平台暑期档竞争格局 - 芒果TV《锦绣芳华》与爱奇艺《书卷一梦》形成暑期档首场"种子战争"，双平台总预约量达800万，其中芒果TV预约量645万创平台历史新高[1] - 优酷《以法之名》市场占有率22.1%登顶云合霸屏榜，央八收视率7天内从0.68%逆袭破2%[9] - 爱奇艺《书卷一梦》首播站内热度峰值刷新平台近四年纪录，次日破9000创年度最快纪录，云合市占率仅次于《以法之名》[11] - 腾讯视频《桃花映江山》播放效果达云合评级S水平，后续将上线《扫毒风暴》《利剑玫瑰》等重磅剧集[11] 芒果TV内容表现与财务数据 - 《国色芳华》2025年一季度带动芒果TV用户增长42.7%，创会员转化率历史新高，集均广告70.3秒，累计266个广告创收[3] - 2025上半年猫眼剧集TOP30中芒果TV仅2部上榜，远低于爱奇艺(11部)、腾讯视频(9部)、优酷(6部)[5] - 2024年芒果TV新增700万会员但母公司归母净利润大降61.63%，2025年Q1营收与净利润同比双位数下滑，毛利率降至26.43%[7] - 截至2025年3月芒果TV月活用户2.75亿，较2024年底流失200万[7] 行业竞争态势与战略调整 - 优酷《藏海传》以25.22亿正片播放量、6000万+集均成为上半年"剧王"，优酷2025年Q1实现单季度盈利[7] - 芒果TV2025年Q1电视剧投入金额同比增长12%，春季招商会官宣88部大剧资源，覆盖女性向题材与品质剧集[17] - 公司与红果短剧达成合作，涉及短剧授权、IP联动开发及商业化等领域[17] - 芒果季风剧场因运营困局于2024年4月终止，反映平台在剧集领域的战略执行滞后[15] 内容生产体系挑战 - 芒果TV综艺IP如"浪姐""歌手"系列流量与招商保持头部但口碑持续下滑，新综艺《老有意思旅行社》等效果不理想[5] - 平台陷入"爆款依赖-内容断档"循环，《五福临门》集均播放量仅为《国色芳华》一半，后续剧集市场声量显著下滑[4][5] - 行业竞争已延伸至微短剧、网络电影等多元领域，要求构建更可持续的内容生产体系[15][17]

证券研究报告 "核心区+好产品"率先止跌回稳，重申 关注中线布局 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年6月9日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：核心区及好房子率先止跌回稳逐步被验证及市场接受。本周受端午假期影响，重点50城新房备案口径成交环比降33.4%，尽 管短期成交存在波折，但随着核心城市核心区供需格局改善，叠加过去限价带来的优质住房相对稀缺，"核心区+好产品"正率先止跌 回稳。随着半年末房企加大营销力度及优质房源供应，预计短期成交环比有望恢复上行，但同比由于上年高基数或小幅下滑。 短期结构性复苏有望延续，中期为产品力与拿地能力的竞争。当前市场主要担忧在于：1）核心区供给有限、年内诞生多个"地王"， 房企能否获取充足货量及保障利润率；2）随着好房子供应增加，是否会步入新的价格战，进而影响去化或利润率。我们认为短期无需 过度担忧：1）主要房企销售规模及利润较高点已明显回落，边际增量优质项目带来业绩弹性较大；2）当前高价地主要集中核心城市 核心区，供应仍相对有限，且得益于限价放开与得房率提升，预计去化率有望维持高位。中期将是产品力、拿地能力的 ...

证券研究报告 "核心区+好产品"率先止跌回稳，重申 关注中线布局 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年6月9日 请务必阅读正文后免责条款 1 地产行业周报 核心摘要 2 周度观点：核心区及好房子率先止跌回稳逐步被验证及市场接受。本周受端午假期影响，重点50城新房备案口径成交环比降33.4%，尽 管短期成交存在波折，但随着核心城市核心区供需格局改善，叠加过去限价带来的优质住房相对稀缺，"核心区+好产品"正率先止跌 回稳。随着半年末房企加大营销力度及优质房源供应，预计短期成交环比有望恢复上行，但同比由于上年高基数或小幅下滑。 短期结构性复苏有望延续，中期为产品力与拿地能力的竞争。当前市场主要担忧在于：1）核心区供给有限、年内诞生多个"地王"， 房企能否获取充足货量及保障利润率；2）随着好房子供应增加，是否会步入新的价格战，进而影响去化或利润率。我们认为短期无需 过度担忧：1）主要房企销售规模及利润较高点已明显回落，边际增量优质项目带来业绩弹性较大；2）当前高价地主要集中核心城市 核心区，供应仍相对有限，且得益于限价放开与得房率提升，预计去化率有望维持高位。中期将是产品力、拿地能力的 ...

