报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强涨幅3.95%振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 基本面供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 建议轻仓震荡交易控制节奏及风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强 涨跌幅+3.95% 振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 [6] - 后市展望：国际上美联邦政府“停摆”或使食品券项目11月叫停影响4200万低收入者 国内二十届四中全会提出“十五五”目标 基本面铜精矿供给紧张TC费用负值矿价坚挺 国内检修多原料供给偏紧冶炼产能减少精铜供给收紧 海外地缘风险和贸易争端使避险情绪升推升铜价 高铜价抑制下游需求 下游刚需采买观望浓 整体沪铜供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 [6] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月24日 沪铜主力合约基差-1300元/吨 较上周降1685元/吨 报价87720元/吨 较上周增3330元/吨 持仓量275672手 较上周增60099手 隔月跨期报价20元/吨 较上周减20元/吨 [12][15] - 现货情况：截至2025年10月24日 1电解铜现货均价86420元/吨 周环比增690元/吨 [15] - 溢价与持仓：截至本周 上海电解铜CIF均溢价52美元/吨 较上周增2美元/吨 沪铜前20名净持仓为净空-24968手 较上周减14125手 [24] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年10月24日 沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位左右 本周沪铜期权持仓量沽购比为0.7873 环比上周+0.0388 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周 国内主要矿区（江西）铜精矿报价76710元/吨 较上周增520元/吨 南方粗铜加工费报价900元/吨 较上周降100元/吨 [30] - 进口与价差：截至2025年9月 铜矿及精矿当月进口量258.69万吨 较8月减17.2万吨 降幅6.23% 同比增幅6.24% 本周精废铜价差（含税）为3425.14元/吨 较上周增483.43元/吨 [36] - 产量与库存：截至2025年8月 铜矿精矿全球产量当月值1937千吨 较7月减5千吨 降幅0.26% 产能利用率77.5% 较7月减0.4% 国内七港口铜精矿库存46.8万吨 环比降4.1万吨 [41] 产业情况 - 产量情况：截至2025年9月 精炼铜当月产量126.6万吨 较8月减3.5万吨 降幅2.69% 同比增幅11.25% 截至2025年8月 全球精炼铜当月产量(原生+再生)2451千吨 较7月减8千吨 降幅0.33% 产能利用率81% 较7月减0.5% [44] - 进口情况：截至2025年9月 精炼铜当月进口量374075.583吨 较8月增66847.36吨 增幅21.76% 同比增幅7.44% 本周进口盈亏额为-1608.72元/吨 较上周降1053.96元/吨 [50][51] - 库存情况：本周LME总库存较上周减300吨 COMEX总库较上周增1917吨 SHFE仓单较上周减7778吨 社会库存总计18.98万吨 较上周减0.57万吨 [54] 下游及应用 - 需求端：截至2025年9月 铜材当月产量223.2万吨 较8月增1万吨 增幅0.45% 当月进口量490000吨 较8月增60000吨 增幅13.95% 同比增幅2.08% [60] - 应用端电力电网与家电：截至2025年8月 电源、电网投资完成累计额同比0.54%、13.99% 截至2025年9月 洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.6%、-3%、-2%、-6.7%、3.9% [64] - 应用端房地产与集成电路：截至2025年9月 房地产开发投资完成累计额67705.71亿元 同比-13.9% 环比12.26% 集成电路累计产量38188702万块 同比8.6% 环比11.37% [71] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计 截至2025年8月 全球精炼铜供需平衡当月状态为供给偏多 当月值47千吨 据WBMS统计 截至2025年8月 全球供需平衡累计值25.65万吨 [76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线冲高回调周线涨幅3.37%振幅4.19%，收盘价85910元/吨，基本面或处于供给收紧、需求逐步复苏阶段，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6][7] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回调，周线涨跌幅为+3.37%，振幅4.19%，收盘报价85910元/吨 [6] - 后市展望：国际上矿业巨头自由港印尼Grasberg矿区因泥石流事故暂停营运，国内9月制造业PMI和综合PMI产出指数上升；基本面矿端TC费用为负，铜矿供给收紧；供给端原料趋紧、成本上涨、副产品价格回落，精铜供给或收减；需求端双节后下游复工复产，但海外影响令铜价涨幅大且节前备货库存充足，现货采买谨慎 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月10日，沪铜主力合约基差770元/吨，较上周环比增长975元/吨，报价85910元/吨，较上周环比增加3200元/吨，持仓量216115手，较上周环比减少22408手 [10] - 现货价格：截至2025年10月10日，1电解铜现货均价为86680元/吨，周环比增加4470元/吨 [18] - 跨期合约：截至2025年10月10日，沪铜主力合约隔月跨期报价-10元/吨，较上周环比增加20元/吨 [18] - 提单溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价54美元/吨，较上周环比下降5美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-11703手，较上周减少4993手 [24] 期权市场情况 - 隐含波动率：截止2025年10月10日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率90分位之下 [29] - 持仓量沽购比：截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.7572，环比上周+0.0586 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价76200元/吨，较上周环比增长3480元/吨；本周南方粗铜加工费报价1000元/吨，较上周环比+200元/吨 [34] - 进口量与价差：截至2025年8月，铜矿及精矿当月进口量为275.93万吨，较7月增加19.92万吨，增幅7.78%，同比增幅7.27%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为4013.61元/吨，较上周环比增长1186.44元/吨 [39] - 产量与库存：截至2025年7月，铜矿精矿全球产量当月值为2012千吨，较6月增加90千吨，增幅4.68%，产能利用率为80.5%，较6月增加0.