| 基金名称 | 广发多元新兴股票型证券投资基金 | | --- | --- | | 壬金简称 | 广发多元新兴股票 | | 基金主代码 | 003745 | | 是金管理人名称 | 广发基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《公升泰集让券投资基金信息披露得理办法》、 | | | 《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》、 | | | 《广发多元新兴股票型证券投资基金基金合同》 | | 释会经理变更类型 | 解聘基金经理 | | 外出戰發的權美與記念佛将問題因我 | 圖智硕 | | 离任基金经理姓名 | 刘格巷 | 9月10日，广发基金明星基金经理刘格菘卸任其管理近7年的广发多元新兴股票基金。据Wind数据，截 至卸任当日，该基金任职回报达140.03%，是其在管产品中收益最高的一只。 广发基金公告称此次变更为"解聘基金经理"，由原共同管理人周智硕单独管理，公司及业内人士均解释 为"正常工作调整"，强调刘格菘不会离开广发基金。 但值得追问的是，为何偏偏是这只业绩最优的基金被卸任？在行业费率改革、管理压力陡增的背景 下，"正常调整"是否暗藏对规模与业绩平衡的考量？ 这一操作引发市场猜测：294.63亿元的管理 ...

【导读】"牌照红利"不再，券商托管业务迎来新一轮格局重塑 今年以来，已有6家券商相继撤回了基金托管资格申请。受访机构表示，这与新规下托管行业的准入门 槛提高有关。 受访机构认为，新规推动证券基金托管行业从"牌照驱动"向"能力驱动"和"服务驱动"转变。近年来，托 管市场竞争非常激烈，费率"价格战"惨烈，为了争取客户，券商积极向"托管+"转型，提供多元化综合 服务。 业内人士表示，托管牌照申请"撤回潮"与基金托管新规有关。今年4月，证监会发布《证券投资基金托 管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》，提高了基金托管机构的准入门槛，完善了行业退出机制。 华安证券的打法则是避开与头部券商的同质化竞争，重点服务区域内成长型私募，提供"陪伴式"服务。 据介绍，华安证券的"托管+"综合服务深度融入客户价值链，包括提供前端"前置服务"，为客户提供产 品设计合规咨询、新规政策解读；强化中端"增值服务"，打造"一站式"线上服务平台；延伸后端"长尾 服务"，在产品清算阶段提供高效清盘支持，协助管理人对接后续产品发行资源，形成"服务闭环"。 "新规将证券公司托管业务净资产门槛从200亿元提高到300亿元，并增加了'持营保牌'要求，持续 ...

行业演进历程 - 2013年《证券投资基金法》修订实施，首次将私募基金纳入法律监管范围，允许商业银行和证券公司开展综合托管服务，券商私募PB业务开始萌芽 [2] - 2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》发布，开启登记备案时代，首批50家私募基金管理人获批，至2017年末管理人数量达20289家（较2015年初增长191%），管理规模达19.91万亿元（增长657%）[3] - 2018年"资管新规"实施推动行业规范化，量化私募崛起（如九坤、幻方等），券商服务扩展至极速交易、硬件加速、FPGA行情解码等技术领域 [4][5][6] - 2024年《私募证券投资基金运作指引》强化数据披露要求，推动券商升级私募评价体系，2025年《程序化交易管理实施细则》进一步规范程序化交易流程 [7] 券商服务模式转型 - 早期以佣金战为主的通道服务逐步升级为覆盖交易、托管、融资、衍生品、种子基金孵化的全生命周期服务生态 [1][3] - 服务链条覆盖初创期（种子基金、注册备案支持）、成长期（研究、场外衍生品）、成熟期（定制化交易、优先券源）三个阶段 [8] - 头部券商形成差异化优势：中信证券综合能力强，中金公司擅长衍生品/跨境业务，招商/国泰海通托管业务领先，华鑫证券以特色交易系统见长 [9] 市场竞争格局变化 - 托管业务牌照红利减弱，30家具备托管资格的券商面临能力竞争，证监会拟修订托管业务管理办法推动行业进入"能力竞争"时代 [10] - 行业同质化问题在基础服务领域显现，券商需提升合规展业能力（如甄别业务创新与监管漏洞）和生态构建能力（交易/资产配置等领域）[11] - 私募需求升级：跨境投资（QDII、海外衍生品）需求增长，AI技术推动量化私募对算力规模、算法执行等服务的需求 [11][12] 技术驱动服务创新 - 量化私募崛起促使券商投入极速交易系统建设，包括软件加速、硬件加速、FPGA行情解码等方案以降低交易延时 [6] - AI技术应用扩展至交易终端以外的领域，如基金评估、分群经营方案、算法交易服务等，中信建投已设立海外服务团队应对需求变化 [12]

文章核心观点 曾经受资本追捧的保险经纪牌照如今频频流拍，保险中介行业洗牌加速，利率下行、佣金模式反噬及合规成本激增，倒逼保险中介从“牌照红利”转向专业价值重构，无专业壁垒的保险中介机构终将被市场淘汰 [3][5] 分组1：卡行天下保险经纪拍卖情况 - 卡行天下保险经纪100%股权经历9次流拍后，于2025年3月23日以1元起拍，最终以71001元成交，其最早于2023年11月21日被摆上拍卖台，起拍价为5000万元，后逐次减半起拍均流拍 [3][7][8][9] - 该公司成立于2017年3月14日，注册资本5000万元，经营范围包括为投保人拟定投保方案等多项保险经纪业务 [7] - 其1元起拍反映出保险经纪行业面临的问题，实操中保险经纪公司多为卖方销售角色，不具备传统保险公司优势，也无专业优势和竞争门槛，面临同质化竞争严重、盈利模式单一等问题 [9][10] 分组2：保险经纪牌照贬值逻辑 - 卡行天下保险经纪极端降价折射出保险经纪牌照市场价值缩水，中化资本四度降价转让江泰保险经纪股权未果，首次挂牌未公开价格，后转让底价从5583.33万元降至5040.30万元 [12][13][14][15] - 保险经纪牌照贬值与保险行业生态环境变化和牌照本身定位不清有关，利率下行使保险产品吸引力下降，牌照价值回归理性，同时合规成本大幅上升 [15][16] - 保险经纪公司牌照价值受市场供需、公司业绩、合规风险等因素影响，客户经营效率和能力是决定估值的关键，拥有优质代理人群体和较强线上客户经营能力的公司牌照价值较高 [18] 分组3：保险中介行业洗牌情况 - 保险中介行业整体在退场，我国保险专业中介机构数量已连续6年下滑，2019 - 2024年分别为2642家、2640家、2610家、2582家、2566家、2539家，近6年已有103家退出市场 [20] - 监管开展清虚提质行动，力争用三年左右时间清理退出一批机构，查处违法违规机构和人员，支持合规高效的机构做强做优 [22][23] - 市场对专业性要求提高，部分专业能力不足的微小型中介机构出清是合理现象 [23]