报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水回升预期有望带动原料市场情绪，但近期因海外地缘冲突传导，煤焦估值已有所回升，价格反弹表现乏力，短期注意风险控制，避免追涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦期价表现 - 昨日煤焦期价震荡偏弱运行，尾盘收跌，整体波动剧烈，焦煤 05 合约关注上方 1200 元/吨一线压力 [3] 现货市场情况 - 焦炭市场以稳为主，近期焦企暂无提涨计划；个别产地焦煤价格小幅回升 [3] 煤焦基本面情况 - 煤矿生产恢复至高位，本周 523 家样本炼焦煤矿原煤、精煤日产 196.9 万吨、79.8 万吨，分别较前一周增加 3.3 万吨、2.1 万吨，增产幅度有所放缓 [3] - 进口端蒙煤甘其毛都口岸日通关量维持相对高位，上周日均通关量 18.7 万吨，口岸监管区延续增库趋势；前 2 月我国累计进口煤炭 7722.2 万吨，同比增加 1.45% [3] - 需求端随着阶段性减排限制解除，本周铁水产量回升至 228.2 万吨，近期仍有复产空间，焦钢企业对原料的采购情绪有所回暖 [3] 后期关注情况 - 关注现货价格变化、钢厂复产等情况 [4]

报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 昨日铁矿石现货市场成交环比回升，价格持续松动，跌幅1 - 7元不等，近期矿价上涨因供应管控预期增强使现货部分品种流动性受限，短期波动加大 [2] - 从基本面看，节后市场焦点转向复工与需求兑现，两会结束后需求改善，本期铁水产量显著回升，伊朗冲突提升航运成本预期，为矿价短期提供支撑 [2] - 中长期矿价走向高度依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏以及终端需求的真实兑现情况，高库存背景下去库压力是制约后期价格上行的关键因素，正套价差偏强运行，短期需关注谈判进展，谨慎操作 [2] 各目录总结 基差率 - 2026年3月19日，I2701基差756.5，较前一日跌1.5；I2605基差807.5，较前一日跌3.5；I2609基差776.0，较前一日跌3.0 [1] - I01 - I05价差为 - 51.0，较前一日涨2.0；I05 - I09价差为31.5，较前一日跌0.5；I09 - I01价差为 - 1.5，较前一日持平 [1] 现货 - 2026年3月19日，金布巴粉价格743，较前一日跌3.0；PB粉价格790，较前一日跌3.0；纽曼粉价格732，较前一日跌3.0等 [1] - 各品种折标准品、折厂库及厂库基差有相应数据，最优交割品为纽曼粉，已扣除厂库12元/吨出库费收益 [1] 指数 - 2026年3月19日，Mysteel 65%指数当月值较前一日减40，Mysteel 62%指数1个月值较前一日减33等 [1] - 各品种进口利润有相应涨跌变化 [1] MS库存 - 2026年3月13日较3月6日，总库存17188，增加70；澳洲发全球2385，增加115；到港量2215.0，减少394.9等 [1] - 澳矿库存、巴西矿库存、贸易商库存等有相应增减变化 [1] 策略 夜盘复盘 - 期货铁矿i2605收于814.5元/吨，i2609收781元/吨，铁矿5 - 9价差33.5元 [1] - 现货青岛港PB粉价格790（ - 3）元/吨，折标准品（厂库）822元；最优交割品纽曼粉，折仓单（厂库）773元 [1] 重要资讯 - 本周，五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增18.85万吨，增幅2.3%；总库存1946.23万吨，周环比降28.66万吨，降幅1.5%；表观消费量为868.28万吨，环比增8.8% [1] - 截至3月18日，全国10692个工地开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，农历同比下降2.62个百分点 [1] - 3月19日，全国主港铁矿石成交61.30万吨，环比增18.