报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且维持此评级 [4] 报告核心观点 - 报告标题“价格维持高位，6月有望迎来新催化”点明了核心判断，即公用事业相关商品价格（如电价、气价）预计将维持高位，并在6月夏季高温等因素驱动下迎来新的上涨动力 [2] - 在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [8] - 为服务高比例新能源电量消纳，中国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [8] 行业动态跟踪总结 电价 - **广东现货电价同比显著上涨**：截至2026年5月16日，广东省日前电力市场出清均价周均值为381元/兆瓦时，同比上涨76元/兆瓦时（+24.8%）；2026年第二季度至今均价为462元/兆瓦时，同比上涨125元/兆瓦时（+37.0%）[11][12] - **广东电价展望**：5月前两周日前电价周均值为368/373元/兆瓦时，环比变化-21%/+1%，同比上涨+8%/24%；但实时电价持续高于日前电价，表明供需格局紧张，预计6月后高温天气将驱动电价进入新一轮上行通道，中长期电价中枢或将上移 [8] - **其他省份电价表现分化**： - 江苏：截至2026年5月14日，日前出清均价周均值为306元/兆瓦时，周环比下降4元/兆瓦时（-1.3%）[11] - 山西：截至2026年5月14日，日前市场算术平均电价周均值为240元/兆瓦时，同比下降88元/兆瓦时（-26.9%）；2026年第二季度以来均价为229元/兆瓦时，同比下降41元/兆瓦时（-15.3%）[15] - 上海：截至2026年5月13日，日前出清均价周均值为426元/兆瓦时，周环比下降8元/兆瓦时（-1.9%）[19] - 内蒙古：截至2026年5月13日，实时出清电价周均值为176元/兆瓦时，周环比大幅上涨101元/兆瓦时（+136%）[19] 动力煤 - **国内煤价持续上涨**：截至2026年5月15日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价835元/吨，周环比上涨4元/吨（+0.5%），同比大幅上涨221元/吨（+36.0%）[23] - **供需格局偏紧**：供给端受国内生产配额、印尼出口货源收窄及地缘冲突下高卡煤资源被挤压影响，增量释放偏紧；需求端迎峰度夏旺季临近，电厂日耗上升，预计动力煤价格中枢维持高位震荡偏强格局 [22] - **库存与运输**： - 港口库存上涨：截至2026年5月15日，秦皇岛港煤炭库存592万吨，周环比增加1.0%；中国主流港口煤炭库存7166万吨，周环比增加3.0% [32] - 电厂库存持平但日耗大增：截至2026年5月14日，全国25省电厂煤炭库存量11226万吨，周环比持平；日耗煤量534万吨，周环比大幅增加72万吨（+15.5%）[32] - 海运运费下跌：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数周环比下降3.1元/吨（-4.1%）[25] 天然气 - **国际气价大幅上涨**：地缘冲突导致霍尔木兹海峡LNG通航远未恢复至战前水平（战前日均通行约3艘，当前仅零星恢复），供应不确定性高 [8][39] - 截至2026年5月15日，荷兰TTF天然气期货结算价50.2欧元/兆瓦时，周环比上涨13.6%，同比上涨42.1% [39] - 美国NYMEX天然气期货收盘价3.0美元/百万英热单位，周环比上涨7.7% [39] - **中长期展望**：卡塔尔受损LNG产能恢复需3-5年，结构性供应缺口难弥合，国际气价中枢将持续高于冲突前水平，国内LNG价格受传导影响高位运行 [8][39] - **国内价格**：截至2026年5月15日，中国液化天然气出厂价6223元/吨，周环比下降1.7%；但进口天然气现货到岸价18美元/百万英热，周环比上涨8.5% [44] 水文 - **三峡出库流量显著上升**：2026年5月10日至16日，三峡周平均出库流量15271立方米/秒，周环比增加15.7%，同比大幅增加47.4% [47] - **2026年第二季度以来**：三峡平均出库流量12412立方米/秒，同比增加33.3% [47] 市场表现与投资建议总结 板块市场表现 - **公用事业板块跑赢大盘**：本周（2026/5/11~2026/5/15）申万公用事业指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，跑赢万得全A指数1.9个百分点 [52] - **子板块表现**：本周火电涨幅最大（+5.0%），其次为光伏（+1.6%）；年初至今光伏涨幅最大（+35.3%），其次为火电（+23.5%）[54][55] 分行业投资建议 - **燃气**：全球秩序重构及地缘冲突背景下，天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益 [8] - **火电**：2026年煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场全面铺开，火电商业模式改善，行业分红能力及意愿有望提升 [8] - **水电**：商业模式简单优秀，度电成本最低，建议逢低布局优质流域大水电 [8] - **核电**：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过 [8] - **风光**：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的龙头公司 [8]

公用事业行业 行业研究 | 行业周报 价格维持高位，6 月有望迎来新催化 公用事业行业周报（2026.05.11-2026.05.15） 核心观点 投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 公用事业行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 看好（维持） | 孙辉贤 | 执业证书编号：S0860525090003 | | --- | --- | | | sunhuixian@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙怡萱 | 执业证书编号：S0860525110002 | | | sunyixuan@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | AI 与能源双向赋能，算电协同明确战略目 | 2026-05-09 | | --- | --- | | 标 ： 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.05.04- | | | 2026.05.07） | | | 火电业绩好于预期，水电稳健增长：公用 | 2026-05-06 | | 事业 2025 年报及 2026 年一季报总结 | | | 火电盈利维持高位，新能源核电业绩承 ...