报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果存不确定性对油价影响大，预计沥青价格将跟随波动，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4% [1][4] - 春节期间山东地区供应低位、物流停滞，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [1] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽大型贸易商报价贴水缩小，但中国进口仍较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 春节假期沥青成交清淡，山东地区沥青价格今日小幅下跌，基差处于中性偏低水平，预计3月前国内炼厂仍有原料库存可用 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约下跌0.03%至3346元/吨，5日均线上方，最低价3303元/吨，最高价3354元/吨，持仓量减少12386至103840手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3290元/吨，沥青04合约基差上涨至 -56元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至2月27日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周环比上升2.4个百分点至16.4% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率环比回落且预计2月排产减少，下游开工率多数下跌、需求疲软出货量减少，炼厂库存率处于近年同期最低位，原油价格受美伊局势影响反弹但沥青自身供需两弱，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 上周临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [1][4] - 上周山东地区价格上涨后终端需求疲软，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期的最低位 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，国内炼厂获得委油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 [1] - 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，开工低位小幅增加 [1] - 临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡，山东地区沥青价格稳定，基差仍处偏低水平，预计3月前国内炼厂有原料库存可用 [1] - 美伊将谈判但市场担忧军事冲突，原油价格反弹，沥青供需两弱，预计短期区间震荡，建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约下跌0.21%至3350元/吨，在5日均线下方，最低价3340元/吨，最高价3379元/吨，持仓量增加2502至156425手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3210元/吨，沥青04合约基差下跌至 -140元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 个别炼厂延迟复产，沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至2月6日当周，临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [4] - 从社融存量看，2025年1 - 12月，社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [4] - 截至2月6日当周，沥青炼厂库存率较1月30日当周环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期的最低位 [4]

美国对委内瑞拉原油的处置困境 - 美国从委内瑞拉接管了大量原油，意图通过销售获利，其中涉及5000万桶石油，潜在价值约350亿美元[3] - 然而，这些原油主要是提炼难度大、成本高的重质原油，与美国炼油厂习惯处理的轻质原油不匹配，导致消化困难[3] - 目前有大量原油积压，例如有1200万桶石油被运至加勒比海的存储终端，成为难以售出的库存[4] 美国炼油行业的运营压力 - 美国炼油厂面临严重的产能过剩问题，以雪佛龙为例，其炼油厂接收委内瑞拉原油达22万桶/天，但处理能力上限仅为15万桶/天，导致每天有7万桶原油无法处理而成为库存[3] - 美国墨西哥湾沿岸存储设施接近饱和，船舶停泊都面临困难，积压的原油已成为打折也难以出售的不良资产[4] 中国市场的需求与采购策略 - 中国是全球原油主要进口国，2024年全年进口了5.4亿吨原油，对外依存度高达70%[6] - 目前中国石油储备充足，已超过国际能源署规定的90天安全线，因此没有迫切的采购需求[6] - 中国买家对当前委内瑞拉原油的报价兴趣缺缺，因其性价比低：历史折扣可达每桶14至21美元，但目前折扣仅剩9.5美元，且运至中国的成本比加拿大原油还贵1美元/桶[6] 国际能源贸易的市场动态 - 当前市场呈现买方市场特征，拥有采购资金的买家拥有更大的议价权和选择权[8] - 美国试图通过政治施压来销售原油的策略未能奏效，中国买家以“已读不回”的沉默态度表明了拒绝，这被视为对不划算交易的最明确市场信号[6][8] - 行业分析认为，美国对委内瑞拉原油的处置方式是对市场规律的一次误判，试图强买强卖的模式已经过时[8] 美国能源企业的投资顾虑 - 美国企业对政府在委内瑞拉相关的大型基础设施投资计划（提及1000亿美元）缺乏兴趣，认为投资回报前景不明[6] - 