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.99万吨，环比增1.2% [1] - 3月19日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3403元/吨，日环比持稳，平均利润亏损89元/吨，谷电利润为22元/吨 [1] - 2026年1 - 2月份，中国钢筋产量为2691.0万吨，同比下降9.1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给小幅回落，下游利润提升，铁水具备回升预期，下游需求尚可，短期供需或略转紧，铁矿或偏强震荡 [3] 各部分总结 周度评述 - 供应端全球发运量高位回落，澳洲和巴西发运量高位波动，同比偏低；非主流地区发运下滑，到港量总量走低 [3] - 需求端，成材利润略升，废铁价差略升，247样本日均铁水环比+0.1万吨至228.6万吨，近期检修一般，铁水近期或小幅回升 [3] - 库存端，45港库存环比+145万吨，厂库减1618万吨，总量环比减少。五大材产量周产下滑，总库存继续上行，分品种看螺纹库存上升，热卷库存上行 [3] 月差 - 月差短期内或维持震荡 [3] 现货 - 铁矿现货成交量平稳和远期货成交量平稳，05合约基差率1.4%左右，基差收窄，基差率下降 [3] 铁水 - 本周钢联公布247样本铁水产量228万吨，环比+0.1万吨，3月日均铁水约228万吨，需求企稳回升 [3] 库存 - 45港库存环比增145万吨，贸易矿占比66%。钢厂进口矿总库存减1618万吨，厂库减586万吨，海漂+港口减1033万吨；进口矿可用天数回落7天至23天 [3] 钢厂利润 - 成材利润企稳回升；唐山废铁价差稳中有升；块矿入炉比回升，球团入炉比回升；烧结入炉比回落 [3] 折扣&汇率 - 2月普氏指数均值为100，对应盘面估值约为737 [3] 品种间差异 - 巴粉溢价回升；主流中低品溢价回升；内外矿价差下降 [3] 全球发运量 - 2026年3月1日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4868千吨，周环比2.7%，同比-0.8%；澳洲7日移动平均发货量2739千吨，周环比-1.2%，同比1.7%；巴西7日移动平均发货量1094千吨，周环比3.9%，同比-14.2% [24] 平衡表 - 2025年3月至2026年12月期间，总供给、产量、进口、出口、消费、总消费、过剩量、总供给累计同比、总消费累计同比等数据有相应变化，根据库存和铁水变化，调高了下游需求 [188]

报告行业投资评级 - 焦炭短期延续反弹，低多思路对待 [2] 报告的核心观点 - 焦炭综合库存止增转降，本周铁水产量增加，重要会议期间需关注钢厂检修力度；宏观层面政治局会议释放积极信号，全国两会召开在即，政策预期仍存 [2] 行情分析 焦炭库存 - 截至 2 月 27 日全国 230 家独立焦企焦炭库存增加 7.54 万吨至 107.82 万吨，处于 8 个月高位 [1] - 港口焦炭库存微降 2.16 万吨至 261.7 万吨 [1] - 钢厂焦炭库存下降 13.5 万吨至 675.11 万吨 [1] - 综合库存走低 0.77%至 1044.63 万吨，止步 9 连增 [1] 利润方面 - 春节假期焦炭价格保持稳定，本周全国 30 家独立焦化厂吨焦盈利持稳于 -8 元/吨，且各地区吨焦盈利基本保持不变 [1] 下游需求 - 春节假期结束，钢厂复工复产情况增加，供应有所回升 [1] - 本周 247 家钢厂高炉开工率环比增加 0.09%至 80.22%，同比去年增加 1.93% [1] - 盈利率环比上涨 1.3%至 39.83%，同比减少 10.39% [1] - 日均铁水产量环比增加 2.79 万吨至 233.28 万吨，创近三个月来最高水平 [1] 上游焦煤 - 春节放假期间，煤矿放假停产，焦煤供应下降 [1] - 经过假期消耗，焦企及钢厂库存均走低，炼焦煤综合库存环比下降 278.4 万吨至 2647.31 万吨，同比低 3.94% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面整体下跌，现货价格相比节前小幅下行 [5] - 节日期间五大材整体增产，铁水生产受节日影响小；春节下游工地停工，钢材总库存累库加快，螺纹累库慢于往年；钢材出口因许可证下滑及海外制造业补库结束，热卷库存累积快，钢坯及板材库存高、需求压力大，品种间螺纹强于热卷 [5] - 