2025年12月及全年出口数据表现 - 12月以美元计价出口同比增长6.6%，远超市场预期的3%，前值为5.9%[1] - 12月以美元计价进口同比增长5.7%，远超市场预期的0.9%，前值为1.9%[1] - 2025年全年出口累计同比增长5.5%，略低于2024年的5.8%[12] 出口增长的结构性驱动 - 12月出口边际改善的核心动力来自四类机电产品：手机、电脑（自动数据处理设备及其零部件）、汽车、集成电路[3] - 2025年全年机电产品出口增长8.4%，高于2024年的7.4%，是出口的核心支撑[33] - 按用途分，中间品出口占比从2017年的41.8%升至2025年前10个月的47.4%，对出口增长贡献率达82.5%；消费品占比从36.6%降至28.8%，贡献率为-32.7%[5][42] 主要机电产品出口详情 - **汽车**：12月汽车及底盘出口额同比激增72.1%，出口量达99.4万辆，同比增长74.4%[20]。新能源车是主要驱动力，12月新能源乘用车出口27.3万辆，同比增长119.8%，占乘用车出口46.4%[3][21] - **集成电路**：12月出口额同比大幅增长48%，2025年全年增长26.8%[24]。主要受益于美国AI相关投资高增（2025年1-3季度实际同比14.4%）带动的科技进口需求[3][24] - **电脑（自动数据处理设备及其零部件）**：12月出口额同比由负转正至5%[25]。其中，设备出口疲软（1-11月累计同比-10.8%），但零件附件出口强劲（1-11月累计同比20.7%）[4][28] - **手机**：12月出口额同比增长10.5%，主要源于2024年同期价格基数低（均价160.2美元/台），出口量仍同比下滑3.6%[13] 2026年出口展望与支撑逻辑 - 预计2026年机电出口景气有望延续，中游制造（机电产品）将保持强势[2][6] - **产品结构四大支撑**：1) ICT产品受益于科技进口需求；2) 船舶受益于手持订单高增长（前9个月同比增长25.3%）；3) 汽车受益于竞争力提升和电动化份额增长；4) 其他机电商品受益于全球工业生产温和复苏[2][49] - **盈利能力提升**：中游制造上市公司海外业务毛利率（2025年中报21.8%）已超过国内业务毛利率（17.6%），反映海外市场综合竞争力增强[6][59]

11月出口表现超预期 - 11月以美元计价出口同比增长5.9%，远超市场预期的3.8%，较前值-1.1%大幅回升7.0个百分点[1] - 出口反弹部分归因于低基数效应，贡献约5.0个百分点的同比修复[2][3] - 出口增长动能边际恢复，9-11月三个月移动平均环比为1.1%，已接近历史同期均值，而三季度月度环比均值仅为0.4%[2][11] 出口结构：机电产品强劲，劳动密集型疲弱 - 1-11月机电产品出口累计同比增长7.9%，拉动整体出口增长4.7个百分点，贡献率达87%[4][13] - 机电产品内部，“机电三样”（汽车、船舶、集成电路）出口增速均在15%以上，1-11月累计同比达22%，拉动整体出口2.0个百分点[4][14] - 1-11月劳动密集型产品出口累计同比为-4.3%，对整体出口造成0.7个百分点的拖累[4][13] - 出口份额结构变化：机电产品占比提升1.5个百分点至60.9%，劳动密集型产品占比下降1.6个百分点至15.1%[16] 出口区域：新兴市场强劲，美国份额企稳 - 1-11月对主要新兴经济体出口累计同比增长11.1%，拉动整体出口5.2个百分点[23] - 1-11月对美国出口累计同比大幅下降18.9%，拖累整体出口2.8个百分点[24] - 美国占中国出口份额已止跌企稳，若明年份额持稳，仅基数效应边际上可能为中国对美出口带来接近28个百分点的增速改善[6][25] 未来展望与支撑因素 - 月度视角：12月因基数抬升，出口同比增速可能回落至3%-4%区间[7] - 季度视角：领先指标（如费城半导体指数）显示全球半导体周期上行，有望继续支撑中国电子链出口景气[7][31] - 中长期视角：全球货币宽松的累积效应可能支撑外需环境整体平稳，机电出口高景气有望延续，支撑出口韧性[7][32]