报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率环比回落且预计2月排产减少，下游开工率多数下跌、需求疲软出货量减少，炼厂库存率处于近年同期最低位，原油价格受美伊局势影响反弹但沥青自身供需两弱，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 上周临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [1][4] - 上周山东地区价格上涨后终端需求疲软，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期的最低位 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，国内炼厂获得委油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 [1] - 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，开工低位小幅增加 [1] - 临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡，山东地区沥青价格稳定，基差仍处偏低水平，预计3月前国内炼厂有原料库存可用 [1] - 美伊将谈判但市场担忧军事冲突，原油价格反弹，沥青供需两弱，预计短期区间震荡，建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约下跌0.21%至3350元/吨，在5日均线下方，最低价3340元/吨，最高价3379元/吨，持仓量增加2502至156425手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3210元/吨，沥青04合约基差下跌至 -140元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 个别炼厂延迟复产，沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至2月6日当周，临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [4] - 从社融存量看，2025年1 - 12月，社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [4] - 截至2月6日当周，沥青炼厂库存率较1月30日当周环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落至24.5% 2月预计排产减少 下游开工率多数下跌 全国出货量减少 炼厂库存率处于近年同期最低位 委内瑞拉重质原油流向受限影响生产和成本 下周部分炼厂复产 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区沥青价格下跌 基差偏低 3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 沥青供需两弱 预计短期区间震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5% 较去年同期高0.1个百分点 处于近年同期偏低水平 2月国内沥青预计排产193.6万吨 环比减幅3.2% 同比减幅6.5% [1] - 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% 山东地区终端需求疲软 全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期的最低位 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 影响生产和成本 国内炼厂获得原油可能性增加但仍大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 下周部分炼厂复产沥青 开工低位小幅增加 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区沥青价格下跌 基差降至偏低水平 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 沥青供需两弱 短期区间震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨0.92%至3386元/吨 5日均线上方 最低价3324元/吨 最高价3412元/吨 持仓量减少2731至83176手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3240元/吨 沥青03合约基差下跌至 - 146元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂延迟复产 沥青开工率环比回落至24.5% 较去年同期高0.1个百分点 处于近年同期偏低水平 1至11月全国公路建设完成投资累计同比增速为负 2025年道路运输业和基础设施建设投资累计同比增长均为负且继续回落 [4] - 截至2月6日当周 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% 2025年社融存量同比增速下降 企业中长期融资需求恢复乏力 关注形成实物工作量进度 [4] - 截至2月6日当周 沥青炼厂库存率较1月30日当周环比下降0.2个百分点至13.4% 处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周沥青开工率环比回升，1月国内沥青预计排产减少，下游开工多数下跌，全国出货量增加，炼厂库存率上升但仍处低位。美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周部分炼厂转产或停产，开工维持低位。新一轮雨雪使需求放缓，山东地区沥青价格下跌，基差中性偏低，预计3月前炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势[1]。 各目录内容总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处近年同期偏低水平。2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减7.3%，同比减12.1%。华东地区主力炼厂复产，全国出货量环比增6.32%至22.36万吨，处中性偏低水平[1]。 - 需求端上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比跌2个百分点至15%，受资金和天气制约。新一轮雨雪使北方道路施工收尾，南方项目也陆续收尾，刚性需求将放缓[1]。 - 库存方面沥青炼厂库存率环比继续上升，但仍处近年来同期最低位附近[1]。 - 成本方面美国突袭委内瑞拉，使委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽美国倾向与贸易商合作使石油出口恢复，但国内炼厂获油可能性仍大幅下降，关注原料短缺情况[1]。 - 生产方面本周山东胜星石化转产沥青，齐鲁石化、东明石化计划停产，沥青开工维持低位[1]。 - 价格方面山东地区沥青价格小幅下跌，基差处于中性偏低水平。预计3月前国内炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势[1]。 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2603合约下跌0.03%至3139元/吨，在5日均线下方，最低价3124元/吨，最高价3156元/吨，持仓量减少985至190549手[2]。 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3070元/吨，沥青03合约基差下跌至 -69元/吨，处于中性偏低水平[3]。 基本面跟踪 - 供应端辽宁臻德等炼厂复产，沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处于近年同期偏低水平。1 - 11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值。2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资、基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比均回落，仍为负增长[5]。 - 需求端截至1月16日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约。从社融存量看，2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力，关注形成实物工作量进度[5]。 - 库存方面截至1月16日当周，沥青炼厂库存率较1月9日当周环比上升0.7个百分点至14.1%，处于近年来同期的最低位附近[5]。