法国兴业银行对德国国债收益率的预测 - 法国兴业银行利率策略师预测，10年期德国国债收益率在2026年底将升至3.25%左右 [1] - 策略师预计，10年期德国国债收益率今年上半年将在2.50%至3.00%的区间内交投，之后将走高 [1] - 根据Tradeweb数据，10年期德国国债收益率在报告发布日（周四）收于2.826% [1] 对欧洲央行货币政策预期的看法 - 围绕格陵兰情景的地缘政治不确定性预计将抑制市场对欧洲央行加息的预期 [1] - 策略师认为，对局势升级的短期担忧应会阻止欧洲央行加息预期迅速回升 [1]

欧元区主要经济体通胀数据 - 德国2025年12月CPI初值同比上升1.8%，低于机构调查预估的2.1%，环比持平，低于预估的上升0.3% [1] - 德国12月调和CPI初值同比上升2.0%，低于预估的2.2%，环比仅上升0.2%，低于预期值0.4% [1] - 德国人口最多的北莱茵-威斯特法伦州12月通胀率降至1.8%，为五个月低点 [1] - 法国2025年12月CPI初值同比上涨0.8%，为七个月来最低水平，略低于预期的0.9% [2] - 法国12月调和CPI初值同比上涨0.7%，亦低于预期的0.8% [2] - 西班牙公布的数据同样显示物价压力持续缓解 [1] 通胀放缓的驱动因素与结构 - 德国通胀放缓得到生产者和进口价格持续下降的支持 [1] - 法国通胀放缓主要归因于能源价格更明显的下跌，尤其是石油产品价格 [2] - 法国食品价格同比涨幅小幅加速至1.7%，主要反映新鲜产品价格上涨 [2] - 法国服务业通胀保持稳定，12月同比涨幅为2.2%，继续维持在2%门槛上方 [2] - 法国12月CPI环比微涨0.1%，低于预期的0.2%，该上涨主要由服务价格的季节性反弹所驱动，特别是交通服务价格 [2] 经济预测与市场影响 - 经济学家预计欧元区整体通胀率将回落至2%的目标水平 [2] - 花旗经济学家小幅上调了核心通胀预测，但仍预计核心调和CPI将在2026年进一步放缓至1.8% [2] - 根据欧洲央行自身预测，未来几个月将出现一连串低于目标的通胀读数，通胀将在2028年初回到目标水平 [2] - 货币市场对欧洲央行的加息预期大幅降温，目前定价显示到2026年12月前加息概率几乎为零，到2027年3月前加息概率约为24% [3] - 综合来看，通胀压力缓解与增长放缓的数据组合，强化了市场对欧洲央行将更长时间维持宽松立场的预期 [3]

欧洲央行利率决议与政策立场 - 欧洲央行连续第四次货币政策会议维持利率不变，存款机制利率维持在2%，主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在2.15%和2.40% [1][8] - 决议符合市场预期，公布后欧元兑美元汇率短线拉升 [1][8] - 欧洲央行重申其政策灵活性，强调将根据最新数据“逐次会议”设定利率，且“不会预先承诺采取特定的利率路径” [7][14] - 欧洲央行行长拉加德表示，政策制定者一致同意保留所有利率选项，未设定任何行动日期，且本次会议未讨论加息或降息 [7][14] 经济增长预期上调 - 欧洲央行对欧元区经济增长持更为积极的看法，上调了多项GDP增长预期 [1][4] - 预计2025年GDP增长率为1.4%，2026年为1.2%，2027年为1.4%，2028年为1.4% [5][11] - 相比2024年9月的预期（分别为1.2%、1.0%、1.3%），2025-2027年增长预期均被上调 [5][11] - 私营部门经济学家预计，德国在国防和基础设施领域的计划投资、相对紧张的劳动力市场以及服务业增长，将为未来几个月的欧元区经济提供支撑 [5][11] 通胀预期调整与影响因素 - 欧洲央行小幅上调了对2026-2027年的通胀预测 [4][5][10] - 预计2025年通胀率为2.1%，2026年为1.9%，2027年为1.8%，2028年为2.0% [5][11] - 相比2024年9月的预期（分别为2.1%、1.7%、1.9%），2026年和2027年的通胀预期被上调 [5][11] - 上调2026年通胀预期的主要原因是预计服务业通胀下降速度将放缓 [5][11] - 欧元走强可能对通胀构成下行压力，欧洲央行正密切关注汇率变化，但强调不以汇率为目标 [6][7][12][14] - 最新的预测排除了欧盟新碳交易计划延迟实施的影响，该计划原会降低2026-27年通胀并推高2028年通胀 [5][11] 市场预期与未来政策路径 - 更为乐观的经济数据促使投资者认为欧洲央行的降息周期可能已结束，此前其政策利率在截至去年6月的一年内从4%下调至2% [7][13] - 交易员对利率的押注持稳，预计2026年将加息3个基点 [3][10] - 货币市场预期2027年3月前欧洲央行加息的机率超过50%，在欧洲央行发布声明前该机率为35% [3][10] - 路透社调查的大多数经济学家预计，欧洲央行将在2026年和2027年维持利率不变，但对2027年的利率预测范围很广，为1.5%-2.5% [7][14] - 有分析指出，在接下来的几次会议上，欧洲央行向任何方向行动的门槛都可能相当高 [7][15]

美联储加息后全球主要经济体货币政策分化 - 美联储于3月16日宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.25%至0.5%之间，并预计不久将开始缩减资产负债表 [1] - 美国货币政策收紧可能引发融资成本上升、金融环境紧缩、国际资本外流，并在经济韧性不足的经济体引发严重金融危机，同时可能加剧美国债务风险并推高全球债务违约风险 [1] 跟随美联储加息的经济体 - 巴西于3月16日将基准利率大幅上调100个基点，从10.75%上调至11.75% [1] - 沙特、科威特、巴林、阿联酋等中东地区国家也纷纷上调利率 [1] - 英国于3月17日将基准利率从0.5%上调至0.75% [1] - 加拿大、新西兰等国在半个多月前已宣布加息，以应对通胀 [1] 维持宽松货币政策的日本 - 日本于3月18日宣布维持当前货币政策宽松力度及利率水平不变 [2] - 日本经济复苏受疫情及能源价格高企冲击，俄乌冲突带来的国际市场动荡和大宗商品价格上涨影响极不确定 [2] - 日本经济主要难题是通缩，最近6个月CPI持续上升但2月份同比仅增长0.6%，加息诉求不迫切 [2] 态度转向的欧洲央行 - 欧洲央行于3月10日决定缩减常规资产购买计划下的购债规模，并暗示结束购债后将逐步加息 [3] - 此举与2021年12月其行长坚称2022年加息“可能性很小”的态度相比变化较大 [3] - 2022年欧元区通胀预期被大幅上调至5.1%，叠加美联储加息落地，欧洲央行年内加息可能性已大幅上升 [3] 欧洲央行加息面临的困境 - 对俄制裁及反制措施正影响欧盟经济，能源和大宗商品价格上涨、供应链中断将对CPI和投资产生负面影响，严重冲击经济增长前景 [4] - 意大利、德国、挪威等国已出现粮油、药品等生活物资的抢购风潮 [4] - 形势极不确定增加了欧洲央行全面评估经济和准确把握利率调整节奏的难度 [4]