就业市场表现 - 美国私人企业6月份减少3.3万个就业岗位 远低于市场预期的9.5万人增长 为2023年3月以来最大降幅 [1] - 企业招聘犹豫且不愿替换离职员工 导致失业情况 但裁员现象仍不多见 [1] - 各行业就业分化明显：贸易/运输/公用事业增加1.4万个岗位 建筑业增加0.9万个 制造业增加1.5万个 专业/商业服务减少5.6万个 金融服务业减少1.4万个 [1] 薪资增长趋势 - 各行业年度工资增长率中值稳定：贸易/运输/公用事业4.2% 建筑业4.6% 专业/商业服务4.2% 制造业4.6% 金融服务业5.2% [2] - 整体工资增长平稳 留任员工工资同比增长4.4% 跳槽员工工资增长从7.0%微降至6.8% [2] 美联储政策预期 - ADP就业数据疲软或加剧市场对经济动能减弱的担忧 可能促使美联储考虑更宽松货币政策 [2] - 通胀压力缓解背景下 劳动力市场表现成为评估经济健康的关键指标 [3] - 若非农就业数据疲软 可能加速美联储政策转向 市场普遍预测年内降息50个基点 [2][3]

全球央行政策分歧 - 美联储主席鲍威尔表示通胀趋势向好但仍需更多数据确认 可能最早于9月降息 [2] - 欧洲央行行长拉加德强调数据导向立场 商品通胀放缓但服务业通胀顽固 不预设降息路径 [2] - 英国央行行长贝利保持审慎偏鹰立场 薪资增长与服务业通胀仍令人担忧 夏季降息预期推迟 [4][5] - 日本央行行长植田和男称日本薪资增长虽有进展 但不宜激进紧缩 需更持续稳定的通胀超过2% [6][7] 市场预期与反应 - 市场对美联储9月降息概率维持在71.8% [2] - 贝利讲话后英镑小幅走强 反映市场对英国央行降息时点的重新定价 [5] - 植田言论被解读为偏鸽 日元小幅走软 [7] 外汇市场动态 - 美元持续承压 财政赤字与贸易政策不确定性加剧 若美国就业数据疲弱 疲软趋势可能延续 [8] - 日元继续承压 接近关键技术支撑 若政策转变可能剧烈波动 [8] - 欧元与英镑波动性增加 欧洲央行与英国央行降息节奏更具不确定性 [8]

美联储降息预期变化 - 摩根士丹利预计美联储将在2026年七次降息 从3月开始 最终利率料达到2.5%～2.75% [2] - 掉期市场预计美联储7月降息概率从接近0提升至40% 今年剩余四次会议总降息幅度从45个基点升至60个基点 [3] - 美联储理事沃勒和副主席鲍曼暗示最早可能在7月降息 鲍威尔也表示不排除7月降息可能 [7] 市场交易动态 - 美债交易员加速押注10年期美债收益率将跌至4% 上周五和周一投入至少3800万美元购买8月到期看涨期权 [5][6] - 交易员押注收益率从当前约4.3%降至4% 为今年4月以来最低水平 [6] 美联储内部分歧 - 德意志银行报告显示美联储内部分歧程度创十年新高 官员对2025年联邦基金利率预测差距达50个基点 [4][11][12] - 核心PCE通胀预测分歧达过去十年最高的1个百分点 [16] - 美联储分裂为两大阵营 分歧源于对通胀控制与经济增长平衡的不同解读 [13][15] 官员观点分歧 - 堪萨斯联储主席施密德主张保持利率不变 认为当前货币政策立场"观望"合适 [19][20][25] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为关税冲击较温和 可能提前重启降息 [26] - 沃勒和鲍曼支持最早7月降息 [26] 经济前景与政策影响 - 美国银行报告指出若劳动力市场稳定 关税可能导致通胀再抬头 阻止2025年降息 [8][10] - 若经济崩溃可能在夏季发生 预计美联储将从9月开始迅速降息75个基点 [9][10] - 鲍威尔表示6月和7月数据将显示关税对通胀的具体影响 [8]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示在通胀受控的前提下可能提前降息 [1]

