油价与炼厂动态 - 近期油价窄幅震荡，全球炼厂进入开工旺季，6月以来柴油利润大幅上涨带动欧美炼厂综合利润走强至年内最高水平[1] - OPEC进入增产周期，非OPEC逐步投产，供应环比上升，全球进入累库周期，原油月差高位回落，基本面偏震荡格局[1] - 上修三季度炼厂开工预期，因欧柴供需紧张仍将延续[1] - 今年欧美炼能淘汰，包括美国LyondellBasell炼厂26万桶/日、英国Grangemouth炼厂15万桶/日等，合计面临80万桶/日炼能关闭[10] - 4月28日lberian半岛停电事故导致西班牙、葡萄牙地区超过150万桶/日炼能被迫关停，其中超过40万桶/日炼厂关停时间超过两周[10] 欧洲柴油市场 - 6月伊以冲突爆发导致欧柴裂解因霍尔木兹海峡可能中断风险暴涨，随后伴随局势缓解回落[1] - 成品油轮运费上涨带来"软中断"影响持续，6月起欧洲自中东柴油进口量同比、环比大幅下滑[1] - 莱茵河水位预警削减运输量、增加运输成本，ARA地区加速去库，近月月差飙升[1] - 7月中旬欧盟提出加强对俄罗斯能源制裁，涉及约30万桶/日欧洲柴油进口量，欧柴裂解再度走强[1] - 截至7月第三周欧洲柴油到岸仍比去年同期低50万桶/日，主要受中东装载量低影响[11] - 当前价差下亚洲到欧洲柴油套利窗口理论打开，边际炼厂向欧洲出口经济性大幅提升[11] 需求与库存 - 6月HCOB欧元区制造业PMI为49.5，仍处于收缩状态[10] - 4月柴油消费量下降8万桶/日(1.7%)，但非道路用柴油年需求量强劲增长16万桶/日(15.7%)[10] - 4月油价大幅下跌引发抢购潮，加上冬季严寒余波推动需求激增，但效应难以持续[10] - 欧洲柴油需求趋于稳定，主要关注工业运输环节是否回暖[10] 欧盟制裁影响 - 欧盟第18轮制裁禁止进口由俄罗斯原油生产的石油产品条款将于2026年1月21日生效[12] - 自俄乌冲突以来，印度和土耳其成为重要"中转地"，加工乌拉尔原油成柴油出口至欧洲，目前约27.5万桶/日[12] - 制裁执行细节可能影响欧洲柴油进口总量，引起长期溢价，例如根据原油组合中俄罗斯原油比例定义"俄罗斯来源"柴油[12] - 若采取最严厉制裁措施，印度、土耳其成品油出口总量将下滑，欧盟对中东成品油依赖度提升[12] 整体展望 - 近端交割地库存低位、进口尚未恢复至正常水平，中期欧盟倾向于在新一轮制裁生效前主动补库，欧洲柴油基本面向好[13] - 原油仍偏震荡运行，受柴油利润高企影响，三季度炼厂开工预期上修[14] - OPEC持续增产、非OPEC深海资源仍在投放，原油整体过剩格局不变[14]