特朗普的政治动机与策略 - 特朗普对委内瑞拉采取行动旨在巩固基本盘支持，并试图通过扶植亲美政权来压低油价，以应对2026年中期选举的物价压力[4][5] - 特朗普政府已对委内瑞拉实施一系列制裁，包括2020年以“毒品恐怖主义”罪名起诉马杜罗并悬赏1500万美元[4] 委内瑞拉的石油潜力与现实困境 - 委内瑞拉拥有约3030亿桶探明原油储量，位居世界第一，约占全球总量的17%[6] - 受设施老化和国际制裁影响，委内瑞拉石油产量从20世纪70年代的每日350万桶（占全球7%以上）下降至约每日100万桶（占全球1%左右）[6] - 委内瑞拉炼油系统严重老化，全国炼油实际吞吐量仅约每日30万桶，为其总名义加工能力每日146万桶的五分之一[8] - 更新管道基础设施以恢复产量至20世纪90年代末水平，估计需要约80亿美元投资[7] 美国潜在介入方式与市场影响 - 美国更现实的介入方式是通过规则与交易结构控制“可出口原油”，而非直接接管资产，具体路径可能包括“制裁许可化+合资运营权重谈+稀释剂、油服与资金控制”[16] - 若美国推动“美企控盘式”增产，短期油价更可能因风险溢价和OPEC+控制供给而持稳或回升[18] - OPEC+目前仍维持约每日324万桶的减产规模（约占全球总需求的3%），并已暂停2026年第一季度的进一步增产计划，显示其价格防守意图[18] - 中期内，即便委内瑞拉出现“修复型增产”，OPEC+仍有较大空间通过调整其他地区产量进行对冲，从而抑制全球基准油价的下行幅度[18] 风险提示 - 委内瑞拉国内政治局势及美委关系走向存在较高不确定性[3][19] - 特朗普存在主观压低油价的诉求，可能通过个人影响力干预OPEC+的行为[3][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美沙会晤后预计欧佩克维持现有产量计划 沙特更倾向配合特朗普压低油价控制通胀 短期内欧佩克产量政策不会大幅转向 油价短期驱动偏强 可短期做多柴油裂解 中期空头配置 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 截至当天收盘 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格涨83美分 收于每桶60.74美元 涨幅1.39%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨69美分 收于每桶64.89美元 涨幅1.07%；SC原油主力合约收涨0.74% 报466元/桶 [1] - 美国至11月14日当周API原油库存444.8万桶 前值130万桶；当周API投产原油量30.3万桶/日 前值50.2万桶/日；当周API汽油库存154.6万桶 前值 - 138.5万桶；当周API精炼油库存57.7万桶 前值94.4万桶 [1] - 高盛预计 到2026/27年 TTF天然气价格为29/20欧元/兆瓦时 JKM天然气价格为10.50/7.30美元/百万英热单位；到2028/2029年 TTF天然气价格达每兆瓦时12/12欧元 JKM天然气价格达每百万英热单位4.40/4.45美元 亨利港天然气价格达每百万英热单位2.70/2.75美元 [1] - 以色列国防军反对美国向沙特出售F - 35战斗机 警告此举或削弱以色列在中东的空中优势 [1] - 土耳其国有能源企业TPAO计划发行高达40亿美元的伊斯兰债券 推动油气产量扩张 计划年底前向国际投资者出售五年期债券 [1] - 国际原子能机构总干事称 乌克兰赫梅利尼茨基核电站和里夫涅核电站因变电站遭军事攻击 过去十天一直降低功率运行 [1] 投资逻辑 近日沙特王储会见特朗普 美沙关系紧密 特朗普强调2美元/加仑的汽油价格 沙特倾向配合压低油价控制通胀 不太可能回到限产保价状态 特朗普也不希望欧佩克限产 预计短期内欧佩克产量政策不会大幅转向 [2] 策略 油价短期驱动偏强 短期做多柴油裂解 中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁 宏观黑天鹅事件 [4] - 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]