哈提卜表示，吸引外资对埃及经济发展尤为重要。当前埃及正努力改善投资环境，包括提高监管政策稳 定性、透明度，推动业务流程数字化、简洁化，扩大私营部门参与度等。埃及对外资也具有独特吸引 力：地处亚非欧三大洲交汇处的优越地理位置，年轻且低成本的劳动力，以及方便埃及产品进入欧美非 市场的贸易协定。 埃及投资和外贸部长哈桑·哈提卜日前在开罗接受新华社记者专访时表示，埃及正在关键工业和技术领 域加大力度吸引中国投资，以加强本土制造业和高附加值产业发展、促进埃及对区域和全球市场出口， 希望更多中国企业投资埃及。 哈提卜不久前出席了在开罗举行的首届中埃投资论坛。此次论坛吸引200多家中埃企业参加，旨在搭建 对接交流平台，共同挖掘投资合作新增长点。 "这个活动让两国企业有机会面对面交流，探讨合作机遇。"哈提卜说，中国已成为埃及最重要的发展伙 伴之一。 近年来，埃及作为共建"一带一路"国家与中国开展了众多经济项目合作。哈提卜举例说，中国企业承建 了埃及新行政首都中央商务区和斋月十日城轻轨等项目，中埃·泰达苏伊士经贸合作区不断吸引企业入 驻和项目落地，新崛起的西坎塔拉工业区内多数企业也来自中国。 "这证明了中国在埃及现代化进程中扮 ...

中埃投资合作战略与机遇 - 埃及政府正加大在关键工业和技术领域吸引中国投资的力度，旨在加强本土制造业和高附加值产业，并促进对区域和全球市场的出口 [1] - 首届中埃投资论坛于11月上旬在开罗举行，吸引了200多家中埃企业参加，旨在搭建对接平台，挖掘投资合作新增长点 [1] - 埃及投资与自由区管理总局已设立专门的中国事务部门，为在埃中国企业提供全方位支持，体现了简化投资程序和加强双边经济合作的决心 [2] 中埃合作基础与现有成果 - 埃中合作建立在“战略性和历史性伙伴关系”基础上，中国已成为埃及最重要的发展伙伴之一 [1] - 埃及的“2030愿景”与中国的“一带一路”倡议高度契合，巩固了在区域一体化、产业互联互通和扩大跨境贸易等方面的长期合作基础 [2] - 中国企业已承建埃及新行政首都中央商务区、斋月十日城轻轨等项目，中埃·泰达苏伊士经贸合作区及新崛起的西坎塔拉工业区也吸引了众多中国企业入驻 [1] 埃及投资环境与竞争优势 - 埃及政府正努力改善投资环境，包括改善监管政策的稳定性与透明度，推动业务流程数字化与简洁化，并扩大私营部门参与度 [2] - 埃及拥有地处亚非欧三大洲交汇处的优越地理位置、年轻且低成本的劳动力，以及使其产品可方便进入欧美非市场的贸易协定 [2] - 埃及政府承诺为中国投资者提供稳定的政策环境、明确透明的监管和有针对性的激励措施，以助力其扩大投资、生产和出口 [2] 埃及重点吸引中国投资的行业领域 - 埃及期盼中国企业在劳动密集型产业、汽车及零部件制造业、储能、工程产业、新能源建设项目以及光伏面板生产等领域发挥更大作用 [2] - 中国在埃及现代化进程中扮演着战略伙伴的角色，两国合作项目证明了这一点 [1][2]

11月出口表现超预期 - 11月以美元计价出口同比增长5.9%，远超市场预期的3.8%，较前值-1.1%大幅回升7.0个百分点[1] - 出口反弹部分归因于低基数效应，贡献约5.0个百分点的同比修复[2][3] - 出口增长动能边际恢复，9-11月三个月移动平均环比为1.1%，已接近历史同期均值，而三季度月度环比均值仅为0.4%[2][11] 出口结构：机电产品强劲，劳动密集型疲弱 - 1-11月机电产品出口累计同比增长7.9%，拉动整体出口增长4.7个百分点，贡献率达87%[4][13] - 机电产品内部，“机电三样”（汽车、船舶、集成电路）出口增速均在15%以上，1-11月累计同比达22%，拉动整体出口2.0个百分点[4][14] - 1-11月劳动密集型产品出口累计同比为-4.3%，对整体出口造成0.7个百分点的拖累[4][13] - 出口份额结构变化：机电产品占比提升1.5个百分点至60.9%，劳动密集型产品占比下降1.6个百分点至15.1%[16] 出口区域：新兴市场强劲，美国份额企稳 - 1-11月对主要新兴经济体出口累计同比增长11.1%，拉动整体出口5.2个百分点[23] - 1-11月对美国出口累计同比大幅下降18.9%，拖累整体出口2.8个百分点[24] - 美国占中国出口份额已止跌企稳，若明年份额持稳，仅基数效应边际上可能为中国对美出口带来接近28个百分点的增速改善[6][25] 未来展望与支撑因素 - 月度视角：12月因基数抬升，出口同比增速可能回落至3%-4%区间[7] - 季度视角：领先指标（如费城半导体指数）显示全球半导体周期上行，有望继续支撑中国电子链出口景气[7][31] - 中长期视角：全球货币宽松的累积效应可能支撑外需环境整体平稳，机电出口高景气有望延续，支撑出口韧性[7][32]