欧洲央行通胀政策 - 欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示将通胀率降至2%目标的过程"基本完成"，整体通胀已接近目标水平，但服务业通胀仍需进一步下行 [1] - Lane指出在通胀回落方面已取得充分进展，货币政策挑战已大致完成，为暂缓进一步降息提供依据 [1] - 自去年6月以来欧洲央行连续8次下调利率，累计降幅达2个百分点，目前存款利率回落至2% [1] 经济风险与挑战 - 经济前景面临风险包括美国关税政策变动、乌克兰战争与中东紧张局势升级，特朗普政府与欧盟贸易谈判持续进行 [1] - 欧洲央行行长拉加德警告中东紧张局势可能干扰能源供应并推高价格，但称当前利率水平有足够空间应对不确定性 [1] - 斯洛伐克央行行长Peter Kazimir指出近期发展暴露出通胀形势脆弱性，需保持警觉 [2] 政策重心转变 - 欧洲央行政策重心从抑制通胀转向应对新挑战，特别是保护中期通胀目标免受国际贸易不确定性干扰 [2] - Lane强调不确定性包括关税制度重新设定、非关税壁垒、经济与安全政策交织及对外国投资者待遇的潜在调整 [2] - 欧洲央行需确保通胀目标在全球贸易格局演变背景下依然可实现，货币政策框架需适应复杂国际局势 [2] 通胀前景评估 - 欧洲央行副行长Luis de Guindos表示大宗商品市场近期波动未改变对通胀的总体展望 [2]

美联储官员对降息态度的转变 - 2025年美联储FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，若关税未引发通胀压力，美联储可能恢复降息，并称过去三个月的通胀数据显示压力不明显[1] - 古尔斯比指出部分行业存在"负担分摊"现象，即关税成本由供应商、生产商和消费者共同承担，但需观察是否会对未来通胀数据产生更大影响[1] - 这是继沃勒、鲍曼之后第三位支持降息的美联储官员，显示美联储内部对政策前景的分歧正在扩大[1] 美联储内部对降息时机的分歧 - 美联储6月点阵图显示10名官员支持2025年至少降息两次，7名官员主张维持利率至年底不变，分歧程度创十年新高[2] - 美联储理事沃勒和副主席鲍曼（均为特朗普任命）倾向于7月降息，而旧金山联储主席戴利认为秋季降息更合适[2] - 德银分析指出，尽管当前分歧显著，但2025年利率路径的不确定性仍低于2023年同期水平[2]

劳动力市场 - 移民数量大幅减少导致劳动力供应增速放缓 就业增长逐渐降温 劳动力市场维持平衡 [1] - 劳动力供给增长不如往年强劲 主要由于移民显著减少 劳动参与率有所下降 [1] - 美国就业市场保持稳健 职位增长保持温和节奏 失业率处于较低水平 [1] - 劳动力市场已回归平衡状态 紧张程度较疫情前缓解 不同群体失业率均维持低位 [1] 货币政策 - 美联储连续第四次维持基准利率在4 25%至4 5%区间不变 等待更清晰的经济前景再作决策 [1] - 美联储官员对未来利率走向意见分歧 旧金山联储主席戴利倾向于今年秋季再进行降息 [2] - 美联储理事沃勒认为最快可以在7月降息 目前美国GDP和通胀数据与美联储目标接近 [2] - 里士满联储主席巴金表示目前尚无迫切理由降息 尤其考虑到新一轮关税可能推高物价 [2] 经济数据与政策分歧 - 失业率维持在4 2%低位 企业未显现大规模裁员迹象 消费支出表现稳定 [2] - 6月会议点阵图中位数显示官员预计今年将降息两次 但七位政策制定者预计今年不会降息 [2] - 新一轮关税带来不确定性 企业对资本投资和劳动力规模调整普遍按兵不动 [3] - 特朗普政府设定7月9日为贸易协议最后期限 谈判失败将对消费者价格和企业信心带来潜在影响 [3]

