有色金属行业研究 2026 年 06 月 23 日 买入（维持评级） 行业专题研究报告 证券研究报告 金属材料组 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001） wujinkai＠gjzq.com.cn 联系人：黄泽浩 huangzehao＠gjzq.com.cn 联系人：覃雨阳 qinyuyang＠gjzq.com.cn 物质流月报：国内表需逐步复苏，出口仍为核心驱动 铜：国内 5 月需求延续修复，美国制品进口继续走弱 2026 年 5 月中国铜表观需求 149.4 万吨，同比+6%、环比-10%；实际铜需求 110.1 万吨，同比+9%、环比-10%，较 4 月 旺季高点回落但同比仍修复。累计看，1-5 月中国表观需求 709.2 万吨，同比+2%；实际需求 504.2 万吨，同比基本持 平，前 5 月实际需求缺口已明显收窄。中国视角，全球铜需求前 5 月，内需-1.9 万吨，外需+21.6 万吨，合计新增 19.7 万吨，全球铜需求同比新增近 1%。 美国 4 月铜表观需求 22.9 万吨，同比-23%、环比-9%；实际铜需求 40.5 万吨，同比-25%、环比-7%。前 4 月表观需求 105. ...