港股涨跌更看谁的脸色？20250625 摘要 港股与 A 股联动性显著增强，2020 年后滚动 12 个月相关系数维持在 80%-90%高位，远超历史平均水平，主要由于南向资金流入和内地企 业赴港上市，改变了港股投资环境。 外资持续流出港股，占比从最高峰近 80%降至 61%，累计流出超 7,400 亿港元，受地缘政治、港币套息交易及全球配置变化等多重因素 影响，资金结构发生显著变化。 港币套息交易加剧外资流出，美联储加息导致港美利差扩大，促使投资 者借入低利率港币兑换美元投资高收益资产，进一步影响港股资金结构。 中概股回归提升港股市场质量，已二次上市中概股占港股总市值约 70%，加强了港股与内地基本面的关联，使恒生指数更能反映中国经济 状况。 南向资金持续流入显著提升港股流动性，每年净流入超 3,000 亿港元， 2024 和 2025 年均超 7,000 亿港元，持股占比升至约 21%，成交金额 占比约 28%。 Q&A 港股与美股的联动性为何逐步减弱？ 自 2020 年以来，港股与美股之间的联动性显著减弱。历史数据显示，1970 年至今恒生指数与标普 500 指数的相关性系数高达 77%，尤其在美股大跌 ...