出口表现 - 11月出口增速高于预期和前值 [1] - 对非美地区出口呈现较强韧性是主要带动因素 [1] - 汽车产业链、半导体产业链、机械与交运设备对出口的拉动作用较大 [1] - 劳动密集型产品对总体出口的拖累有所减小 [1] - 全年出口有望实现5.3%左右增长 [1] - 判断明年出口基本面也有较强支撑 [1] 进口表现 - 11月进口增速低于预期 [1] - 进口增速或与11月制造业景气回落相关 [1] - 大宗品类中铁矿、铜矿、天然气进口数量增速较前值增加 [1] - 原油、煤炭进口数量增速下降 [1] 贸易环境 - 非美出口保持韧性 [1] - 中美贸易摩擦出现阶段性缓和 [1]

总体数据表现 - 2025年11月出口额为3303.5亿美元，同比增长5.9%，远超市场预期的3.0%，前值为同比下降1.1%[2] - 2025年11月进口额为2186.7亿美元，同比增长1.9%，略低于市场预期的2.9%[2] - 2025年11月贸易顺差为1116.8亿美元，较前值900.7亿美元显著扩大[2] 出口增长驱动因素 - 出口增速回升主要因去年同期高基数效应消退（去年11月同比增速从12.6%降至6.6%）及海外需求旺盛（全球制造业PMI连续4个月处于扩张区间）[4] - 集成电路和汽车是出口主要拉动项，同比增速分别为34.2%和53.0%，分别拉动整体出口增长1.5个百分点[14][16] - 贸易多元化战略显效，对非洲、拉丁美洲出口同比增速高达27.6%和14.9%，两者合计占出口份额达14.3%，与欧盟并列第二[5] 主要贸易伙伴表现 - 对美国出口同比大幅下跌28.6%，占出口份额为10.2%[5] - 对欧盟出口同比增长14.8%，占出口份额为14.3%[5] - 对东盟出口同比增长8.2%，占出口份额为17.6%，为第一大贸易伙伴[5] 产品结构分析 - 机电产品拉动出口增长5.8个百分点，其中船舶出口同比增长46.4%，拉动出口0.5个百分点[14][16] - 七大劳动密集型产品合计出口同比下跌8.3%，但跌幅较上月收窄，其中纺织品出口同比增速转正至1.0%[14] - 高新技术产品出口同比增速由1.8%上升至7.7%[14] 进口表现与结构 - 进口增速上行主要受进口数量增长拉动，25类重点进口商品中有17类进口数量同比为正[18] - 铜矿、铁矿进口额同比分别增长35.3%和15.9%，集成电路进口额同比增长13.9%[18] 未来展望与风险 - 对2026年海外需求保持乐观，主要基于全球宽财政、资本开支上升及中美经贸关系不确定性下降[3][21] - 预计欧元区2026年预算赤字率将上升至3.3%，通过宽财政拉动经济增长[3][21] - 中美新经贸协议使部分产品关税从20%降至10%，叠加美联储可能降息，对美出口同比跌幅预计边际收窄[3][21] - 风险提示包括美国通胀超预期、高利率冲击全球需求及国际贸易冲突加剧[26]

