分别为9.36/14.76/18.98亿元 yoy分别为65.9%/57.6%/28.6% 归母净利润分别为1.07/3.01/4.39亿元 yoy为269.4%/182.5%/45.8% [4] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为光学光电子 前次评级为买入 2025年04月30日收盘价59.26元 总市值23704.06百万元 总股本400.00百万股 自由流通股占比64.27% 30日日均成交量9.56百万股 [6] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|360|564|936|1476|1898| |增长率yoy（%）|2.8|56.8|65.9|57.6|28.6| |归母净利润（百万元）|-276|-63|107|301|439| |增长率yoy（%）|4.8|77.2|269.4|182.5|45.8| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.69|-0.16|0.27|0.75|1.10| |净资产收益率（%）|-9.2|-2.2|3.7|9.4|11.9| |P/E（倍）|-85.9|-376.8|222.4|78.7|54.0| |P/B（倍）|7.9|8.3|8.0|7.2|6.4| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表显示流动资产、非流动资产、负债合计等项目在不同年份的数值及变化 如2023 - 2027年流动资产分别为1922、1429、1670、1956、2571百万元 [10] - 利润表呈现营业收入、营业成本、净利润等指标 如2023 - 2027年营业收入分别为360、564、936、1476、1898百万元 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况 如2023 - 2027年经营活动现金流分别为-160、-86、-173、366、149百万元 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面 如成长能力中营业收入增长率2023 - 2027年分别为2.8%、56.8%、65.9%、57.6%、28.6% [10]