节前钢厂原料补库结束，今年冬储积极性不足；目前钢材库存偏高，节后资本支出或不及预期，需求恢复待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限，对原料造成压力 [5] - 钢材绝对价格偏低，下跌空间有限，整体或维持震荡偏弱走势 [5] - 后续需关注煤矿复产节奏、铁水生产情况、下游需求表现及海外关税和国内宏观、产业政策 [5] 相关目录总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3180元（-10），北京敬业3110元（-10），上海鞍钢热卷3220元（-20），天津河钢热卷3130元（-10） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：节前维持震荡偏弱走势 [6] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [6] - 期权：建议观望 [7] 重要资讯 - 当地时间2月20日，美国总统特朗普签署公告，150天内对进口物品征10%进口税，2月24日零时01分生效；2月21日，特朗普发文将税率提至15% [8] - 2月24日，唐山迁安地区松汀钢铁普方坯资源降10，执行2880含税出厂 [9] 相关附图 - 包含螺纹和热卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据图表 [14][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后钢价预计震荡偏弱运行 铁矿石价格面临一定回落压力 煤焦价格预计震荡运行 玻璃继续震荡偏弱运行且节后波动将会提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 长假期间唐山迁安普方坯价格持稳报价2900元/吨 美国关税政策先砍20%再加15% 我国输美商品关税负担下降但钢铁铝行业仍保持高关税壁垒 [1] - 螺纹钢期货价格已跌至电炉谷电与长流程成本以下 静态估值偏低；宏观端处于政策真空期 海外关税政策提振有限 节后关注钢材库存增幅和需求恢复进度 [1] 铁矿石方面 - 长假期间新交所铁矿掉期小幅下跌 截止20日收盘主力合约较春节前国内收盘时段下跌1.39% [2] - 节前日均铁水产量回升至230.49万吨 港口铁矿库存处于历史高位 钢厂铁矿库存已补充至近年正常水平 铁矿在黑色系中估值偏高 [2] - 节后交易核心在钢材需求 关注铁水产量和钢厂复产节奏以及铁矿发运情况 预计价格仍面临回落压力 空单谨慎持有 [2][3] 双焦方面 - 春节期间进口焦煤现货资源去库效率一般 远期澳煤、加煤价格因年前外盘需求收缩而回调 [3] - 蒙煤通关春节期间有闭关安排 口岸焦煤库存有所消化但整体维持高位 节前焦化厂、钢厂焦煤补库略高于2025年同期 节后消化厂内库存 关注国内煤矿复产进度和印尼煤炭政策动态 价格预计震荡运行 [3] 玻璃方面 - 节前部分小产线冷修停产 日熔量降至15万吨以下 中下游停止拿货 上游厂家库存累积快 节前部分区域受制镜出口订单支撑 节后出口效果衰减 下游开工延后 需求短暂不振 [3] - 中长期存在产线规模冷修预期 湖北环保政策或带来供应减少的利多扰动 期货价格已降至相对低位 05主力合约到期前有变数 预计继续震荡偏弱运行 节后波动提升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭 - 关注焦炭提涨/提降、铁水产量、焦企库存等事件 [5] - 供应端焦炭首轮提涨落地，焦企亏损收窄、生产积极性上升，产量增加；需求端铁水产量环比上升，但淡季需求差，春节前日均铁水产量预计在230万吨以下，需求端对盘面驱动向下；库存端钢厂补库、库存上升，焦企库存下滑，港口和总库存上升；中长期受国外煤炭扰动因素影响成本支撑或走强，震荡偏强思路对待，运行区间参考1660 - 1790 [5] 焦煤 - 关注国内煤矿产量、蒙煤通关、煤矿库存等事件 [7] - 供应端临近过节煤矿放假，产量和蒙煤通关下滑，节前供应将继续走弱；需求端焦炭产量上升使焦煤日耗上升，但节前需求淡季，日均铁水产量预计维持在230万吨以下，需求难有起色；库存端钢厂和焦企库存上升，煤矿和港口库存下滑，总库存上升；中长期受国外煤炭扰动因素影响国际焦煤价格或走强，对国内价格有支撑，震荡偏强思路对待，运行区间参考1110 - 1240 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭 价格 - 截止2月6日，焦炭日照港准一出库价1470元/吨，周环比持平；唐山蒙5精煤自提价1430元/吨，周环比持平，焦炭和主流市场焦煤价格持稳运行 [11] 供给 - 焦炭首轮提涨落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性上升，焦企和钢厂焦炭产量均上升。