市场整体表现 - 9月三大指数月线均收涨，创业板指累计上涨超过12%创三年多新高，科创50指数上涨超过11%创近四年新高 [1] - 节前最后一个交易日沪深两市成交额为2.18万亿元，较上一交易日放量200亿元 [1] - 当日收盘沪指上涨0.52%，深成指上涨0.35%，创业板指平收 [1] - 市场热点题材反复活跃，有色金属和存储芯片板块涨幅居前，白酒和大金融板块跌幅居前 [1] 券商观点：市场驱动逻辑 - 国金证券指出过去一段时间全球资产交易的核心主线是美元走弱，但中国牛市更应依赖于"中国故事" [2] - 国金证券认为对弱美元逻辑的过度依赖意味着牛市行进中需要一次换挡，建议投资者从全球驱动逻辑和国内变化上做好准备 [2] 券商观点：资金面展望 - 国盛证券表示根据往年经验，国庆长假后首周资金价格或有季节性回落，且整个10月资金也未有明显收紧 [3] - 国盛证券结合当前融资需求不足及央行对流动性的呵护，预计整体资金将继续保持宽松 [3] - 国盛证券预计全市场7天质押式回购加权利率有望保持在1.4%至1.5%附近运行 [3]

核心观点总结 - 全球铜供给出现重大扰动 印尼Grasberg铜矿停产影响全球3.5%产量 叠加美国关税政策锁定库存 为未来制造业需求修复时的价格弹性埋下伏笔[3][9] - 中国实体经济盈利开始修复 1-8月工业企业利润由负转正 制造业利润率改善至4.53% 接近2023年水平 反内卷政策推动价格底部出现[3][10] - 全球金融资产/GDP比值突破2倍标准差 美股科技龙头资本开支占经营现金流净值比重近50% 需警惕金融资产扩张边界和均值回归风险[4][11] - 建议配置三大方向：实物资产（铜铝油金、工程机械、重卡、基础化工）、内需修复领域（食品饮料、养殖）、保险资产端[4][12] 行业与公司配置观点 上游资源与资本品 - 恒立液压（601100 SH）受益海外降息周期工程机械需求向上 丝杠业务二次增长逻辑确立 2025E/2026E PE为41.45/35.68倍[2][14] - 国博电子（688375 SH）作为射频微波国家队 受益军工十五五景气反转与卫星互联网发展 2025E PE达88.25倍[2][25] 消费与内需领域 - 安琪酵母（600298 SH）成本与折旧进入下行周期 利润弹性释放 2025E/2026E PE为21.60/18.51倍[2][17] - 古茗（1364 HK）凭借区域密集开店战略获得供应链成本优势 咖啡品类开辟新增长空间 2025E PE为19.02倍[2][19] - 养殖ETF（159865 OF）2025年以来复权净值增长率达14.74% 总净值58.33亿元[13] 科技与高端制造 - 腾讯控股（0700 HK）AI全面重塑生态系统 视频号成为新增长极 毛利率从2022年43.1%提升至2025H1的56.4% 2025E PE为22.93倍[2][20] - 蓝特光学（688127 SH）模造玻璃需求旺盛 覆盖汽车智驾/手机玻塑/AI眼镜等多领域 2025E PE为36.71倍[2][22] - 海康威视（002415 SZ）出口与创新业务占比超50% 积极推广大模型端侧产品 2025E PE为19.92倍[2][23] 医药与金融 - 诺诚健华（9969 HK）核心产品奥布替尼1H25收入同比增长53.47% 同步推进自免新药和实体瘤ADC平台[2][24] - 四川双马（000935 SZ）转型创新药CDMO模式 投资项目包括奇瑞汽车/沐曦半导体等 2026E PE仅15.60倍[2][15] - 吉祥航空（603885 SH）行业供需改善 九元航空利润释放 财务费用有望降低 2026E PE为15.04倍[2][18] ETF配置建议 - 矿业ETF（561330 OF）2025年以来复权净值增长率达63.10% 总净值2.50亿元[13] - 化工龙头ETF（516220 OF）2025年以来净值增长20.58% 总净值2.43亿元[13]