智通财经APP注意到，日本出口连续第四个月下滑，原因是美国总统特朗普的关税政策持续给全球贸易，特别是涉美贸易的前景蒙上阴影。日本财务省周三 报告称，8月份出口额同比下降0.1%，汽车和钢铁是主要拖累因素。 对亚洲和欧盟的发货量增长帮助限制了跌幅，经济学家此前预测下降2.0%。与此同时，日本对美出口额创下四年多来最大降幅。 农林中金研究所首席经济学家Takeshi Minami表示："美国对汽车等商品的新关税税率设定为15%，问题在于日本企业未来将如何应对。汽车制造商以外的企 业也可能试图通过削减成本来吸收关税影响。如果发生这种情况，利润将会下降，给中小企业带来压力，这可能使工资难以增长。" 整体出口下降的主要原因是日本对美出口额下降13.8%，其中汽车是主要拖累因素。对华出口下降0.5%，对欧出口增长5.5%。 特朗普政府提高关税继续扰乱全球贸易，尽管协议已经达成。7月下旬，美国同意将日本进口汽车的关税从27.5%降至15%，并避免在先前关税基础上叠加新 的15%的普遍关税，但这些变更直到9月16日才生效。 8月份，美国仍是日本出口的第二大目的地，仅次于中国。对美汽车出口额下降28.4%，而出口量下降9.5% ...

这年头 国际上不太平，俄乌冲突还没完，中东又打起来了，搞得人心惶惶。 很多人都开始琢磨，万一哪天真爆发了世界大战，咱们国家被卷进去，该怎么办？大家普遍认为，敌人要是从沿海打进来，上海、广州这些大城市肯定是 第一波目标。 但俗话说得好，"兵马未动，粮草先行"，真正决定战争胜负的，往往不是那些高楼大厦，而是那些藏在内陆，能持续造血的关键城市。 网上和一些军事分析里，经常提到10座城市 它们被看作是咱们国家战略纵深的"定海神针"。 这10座城市分别是：洛阳、徐州、武汉、重庆、成都、西安、兰州、太原、沈阳， 为什么是它们？因为这些地方，要么是交通枢纽，要么是工业重镇，要么是天然的军事要塞。 洛阳，地处中原腹地，自古就是兵家必争之地。 它连接着华北、西北和华中，京广高铁和陇海铁路在这里交汇，部队和物资调动起来非常快。 更重要的是， ，飞机、导弹都离不开铝，要是这里出了问题，军工生产线就得停摆。 徐州， ，是南北交通的十字路口。 京沪和陇海两条大动脉在这里交叉。 历史上， ，都围绕着徐州展开。 丢了徐州， ，敌人就能长驱直入，直扑长江中下游。 武汉，被誉为"九省通衢"，长江和汉江在这里交汇，水陆空交通四通八达。 从晚清的 ...

从"忠诚测试"到经济风暴：加拿大对华贸易政策的代价 加拿大近期对中国商品设置的贸易壁垒，并未如渥太华当局所愿，换来预期的盟友青睐，反而将自己推入了一场前所未有的经济风暴。这并非简单的贸易摩 擦，更像是一场仓促且代价高昂的"忠诚测试"，一场充满政治算计却牺牲经济利益的冒险。 政治豪赌，经济买单：盟友的"投名状" 渥太华此番对华贸易政策的突然转向，其根源并非出于自身经济的考量，而是迫于外部政治压力的驱动。为了向某个盟友"表忠心"，加拿大甘愿将数十年建 立起来的贸易合作基础置于险境。对中国钢铁、铝制品加征的四分之一额外关税，以及对中国电动汽车施加的百分之百限制性关税，这些举措如出一辙地模 仿了其他国家的做法，却未曾深入评估对本国经济的潜在冲击。有消息称，在某国国家安全顾问结束访加行程后不久，加拿大便迫不及待地升级了对华关 税。去年十月首次提议，今年六月卡尼政府更是变本加厉，对中国钢铁产品额外加征25%关税。 加拿大原本期望通过对华强硬来换取在钢铁和汽车关税上的让步，然而，现实是对方并未给予任何实质性的贸易优惠。卡尼总理亲自宣布对所有带有"中国 制造"标签的钢铁产品征收25%关税，并削减了未签订自由贸易协定国家钢铁的 ...