有历史先例加剧了企业的担忧，例如康菲石油在委内瑞拉的投资被接管后，虽获仲裁判决120亿美元赔偿，但七年来未收到任何款项，这损害了企业未来的投资信心[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端，上周沥青开工率环比回落，2月预计排产减少，下游开工多数下跌，出货量环比减少，炼厂库存率处于近年同期最低位，原油流向受限影响生产和成本，本周部分炼厂复产开工低位增加，临近春节物流停运成交转淡，山东价格下跌基差降至偏低水平，预计3月前炼厂有原料库存，原油价格反弹，沥青自身供需两弱，短期区间震荡，建议反套为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [3][20] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减6.4万吨，减幅3.2%，同比减13.5万吨，减幅6.5% [3] - 截至2月6日当周，临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [3][29] - 截至2月6日当周，山东地区价格上涨后终端需求疲软，出货量减少，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [3][25] - 截至2月6日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期最低位 [34] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响生产和成本，有消息称大型贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但预计仍大幅下降，关注原料短缺情况 [3] - 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，开工低位小幅增加 [3] - 临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡，山东地区沥青价格小幅下跌，基差降至偏低水平，预计3月前炼厂有原料库存，伊朗地缘局势反复，美国降低对印度关税，印度炼厂或增加采购，原油价格小幅反弹，沥青供需两弱，短期区间震荡，建议反套为主 [3] 价格与基差 - 山东地区主流市场价下跌至3240元/吨，沥青03合约基差下跌至 -146元/吨，处于偏低水平 [16] 需求情况 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [29] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [29] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [29]

全球石油市场供需与价格趋势 - 从2025年起，欧佩克+开始增产，美国页岩油产量创下新纪录，全球经济放缓，新能源崛起，导致石油供给开始过剩 [1] - 到2025年，每天的石油过剩量达到140万桶，布伦特原油价格从年初的75.93美元跌至年末的60.64美元，跌幅达20%，西得克萨斯中质油价格也下跌18.64% [4] - 预计到2026年，全球石油过剩量将达到75万到350万桶每天，油价平均在56美元左右，分析师预测油价可能跌至54美元 [5][11] 美国对委内瑞拉石油的策略与困境 - 美国希望通过控制委内瑞拉石油来强化石油美元地位，计划控制全球40%的石油产量以左右油价 [8] - 特朗普政府试图通过松绑制裁、发放通用许可证允许出口稀释剂来帮助委内瑞拉增产，并指示各大油公司去勘探和设立合资企业 [8][10] - 然而，市场饱和及委内瑞拉石油的高成本导致该计划面临重重困难，委内瑞拉石油出口到美国数量虽达28.4万桶每天（增长三倍），但炼油商仍抱怨价格过高 [5] 委内瑞拉石油的固有挑战 - 委内瑞拉石油属于重质原油，密度大、黏度高、硫含量多，开采和加工成本极高，需要添加稀释剂并使用复杂设备 [4] - 根据雪佛龙数据，1月委内瑞拉油处理量为每天15万桶，但到厂22万桶，实际销售不到10万桶，运输成本每桶高出1美元，加工成本高出22% [3] - 若要恢复到峰值产量350万桶每天，需要投入上千亿美元，而产能恢复预计需要580亿美元，短期内难以实现 [3][10] 行业参与者动态与市场反应 - 雪佛龙计划扩产但评估后转为谨慎，其租用的油轮在港口等待或减速航行 [5] - 瓦莱罗和菲利普斯66开始购买委内瑞拉石油，但整体消化难度很大，炼油厂利用率低且设施调整需要时间 [5] - 维多和托克集团从委内瑞拉运出的1200万桶原油滞留在加勒比海仓库，卖不动 [3] - 埃克森美孚老板表示，由于资产曾两次被没收，除非委内瑞拉进行重大改革，否则不会再次投资 [5] 地缘政治与贸易流向变化 - 全球贸易流向发生变化，中国等买家开始转向西非和中东的重油，推高了这些地区的油价 [6] - 美国截断委内瑞拉通过石油偿还中国100亿美元债务的资金流，影响了中拉合作 [8] - 特朗普转而打算在中东搅局，对伊朗进行干预，企图通过干扰霍尔木兹海峡通行来推高油价 [8] - 若伊朗与美国达成谈判缓解紧张局势，霍尔木兹海峡通行恢复正常，石油市场将趋于稳定 [11] 委内瑞拉石油的定价与销售 - 委内瑞拉石油折扣大，每桶比布伦特便宜9.5美元，但相较于加拿大的重油也更贵 [5] - 重油滞销导致油价下跌，交易员表示油轮在港口等了好几天，销售困难 [3][5] - 委内瑞拉石油出口有可能回升到80万桶每天，但美国市场的吸纳能力依然有限 [11] 政策与制裁的影响 - 美国对委内瑞拉制裁的放松以美国企业执行相关政策为前提，利益优先 [11] - 石油销售被无限期控制，资金存放在美国账户中，只能购买美国商品，使委内瑞拉经济命脉受美国控制 [8] - 委内瑞拉石油法改革允许外资和私营企业进入，实质上为美国石油公司提供了运营空间 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落至24.5% 2月预计排产减少 下游开工率多数下跌 全国出货量减少 炼厂库存率处于近年同期最低位 委内瑞拉重质原油流向受限影响生产和成本 下周部分炼厂复产 