截至2月6日，全样本焦化厂焦炭日均产量63.14万吨（+0.3），247家钢厂焦化厂日均产量47.24万吨（+0.23），总产量110.38万吨（+0.53） [15][17] 利润 - 焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄。截止2月6日，独立焦化企业吨焦利润 - 10元/吨（+45） [21] 需求 - 铁水产量环比上升，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行，需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。截至2月6日，日均铁水产量228.58万吨（+0.6）；五大材周度总产量819.9万吨（ - 3.27）；钢厂盈利率39.39%（+0）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.69%（+0.22）；高炉开工率79.53%（+0.53） [25] 库存 - 钢厂补库，库存环比上升，处于同期偏高水平；焦企库存环比下滑，处于同期偏低水平；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。截至2月6日，全样本独立焦化厂库存82.74万吨（ - 1.65）；247家钢厂库存692.38万吨（+14.19）；四大港口焦炭总库存201.1万吨（+3.04），焦炭总库存976.22万吨（+15.58） [29] 库存可用天数 - 截至2月6日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.76天（+0.22） [32] 基差和月差 - 截至2月6日，日照港唯一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为 - 83，环比上周 - 18；5 - 9合约价差为 - 70.5，环比 - 4.5；现货价格持稳，盘面略有上涨，远月涨幅高于近月，基差和月差走弱，当前基差处于历年同期低位，市场对现货供需格局较悲观，焦炭不同月份呈contango结构 [36] 焦煤 供应 - 临近过节，煤矿陆续放假，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关下滑，预计节前焦煤供应将继续走弱。截至2月6日，523家样本矿山原煤日均产量192.53万吨（ - 5.29），开工率86.67%（ - 2.46）；314家样本洗煤厂日均产量26.31吨（ - 0.46），开工率35.54%（ - 1.26） [43] 蒙煤通关 - 蒙煤通关有所下滑 [45] 需求 - 焦炭产量环比上升，对应焦煤日耗上升；中期节前是需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。截至2月6日，230家独立焦化厂对应焦煤日耗为66.3万吨（+0.44）；247家钢厂对应焦煤日耗为62.82万吨（+0.32）；合计日耗为129.12万吨（+0.76） [50] 库存 - 钢厂库存环比上升，处于历年同期中位水平；焦企库存环比上升，冬储补库幅度大，处于同期高位水平；煤矿库存环比下滑，水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升。