橡胶期货继续上涨，美国轮胎进口激增，泰国暴雨威胁供应，橡胶期货价格能否持续上涨？ 相关链接 期货热点追踪 ...

原油地缘风险溢价消退 - 以伊冲突缓和导致原油地缘风险溢价快速消退 [1] - 内盘SC原油2508合约累计涨幅约22%后回吐涨幅 [2] - 能化品种成本支撑显著弱化 合成橡胶期货价格承压下行 [2] 合成橡胶成本结构 - 顺丁橡胶成本中丁二烯原料占比高达95% [2] - 丁苯橡胶成本中丁二烯占比约70% 苯乙烯占比约30% [2] - 原油价格波动直接影响丁二烯和苯乙烯价格 [2] 顺丁橡胶供应情况 - 上游理论生产利润达2101元/吨 环比提升167元/吨 [3] - 华东及华南民营装置开工率提升 周度产能利用率增至68.54% [3] - 顺丁橡胶周度产量2.75万吨 环比增加0.09万吨（增幅3.34%） [3] 轮胎行业需求变化 - 全钢胎顺丁橡胶用量2.16千克/条 半钢胎用量0.9千克/条 [4] - 半钢胎样本企业产能利用率70.40% 环比下降1.14个百分点 [4] - 全钢胎企业产能利用率62.23% 环比微增0.84个百分点 [4] 合成橡胶期货走势 - 合成胶期货2508合约从11780元/吨回落至11000元/吨 [1] - 基本面主导价格走势 预计维持震荡整理格局 [1][4]

橡胶期货价格大幅下跌 - 5月28日天然橡胶期货、20号胶跌超4%，合成橡胶、沪锡、工业硅大跌3%，天然橡胶期货2509合约盘中创1年来低位13725元/吨，跌幅达2.2% [2] - 1月2日至5月28日橡胶期货主力2509合约累计跌幅达22%，下跌主因包括东南亚割胶期供应增加、外贸环境疲软及季节性淡季需求走弱 [2][3] - 泰国混合胶基差创新高导致天然橡胶采购性价比降低，轮胎企业维持"买涨不买跌"心态，采购积极性受抑制 [4] 轮胎行业开工率与需求变化 - 2025年1-5月全钢胎平均开工负荷57.81%（同比+0.94pct），半钢胎72.80%（同比+0.45pct），但5月开工率显著下滑：全钢胎57.3%（环比-7.85pct vs 4月），半钢胎71.1%（环比-8.11pct） [3] - 关税扰动导致五一假期轮胎厂放假天数增加，5月全钢胎开工率较3月下降11.5pct，半钢胎较3月下降11.9pct [3] - 下游乘用车产销小幅增长支撑配套胎需求，但替换胎市场增速缓慢，轮胎企业成品库存上升可能压制后续开工率 [4][5] 全球橡胶供需格局 - 2025年全球天胶产量预计同比增0.5%至1489.2万吨，主产国中泰国增1.2%、中国增6%、印度增5.6%，印尼降9.8%、越南降1.3% [6] - 1-4月国内天胶产量同比大增26.15%，云南全面开割但海南进度较慢，降雨干扰导致原料集中上量推迟 [7] - 4月全球天胶产量767万吨同比减产31.7%，东南亚主产国产量连续2个月边际减产，2月达峰后持续回落 [6] 原料价差与贸易政策影响 - 3月泰国胶水对杯胶价差6.33泰铢/公斤（同比降17.54泰铢），历史级价差跌幅预示供应充足，可能引发长期下跌 [7] - 美国关税政策导致4月全钢胎出口环比降5.43%（同比+10.11%），半钢胎出口环比降10.39%（同比-0.94%），轮胎厂库存高企：半钢胎库存周转天数47天（同比+15.65天） [8] - 贸易壁垒加剧全球需求萎缩预期，轮胎出口贸易走弱可能进一步压制橡胶价格 [8] 机构观点与投资策略 - 天然橡胶存在供应增量预期而终端需求疲软，胶价或延续走弱，下方支撑位13000元/吨，建议观望或逢高试空 [8][9] - 合成橡胶因丁二烯价格支撑较弱可能跟跌，天然橡胶与20号胶价差或将震荡收缩 [9] - 混合胶基差新高凸显合成橡胶性价比，可阶段性介入多合成橡胶空天然橡胶策略 [9]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观不确定性高，国内政策落地后天然橡胶市场现货价格重心下调，业者看空情绪浓，低价买盘为主，现货价格走弱使基差收窄 [64] - 下游低开工或受假期和成品库存偏高影响，泰国延迟开割使原料端对天胶价格有成本支撑，但下游刚需改善不明显，国内现货小幅累库，宏观表现不及预期，谈判无实质进展，预计胶价低位震荡运行 [64] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）68.5万吨，同比增31%，1 - 4月共计286.9万吨，同比增23.2% [6] - 2025年一季度欧洲替换胎市场销量同比增2.5%至6514.5万条，其中乘用车胎增3%，卡、客车胎降4%，农用胎降4%，摩托车/踏板车胎增7% [6] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，同比涨约9.4%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [7] - 2025年一季度美国进口轮胎7067万条，同比增3.4%，自中国进口688万条，同比增5.5%，自泰国进口1821万条，同比增7.7% [7] - 泰国宣布将2025年度橡胶开割季推迟1个月至6月，预计影响全球天然橡胶价格走势 [8] 行情走势 - 本周内外盘天然橡胶价格均有所反弹，RU2509收盘价14620元/吨，涨幅0.45%；NR2509收盘价12370元/吨，涨幅1.02%；新加坡TSR20:2509收盘价168.1美分/千克，涨幅2.00%；东京RSS3:2509收盘价301.2日元/千克，涨幅3.08% [10][11] 基本面数据 供给 - 泰国天气整体正常，东北部降雨近期增加较多，海南降水稍多，云南天气正常 [34][35] - 近期雨水影响海内外产区割胶，国内上量尚可，泰国量少，原料价格上涨，成本支撑仍在 [36] - 泰国水杯价差稍稍扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小 [40] - 泰国原料价格上涨，加工利润下降，5月9日泰国标胶生产利润 - 1370元/吨，烟片生产利润2175元/吨，浓乳生产利润 - 884.43元/吨，海南浓乳生产利润389.61元/吨 [43][44] - 3月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比+18%，同比+21%，泰标进口量环比大幅增加，科标进口量处于高位 [45] 需求 - 轮胎产能利用率下降，库存稍有去化，5月9日全钢胎产能利用率41.69%，半钢胎产能利用率46.71%，全钢胎库存天数42.52天，半钢胎库存天数45.09天 [48][49] - 周期内半钢胎企业部分有2 - 5天检修安排，全钢胎企业安排检修，影响整体产能利用率 [50] - 3月全钢胎、半钢胎出口仍较高，重卡、乘用车销量环比增加较多，3月全钢胎出口43.38万吨，半钢胎出口28.75万吨，乘用车销量246.82万辆，重卡销售11.15万辆 [51][52] 库存 - 现货库存方面，截至5月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，环比增0.9%，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增0.12% [65] - 期货库存方面，5月9日天然橡胶上期所期货库存20.05万吨，环比 - 0.13%，期现库存20.32万吨，环比 - 0.08%；20号胶上海国际能源期货库存7.47万吨，环比4.96%，期现库存7.96万吨，环比4.63% [58] 操作建议 - 天然橡胶预计低位震荡运行，海外宏观不确定性高，国内政策落地后现货价格重心下调，下游低开工，泰国延迟开割有成本支撑，但下游刚需改善不明显，国内现货小幅累库，宏观表现不及预期 [64]

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