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区沥青价格下跌 基差偏低 3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 沥青供需两弱 预计短期区间震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5% 较去年同期高0.1个百分点 处于近年同期偏低水平 2月国内沥青预计排产193.6万吨 环比减幅3.2% 同比减幅6.5% [1] - 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% 山东地区终端需求疲软 全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期的最低位 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 影响生产和成本 国内炼厂获得原油可能性增加但仍大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 下周部分炼厂复产沥青 开工低位小幅增加 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区沥青价格下跌 基差降至偏低水平 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 沥青供需两弱 短期区间震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨0.92%至3386元/吨 5日均线上方 最低价3324元/吨 最高价3412元/吨 持仓量减少2731至83176手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3240元/吨 沥青03合约基差下跌至 - 146元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂延迟复产 沥青开工率环比回落至24.5% 较去年同期高0.1个百分点 处于近年同期偏低水平 1至11月全国公路建设完成投资累计同比增速为负 2025年道路运输业和基础设施建设投资累计同比增长均为负且继续回落 [4] - 截至2月6日当周 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% 2025年社融存量同比增速下降 企业中长期融资需求恢复乏力 关注形成实物工作量进度 [4] - 截至2月6日当周 沥青炼厂库存率较1月30日当周环比下降0.2个百分点至13.4% 处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率环比回落且预计排产减少 需求端下游开工率多数下跌 刚性需求将放缓 库存率处于近年同期最低位附近 委内瑞拉原油供应受限影响生产和成本 月底沥青货源偏紧 短期沥青偏强震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 上周全国沥青出货量环比增加1.82%至22.77万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 影响生产和成本 大型贸易商报价贴水缩小 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 [1] - 本周山东部分地炼停产沥青 开工维持低位 气温降低 北方道路施工收尾 南方项目进入收尾阶段 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 预计3月前国内炼厂有原料库存 月底货源偏紧 委内瑞拉石油亚洲销售价格上涨 短期沥青偏强震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨3.96%至3410元/吨 5日均线上方 最低价3266元/吨 最高价3430元/吨 持仓量增加11938至175279手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3210元/吨 沥青03合约基差维持在 - 200元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点 但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较2025年1 - 11月的 - 4.7%继续回落 陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较2025年1 - 11月的 - 1.1%继续回落 [4] - 截至1月23日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月下降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 关注形成实物工作量进度 [4] - 截至1月23日当周 沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近 [4]

美国燃料油进口需求 - 美国对进口燃料油的需求预计将在今年下降 [1] - 需求下降的原因是炼油商获得了新的重质委内瑞拉原油供应 [1] 美国炼油行业动态 - 炼油商正在获取新的重质委内瑞拉原油流 [1] - 这导致美国国内生产的燃料油产量增加 [1] - 国内增产的燃料油可被加工成更高价值的产品 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落 供应和需求均呈下降态势 全国出货量环比增加 炼厂库存率小幅下降 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 预计 3 月前炼厂有原料库存可用 沥青期价震荡运行 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比回落 0.4 个百分点至 26.8% 较去年同期高 2.5 