截至2月6日，港口库存合计272.76万吨（ - 13.62）；247家钢厂库存824.2万吨（+9.84）；全样本独立焦化厂焦煤库存1302.39万吨（+67.6）；523家样本矿山精煤库存264.65万吨（ - 2.53）；焦煤总库存2664万吨（+61.29） [57] 库存可用天数 - 截至2月6日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数16.51天（+0.79）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.12天（+0.09） [57] 基差和月差 - 截至2月6日，唐山蒙5精煤折仓单价1208元/吨，05合约基差为69，环比前一周 + 3；5 - 9合约价差为 - 79，环比前一周 + 5.5；现货价格持稳，盘面略有回落，基差和月差走强，焦煤不同月份呈contango结构，后续基差和月差驱动关注供应端情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业链整体节前或低位盘整运行 关注宏观政策和下游需求情况 [12] - 铁矿石供需持续宽松 建议空配为主 采取区间操作和卖出虚值看涨期权策略 关注宏观政策增量等因素 [13] - 煤焦市场供需矛盾一般 价格有一定支撑但缺乏上涨驱动 需谨慎操作 关注焦钢企业节后复产等情况 [14] - 铁合金节前成交冷淡 预计价格窄幅震荡 关注国内宏观政策等情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605收盘3077元/吨 较1月30日跌51元/吨 跌幅1.63% 现货HRB400E: Φ20上海价格3220元/吨 较1月30日跌30元/吨 跌幅0.92% [8] - 热轧卷板期货主力合约HC2605收盘3251元/吨 较1月30日跌37元/吨 跌幅1.13% 现货Q235B: 5.75*1500*C上海价格3250元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅0.61% [8] - 铁矿石期货主力合约I2605收盘760.5元/吨 较1月30日跌31元/吨 跌幅3.92% 现货日照港PB粉价格762元/吨 较1月30日跌28元/吨 跌幅3.54% [8] - 焦炭期货主力合约J2605收盘1698.5元/吨 较1月30日跌23元/吨 跌幅1.34% 现货日照港准一级焦出库价1470元/吨 较1月30日持平 [8] - 焦煤期货主力合约JM2605收盘1138.5元/吨 较1月30日跌17元/吨 跌幅1.47% 现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅1.54% [8] - 锰硅期货主力合约SM2605收盘5856元/吨 较1月30日跌16元/吨 跌幅0.27% 现货FeMn65Si17内蒙古市场价5650元/吨 较1月30日跌50元/吨 跌幅0.88% [8] - 硅铁期货主力合约SF2605收盘5624元/吨 较1月30日跌22元/吨 跌幅0.39% 现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5370元/吨 较1月30日涨40元/吨 涨幅0.75% [8] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2431.56 较1月30日涨14.73 涨幅0.61% [8] 本周黑色行情预判 整体行情 - 逻辑：247家钢厂高炉开工率79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 日均铁水产量228.58万吨 环比增0.60万吨 同比增0.14万吨 94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12% 环比降7.59个百分点 同比升44.85个百分点 春节临近 现货市场放假 钢材供需双弱 节前资金离场 市场交投下降 宏观面平静 [12] - 观点：低位盘整运行 [12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上 短期通胀预期回落、就业边际走弱 但ISM制造业PMI反弹至扩张区间 美联储短期降息预期低 利多出海 国内1月PMI回落至荣枯线以下 经济复苏呈脉冲式 内需政策需发力 供应上 外矿发运处淡季但高于近五年同期 国产矿也处淡季 供给环比收缩同比高发运 需求上 国内需求小幅回升与去年同期基本持平 但钢材价格弱 钢厂盈利低 终端需求淡季 复产积极性弱 库存上 钢厂进口矿库存加速累积 补库进入末期 港口库存累积且处近五年最高 现货价格弱 库存累积压力大 注意贸易受限库存抛售风险 [13] - 观点：宏观驱动减弱 