报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 低硫关注各地炼厂装置变化对供应的扰动影响，冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况；高硫四季度预期稳定弱势维持，现货窗口成交价继续下行，现货贴水低位维持 [4] - 单边策略为偏弱震荡，不建议低多；套利策略为高硫裂解低位震荡，低硫裂解中性；期权策略为观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 低硫方面，Dangote炼厂检修计划变动、Al - Zour炼厂装置延迟回归、南苏丹恢复原油出口、泛新加坡地区供应减少不如预期，冬季发电需求暂无驱动 [4] - 高硫方面，现货窗口成交价下行，贴水低位维持，四季度预期稳定弱势，俄罗斯出口物流量上修，墨西哥近端出口回升，燃油进料需求环比减弱 [4] 策略 - 单边：偏弱震荡，不建议低多 [5] - 套利：高硫裂解低位震荡，低硫裂解中性 [5] - 期权：观望 [5] 核心逻辑分析 高硫燃料油供应 - 俄罗斯：炼能回升，12月高硫出口预期环比回升，11月出口环比上行17% [8][9] - 墨西哥：Pemex 10月加工量大幅上行，11月出口与10月平齐，后续高硫供应将边际下行 [15] - 中东：伊拉克招标供应高硫燃料油，11月出口环比小幅下行，伊朗制裁持续 [17] 高硫燃料油进料需求 - 冲突及制裁持续，2026年第一批原油配额预期11月下发，配额量高于去年年末，12月高硫到港预期减少 [22] 高硫燃料油船燃需求 - 支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量的稳定增长 [26] 低硫燃料油供应 - 泛新加坡地区：过剩供应预期随RFCC装置开工上行而减少 [29] - 尼日利亚：Dangote炼厂检修时间频繁影响供应 [32] - 中东：各装置回归时间延迟，供应缺口短期内仍存 [35] - 苏丹：能源设施受袭后原油供应恢复 [38] 低硫燃料油需求 - 无具体驱动，船燃需求稳定，发电经济性不及天然气 [40] 中国低硫市场 - 四季度保税低硫出口配额量收紧，中石化配额充裕，中石油平衡，中海油偏紧 [45] 周度数据追踪 燃料油现货 - 展示Brent首行、HSFO380、LSFO等价格走势 [49][50][53] 高硫燃料油跨区跨期价差 - 展示ARA Brent Crack首行、新加坡高硫M1 - M2等价差走势 [57][59] 低硫燃料油跨区跨品种价差 - 展示新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2等价差走势 [64] 天然气燃料油比价 - 展示新加坡380、新加坡180等燃料油与天然气等热值价格及变化 [67] 跨区运费参考 - 展示俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等跨区运费走势 [70] 新加坡加注价差 - 展示新加坡HSFO、LSFO的Exwharf - MOPS等价差走势 [73] 燃料油库存结构 - 展示新加坡、ARA、富查伊拉、日本、US等地燃料油库存走势 [76][78][79] 西北欧库存结构 - 展示ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [83] 美湾库存结构 - 展示US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [86]

为弥补战争资金缺口，普京试图甩卖海外资产，2025年3月，俄罗斯石油公司紧急兜售其在印度的子公司纳 亚拉能源，要价200亿美元。然而，印度信实工业、阿达尼集团等巨头均拒绝接盘，沙特阿美也因担心美欧 的次级制裁而犹豫不决。 托木斯克油田，一台锈迹斑斑的采油机，其上英文标识已被拆除，最后的生产日期停留在2025年7月。这台 机器，与俄罗斯的石油黄金时代一起，被永久封存。 莫斯科时间8月11日，爱尔兰石油公司PetroNeft宣布自 行清算，彻底退出其在托木斯克长达20年的油气业务，这则爆炸性消息，宣告了一个时代的终结。 这并非个例。自2022年俄乌冲突爆发以来，"逃离俄罗斯"已成为西方能源巨头的集体行动。从英国石油 （BP）、壳牌到埃克森美孚，这些曾经在俄罗斯赚得盆满钵满的巨头，纷纷选择抽身而退。仅欧洲企业在 俄罗斯的损失就已超过1000亿欧元。他们的撤离，如同抽走了俄罗斯石油业的"技术血液"，引发了炼油设备 瘫痪、油田减产、财政崩盘等一系列连锁反应，致使俄罗斯能源帝国窒息。 BP在与俄油长达30年的合作中每年获利数十亿美元，然而，2022年2月28日，他们却毅然抛售了在俄罗斯石 油公司19.75%的股份，损失高 ...