个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][5] - 2026 年 1 月国内沥青预计排产 200 万吨 环比减少 15.8 万吨 减幅 7.3% 同比减少 27.6 万吨 减幅 12.1% [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌 1 个百分点至 14% 受资金和天气制约 [1][5] - 本周国际油价带动船燃焦化下游采购积极性 东北地区低硫沥青出货较多 全国出货量环比增加 1.82% 至 22.77 万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][5] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水 5 美元 / 桶 比 2025 年 12 月贴水 13 美元 / 桶大幅缩小 [1] - 下周山东地区部分地炼停产沥青 沥青开工维持低位 [1] - 气温降低 北方道路施工逐渐收尾 后续刚性需求将进一步放缓 南方项目也陆续进入收尾阶段 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 预计 3 月前国内炼厂有原料库存可用 沥青期价震荡运行 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货 2603 合约上涨 0.68% 至 3236 元 / 吨 5 日均线上方 最低价 3210 元 / 吨 最高价 3256 元 / 吨 持仓量减少 16693 至 186664 手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至 3090 元 / 吨 沥青 03 合约基差上涨至 - 146 元 / 吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落 0.4 个百分点至 26.8% 较去年同期高 2.5 个百分点 处于近年同期偏低水平 [5] - 1 至 11 月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较 2025 年 1 - 10 月环比上涨 0.1 个百分点 但仍是负值 [5] - 2025 年 1 - 12 月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较 2025 年 1 - 11 月的 - 4.7% 继续回落 陷入累计同比负增长局面 [5] - 2025 年 1 - 12 月基础设施建设投资 ( 不含电力 ) 固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较 2025 年 1 - 11 月的 - 1.1% 继续回落 [5] - 截至 1 月 23 日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌 1 个百分点至 14% 受资金和天气制约 [5] - 2025 年 1 - 12 月 社融存量同比增长 8.3% 增速较 1 - 11 月下降 0.2 个百分点 企业中长期融资需求恢复仍显乏力 关注形成实物工作量的进度 [5] - 截至 1 月 23 日当周 沥青炼厂库存率较 1 月 16 日当周环比下降 0.5 个百分点至 13.6% 处于近年来同期最低位附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委内瑞拉原油可能性或下降 新一轮雨雪使需求放缓 预计3月前国内炼厂有原料库存 沥青期价将震荡运行 建议反套为主 关注委内瑞拉局势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2% 较去年同期高0.2个百分点 处于近年同期偏低水平[1][5] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减15.8万吨 减幅7.3% 同比减27.6万吨 减幅12.1%[1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比跌2个百分点至15% 受资金和天气制约[1][5] - 上周华东地区主力炼厂复产 供应增加 全国出货量环比增6.32%至22.36万吨 处于中性偏低水平[1] - 沥青炼厂库存率环比上升 处于近年来同期最低位附近[1][5] - 美国突袭委内瑞拉使委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 国内炼厂获委内瑞拉原油可能性或大幅下降[1] - 本周山东胜星石化转产沥青 齐鲁石化、东明石化计划停产 沥青开工维持低位[1] - 新一轮雨雪使北方道路施工收尾 刚性需求放缓 南方项目也陆续收尾[1] - 山东地区沥青价格稳定 基差处于中性偏低水平[1][3] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约涨0.45%至3157元/吨 5日均线上方 最低价3134元/吨 最高价3167元/吨 持仓量减3111至187438手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价稳定在3070元/吨 沥青03合约基差下跌至 - 87元/吨 处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点 但仍是负值[5] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较2025年1 - 11月的 - 4.7%继续回落 陷入累计同比负增长[5] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较2025年1 - 11月的 - 1.1%继续回落[5] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力[5] - 截至1月16日当周 沥青炼厂库存率较1月9日当周环比升0.7个百分点至14.1% 处于近年来同期最低位附近[5]