供需矛盾积累 补库支撑消除 虽供给淡季但同比高增 价格和需求受产业链利润限制 建议空配为主 区间操作 卖出虚值看涨期权 [13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货受印尼削减生产配额传闻刺激先扬后抑 近日钢矿走势弱且处季节性淡季 抑制反弹高度 基本面看 上周国内煤矿陆续停产放假 产量下滑 煤减量预期有支撑但减产符合规律 下游已备货 无持续上涨驱动 需求端钢厂生产平稳 日均铁水产量228万吨左右 [14] - 观点：供需矛盾一般 库存压力不大 有支撑但缺乏上涨驱动 价格随市场情绪波动 谨慎操作 [14] 铁合金 - 逻辑：海外美国1月制造业PMI升至扩张区间 利好市场预期但中东局势紧张推升避险情绪 国内1月三大PMI指数下滑且在收缩区间 压制大宗商品需求 上周黑色金属盘面弱势回调 硅锰及硅铁期价跟随下行 供应上 硅锰产量及开工率小幅收缩 硅铁产量及开工率延续增加 需求上 五大钢种硅锰和硅铁周度需求量环比下降 钢厂复产意愿低 节前合金需求或弱势 库存上 锰硅库存增加 硅铁库存下降 供需宽松 库存压力难缓解 成本上 硅锰锰矿价格预计节前坚挺 硅铁成本支撑尚可 部分地区电费有变化 [16] - 观点：春节将至 市场交投清淡 补库结束 关注点转向节后需求 合金基本面无明显变化 供需双弱 库存有压力 缺乏驱动 预计节前价格随黑色盘面窄幅震荡 [16] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周191.68万吨 环比降8.15万吨 同比增7.88万吨 表观需求量上周147.64万吨 环比降28.76万吨 同比增16.09万吨 长流程周产量上周162.81万吨 环比降4.81万吨 同比降18.79万吨 短流程周产量上周28.87万吨 环比降3.34万吨 同比增26.67万吨 社会库存上周365.92万吨 环比增39.52万吨 同比降119.45万吨 钢厂库存上周153.65万吨 环比增4.52万吨 同比降66.36万吨 总库存上周519.57万吨 环比增44.04万吨 同比降185.81万吨 长流程周度库存上周125.23万吨 环比增3.15万吨 同比降70.41万吨 短流程周度库存上周28.42万吨 环比增1.37万吨 同比增4.05万吨 上海基差1月上周五62元/吨 环比增23元/吨 同比增72元/吨 5月上周五143元/吨 环比增21元/吨 同比增88元/吨 10月上周五96元/吨 环比增23元/吨 同比增96元/吨 北京基差1月上周五52元/吨 环比增23元/吨 同比增47元/吨 5月上周五133元/吨 环比增21元/吨 同比增28元/吨 10月上周五86元/吨 环比增23元/吨 同比增36元/吨 [20][23][27][28][38][42] - 热轧：产量上周309.16万吨 环比降0.05万吨 同比降14.97万吨 表观需求量上周305.54万吨 环比降5.87万吨 同比增7.11万吨 社会库存上周280.45万吨 环比增2.12万吨 同比降36.92万吨 钢厂库存上周78.75万吨 环比增1.50万吨 同比降18.20万吨 总库存上周359.20万吨 环比增3.62万吨 同比降55.12万吨 上海基差1月上周五 - 44元/吨 环比增22元/吨 同比增34元/吨 5月上周五 - 1元/吨 环比增17元/吨 同比降4元/吨 10月上周五 - 19元/吨 环比增22元/吨 同比增18元/吨 [31][35][45] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周17140.71万吨 环比增118.45万吨 同比增1748.18万吨 港口澳洲矿库存本周7903.27万吨 环比增104.08万吨 同比增1155.26万吨 港口巴西矿库存本周5536.43万吨 环比降47.54万吨 同比降427.29万吨 港口贸易矿库存本周11316.72万吨 环比增71.46万吨 同比增1279.52万吨 港口日均疏港量本周341.08万吨/日 环比增8.77万吨/日 同比增59.59万吨/日 港口粗粉库存本周13023.75万吨 环比增132.07万吨 同比增1128.08万吨 港口块矿库存本周2100.22万吨 环比降61.89万吨 同比增128.17万吨 港口球团库存本周398.21吨 环比降11.10吨 同比降29.33吨 