行业演进历程 - 2013年《证券投资基金法》修订实施，首次将私募基金纳入法律监管范围，允许商业银行和证券公司开展综合托管服务，券商私募PB业务开始萌芽 [2] - 2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》发布，开启登记备案时代，首批50家私募基金管理人获批，至2017年末管理人数量达20289家（较2015年初增长191%），管理规模达19.91万亿元（增长657%）[3] - 2018年"资管新规"实施推动行业规范化，量化私募崛起（如九坤、幻方等），券商服务扩展至极速交易、硬件加速、FPGA行情解码等技术领域 [4][5][6] - 2024年《私募证券投资基金运作指引》强化数据披露要求，推动券商升级私募评价体系，2025年《程序化交易管理实施细则》进一步规范程序化交易流程 [7] 券商服务模式转型 - 早期以佣金战为主的通道服务逐步升级为覆盖交易、托管、融资、衍生品、种子基金孵化的全生命周期服务生态 [1][3] - 服务链条覆盖初创期（种子基金、注册备案支持）、成长期（研究、场外衍生品）、成熟期（定制化交易、优先券源）三个阶段 [8] - 头部券商形成差异化优势：中信证券综合能力强，中金公司擅长衍生品/跨境业务，招商/国泰海通托管业务领先，华鑫证券以特色交易系统见长 [9] 市场竞争格局变化 - 托管业务牌照红利减弱，30家具备托管资格的券商面临能力竞争，证监会拟修订托管业务管理办法推动行业进入"能力竞争"时代 [10] - 行业同质化问题在基础服务领域显现，券商需提升合规展业能力（如甄别业务创新与监管漏洞）和生态构建能力（交易/资产配置等领域）[11] - 私募需求升级：跨境投资（QDII、海外衍生品）需求增长，AI技术推动量化私募对算力规模、算法执行等服务的需求 [11][12] 技术驱动服务创新 - 量化私募崛起促使券商投入极速交易系统建设，包括软件加速、硬件加速、FPGA行情解码等方案以降低交易延时 [6] - AI技术应用扩展至交易终端以外的领域，如基金评估、分群经营方案、算法交易服务等，中信建投已设立海外服务团队应对需求变化 [12]

行业趋势 - 全球能源格局深度重构，能源行业迎来历史性发展机遇，"绿色、低碳、转型、升级"成为行业热点词和高频词 [1] - 天然气行业三大核心趋势：区域化贸易深化、脱碳能力成为新护城河、需求分化加剧 [1] - 行业从"资源规模竞争"转向"低碳服务能力竞争"，市场集中度可能向兼具灵活供应与脱碳技术的行业巨头倾斜 [1] 国内市场 - 国家石油天然气管网集团的成立加速"全国一张网"落地，推动"X+1+X"市场格局深化，上下游竞争活力逐步释放 [1] - 天然气进口多元化与国产气增储上产并重，供应链韧性稳步提升 [1] - 低碳融合提速，掺氢试点、生物天然气等探索增多，天然气与新能源协同定位逐渐清晰 [1] 公司战略 - 公司全面打造依托"关键装备+核心工艺+综合服务"的数智化一体产业互动增值业态，致力于成为科技型低碳智慧新能解决方案综合服务商 [2] - 公司重点关注"废气为宝"和"节能减碳"领域，与鞍钢集团、首钢集团等合作开发焦炉尾气制液化天然气联产氢气项目，打造"H2+LNG"应用生态圈 [4] - 公司利用智能互联数字化平台，结合数智技术，打造资源+储运+应用的"端到端"绿色产业生态，实现全自动化生产和智能化管理 [4] 新能源融合 - 公司参与大规模可再生能源制绿氢示范项目和绿色氢氨醇一体化项目，为华电、金风科技等企业交付储氢及关联设备 [5] - 新能源与传统燃气的协同发展是实现能源低碳转型的关键路径，高效储能技术在此过程中扮演核心角色 [5] - 公司推动天然气基础设施升级为综合能源载体，促进天然气成为"低碳协同网络"的枢纽 [6] 行业活动 - 第29届世界燃气大会将于5月19日至23日在北京国家会议中心举行，主题为"赋能可持续未来"，议题覆盖全球能源格局、能源转型、数字化与科技创新等行业热点 [6]