报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，棕榈油可高抛低吸操作，豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动，套利和期权操作建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2026年1月13日，豆油2605收盘价7986元，跌8元；棕榈油2605收盘价8778元，涨54元；菜油2605收盘价9017元，涨37元。各品种不同地区现货价及基差有差异，如张家港豆油现货价8506元，基差560元，跌10元 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9月差144元，涨14元；棕油5 - 9月差100元，跌6元；菜油5 - 9月差31元，涨13元 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P价差 - 792元，跌62元；OI - Y价差1031元；OI - P价差239元，跌17元；油粕比2.89，涨0.03 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）船期2，CNF价1062.5，盘面利润 - 83；毛菜油（鹿特丹）船期2，FOB价1050，盘面利润 - 1369 [2] - 周度油脂商业库存：2026年第2周，豆油库存72.7万吨，上周102.5万吨，去年同期108.1万吨；棕榈油库存73.6万吨，上周48.2万吨；菜油库存25.1万吨，上周27.3万吨，去年同期50.6万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印度12月棕榈油进口量507204吨低于11月，葵花籽油和大豆油进口量高于11月，12月植物油进口量138万吨高于11月 [4] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收涨，截至1月9日库存73.6万吨，环比增0.22万吨，增幅0.30%，进口利润倒挂缩小，短期缺乏驱动，高库存下预计去库慢，维持震荡 [4] - 国内市场（P/Y/OI）：豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量176.58万吨，开机率48.58%，截至1月9日库存102.51万吨，环比降5.59万吨，降幅5.17%，短期供应充足，预计维持底部震荡 [6] - 国内市场（P/Y/OI）：菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海菜籽压榨量0万吨，开机率0%，截至1月9日库存25.1万吨，环比降2.2万吨，近月合约上有压力下有支撑 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡运行，棕榈油可高抛低吸操作，豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P、OI - Y 05价差等附图及对应数据来源 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油脂缺乏明显驱动，整体维持震荡，其中菜油受中加缓和预期以及空配等因素影响，跌幅明显；预计9月马棕产量或下滑、出口或上涨、库存或小幅累库，棕榈油缺乏利多驱动维持震荡；豆油供需矛盾不突出，国内先累库后或小幅去库但库存不紧张；国内菜油基本面变化不大，继续边际去库对价格形成支撑 [4][31] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 未来两周南马降雨多，预计10月马棕小幅减产但略高于5年均线，出口环比增加但低于5年均线，库存增至235 - 245万吨，近期马来CPO现货价持稳，后期CPO下跌空间有限 [8] - 截至9月印度2024/25年度食用油进口量累计1398万吨，同比减少3.8%，9月港口库存累库至103万吨，三大油脂库存均高于5年均值，CPO和葵油偶有进口利润但采购进度放缓，市场传印度进口中国远月豆油 [14] - 特朗普考虑终止与中国在食用油及其他贸易领域业务往来，今年1 - 8月中国出口UCO累计166万吨，同比减少12%，其中出口美国约30万吨，同比减少65%，美国1 - 7月累计进口UCO达132万吨，同比增加8%，进口中国数量同比减少43%，进口来源更丰富 [20] 国内市场 - 截至2025年10月10日，全国重点地区棕榈油商业库存54.76万吨，环比减0.46万吨，减幅0.83%，1 - 8月进口159万吨，低于去年同期，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，10、11月商业买船约20万吨+，远月船期少 [23] - 截至2025年10月10日，全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比增1.64万吨，增幅1.31%，本周油厂大豆压榨量216.62万吨，开机率59.59%，下游按需补库提货慢，中国未采购美豆，后期大豆到港和压榨减少，豆油库存或10月底后去库但不紧张 [26] - 上周沿海地区油厂菜籽压榨量1.4万吨，开机率3.73%，截至2025年10月10日，沿海菜油库存57.1万吨，环比减1.2万吨，处于历史同期高位但持续去库，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，市场传进口迪拜菜和俄菜，国内菜油基差偏稳，沿海去库趋势延续，市场预期中加关系缓和，菜油回落，基本面变化不大，去库支撑价格 [29] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂缺乏驱动或回调，预计震荡偏弱，暂时观望，回调较多时轻仓逢低做多 - 套利策略：观望 - 期权策略：观望 [33] 第二部分 周度数据追踪 包含马来、印尼棕油产量、出口、库存，国际豆油市场，印度油脂供需，国内油脂供需、现货基差、商业库存等多方面数据图表 [35]