港口精粉库存本周1618.53万吨 环比增59.37万吨 同比增546.11万吨 在港船舶数量本周111条 环比增5条 同比增33条 [49][54] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周10316.64万吨 环比增348.05万吨 同比增821.90万吨 库销比本周36.55 环比增1.07 同比增3.36 日耗本周282.24万吨/日 环比增1.28万吨/日 同比降2.93万吨/日 铁水日产本周228.58万吨/日 环比增0.6万吨/日 同比增0.59万吨/日 [60] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 炼铁利用率本周85.69% 环比增0.22个百分点 同比降0.07个百分点 盈利率本周39.39% 环比持平 同比降12.13个百分点 [64] - 全球发运(19港）：全球总发运本周2535.3万吨 环比降559.3万吨 同比增200.4万吨 澳巴发全球本周1881.1万吨 环比降585.4万吨 同比降17.0万吨 非主流发运本周654.2万吨 环比增26.1万吨 同比增217.4万吨 澳洲发全球本周1242.3万吨 环比降532.0万吨 同比降46.4万吨 巴西发全球本周638.8万吨 环比降53.4万吨 同比增29.4万吨 RT发全球本周427.4万吨 环比降158.0万吨 同比增207.6万吨 BHP发全球本周369.5万吨 环比降219.8万吨 同比降177.6万吨 FMG发全球本周248.1万吨 环比降98.2万吨 同比降57.4万吨 Vale发全球本周499.6万吨 环比降10.6万吨 同比增40.0万吨 澳洲发中国本周1077.0万吨 环比降501.0万吨 同比降128.7万吨 澳洲发往中国比例本周84.60% 环比降0.12个百分点 同比降8.96个百分点 RT发中国本周374.9万吨 环比降134.6万吨 同比增164.6万吨 BHP发中国本周305.5万吨 环比降250.3万吨 同比降192.9万吨 FMG发中国本周223.3万吨 环比降56.6万吨 同比降82.2万吨 [68][73][79] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企+钢厂+港口）上周976.2万吨 环比增15.53万吨 同比降48.7万吨 独立焦企库存上周82.7万吨 环比降1.7万吨 同比降74.0万吨 247家钢厂库存上周692.4万吨 环比增14.2万吨 同比增1.4万吨 247家钢厂库存可用天数上周12.8天 环比增0.3天 同比降0.4天 4港口库存上周201.1万吨 环比增3.03万吨 同比增23.9万吨 独立焦企平均吨焦盈利上周 - 10元 环比增45元 同比增17元 独立焦企产能利用率上周72.2% 环比增0.3个百分点 同比降0.8个百分点 独立焦企日均焦炭产量上周63.1万吨 环比增0.3万吨 同比降1.93万吨 焦炭1月/焦煤1月上周五为1.34 环比持平 同比降0.13 焦炭5月/焦煤5月上周五为1.49 环比持平 同比降0.06 焦炭9月/焦煤9月上周五为1.45 环比持平 同比降0.06 日照港准一级焦基差1月上周五为 - 279元/吨 环比增14元/吨 同比降91元/吨 5月上周五为 - 118元/吨 环比增23元/吨 同比降60元/吨 9月上周五为 - 188元/吨 环比增18元/吨 同比降3元/吨 [93][105][109][115][119] - 焦煤：总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）上周2998.56万吨 环比增84.18万吨 同比增80.0万吨 独立焦企库存上周1302.4万吨 环比增67.6万吨 同比增334.5万吨 独立焦企库存可用天数上周15.5天 环比增0.7天 同比增4.3天 247家钢厂库存上周824.2吨 环比增9.8吨 同比增19.5吨 247家钢厂库存可用天数上周13.1天 环比增0.1天 同比增0.2天 5港口库存上周272.76万吨 环比降13.62万吨 同比降178.53万吨 314家洗煤厂库存上周334.5万吨 环比增22.9万吨 同比增21.41万吨 523家炼焦煤矿库存上周264.7万吨 环比降2.5万吨 同比降116.88万吨 523家炼焦煤矿日均精煤产量上周75.5万吨 环比降1.6万吨 同比增28.6万吨 247家钢厂高炉日均铁水产量上周228.58万吨 环比增0.6万吨 同比增0.14万吨 蒙5精煤基差1月上周五为 - 218元/吨 环比增15元/吨 同比降42元/吨 5月上周五为34元/吨 环比增17元/吨 同比增61元/吨 9月上周五为 - 45元/吨 环比增15元/吨 同比增62元/吨 焦炭5月 - 9月价差上周五为 - 70.5 环比降5.0 同比增3.0 焦炭9月 - 1月价差上周五为 - 91.0 环比降4.0 同比降48.5 焦煤5月 - 9