外贸总体表现 - 前10个月沈阳市货物贸易进出口总值达1147.8亿元人民币 [1] - 出口额达到537.7亿元，首次同期突破500亿元大关，创历史同期最高纪录，同比增长11.6%，增速高于全省平均水平2个百分点 [1] - 进口降幅较前9个月显著收窄2个百分点，显示出企稳向好态势 [3] 贸易结构与主体 - 更具自主性的一般贸易占全市进出口总值的八成以上，成为外贸结构的"压舱石" [3] - 民营企业进出口同比增幅高达36.2%，展现出内生动能的蓬勃生机 [3] - 国有企业进出口增长14.7%，与民营企业一同成为推动增长的重要力量 [3] 主要贸易伙伴 - 对共建"一带一路"国家的贸易额达到560亿元，增长4.6% [5] - 对RCEP贸易伙伴进出口201.2亿元，增长8% [6] - 与东盟国家等新兴市场的联系日益紧密，贸易伙伴更加多元均衡 [5] 主要进出口商品 - 机电产品依然是出口主力，其中电工器材出口猛增39.7%，汽车零配件出口也保持增长 [6] - 劳动密集型产品出口异军突起，增幅高达86.4%，成为拉动出口增长的"黑马" [6] - 进口方面，机电产品进口整体下降，但农产品和医药材及药品进口均实现两位数增长，满足国内市场升级需求 [6]

整体外贸表现 - 前10个月上海市进出口总值3.71万亿元人民币，同比增长5.2%，增速高于全国整体水平1.6个百分点 [1] - 出口额1.64万亿元，增长10.5%，进口额2.07万亿元，增长1.3% [1] - 自4月份以来已连续7个月实现进口、出口双双增长，10月单月进出口3679.8亿元，增长3.1% [1] 新兴市场与金砖国家贸易 - 对东盟进出口5303.1亿元，增长12.6%，对中东进出口1333.6亿元，增长19.7%，对非洲进出口1222.2亿元，增长26.8% [1] - 对巴西进出口923.5亿元，增长7.8%，对印度进出口813.4亿元，增长31.6% [1] 出口产品结构 - “新三样”产品出口1314.3亿元，增长11.7%，近6个月出口增速均保持在25%以上 [2] - 绿色航运装备表现突出，液货船出口274.6亿元，大幅增长115% [2] - 劳动密集型产品出口1645.7亿元，保持稳定增长2.9% [2] 进口产品结构 - 金属矿砂进口1774.1亿元，增长8.6%，未锻轧铜及铜材进口506.7亿元，增长17.2% [2] - 高技术产品进口增速显著，半导体制造设备增长29.6%，电脑及其零部件增长18.3%，飞机增长92.4%，飞机零部件增长41.5% [2] - 民生类消费品进口表现良好，乳品增长16.2%，干鲜瓜果增长15.3%，牛肉增长10.8% [2] 制造业活动 - 制造业生产活动保持稳定扩张，装备制造业和高技术制造业保持了较好的扩张势头 [2]

行业与公司 * 行业涉及宏观经济、外汇市场、货币政策及债券市场[1] * 核心讨论围绕中国央行及其货币政策操作[1] 核心观点与论据 **中国出口强势的原因** * 中国出口顺差加速积累部分归因于中美及中国与世界其他国家间的物价差异 中国在全球通胀背景下保持低通胀 增强了出口竞争力[1] * 另一种解读认为得益于中国的产业升级和商品竞争力提升 尤其自2018年中美贸易战以来 反映出长期趋势[2] **企业结售汇行为转变的影响** * 企业结售汇顺差显著增加 表明企业将美元转化为人民币资产 短期内可能导致人民币升值压力[1][3] * 若此趋势持续 将导致人民币需求增加 央行需权衡增加货币投放以满足市场需求 否则人民币升值压力将进一步加大[1][3][4] * 当前行为显示出从囤积美元向增大结汇的转变 若反映企业信心增强 可能预示长期趋势 对人民币走势及国内货币政策产生深远影响[1][6] **人民币升值对经济转型的意义** * 人民币升值可能是中国经济成功转型的指标 借鉴日韩经验 其在经济转型期间货币也经历了升值过程[1][5] * 升值对不同产业影响各异 高技术 高附加值行业可能受益 而劳动密集型产业则面临挑战[1][5] * 升值有助于促进内需 因过去贬值环境更利于外需 而当前政策需要通过提升内需来推动经济发展[1][5] **人民币升值对通胀的复杂影响** * 人民币升值会导致进口商品价格下降 表现为输入型通缩[9] * 升值同时会通过产业链和居民消费行为带动国内内需商品价格上涨 对明年（2026年）的通胀环境将产生双重效应[9] **央行的操作思路与两难选择** * 央行操作思路锚定名义GDP增速 匹配资金中枢[1][10] * 在当前的升值期（自2025年下半年起） 央行面临两难选择 一方面需要保出口 对抗人民币过快升值 另一方面 允许人民币自然升值有助于淘汰依赖低价竞争力的行业 促进经济转型[11] * 在国际国内环境变化下（美国降息美元走弱 国内资产回报率上升） 若央行不通过更多投放满足市场需求 将面临显著的人民币升值压力[7][8] **明年（2026年）资金中枢与债市影响预测** * 基于名义GDP增速推演两种情景 若名义GDP回升 资金中枢抬升 货币政策可能偏紧 对债市形成压力[12][13] * 若名义GDP持续低迷 资金中枢维持低位 央行可能采取更多宽松措施 如进一步降息 对债市形成支撑[12][13] 其他重要内容 * 央行在2015年至2023年的贬值期 面临稳增长与稳汇率之间的冲突 美联储加息导致息差扩大 央行在有限制的情况下进行宽松操作[10] * 央行在2023年至2025年上半年的横盘期 主要关注内部经济压力与金融体系息差问题 操作特征是先疏通金融体系（如降低银行存款成本） 再进行宽松政策[10][11]