美联储政策立场分析 - 美联储正评估特朗普4月2日关税政策对经济的影响，关注通胀回升与就业市场风险[2] - 鲍威尔表现出对美联储应对能力的信心，但承认未来政策存在不确定性[3] - 当前政策困境：通胀缓和但关税可能推高物价，失业率维持4.2%低位但就业市场显现疲软[4] 经济数据与观望态度 - 关税不确定性是美联储观望的主因，4月以来经济数据矛盾构成决策挑战[5][6] - 经济数据解读存在分歧（"半满半空"比喻），鲍威尔未明确7月降息信号，强调需等待夏季关税影响明朗化[7] - 若夏季物价大幅上涨，美联储可能延长观望期[7] 内部分歧与降息条件 - FOMC成员分歧加剧：19位中10位预计2024年至少降息两次，7人认为不降息（3月时为4人）[8] - 鲍威尔模棱两可态度反映"数据驱动"立场，多数官员要求明确经济疲软信号才会考虑降息[8] - 历史性通胀削弱市场对美联储短期控通胀信心，决策需更谨慎[9] 政治压力与独立性 - 特朗普施压美联储，要求降息4-10次并公开批评鲍威尔[11] - 投资者警告无经济疲软信号的大幅降息可能推高长期利率，但美联储或成特朗普政治对立面[12] - 鲍威尔坚持"数据说话"原则以维护美联储独立性[13] 未来政策路径可能性 - 若关税对物价影响有限且就业市场降温，可能提前降息[15] - 若关税显著推高通胀，美联储将面临控通胀与稳就业的两难选择[16] - 内部阵营分化可能加剧，尤其在关税通胀与劳动力疲软并存时[17]

美联储政策立场 - 美联储保持观望态度 主要由于关税政策的不确定性 既担心通胀卷土重来 也关注就业市场潜在风险 [1] - 鲍威尔展现出对美联储应对经济变化能力的信心 但坦言"我们不知道接下来会发生什么" 反映政策困境 [1] - 通胀虽有缓和 但关税政策可能在未来几个月推高物价 失业率维持在较低水平4.2% [1] 经济数据与降息预期 - 4月以来经济数据表现不一致 被比喻为"杯子半满半空" 给美联储决策带来挑战 [2] - 鲍威尔未给出7月降息暗示 表示"可能来得很快 也可能不会" 计划夏季了解更多关税问题 [2] - 19位FOMC成员中10位预计今年至少降息两次 但认为不降息的官员从3月4人增至7人 [3] 内部分歧与通胀控制 - 美联储内部分歧加剧 越来越多官员认为没有明确经济疲软信号就不应降息 [3] - 前美联储经济学家指出 近期严重通胀削弱了人们对美联储短期精确控制通胀的信心 [3] - 未来任何小的冲击都可能让通胀失控 美联储决定需格外谨慎 [3] 政治压力与独立性 - 特朗普要求美联储降息4-10次 并炮轰鲍威尔为"愚蠢的人" [5] - 投资者警告无经济疲软信号大幅降息可能推高长期利率 但美联储可能成为特朗普对立面 [5] - 鲍威尔"让数据说话"立场强调美联储独立性 尤其在机构和个人受攻击时尤为重要 [5] 未来政策路径 - 若关税驱动物价上涨"雷声大雨点小" 美联储可能更早降息 特别是就业市场进一步降温 [5] - 若关税效应推高通胀 美联储将不得不在降通胀和稳就业间做艰难选择 [5] - 美联储内部存在两个阵营 若关税通胀与劳动力疲软同时出现 关系将更紧张 [5]

英国央行通胀控制信心调查 - 公众对英国央行控制通胀的信心指数从+1上升至+6，显示信心显著提升 [1]