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为48万吨，环比增长0.2万吨 [44] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月，精炼铜当月产量为130.1万吨，较7月增加3.1万吨，增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2498千吨，较6月增加77千吨，增幅3.18%，产能利用率为82.8%，较6月减少0.4% [46][47] - 精炼铜进口：截至2025年8月，精炼铜当月进口量为307228.226吨，较7月减少27328.7吨，降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周最新数据，进口盈亏额为-907.87元/吨，较上周环比下降499.92元/吨 [55][56] - 社会库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少1000吨，COMEX总库较上周环比增加11086吨，SHFE仓单较上周环比增加2302吨；社会库存总计16.79万吨，较上周环比增加1.12万吨 [59] 下游及应用 - 铜材产量与进口：截至2025年8月，铜材当月产量为222.19万吨，较7月增加5.26万吨，增幅2.42%；当月进口量为430000吨，较7月减少50000吨，降幅10.42%，同比增幅2.38% [65] - 应用端情况：截至2025年8月，电源、电网投资完成累计额同比0.5%、14%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-1.6%、12.3%、2.5%、-0.5%、-3.2%；房地产开发投资完成累计额为60309.19亿元，同比-12.9%，环比12.56%；集成电路累计产量为34291232.7万块，同比8.8%，环比16.42% [69][76] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计，截至2025年7月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计，截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡，周线涨跌幅 -0.28%，振幅 1.27%，收盘报价 77220 元/吨；国际上特朗普放松汽车关税政策、美达成贸易协议等，国内下达 810 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新；基本面上原料供应趋紧，国内冶炼产能增速或放缓，全球铜供需收缩，需求端下游铜材开工率预计维持高位，库存加速去化；整体沪铜市场步入供给增速放缓、需求回暖、消费预期向好新阶段，基本面支撑增强；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡，涨跌幅 -0.28%，振幅 1.27%，收盘报价 77220 元/吨 [4] - 后市展望：国际有特朗普放松汽车关税等事件，国内下达资金支持消费；基本面原料供应趋紧，冶炼产能增速或放缓，需求端开工率预计高位，库存去化；沪铜市场基本面支撑增强 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [4] 期现市场情况 - 合约与价格：截至 2025 年 4 月 30 日，沪铜主力合约基差 350 元/吨，较上周环比降 715 元/吨，报价 77220 元/吨，较上周环比减 670 元/吨，持仓量 168554 手，较上周环比减 2501 手；1电解铜现货均价 77950 元/吨，周环比减 195 元/吨；主力合约隔月跨期报价 620 元/吨，较上周环比增 180 元/吨 [9][12] - 溢价与持仓：截至本周，上海电解铜 CIF 均溢价 113 美元/吨，较上周环比增 10 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净多 3160 手，较上周增 17787 手 [21] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止 2025 年 4 月 30 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 75 分位以下；截止本周，沪铜期权持仓量沽购比为 1.2239，环比上周 +0.186 [26] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68380 元/吨，较上周环比降 120 元/吨；南方粗铜加工费报价 700 元/吨，较上周环比 -400 元/吨 [29] - 进口量与价差：截至 2025 年 3 月，铜矿及精矿当月进口量 239.39 万吨，较 2 月增 21.1 万吨，增幅 9.67%，同比增幅 2.8%；截至本周，精废铜价差（含税）为 970.72 元/吨，较上周环比增 945 元/吨 [34] - 产量与库存：截至 2025 年 2 月，铜矿精矿全球产量当月值 1803 千吨，较 1 月减 117 千吨，降幅 6.09%，产能利用率 80.9%，较 1 月增 2.9%；国内七港口铜精矿库存 75 万吨，环比增 12.5 万吨 [39] 产业情况 供应端 - 产量与产能利用率：截至 2025 年 3 月，精炼铜当月产量 124.8 万吨，较 12 月增 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 8.81%；截至 2025 年 2 月，全球精炼铜当月产量（原生 + 再生）2200 千吨，较 1 月减 190 千吨，降幅 7.95%，产能利用率 83.1%，较 1 月增 1% [42][43] - 进出口与盈亏：截至 2025 年 3 月，精炼铜当月进口量 354275.469 吨，较 2 月增 49142.39 吨，增幅 16.11%，同比增幅 11.8%；截至本周，进口盈亏额 394.93 元/吨，较上周环比降 632.52 元/吨 [50][51] - 库存情况：截至本周，LME 总库存较上周环比减 925 吨，COMEX 总库较上周环比增 6240 吨，SHFE 仓单较上周环比减 16799 吨；社会库存总计 41.82 万吨，较上周环比增 0.43 万吨 [54][55] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 3 月，铜材当月产量 212.52 万吨，较 12 月减 14.76 万吨，降幅 6.49%；当月进口量 470000 吨，较 2 月增 50000 吨，增幅 11.9%，同比降幅 0% [62] - 应用端：截至 2025 年 3 月，电源、电网投资完成累计额同比 -2.5%、24.8%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 16.5%、11.9%、 -4.3%、 -12.1%、 -2.4%；房地产开发投资完成累计额 19904.1692 亿元，同比 -9.9%，环比 85.68%；集成电路累计产量 10946586.3 万块，同比 6%，环比 42.68% [68][74] 整体情况 - 全球供需情况：据 ICSG 统计，截至 2025 年 2 月，全球供需平衡当月状态为供给过剩，当月值为 61 千吨；据 WBMS 统计，截至 2025 年 2 月，全球供需平衡累计值为 -7.59 万吨 [80]