国泰海通晨报 2026 年 04 月 22 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 因此，在博弈 OMO 降息的视角下，我们认为央行引导资金和短债定价回归相对中性的概率，要远 远大于央行默认市场定价偏离直至降息的可能性。且沿着央行持续回笼中长期流动性的思路，后续不 仅是买断式，MLF 或也将转为缩量，叠加特别国债开启发行，后续大行净融出中枢可能会高位回落， DR001 中枢也有可能回到 1.3%附近。只是从政策节奏看，目前资金利率还未突破绝对下限，央行还不 希望传递出明确的流动性收紧信号，资金回归中性的进程可能偏缓和。对比 2025 年一季度，彼时有收 紧资金敲打长债定价的短期必要性，目前虽然资金利率和短债的定价偏低，但还未突破绝对下限。尤 其是对于资金市场基准利率的 DR001，4 月初 DR001 始终未向下突破 1.2%的底线（临时正逆回购走廊 下限为 7 天 OMO 利率-20bp）。 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 1 of ...