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑 临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周五铁矿收跌 夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 中机联预计2026年机械工业主要指标增速在5.5%左右 [1] - 1月份全球制造业采购经理指数为51% 较上月上升1.5个百分点 [1] - 中国工程机械工业协会称2026年1月我国挖掘机开工率为48.6% [1] - 上周全国钢厂进口铁矿石库存总量为10316.64万吨 环比增348.05万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.24万吨 环比增1.29万吨；库存消费比36.55天 环比增1.07天 [1] - 上周全国47个港口进口铁矿库存总量17914.68万吨 环比增加156.42万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量17140.71万吨 环比增加118.45万吨 [1] - 上周247家钢厂高炉开工率79.53% 环比增加0.53个百分点 同比增加1.55个百分点；日均铁水产量228.58万吨 环比增加0.60万吨 同比增加0.14万吨 [1] 市场逻辑 本期铁水日产228.58万吨 周环比增加0.6万吨 临近假期 铁水产量变化不大 铁矿刚性需求难有增量 铁矿库存继续攀升 逼近1.8亿吨 综合分析库存结构 预计库存压力尚可 未能构成盘面下行驱动力 [1] 交易策略 预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑 临近假期 建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内焦煤、焦炭价格震荡运行，周尾主流市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自1月19日0时起执行，本轮提涨在成本支撑下落地概率较大，预计下周落地 [1] - 春节渐近下游冬储力度加大，后续煤矿供应因假期减少，焦煤基本面将延续边际改善，现货仍有上涨动力，但盘面受板块其他品种影响，短期预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周焦煤、焦炭价格震荡运行，周尾焦炭价格计划提涨，焦煤强势上涨与下游铁水产量回升使焦炭市场逆转，提涨落地概率大 [1] - 春节临近，下游冬储力度加大且煤矿供应将减少，焦煤基本面边际改善，现货有上涨动力，盘面短期震荡 [1] 基本面数据周度变化 - 焦煤总库存2233.95万吨，较上一期增加64.74万吨，周度环比变化率2.98% [3] - 焦炭总库存920.21万吨，较上一期增加4.31万吨，周度环比变化率0.47% [3] - 钢厂日均铁水产量228.01万吨，较上一期减少1.49万吨，周度环比变化率 -0.65% [3] - 独立焦企吨焦利润 -65元/吨，较上一期减少20元/吨，周度环比变化率44.44% [3] 期货市场回顾 - 有焦煤&焦炭主力合约5日分时图，数据来源为钢联终端和宁证期货 [6] 现货市场回顾 - 有炼焦煤各煤种汇总均价、主焦煤蒙煤自提价、冶金焦准一级汇总价格、冶金焦一级到厂价河北钢铁、焦煤基差、焦炭基差等相关图表，数据来源为钢联终端和宁证期货 [9][12][15] 基本面数据 - 有精煤日均产量、蒙煤通关量、炼焦煤库存及可用天数、焦炭日均产量、247家钢厂日均铁水产量、焦炭库存及可用天数、吨焦利润、247家钢厂盈利率等相关图表，数据来源为钢联终端和宁证期货 [19][24][28]