亿纬锂能 20250815 电话会议纪要关键要点 公司概况 - 公司业务格局为储能、消费电池和动力电池三驾马车齐驱，动力和储能业务营收占比均为40%，消费电池占比20%[2] - 董事长夫妇持股比例约为40%，为实际控制人，核心团队具备超过20年锂电行业经验[2][6] - 最早从事锂原电池拓展，后聚焦消费电池领域，近年来动力和储能业务崛起[5] - 主营产品包括锂原电池（SFC、锂亚电池等）和锂离子电池（消费链、电动汽车及储能用）[5] 储能业务 - 2024年出货量达50.45GW，同比增长一倍，市占率提升至全球第四[2] - 全球储能市占率达21.6%，与国家电网等企业深度合作[2] - 2025年全球新增装机占比有望维持50%以上增长[2][8] - 马来西亚生产基地预计2026年初量产，支持全球交付[2][9] - 通过大容量单元设计降低系统成本，减少下游运维成本30%左右[2][9] 动力电池业务 - 产能利用率提升至80%-90%，2025年Q1实现盈利，年底净利率预计4%-5%[4][14] - 产品以方形磷酸铁锂为主，在匈牙利与美国进行布局[4][15] - 大圆柱电池预计2025年底至2026年底开始交付[3][15] - 商用车领域每月同比翻倍增长，公司处于行业第二[15] 消费电池业务 - 2024年出货量预计67G瓦，同比增长7%，2025年有望超70G瓦[4][11] - 产品覆盖软包、豆士和圆柱电池，拓展人形机器人和机器狗专用电池市场[4][11] - 马来西亚小圆柱电池厂2025年投产，预计满产满销[11][12] - 毛利率提升约4个百分点[11] 思摩尔科技 - 公司持股30.7%，市占率约13%，为日本烟草代工[4][13] - HNB市场2024-2029年CAGR预计10%[13] - 预计2024-2026年营收增长10%-15%，净利润增长27%[13] 财务表现 - 2024年动力与储能各占40%营收，消费电池占20%[7] - 费用率下降4-5个百分点，得益于出货量增加[7] - 预计2025-26年归母净利润分别为50亿、67亿和90亿元，同比增长24%、34%和33%[15] 市场前景 - 国内EPC项目中标增长18%-20%，美国大规模项目同比增长45%[8] - 欧洲户用储能预计2028年前CAGR 27%，工商业储能CAGR 64%[8] - 中东地区规划14GW大规模储能项目[2][8] - 锂电池价格处于底部，行业盈利逐步修复[14]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入486.15亿元，同比微降0.35%，归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%，扣非归母净利润31.62亿元，同比增长14.76% [1] - 2024Q4营收145.65亿元，同比+9.89%，环比+17.56%，归母净利润8.87亿元，同比+41.73%，环比-15.64% [1] 储能业务 - 2024年储能业务电芯出货量50.45GWh，同比+91.9%，市场份额全球第二，储能业务收入达190亿元 [2] - 第四代Mr.Big系列600Ah+电芯能量效率达96.2%，60GWh超级工厂已投产，马来西亚储能产线预计2026年初量产 [2] 动力电池业务 - 2024年动力电池出货量30.29GWh，同比增长7.87%，营收191.67亿元，同比下滑20.08% [3] - 商用车动力电池市占率达12.15%，位列行业第二 [3] 消费电池业务 - 2024年消费电池业务收入103.22亿元，同比增长23.44%，毛利率达27.58%，同比+3.85pct [4] - 小圆柱电池实现满产满销，成都基地和马来西亚工厂（年产能6.8亿颗小圆柱）投产将满足新兴市场需求 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为634.4/792.7/994.3亿元，同比增速分别为31%/25%/25% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为56.6/68.5/78.2亿元，同比增速分别为39%/21%/14%，三年CAGR为24.3% [5] - EPS分别为2.8/3.4/3.8元/股，PE分别为14/12/10倍 [5]