业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入659.91亿元，同比下降1.47% [1][2] - 归母净利润24.08亿元，同比下降4.82% [1][2] - 财务费用为3.52亿元，同比下降29.87%，显示费用管控能力较强 [2] 业务运营 - 公司在全国拥有263个城市燃气项目，覆盖20个省市及自治区 [2] - 天然气零售气量达129.5亿立方米，同比增长1.9% [2] - 工商业用户气量97.9亿立方米，同比增长2.4%；民生用户零售气量30.4亿立方米，同比增长1.3% [2] - 积极推进顺价，上半年4个企业完成顺价，累计顺价比例达64% [2] 基础设施发展 - 舟山接收站TK-04储罐成为舟山市首家LNG保税罐，已开展保税加注、转口贸易等业务 [3] - 舟山LNG接收站三期新增4座储罐投运，处理能力累计超1000万吨/年，配套海底管道输配能力达80亿立方米/年 [3] - 舟山接收站接卸量113.7万吨，同比增长11.7% [3] 新能源业务拓展 - 新增光伏并网324.46MW，累计运营988.98MW [3] - 新增储能并网45.75MWh，累计运营140.75MWh [3] - 通过"网"获客及低价热源替代落地4个项目，并拓展印染、食品、医药等多场景能效升级方案 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025H1营业收入659.91亿元同比下降1.47% 归母净利润24.08亿元同比下降4.82% 业绩受暖冬等因素影响 [1][4] - 天然气零售气量达129.5亿方同比增长1.9% 工商业用户气量97.9亿方同比增长2.4% 民生用户零售气量30.4亿方同比增长1.3% [4] - 积极推进顺价 上半年4个企业完成顺价 累计顺价比例达64% [4] - 舟山LNG接收站三期投运 处理能力超1000万吨/年 海底管道输配能力80亿方/年 上半年接卸量113.7万吨同比增长11.7% [4] - 新增光伏并网324.46MW（累计988.98MW） 新增储能并网45.75MWh（累计140.75MWh） 落地4个高耗能园区项目 [4] - 财务费用3.52亿元同比下降29.87% 显示较强费用管控能力 [4] 财务数据 - 当前股价18.80元 总市值582.25亿元 总股本30.97亿股 ROE（TTM）18.90% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.48元、1.62元、1.79元 对应PE为13倍、12倍、11倍 [4] - 2025E归母净利润预测45.90亿元（2024A为44.93亿元） 2027E预计达55.34亿元 [5] 业务进展 - 全国覆盖263个城市燃气项目 涉及20个省市及自治区 [4] - 舟山接收站TK-04储罐通过验收 成为首家LNG保税罐 可开展保税加注及转口贸易业务 [4] - 通过"设备改造+智能控制"方案拓展印染、食品、医药等多场景泛能业务 [4]