报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周煤焦价格助涨驱动主要在供应端情绪发酵，产区供应减量叠加下游库存低位，加大采购带动盘面震荡上行，但后续市场有复产动作，蒙煤三季度长协下调，远端供应预期未变，短期事件扰动或提振价格，后续需警惕基本面修复带来的回调压力 [6] - 投资展望为做缩焦化利润 [6] 根据相关目录分别进行总结 煤焦基本面情况 - **供应**：国内山西部分煤矿复产但供应恢复需时间，内蒙环保检查升级供应收紧，山东部分企业生产减量，样本煤矿原煤产量周环比减少11.72万吨至1212.01万吨，产能利用率周环比下降0.82%至84.32%；海外蒙煤市场成交好转，口岸成交放量，贸易商上调报价，蒙5原煤涨至730 - 750元/吨左右 [3] - **需求**：虽处消费淡季，但钢厂利润尚可，成材库存下跌，铁水产量高位，焦炭刚需仍存，少数钢厂补库，期现贸易商拿货，焦企出货好转 [4] - **库存**：焦炭四轮落地后市场看稳情绪渐浓，少数钢厂增加采购，但多数企业采购谨慎，场内焦炭库存整体回落，监测样本点钢企焦炭库存可用天数10.97天，较上周同期减少0.35天 [5] 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 焦煤 | 焦炭 | | --- | --- | --- | | 供应 | FW原煤852.89（-3.55）；FW精煤434.92（-2.31） | 独立焦化厂日均64.5（-0.2）；钢厂焦企日均47.4（+0.0） | | 需求 | 铁水产量242.18（+0.57） | 铁水产量242.18（+0.57） | | 库存 | MS总库存 -79；矿山 -44.4；独立焦化 +13.2；钢厂焦化 +6.5；港口 -44.3；口岸 -9.2 | MS总库存 -13.3；独立焦化 -2.5；钢厂 -6.4；港口 -4.3 | | 利润 | 商品煤289（-9） | 焦企平均利润9（-29） | | 仓单 | 乡宁低硫仓单800；吕梁沈家峁894；蒙5唐山仓单778 | 日照准一焦仓单1264 | [8] 焦煤基本面数据 - **供给**：展示了样本洗煤厂开工率、精煤日均产量、炼焦原煤和精煤产量、炼焦烟煤产量等数据的历史变化情况，以及蒙煤通关量在各口岸的历史数据 [10][14] - **库存**：本周样本煤矿原煤库存周环比减少37.98万吨至396.25万吨，精煤库存周环比减少47.24万吨至367.00万吨；焦煤港口库存285.59万吨，周环比减少17.72万吨 [22][26] 焦炭基本面数据 - **供给**：呈现了独立焦化厂和钢厂的产能利用率、焦炭日均产量的历史数据 [37][41] - **库存**：展示了独立焦化厂、钢厂的焦炭库存及可用天数的历史数据，以及钢厂分区域的焦炭库存和可用天数的历史数据 [45][46] - **需求**：247家钢铁企业铁水日均产量的历史数据，以及焦炭供需差情况 [53] - **利润**：展示了吨焦盘面利润、现货利润及相关冶金焦价格的历史数据 [55] 煤焦期现价格 - **期货**：给出了焦煤2509、2601期货和焦炭2509、2601期货的行情数据，包括收盘价、持仓量、涨跌、成交量等 [58][61] - **月差**：展示了JM2509 - JM2601和J2509 - J2601的月差历史数据 [64] - **现货**：展示了不同种类焦煤和冶金焦的车板价、汇总价格等历史数据 [65][66] - **基差**：6月27日，蒙古焦煤仓单853元/吨，焦煤主力合约价格848元/吨；焦炭准一级湿熄焦1140元/吨，仓单成本1264元/吨，焦炭主力合约价格1422元/吨，基差 -158 [70]

煤焦周度报告 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：环保督察扰动，宽幅震荡 ◆ 1、供应：六月煤矿安全生产月，产量开工阶段性转弱 ➢ 国内方面，前期因事故停产的煤矿仍多未复产，国家环保督查组入驻内蒙，当地民营露天矿停产较多，部分矿点有短暂性停减产现象，中国煤炭资源 网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少12.39万吨至1238.52万吨，产能利用率周环比下降0.86%至86.17%。。海外方面，6月11日满都拉口岸因佛祖 诞辰日闭关1天，中国煤炭资源网统计本周（6.9-6.12）口岸共通关3天，日均通关176车，较上周同期日均增加43车。 ➢ 期现背离，弱现实仍对盘面有所压制。煤焦价格反弹信号的出现取决于市场对于后续供需宽松的预期是否有所修正，考虑到后续国内产量增幅或将有 所收窄，叠加来自上游煤矿成本端压力的传导，不排除事件性扰动的出现将放大煤焦价格的波动弹性，但由于基本面承压的特征在这过程中并未改变， 内生性的动能不足或使 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 焦煤焦炭：焦炭一轮提降落地，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 报告导读： 上周焦煤焦炭呈现宽幅震荡格局。 空头：1、焦炭一轮提降落地，虽然铁水产量保持高位，但下游及终端受五月需求预期转弱影响，钢厂补库 动力有所减弱。 绝对价格难言底部出现，相对价格焦炭跌幅空间更大，后续仍需关注供应端的扰动及情绪因素影响。一方面 原因是来自焦炭此前一直维持在升水格局，而前期升水的原因是因为具备交割成本优势的湿熄焦资源较为 紧俏所导致，但随着进入交割月部分仓单注销重新流入现货市场之后，交割压力有所缓解。另一方面则是来 自焦炭提降的风声再起所导致，在 4 月底山东、山西以及河北区域对于焦企提出的二轮提涨不予接受之后， 本周新一轮的焦炭提降落地。考虑到目前钢厂整体库存水平偏高，以及需求暂时没有明显缺口，港口贸易商 出货同样较为困难等因素，市场已提前交易落地预期。综合来看，受市场情绪影响，煤焦仍将作为黑色中的 空配品种，以震荡偏弱对待，策略方面关注做缩焦化利润及 91 正套。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...