纪要涉及的行业或公司 行业：港股市场 纪要提到的核心观点和论据 1. **港股与A股联动性显著增强**：2020年后滚动12个月相关系数维持在80%-90%高位，远超历史平均水平，主要由于南向资金流入和内地企业赴港上市，改变了港股投资环境，且根据DDM模型分析，估值波动对港股涨跌幅贡献明显增强，与A股间联动关系进一步加深[1][4] 2. **外资持续流出港股**：外资占比从最高峰近80%降至61%，累计流出超7400亿港元，受地缘政治、港币套息交易及全球配置变化等多重因素影响，资金结构发生显著变化[1][2] 3. **港币套息交易加剧外资流出**：美联储加息导致港美利差扩大，促使投资者借入低利率港币兑换美元投资高收益资产，进一步影响港股资金结构[1][5] 4. **中概股回归提升港股市场质量**：已二次上市中概股占港股总市值约70%，加强了港股与内地基本面的关联，使恒生指数更能反映中国经济状况[1][6] 5. **南向资金持续流入显著提升港股流动性**：每年净流入超3000亿港元，2024和2025年均超7000亿港元，持股占比升至约21%，成交金额占比约28%，内资持续流入的原因包括价格优势、标的稀缺性以及套利动机[1][8] 6. **内地资金影响港股市场表现**：行业涨跌与南向资金流入规模呈现明显正相关，两地行业表现趋同，南向资金净买入与恒生指数涨跌幅呈负相关，体现越跌越买的投资行为[3][9] 7. **中资企业主导港股基本面**：市值占比超2/3，归母净利润占比达91%左右，港股基本面与内地经济高度联动[3][10] 8. **政策支持有望优化香港资本市场环境**：自2024年以来，多项政策明确支持香港发展资本市场，加强两地互联互通，同时，中国香港本地主导金融改革逐步推进[11] 9. **港股定价权逐渐转向内部**：外资持续流出、内资不断涌入推动了定价权转向内部格局确立，未来可能进入以我为主的新阶段，不再依赖外部因素决定涨跌[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **港股与美股联动性逐步减弱**：2020年以来，港股与美股之间的联动性显著减弱，相关性系数降至 -39%，出现负相关，主要源于港股资金结构和投资环境的深刻变革[2] 2. **展望未来港股走势**：南向资金持续流入及优质资产密集聚集将继续对分析判断未来走势发挥关键作用，同时需要关注国际局势及宏观经济政策可能带来的影响[7]