公司治理 - 公司第九届第十四次董事会会议于2025年9月16日以现场结合通讯表决方式召开[1] - 会议审议《关于调整公司董事会专门委员会成员的议案》等文件[1] 业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为钢铁占比95.45%[1] - 其他业务收入占比4.55%[1] 市值信息 - 公司当前市值为143亿元[2] 股价信息 - 公司收盘价为5.59元[1]

以下文章来源于大宗商品价值投资俱乐部 ，作者秦风投资笔记 大宗商品价值投资俱乐部 . 专注于大宗商品的投研与交易！ 文 | 秦风投资笔记 来源 | 大宗商品价值投资俱乐部 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 从古希腊哲学家赫拉克利特，人不能两次踏入同一条河流的辩证思考，到中国史学家司马迁。通古今之变的宏大叙事，人类始终在探寻 历史发展的规律性。 当我们审视文明进程时，会发现某些惊人的相似性正在不断重现，仿佛历史本身就是一个永动的循环系统。 从青铜器到铁器，从蒸汽机到计算机，人类技术发展呈现出明显的周期性特征。每个技术革命周期都遵循相似的发展轨迹：技术突破引 发生产方式变革，进而重塑社会组织形态。 当今，我们迈入2025年开启的新一波康波周期中，科技的进步必然会引发生产效率的更迭，从而导致传统生产业的落后与产能的过 剩。 新生产力取代旧生力的过程中，矛盾就产生了。譬如新能源对石油传统能源的冲击，AI机器人对传统人力劳动的替代等。 我们复盘了美国、英国等西方国家在经济史中的供给侧改革，同时复盘中国历史供给侧改革的进程。 回顾过去，是为了更好的展望未来，了解资金未来的流向，从而更有利于我们的大类资产的配置。 0 ...

赵永升认为，解决俄乌问题是特朗普此次访问"最要紧的事"，特朗普希望英国能从中斡旋，说服欧洲盟 友通过非军事手段解决俄乌问题，避免爆发大规模冲突。而作为交换，美国可能在钢铁关税豁免等事宜 上对英国作出让步。 英国通常不会邀请美国连任总统进行国事访问，而在2月赴白宫与特朗普讨论英美贸易协议时，英国首 相斯塔默向特朗普递来了英国国王查尔斯三世的邀请函，并称这一安排"前所未有"，"具有重大意义"。 特朗普和斯塔默将时隔数月再次见面，在今年6月于加拿大召开的七国集团（G7）峰会上，两人签署了 英美《经济繁荣协议》。 时隔六年后，美国总统特朗普将于当地时间16日对英国进行"史无前例"的第二次国事访问。 "与之前（6月的会面）相比，特朗普此次与斯塔默的会面意义更加重大。"对外经济贸易大学国家对外 开放研究院研究员、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者解释称，"当时更多是英国向美国 单方面的让步，然而这次访问则体现了双向合作，美国多家企业对英国作出了投资承诺。美国对日本和 欧盟并没有作出类似承诺，这也说明了美英两国关系的特殊性。" 一场"前所未有"，"具有重大意义"的访问？ 值得注意的是，特朗普此行正值俄乌冲突面临升级 ...

（原标题：欧洲议会决定对小型企业免征欧盟边境税） 该税是根据钢铁和水泥等特定商品的估算碳足迹征收的进口税，自2023年10月起处于过渡阶段。自 2026年起，进口商将有义务报告其商品的碳足迹，并在适用的情况下缴纳关税。 免征欧盟边境税后，中小企业将无需报告进口到欧盟的钢铁、水泥、铝、化肥、电力或氢气等商品 产生的碳排放量。 据欧洲新闻9月11日报道，欧洲议会以压倒性多数（617 票赞成，18 票反对）投票决定免除90%以 上中小企业的欧盟碳边境调整税。 ...

2025 年 9 月 15 日 中国宏观周报（2025 年 9 月第 2 周） 工业生产边际企稳 证券分析师 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 ; 注 : 板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 480 500 520 540 560 580 600 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 钢铁:板材:产量 2019 2023 2024 2025 图表5 钢铁建材表观需求本周环比略有回落 图表6 钢铁板材表观需求本周环比提升 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 0 100 200 300 400 500 600 700 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 钢铁:建材:表观需求 2019 2023 ...