总体进出口表现 - 今年前10个月上海市进出口总值达3.71万亿元人民币，同比增长5.2%，增速高于全国整体水平1.6个百分点 [1] - 前10个月出口额为1.64万亿元人民币，增长10.5%，进口额为2.07万亿元人民币，增长1.3% [1] - 自4月份以来已连续7个月实现进口、出口双双增长，10月单月进出口额为3679.8亿元人民币，增长3.1% [1] 出口产品结构 - 电动载人汽车、太阳能电池、锂电池“新三样”产品累计出口1314.3亿元人民币，增长11.7% [2] - 绿色航运装备出口表现亮眼，液货船出口274.6亿元人民币，大幅增长115% [2] - 劳动密集型产品出口1645.7亿元人民币，保持稳定增长2.9% [2] 进口商品类别 - 金属矿砂进口1774.1亿元人民币，增长8.6%，未锻轧铜及铜材进口506.7亿元人民币，增长17.2% [2] - 高技术产品进口增速显著，半导体制造设备增长29.6%，电脑及其零部件增长18.3%，飞机增长92.4%，飞机零部件增长41.5% [2] - 民生类消费品进口表现良好，乳品增长16.2%，干鲜瓜果增长15.3%，牛肉增长10.8% [2] 主要贸易市场 - 对新兴市场贸易增长强劲，前10个月对东盟进出口5303.1亿元人民币，增长12.6%，对中东进出口1333.6亿元人民币，增长19.7%，对非洲进出口1222.2亿元人民币，增长26.8% [1] - 对主要金砖国家贸易活跃，对巴西进出口923.5亿元人民币，增长7.8%，对印度进出口813.4亿元人民币，增长31.6% [1]

出口表现概览 - 10月出口同比增速为-1.1%，远低于前值+8.3%和市场预期+3.2%，为今年3月以来首次负增长[3] 区域分析 - 对美出口增速为-25.2%，较9月的-27.0%略有收窄[3] - 对东盟出口增速为+11.0%，较9月的+15.6%小幅回落但仍具韧性[3] - 对欧盟出口增速为+0.9%，较9月的+14.2%显著下降[3] - 对非洲出口增速从9月的+56.4%大幅回落至+10.5%[3] - 对拉丁美洲出口增速从9月的+15.2%回落至+2.1%[3] 产品分析 - 劳动密集型产品出口普遍疲软：服装（-16.0%）、箱包（-25.7%）、鞋靴（-21.0%）均录得较大负增长，且较9月进一步走弱；家具出口从正增长转负至-12.7%[3] - 高技术制造业表现分化：手机出口增速从-1.7%回落至-16.6%；集成电路（+26.9%）、汽车（+34.0%）和船舶（+68.4%）出口保持强劲韧性[3] 影响因素分析 - 去年同期基数错位影响：去年10月出口环比逆季节性录得+1.8%（过去10年均值为-3.8%），高基数加剧今年10月同比读数下行压力[3] - 欧美贸易关系缓和影响：8月欧美贸易协议后，9月对欧盟出口环比增速为-7.1%，10月进一步降至-8.6%，或受此扰动[3] - “抢转口”动能减弱：10月对东盟、非洲等新兴市场出口增速放缓，或因“抢转口”告一段落，但当地PMI仍处扩张区间表明非需求减弱[3] 风险提示 - 中美贸易关系存在不确定性；全球经济增长可能边际放缓；四季度出口同比增速有转负风险[3]