核心观点 - 中国上市公司从国内敞口转向全球敞口 制造环节份额转化为定价权 传统国内库存周期分析已不全面 需基于全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [2] - 中国股市上升逻辑可持续 年内A/H股指将再创新高 原因包括转型加快降低不确定性 无风险收益下沉 制度变化提振资产价值 全球宽松及反内卷政策加码 [3] - 市场机会广泛且全面 包括新兴科技扩张和传统板块估值修复 看好新技术消费趋势 反内卷下供需改善周期品 长期稳定垄断行业 以及港股新高机会 [4] - 量顶后上涨趋势往往延续 需保持牛市思维 增量资金正螺旋运转 流动性牛市叙事未破 扰动多为交易行为情绪因素 [5][6] - 关注景气较高和困境反转领域 M1增速回升 M2-M1剪刀差收窄反映存款活化 美联储降息预期升温 建议关注软件开发通信设备及养殖饮料乳品 [7] - 继续聚焦景气赛道并关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 慢牛需景气赛道先锋和整体基本面支撑 通缩扭转吸引海外资金 [8] - 健康牛以景气为锚作扩散 不应单纯高切低 而应以景气产业趋势提升胜率 机构牛特征显现 市场审美转向景气产业趋势 [9] - 基本面改善驱动景气从单一行业向更多领域扩散 建议布局全球商品需求回升与中国走出通缩主线 包括上游资源资本品原材料 内需修复领域 保险券商 [10] - A股或延续震荡上行 美联储降息窗口打开支撑人民币汇率 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 AI将是市场主线 [11] - 市场未来仍有望继续上行 估值合理未明显透支 新积极因素如美联储降息周期开启 公募资金发行回暖 中长期持续上行 [13] - 9月A股慢牛行情延续 高景气赛道仍是首选 美联储9月降息成共识 政策稳股市支持强 居民增量资金充沛 产业政策盈利维度TMT亮点多 [14] 行业配置 - 坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏 军工 [2] - 看好港股互联网 传媒 创新药 电子半导体 机器人 零售化妆品国潮品牌 新增食品饮料社服农林牧渔消费推荐 有色化工地产新能源车 券商保险银行电信运营商 [4] - 关注景气较高领域如软件开发 通信设备 困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [7] - 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [8] - 重视港股互联网 创新药 新能源 新消费 景气周期有色化工 [9] - 布局上游资源铜铝油金 资本品锂电风电设备工程机械重卡光伏 原材料基础化工品玻纤造纸钢铁 内需食品饮料猪旅游景区 保险券商 [10] - AI为市场主线 海外算力产业链景气提振A股 新质生产力产业趋势向上 自主可控逻辑重要性抬升 [11] - 9月关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点关注TMT主线 [13] - 高景气赛道首选 TMT领域盈利预期亮点较多 [14] 资金流动性 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价 [2] - 无风险收益系统下沉 股票市场机会成本降低 资产管理需求井喷和增量入市成为历史必然 [3] - 增量资金四个蓄水池蓄势待发 流动性牛市叙事未破 [6] - 8月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差继续收窄 反映定期存款持续活化 居民存款向权益市场搬家趋势持续 [7] - 非银存款同比多增 居民存款同比少增格局延续 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 被动型基金贡献重要增量 [11] - 公募基金费率改革第三阶段落地强调权益类基金发展导向 权益类公募基金入市方向明确 [11] - 公募资金发行出现回暖 [13] - 居民端潜在增量资金依旧充沛 [14] 宏观环境 - 美联储降息预期升温 年内降息3次预期进一步升温 [7] - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望进一步加码 [3] - 美联储降息窗口打开 美元指数走弱周期支撑人民币汇率 [11] - 美联储降息周期可能会开启 [13] - 美联储9月降息已成市场共识 [14]

来源：东财财经头条 我们认为的风格切换实际上并非拘泥于成长VS价值或者板块的高低切，而是市场驱动逻辑的切换：基 本面的改善将让原本稀缺的景气从单一行业向更多领域扩散。 转换不应拘泥于高低，而是逻辑 本周（20250908-20250912）上证指数在周五盘中突破前高，而TMT板块并未创下新高，市场已不完全 由AI产业链所引领。在过去2周，围绕着风格是否应该切换展开了很多讨论，也存在很多误区。需要说 明的是，我们此前提示的市场大转换，并不应该单纯地理解为从成长风格切向价值风格，或者是板块的 高低切，而应该是市场驱动逻辑的切换：宏观基本面与企业盈利的修复将让原本稀缺的景气从单一行业 向更多领域扩散。类似的场景其实也曾发生在2020-2021年的市场上行趋势中：从医药→食品饮料、消 费者服务→新能源+资源和原材料制造→新能源，并不能简单从市场风格或者位置高低去简单定义切 换，但是确实有大量新的行业机会出现，原有强势行业也可能有好有坏。从商品来看，需要指出在临近 降息时刻，铜、铝开始跑赢黄金。历史上看铜金比、铝金比、油金比与全球制造业PMI走势高度正相 关，我们此前已经讨论了制造业抬头的迹象，未来伴随着美联储的降息落 ...